城投企业转型背景下债务融资对投资效率的影响

杨雯

城投债务融资是城市经济体发展的燃料，助力经济快速成长。随着城市百姓自身可支配收入的增加，储蓄金额的不断提升，城市对自身资产投资的意愿不断提升，城市百姓也越来越关心如何识别城投债务融资的常见投资项目，如何提升这些投资效率、合理分散投资效率，高效运转投资效率在可接受的范围内。本文就人们普遍关心的这些问题，逐一进行分析，以此为读者提供参考。

通过改革开放四十多年的不懈努力，我国的城投债务融资市场从无到有、由小变大、由弱到强，城投债务融资作为经济发展的助推剂，为我国的经济腾飞发挥了巨大的作用。城投债务融资市场中的债券市场、股票市场、银行间市场为市场中的各个主体提供了源源不断的创新动力和发展推力。同时，由于我国全面进入到小康社会，我国现在拥有世界最大的中等收入群体，城市建设拥有巨大的城投债务融资需求，需要通过各种投资使得城投企业的资产保值增值，以此提升各种投资效率。所以如何合理投资提升城投债务融资中的常见投资效率是广大百姓关心的话题，也是近年来学界讨论最多的话题。常见的影响城投债务融资投资效率的因素包括城投股权投资效率、城投债券抵押投资效率、银行利率波动、房价波动率等。在转型要求背景下，城投企业投资者需要根据城投企业的投资品种和投资习惯进行不同的资产投资配置。

一、城投债务融资投资类型

要想对城投债务融资投资加以高效运转，第一步就要区分城投债务融资投资的种类，对应不同投资效率的大小应用不同的投资高效运转策略。一般而言，城投债务融资投资效率可以分为城投债务融资基金投资，城投债务融资证券投资和城投债务融资衍生债务融资投资。针对这三种不同的城市投资企业效率，投资者和城投企业应当根据其特点，进行相应的策略高效运转，下面就具体地介绍一下三种投资效率情况。

（一）城投债务融资基金投资

城投债务融资基金投资是三个城投债务融资投资效率中投资效率最稳定的类型，能够给城市投资企业带来较为稳定的收益，但所获得的投资利率较低。由于债务融资基金市场的波动和其他两者相比较为缓慢，如果城市投资企业想要获得较为可观的利益，需要投放大量的时间，并且债务融资基金市场资金流动性较低，占据的金额数目较大，在城市投资企业遇到城投债务融资危机的时候，可能会带来直接的影响，基金内资金无法顺利流通。所以城市债务融资投资企业可以选择将一部分长期战略资金，投入城投债务融资基金市场，同时选择城投企业熟悉的基金领域，将债务融资基金投资视为城市投资企业的战略储备资金，以此降低城市投资企业在长期经营中面对的债务融资投资风险。

（二）城投债务融资证券投资

城投债务融资证券所带来的利益最为可观，但同时伴随较高的投资效率。很多城投企业选择在政府或者部门实施新政策改革的时候，将城投债务融资资金投入到股票当中，从中获取巨大的利益。城投企业投资人员对于被投资企业行业变化的判断能力是城投债务融资证券投资选择过程中的重点和难点。城投债务融资投资效率随着证券价格的上升而逐渐升高，然而，证券价格过低，有不利于城投债务融资企业利益的获取，带来一定程度上的损失。但如果城投企业投资人员缺乏对于被投资企业股票或者证券项目的具体综合效率评估出现偏差会导致城投企业陷入经济危机，带来巨大的经济损失，规模较小的城投企业可能会面临破产的危机。

（三）城投债务融资衍生债务投资

城投债务融资衍生投资不仅包括低投资效率的增值项目，还包含高投资效率、高收益的杠杆类项目，需要城投企业投入大量的资金获取较为理想的利益。一般城投企业会选择杠杆类的高投资效率衍生投资项目来取得理想的经济收益，从而增加现金流动。但是在高投资效下，由于部分城投债务融资衍生产品缺乏合理科学的管理系统，可能会导致企业在投资时面临巨大的投资效率和挑战。

二、城投债务融资投资效率作用因素

（一）市场因素

城投企业投资人员在进行城投债务融资投资时需要注意投资产品自身的投资效率和市场经济波动等多方面的因素，根据城投企业自身的经济情况和城投债务融资经营水平进行产品的选择。在经济飞速发展的时代下，经济市场波动较大，因此，城投债务融资市场的波动所带来的影响是城投企業投资人员选择产品时的重点和难点，市场因素中所产生的投资效率主要集中在以下两点。第一点是城投债务融资市场波动对于产品投资形成和发展过程中造成的投资效率评估难度，第二点是对于在一定范围内对整个市场经济带来的投资效率进行有效评估。由此可见，城投企业在进行城投债务融资时，需要进行大量市场调查以便对其投资决策进行有效的效率评估，认真做好调研工作，以此来了解目前市场经济的环境，对于城投债务融资产品做科学化、多元化、全方位的评估调查，研究投资产品在不同投资方式下的投资效率下，为城投企业城投债务融资带来利润最大化和风险最低化，并且投资人员需要对于购买后可能会产生的投资风险问题做好相应的应对策略风险。

（二）利率因素

城投债务融资所获取的效率与银行基准利率在城投债务融资时所处的水平有着天然的联系。据统计，利率在原有基础上提升，不利于城投债务融资的现金增加，导致资产价值减少;只有当银行基准利率呈现下降趋势，资产的价值才能提升，企业可以获取的现金增加。所以，银行基准利率对于城投债务融资产品带来直接的影响，需要企业在开展投资时十分注重。企业投资人员需要在进行动态调整城投债务融资时均衡资产与货币之间的比例，不断根据国家实行的政策调整比例关系和投资金额的数量，提升和优化企业在各项城投债务融资中的合理应对措施，从而有效降低利率波动所带来的投资效率，合理投资组合化解波动带来较大的投资效率。

（三）汇率因素

在国际经济一体化的大背景下，市场化经济不断国际化，许多城投企业投资人在选择城投债务融资产品进行投资时，将部分投资放在对外贸易行业投资上。然而，国际市场较为不稳定，国际背景投资会受到众多因素的影响。其中汇率因素对于国际投资产品带来的投资效率产生极为关键的影响，将会直接影响到城投企业的运营成功和资金流动，严重的情况下会导致城投企业无法发展，面临巨大的挑战。因此，城投企业在选择国际投资产品时需要注重汇率带来的变化和投资效率，及时调整城投企业投资的模式。

三、城投债务融资投资率高效运转对策

（一）优化城投债务融资投资方案

按投资的一般规律来看，在大规模金融市场中，投资产品利益较低的產品带来的投资效率较小，而投资产品利益较大的产品，投资效率普遍偏高。因此，城投企业在进行改革时应当注重城投债务融资所投项目采取科学化、合理化的方案，以此来利用有限的资金获得更高的收益，同时也为如何有效应对投资过程中产生的投资风险做好及时防范，减少城投企业投资基金的流失。城投企业在制定债务融资投资方案时需要注重各个投资项目的保留、转移、消除、管理等不同方面，加大对于债务融资管理人员的专业金融能力培训，更好地处理投资风险消除方面的操作。

例如，在城投企业中设立类似金融机构的风险评估部分，对每个项目的各个方案利用大数据处理能力给出相应的风险值和收益值，让城投债务融资的各类投资方案有科学、有效的评价体系。城投企业需要对债务融资投资产品进行详细的投资前风险和收益评估报告，不断优化和完善投资效率的方案和备选方案，将产品城投债务融资投资效率和风险掌握在可控范围之内。

（二）完善城投债务融资投资管理体系

随着我国经济的飞速发展，新兴产业不断涌出的环境下，政府和相关的部门需要起到引导作用，不断完善和建立投资监管体系，促进城投企业进行转型，提供城投债务融资的引导。传统管理模式下，单一的监管体系无法帮助城投企业对于城投债务融资投资战略进行科学合理的评估、防范和管理，并且相关的法律条款较少，导致一些不合理城投债务融资投入了与国家发展战略不匹配的产品中给城投企业带来巨大的影响。城投企业作为自身债务融资的发起者和管理者应当认真理解国家产业政策和地方发展政策的含义，将有限的资金投入到符合百姓利益，助力国家战略转型的行业和基础设施建设之中。

例如，在中西部地区的城投企业就需要将资金投入到新一轮国家倡导的新基建项目中，帮助自身地区搭上高铁、5G和大数据等现代科技基建所带来的赋能作用，赋予自身地区有新的发展动力。因此，只有政府不断完善投资效率的管理体系，积极与地方政府部门进行合作，才能降低企业投资时遇到的投资效率，促进资本市场的发展和有序运行。

（三）加大城投债务融资投资效率评估力度

城投债务融资投资效率的三大因素直接影响企业投资所获得的利益，因此投资效率的评估对投资行为是尤为重要的，两者存在着密切的关系。所以，城投企业需要根据债务融资市场的变化和自身的发展情况，建立投资效率评估机制。在债务融资投资产品的过程中，不断优化和完善评估体系，促使评估体系科学化、合理化、规范化，加大投资效率评估的力度。

例如，在城投企业中安排项目执行评估部门，对进行中的项目进行收益率、廉政风险、投资风险的动态评估，加强城投企业的管理措施和力度，增强企业投资人员的专业水平，从而最大程度地避免城投债务融资投资效率，促进城投企业的可持续发展，帮助城投企业取得较为理想的经济效益，抵制外界经济市场恶意竞争造成的不利影响。

（四）引入城投债务融资创新机制

城投企业需要加强专业性投资团队的创新性建设，组织关键性人才成立具有专业背景的城投债务融资创新团队，逐步建立一支综合素养较高的城投债务融资管理创新团队，从而创新防范、化解市场投资风险，及时对于债务融资投资过程中遇到的投资效率问题进行合理化解处置。城投企业还需要根据市场的变化，结合投资过程中的经验，对于投资效率管理体系不断进行创新和完善，适应快速发展和变化的市场。

例如，由于信息化技术的发展和流通，城投企业在选择城投债务融资产品的时候面临信息是否真实的问题，新兴行业和技术是否具有发展前景等专业投资问题，这些难题导致城投企业有时在选择城投产品时会不需要创新方法来评估和考量。因此，通过创新科学化的信息管理机构建立，帮助城投企业在市场上寻找到适合城投企业发展需求的城投债务融资投资项目，增强抵抗城投债务融资投资风险的能力，能够及时应对所遇到的行业、技术、科技快速进步带来的挑战，促进城投企业的可持续发展。

（五）强化城投债务融资项目廉政风险管理

城投企业面对财务投资效率的处理和防范的过程中，需要加强廉政风险管理措施，完善城投企业资产管理的机制，明确管理的目标和要求，定期将资产有效率地运转，减少人为因素干预合理投资的发生和出现，从而实现资产的优质化。城投企业依托政府平台，资金来源于国有资产，廉政风险干预能够帮助城投企业降低不可控因素的影响，保障各类投资项目更加科学、客观，评估更加公平，反映实际行业状况。城投企业在廉政风险管理方面需要注重资产使用法律规范的应用力度。

例如，降低人为干预投资决策的情况出现，及时收回传统的单一决策者决定项目的决策权力，增强对于团队、客观分数和多方案比较等投资决策管理模式，增强城投企业的团队决策效率和科学数据评估体系的建立，对于廉政风险运用现代数字技术和法律法规促进城投企业决策团队科学规范合理化的管理。城投企业在制定廉政风险管控制度的过程中，需要根据目前的政策标准贯彻职责体系的追求。

结语

城投债务融资投资是一项非常专业的资产操作，城投债务融资投资效率的高效运转既需要投资人对城投企业各类项目的了解，也需要专业团队对投资品的属性、特点、交易规则的熟悉，还需要投资者清醒地意识到自身的专业局限性，将部分投资合理地交给专业投资人进行投资配置，以降低投资风险，提高投资效率的可控性，最终获得合理而满意的投资收益，让城投债务融资投资可以可持续地开展。同时，城投债务融资投资团队应当加强自身学习，了解国家各项宏观政策，了解各项投资方向创新点，预测投资风险的状况，提前做好准备。让城投债务融资投资合理化、科学化，既能帮助投资者获得收益，又能让投资者的投资助推城市经济发展。