“大智移云”背景下信息技术企业并购建议与对策研究

唐尧　姚晓林

摘要：人工智能等大背景下的新兴信息网络技术系统企业融合并购模式有助于加快推动工业互联网、大数据、人工智能等技术与新兴实体市场经济技术深度相互融合，但是在技术并购驱动信息技术企业创新发展过程中也存在很多风险，如估值风险、标的选择风险和技术整合风险等等，导致并购后企业绩效不佳。文章采用案例研究法从全产业链布局视角深入分析了新一代信息技术企业并购后的财务绩效、创新绩效以及并购风险，并结合大连市信息技术企业发展现状提出相关的政策建议，为未来大连市信息技术企业进行全产业链并购提供有益借鉴，同时也为人工智能时代技术并购促进大连数字经济高质量的发展提供学术支持。

关键词：软件与信息技术企业;全产业链布局;并购风险;技术创新

一、引言

当今社会以人工智能为代表的新兴技术正在给信息技术与软件服务产业带来深远变革，国家不断出台相关政策，以推动利用人工智能，高新技术，大数据，云计算等先进信息技术向各电子行业全面开展交汇融合渗透。信息技术与软件产业一直是大连优势性和支柱性新兴产业，大连是全国首批10个省级国家服务软件产业发展基地之一、6个首批国家服务软件产品出口产业基地之一、第一个国家服务软件外包产业基地试点城市。经过20多年快速发展，已形成拥有千亿级软件产业发展规模，3000余家国内软件龙头企业，ibm、惠普、思科等130多家成为世界500强和国内行业顶尖领军技术企业在大连城市设立了专业分支机构，全市企业itm等行业技术人才数量多达20余万。截至2019年年底，大连市园区从事专业软件和电子信息技术服务的大型企业总数超过万家，其中规模以上软件企业总数达到198家，也迅速涌现了一批诸如像大连华信、埃森哲、亿达电子信息、东软集团等大型软件服务龙头企业。

随着全球围绕科技创新核心要素的竞争愈加激烈，大连市软件信息技术产业在快速发展过程中也存在市场趋于饱和、业务量下降、技术创新不足等问题。与目前国内许多一线大中城市大数据服务产业链中的发展现状情况基本相比，大连市新一代新数据生态下的信息融合技术产业的基础整体服务基础软件设施和全部服务产业体系建设还需要不断完善，应充分重视与大数据服务、基础软件设施和信息融合技术应用相互交融。因此，大连市信息电子技术民营企业普遍期望通过企业并购方式获得更多的产业市场竞争机会和更快速的电子业务融合发展，提高企业市场综合竞争力和企业运营管理效率。基于人工智能三大背景下的民营信息电子技术民营企业创新并购模式有助于加快推动工业互联网、大数据、人工智能三大技术与新兴实体市场经济技术深度相互融合，并购促进新兴产业信息电子技术产业融合发展创新，驱动产业智能化变革，通过开放式的创新方式缩短企业的研发周期和降低研发风险。

人工智能背景下信息技术企业并购有何特点？影响信息技术企业并购绩效的内部与外部因素有哪些？实施技术并购过程中应规避哪些重大风险？以上问题为信息技术企业在并购发展过程中亟待解决的一个关键问题。本研究采用案例研究法从全产业链布局视角深入分析了新一代信息技术企业并购后的财务绩效、创新绩效以及连续并购风险，并结合大连市信息技术企业发展现状提出相关的政策建议，期望为未来大连市信息技术企业进行全产业链并购提供有益借鉴，推动大连市信息技术产业深度整合，更好服务大连市数字经济发展。

二、人工智能背景下信息技术企业并购中的关键问题分析

（一）通过技术并购打造信息技术企业的差异化竞争优势受行业特征和企业自主创新能力限制

很多企业信息核心技术传统企业从自身底层产品技术上来说基本无太大技术差异，未来企业产品的技术差异化也将成为传统企业发挥竞争对手优势的重要突破点。并购公司能够以更快的研发速度或更低的技术成本直接获取来自目标创业公司的核心技术研发资源，在产品软硬件的结合技术方面与其他竞争对手共同形成高度差异化。电子信息制造业的并购更有利于产品差异化优势的实现，软件行业的并购产品差异化程度没有提升;并购对信息技术企业产品差异化优势的促进作用取决于行业的竞争程度以及企业的自身技术研发能力。

（二）收购软件企业没有受到股票市场的投资者认可

实证调查结果分析发现一些通过跨界整合并购、连续整合并购和通过多元化整合并购的中国软件服务企业的平均股价出现了不同程度上的下降，这主要因素是因为国际投资者普遍认为企业可能同时存在并购整合后的风险，对收购主并软件公司及收购标的软件公司整体生产力和经营业绩产生一定负面影响。

（三）并购标的特征影响新时代信息技术新兴企业的并购绩效

以实现技术互补目的的并购对信息技术企业的股市绩效和产品创新能力有较大的促进作用，这主要是由于互补性资产驱动价值获取。中国本土智能市场庞大的创新用户增长基数与丰富的创新商业模式以及创新应用场景，能促使中国在移动数字化智能办公、移动互联社交与智能支付等多个产业领域发展，大数据、云计算以及其他数字化产业转型创新实践，正在为各个领域产业的结构升级与转型技术创新的核心价值不断获取转化提供可持续技术支撑;例如通过全资收购思科ai或以初创型上市公司方式布局中国人工智能产业有助于推动信息电子技术龙头企业的中国股市投资绩效和相关产品技术创新能力的持续提升，这主要部分是因为AI初创公司为当前人工智能产业应用的复杂实际问题解决提出了创新性的解决决策方案。

三、案例研究

本研究选取代表性的新一代信息技术企业的并购案例为研究对象，从物联网领域全产业布局的视角重点分析新一代信息技术企业的并购动因及绩效。随着当前全球5G超级网络的大量部署及商用，加上我國“新基建”的发展，高新兴物联网公司面临新的市场发展挑战机遇。近几年，高新兴正式启动大城市交通全方位服务网的战略整合布局，通过连续并购进行物联网全产业链的布局，并寻求更为广泛的业界联盟与跨界合作，与华为、百度和腾讯等互联网信息技术企业建立战略联盟。高新兴公司收购京东中兴智能物联后京东获得了公司物联网终端连接应用能力，进一步扩大开拓了其智能终端产品布局，并购后半年公司继续聚焦发展物联网终端核心技术，加大终端产品技术研发，2019年12月公司产品研发市场投入规模为5.54亿元，研发投入较2018年同期增加36.48%。高新兴中联通多年通过连续投资并购，已经成功建立了以美国通用移动无线通信核心技术和超高速射频rfide等技术融合为产业基础，融合移动大数据和移动人工智能等核心技术，实现移动物联网“终端+应用”纵向一体化产业战略发展布局。

然而，连续并购后高新兴的财务绩效并不好。2019年公司销售额高达26.9亿，但营业亏损11.57亿，据高新兴2020年公司第一季度累计财报数据显示，高新兴营业额收入为3.8亿，但营业亏损5897万元。受国内外先后多次爆发新型冠状病毒，导致上市公司的产品生产、销售及售后客户服务交付环节受到不同程度的影响，市场营销启动时间晚于往年;同时受到国内宏观经济环境及国内外市场经济发展大环境的双重影响，业务恢复进展不及预期。高新兴各自的营销部和业务部发现在线上的产品销售额还在继续大幅下跌。在其中从事上市公安警察服务行业方面的公司全年主体营业额业务收入规模为9.95亿元，占上市公司全年总营业额的36.98%，同比大幅明显降低38.73%;其中从事电信服务软件行业全年主营业务收入4.98亿元，占上市公司全年总营业额的18.49%，同比大幅明显降低18.82%;其中从事电信业的全年营业额业务收入规模为9.79亿，占上市公司全年总营业额的36.38%，同比大幅明显下降17.64%。并购后，高新兴与部分国内高端物联网领域龙头企业长期估值差距形成较大的投资价值收益反差。如广和联通2019年初和第三季度分别发布全年财报及其数据平均显示，其在季度全年实现营收为19.67亿，同比2018年同期增长48.01%，净利润同比上年同期增长85.65%，达到2.23亿。虽然并购带来的总体战略管理成果显著，但高新兴并购后绩效不佳，主要原因在于忽视并购带来的风险。

（一）高溢价并购业绩承诺实现风险

高估值高资产溢价的企业并购项目实施过程完成后，往往由于市场宏观经济形势变化、行业发展周期结构调整或者其他突发事件而直接导致并购资金链发生断裂，从而直接引起并购标的方与企业销售业绩以及承诺目标无法有效实现、各方互相扯皮，进而关系陷入僵局。在高新兴收购埃特斯的成功案例中，在收购标的控股公司2018年实现净利润大幅下跌且只有1100多万元的业绩情况下，业绩溢价承诺方并未给出超高的公司业绩溢价承诺。此外，标的上市公司的资产负债比率水平也急剧大幅上升。2018年8月标的上市公司的平均资产负债率预期为22%，2019年1～8月迅速飙升一倍至67%。标的上市公司近期资产负债率持续飙升，业绩预报承诺有效兑现能力存疑。

此次收购高新兴创联、高新兴物联、高新兴国迈、高新兴智联、高新兴讯美、江苏公信通等存在公司商誉亏损减值的不利迹象。如果收购公司近期无法与其他收购标的之间进行继续合作实现有效资源整合并充分发挥战略协同效应，收购标的公司可能继续面临预期业绩业务经营未能到达公司预期或未来业务经营市场环境可能出现重大不利因素变化等特殊情况，存在进一步增加商誉亏损减少估值的重大风险，将对收购公司未来期间的财务损益造成不利影响。

（二）连续并购风险

高新兴在今年新股挂牌上市后的再次全资控股并购一直都已经是依然处在高速发展进行时，自2011年以来大大小小的再次全资控股并购交易次数已经合计8次，其中每家全资控股交易公司完成对应竞价交易金额不超过亿的再次全资控股并購交易次数合计共有4次，分别依序是2011年1.79亿再次全资控股收购重庆讯美电子有限公司51%股权公司全部股权、2015年再次全资控股收购12.88亿元、再次全资控股收购创联电子100%股权和国迈科技90%股权，2016年1.48亿元，再次全资控股收购公司控股股东中兴智联84.86%公司全部股权、2016年6.81亿元再次全资控股收购公司控股股东中兴物联84.07%公司全部股权。

连续性的并购通常会直接产生以下三大问题：第一，初期连续并购经营效果通常会比较好，但随后并购效果越来越差，甚至可能会连续爆出“地雷”;第二，规模投资成长、战略投资布局综合效益明显，但并购赢利模式成长明显趋于滞后;第三，凡并购偏离公司核心经营业务，其并购失败率必陡然急剧上升;第四，连续性的并购经常给上市公司内部带来巨大的长期财务经营压力，以及潜在的正常经营率和业绩下滑风险。

四、对大连市信息技术企业并购的相关政策建议

（一）大连市信息技术企业应积极利用技术并购提升国产工业软件的竞争优势

工业智能软件技术是推进智能化工业生产的重要核心技术工具，在推进我国现代工业向高端智能化及工业高端智能化生产方向快速转型过程具有重要推动作用，技术上的变革将为国产化的工业应用软件发展带来诸多新机遇，在各行业智能化转型背景下，技术并购是增强企业国际竞争力和技术创新能力的重要方式。大连市信息高新技术企业还需用好现有资本导向市场金融工具和实施相关产业金融优惠政策，积极参与投资并购，通过高新技术投资并购方式实现业务差异化并在竞争发挥优势，不断优化提供新技术产品和新的解决模式方案，助力产业转型升级，完善软件应用生态，促进数字经济的高质量发展。同时，大连市工业信息电子技术龙头企业在信息技术股权并购中仍然应更加注重软硬件上的结合以及通过产业各方协同协力发展，工业信息软件化的发展仍然受诸多产业上下游因素制约，需要通过产业各方协同大力推进。工业应用软件的技术发展的新高度依赖设备、网络、平台等基础设施。因此，信息技术企业应结合核心技术优势通过并购向产业链的横纵向拓展打开成长空间。全产业链并购契合了大连市信息技术企业长远发展的需要，亦迎合了国家信息产业政策的发展方向。

（二）大连市信息技术企业应加强技术吸收整合能力

大连市信息技术企业应坚持创新驱动，聚焦数字科技与新技术应用，以技术创新引领市场发展。在通过技术并购进行开放式创新的同时，不能忽视内部研发投资，应充分做好相关技术储备，夯实技术基础。企业并购之后能否提高企业创新绩效、财务利润直接取决于并购后的整合吸收能力。企业在并购后，应结合实际情况选择适当的整合模式，一方面着重吸收目标企业的技术知识，另一方面关注以此为基础的创新改进，立足长久发展。从战略层面上来说，企业并购后可以对新的整体在公司性质、经营方针做出一定调整，以确保最大程度利用双方的核心竞争力和其他优势，在保证双方目标的同时争取共同利益最大化。

企业之能够有效地实施技术并购，企业的吸收能力非常关键。技术并购企业在行为开展之前应对自身的吸收能力有合理评估，尤其在技术人员占比、专利存量方面，否则可能很难实现预期的创新绩效。由于技术型人才握有核心技术，是公司的核心价值，因此企业应对目标企业技术人员的工作高度重视。并购后的首要工作是完成文化整合，形成以并购双方企业为基础、发展观一致的文化理念;接下来就是考虑如何留住人才，可以对企业的人员构成、福利分配、补偿制度及激励机制做出改变，适当提高技术人员的比例，同时也要注意与员工之间的沟通，真实了解他们的需求，从物质和生活上留住人才。

（三）大连市信息技术企业应当防范全产业链并购潜在风险

全产业链并购也存在一定潜在风险，大连市信息技术企业应结合自身技术优势来选择并购战略，企业应从提升客户服务体验角度出发，在企业具备长远管控力和风险承担能力的实际前提下，针对自身经济战略发展需求适时进行战略并购，从而有效完成全球经济和人类社会的相互合成驱动效应。全产业链的并购需要企业权衡自身的技术优势劣势，结合自身的战略需要选择目标公司，不应该盲目追求连续并购实现规模的增长，应根据并购目标的技术资源互补性选取合理的并购模式与路径。在5G并购时代即将来临的大市场背景下，并购对于产业链上游一些具备一定高成长性的科技企业，依靠利用信息化高新技术可以实现全面在产业链各个环节之间的有效对接，被公司并购的各个产业公司之间可以实现产业最大限度的技术资源共享，促进企业组织间的产业知识产权转移，快速与并购子公司在目标客户、技术和核心产品等等诸多方面之间形成产业优势互补和产业生态圈的协同。

五、总结

人工智能技术背景下大连基于信息电子技术领域企业的快速并购合作可给企业带来多种经济效益：第一，快速并购获得高新技术，提高并购企业技术创新力，实现并购企业技术战略创新转型改造升級;第二，合作伙伴引进新的人工人机智能信息技术，发挥并购协同效应，使参与并购企业双方的综合生产力和经营规模都进一步壮大扩展，占据更多的并购市场;第三，优化并购资产管理结构，降低并购行业竞争风险，提高并购企业整体经济效益;基于人工智能技术领域的企业并购虽然能给企业带来许多经济效益，但是在并购支付交易过程也可能存在一定风险，比如并购支付交易风险、并购交易环境优化风险、整合资源风险。企业在目标并购前期还需充分深入调研目标并购融资目标，充分考虑目标并购融资对象自身拥有的专业资源和并购企业自身可能缺失的并购资源之间能否及时形成优势互补，制定详细的企业并购融资计划，选择合适的针对目标并购企业和各种并购融资方式，采取适当的管理方法，以减少在高技术领域里发生的并购风险。

参考文献：

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[2]王宛秋，马红君.技术邻近性，研发投入与技术并购创新绩效——基于企业生命周期的视角[J].管理评论，2020（06）：104-113.

[3]马双，邹琳.知识重叠、知识库特性与创新绩效——来自机械制造企业技术并购的实证[J].科技进步与对策，2020，37（01）：146-152.

*课题支持：数字并购赋能大连市制造企业转型升级路径与对策研究-大连市社科院课题（2022dlsky175）;数字并购促进大连市企业高质量发展的路径与对策研究-大连市社科联课题（2022dlskzd110）;辽宁省新冠疫情冲击下数字并购促进辽宁省制造企业创新绩效提升路径研究-辽宁省社会科学规划基金项目。

（作者单位：大连东软信息学院信息与商务管理学院。姚晓林为通信作者）