京东方A：面板价格下滑业绩持续承压

股市动态分析

本期股市动态30指数收于1324点，较上期下跌0.89%，同期上证指数下跌1.89%，创业板指数下跌6.54%。成分股中，招商蛇口、中国能建和春秋航空等个股涨幅靠前。中科三环、深科技和上海机电涨幅靠后。

个股点评：

京东方A（000725）：公司中报数据显示，2022年上半年实现收入916.1亿元，同比下降15.7%，实现归母净利润65.96亿元，同比下降48.9%，其中二季度营收411亿元，同比下降30.2%，归母净利润20.07亿元，同比下降71.5%，业绩下滑的主因有两个，其一是期内面板价格大幅下降，尤其是TV面板，各主流尺寸下降35%-50%不等。其二是受疫情反复、俄乌冲突及全球通胀等因素影响，LCD面板需求持续疲软，上半年全球大尺寸LCD出货面积同比下降1.38%。

为应对需求下滑及品牌商库存压力，面板行业从6月起开始积极减产，根据WitsView的数据，目前各面板产能嫁接率大约65%-70%不等。但当前渠道端库存仍然高达11-12周，品牌端约8-10周，而9月的面板报价仍然延续下跌趋势，部分尺寸已经跌破现金成本线。市场预计面板价格至少要到明年一季度后才能企稳反弹，接下来减产还将持续，三季度面板厂业绩仍将承压。

面板行业严冬还未结束，部分中小厂商已经扛不住出现大规模亏损，比如彩虹股份，上半年亏损17亿，三季度还将持续亏损，前三季度亏损额预计会超过去年全年盈利规模。京东方目前大规模产线布局已经基本完成，资本开支逐渐收缩，现金储备充足，相对其他面板厂抗风险能力更强。本轮严冬后一些面板低端产能将进一步出清，有利于巩固京东方行业龙头地位。

中国电影（600977）：公司发布2022年中报，期内实现收入15.2亿元，同比下降49.54%，归母净利润为2018万元，同比下降93.39%。其中第二季度实现营收5.74亿元，同比下降67.28%，环比下降39.37%，归母净利润亏损9560万元。业绩大幅下跌的主要原因是上半年全国疫情多点散发，影院大面积关停、影片调整发行上映计划，进而影响观影消费。

尽管业绩表现不佳，但这是行业整体因素导致，从公司自身基本面看，依然处于行业排头位置。分业务来看，上半年公司创作生产的电影接近50部，其中包括《流浪地球2》、《伟大的战争》、《群星闪耀时》、《中国乒乓》等。发行方面，主导或参与发行国产影片222部，累计票房93.56亿元，占全国国产影片票房总额的70.24%。放映方面，上半年公司主导或参与出品并投放市场的影片共计8部，累计实现票房80.59亿元，占全国总票房的55.49%。

电影业长期看不是很好的赛道，因为稳定性不好，钱都被头部导演和演员赚走。但中国电影全产业链优势，制作、发行、放映、设备科技等一条龙，现体制下对导演演员相对强势。

疫情后恢复行情，很多板块和个股都慢慢回归疫情前位置，连巨亏的航空股已经回归。但中国电影不仅没有回到2019年的位置，甚至比2月份疫情发生前还低。公司近期表示，6月以来，多地复工复产全面推进，疫情防控政策优化，影院营业率持续回升，行业逐渐恢复。看好公司下半年股价修复。

中科三环（000970）：半年度业绩报告显示，上半年公司实现营收47.05亿元，同比增长68.44%，归母净利润4.05亿元，同比增长251%，扣非后净利润3.96亿元，同比增长323.75%，其中二季度营收同比增长68.84%至25.46亿元，环比增长18%，归母净利润同比增长267.42%至2.39亿元，环比增长44%，扣非后净利润424%至2.37亿元，环比增长49%。业绩无论同比还是环比，全部都是大幅增长，超出市场预期。

主要原因是此前公司曾与部分客户签订了固定价格销售协议，影响了2020年的毛利率，2021年起公司重新签单，今年一季度和二季度毛利率分别为17.48%和18.49%，销售净利率分别为9.01%和11.07%，盈利能力逐渐恢复。

公司目前正在扩产，到2022年底预计钕铁硼产能将达到3万吨，其中宁波和天津基地预计3季度就会有产能投放。公司会根据市场需求和订单情况，如果都向好，会考虑在2024年底前后再扩产2.1万吨左右，届时产能将达到5.1万吨，成为全球钕铁硼龙头。

公司年度订单一般呈现逐季递增规律，四季度是电动车产销旺季，看好下半年产销两旺带来业绩持续高增长。

中青旅（600138）：公司发布2021年中期报告，受疫情影响，上半年公司经营继续承压。仅录得收入28.62亿元，同比下降18.7%，归母净利润亏损2.05亿元，其中二季度单季营收同比下降30.2%至14.81亿元，归母净利润同比下降194%至0.93亿元，经营性现金流量净额为-5.43，亿元，同比下降412%，毛利率12.91%，同比下滑9.22%，各项数据全面恶化。

分业务来看，原来盈利能力最好的两大景区经营下滑明显。上半年乌镇接待游客仅有23.92万人次，同比下降了九成，剔除掉房地产后的营收同比下降了75%，亏损了2.1亿元;古北水镇稍微好一些，接待游客35.94万人次，同比下降50%，收入同比下降28%，亏损0.97亿元。新景区濮院受疫情影响，开业时间持续延后。

其他几个业务也尚待恢复，上半年营销整合服務收入为3.51亿元，同比下降52%，亏损0.22亿元;酒店业务收入1.51亿元，同比下降24%，亏损0.42亿元。旅行社业务通过常态化、精细化降本增效措施，实现减亏。

公司的所有业务都与疫情息息相关，疫情防控不放松，股价很难有大机会。

光明乳业（600597）：公司发布2022年中报，期内实现收入144亿元，同比微增1%，归母净利润2.81亿元，同比增长7.83%，其中二季度单季营收71.64亿元，同比下降1.5%，净利润1.16亿元，同比下降28.2%，主要是二季度核心市场上海及周边地区疫情散发导致终端动销不足的缘故。可喜的是，公司境外业务同比增长20.41%至37.38亿元，在核心区域上海及国内其他地区同比双双下滑的背景下，境外业务快速增长无疑是一剂强心剂。

分业务来看，上半年液态奶、其他乳制品和牧业等产品实现收入77.64亿元、44.15亿元和14.46亿元，同比分别为-6.24%、+9.82%和17.41%，可以看到液态奶增速回落，主要与疫情多地反复有关。

股市动态30指数成分股本期表现

為强化全国化奶源布局，公司去年完成对小西牛并购，今年上半年又在安徽投建定远牧场群，规划存栏4.75万头，建成后项目将辐射武汉、南京等多地工厂所需，能有效弥补公司奶源缺口，进一步降低成本。今年上半年小西牛实现收入3.67亿元，净利润0.45亿元，表现不错。

上海环境（601200）：公司上半年实现收入24.79亿元，同比下滑35.3%，归母净利润2.78亿元，同比下滑33%，其中二季度单季实现收入和净利润12.43亿元和1.28亿元，同比分别下滑55.1%和39.6%，业绩下滑的原因主要是PPP项目建设收入同比减少，部分新投产项目产能未能充分释放以及抗疫支出同比大增有关。

罗莱生活（002293）：公司公告的半年报数据显示，今年上半年主营收入为23.82亿元，同比下降5.7%，归母净利润为2.23亿元，同比下降21.11%，扣非后净利润为2.08亿元，同比下降21.73%，其中二季度实现收入10.96亿元，同比下降9.2%，归母净利润6347万元，同比下降36.3%，扣非后净利润6512万元，同比下降29.4%。上海是公司的经营优势区域，也是总部所在地，可以看出，二季度业绩受上海及周边地区疫情爆发的影响明显。

分业务看，公司家纺业务两个品牌上半年表现较差，合计贡献营收18.8亿元，同比下滑10%，其中线上、直营和加盟全线下滑，贡献收入分别为6.3亿元、1.4亿元和8.1亿元，同比分别下降8.7%、20.5%和4.9%。但家具业务表现出色，美国莱克星顿上半年贡献营收5.7亿元，同比增长13%。

近期公司股价高位调整已接近28%，调整充分。随着上海疫情结束，下半年公司业绩有望回归正轨，股价有望反弹。