原油走弱提振美股

石悟

美联储官员称，对经济衰退的担忧被夸大了。美联储需要冒经济放缓的风险，这样才能控制住通胀。

美国股市在大幅下跌后开始反弹上涨，从银行到消费类股等各板块纷纷走高。

投资者似乎就是找不到熊市的低谷，在对可能出现经济衰退的担忧日益加剧之际，投资者也在努力保持乐观。

富国银行高级股票分析师克里斯托弗·哈维（ChristopherHarvey）表示“：我们预计今年夏天市场将出现大幅波动，先是大幅空头回补反弹，然后是经济刺激下的市场大跌。尽管一场备受期待的市场反弹可能催生更持久的升势，但我们认为，除非市场相信美联储将从50～75个基点的收紧，转变为更普通的25个基点的加息，否则市场不会维持升势。”

原油影响

投资者普遍预计，随着美联储继续加息以遏制通胀，经济数据将走软。分析人士说，关键是数据恶化的速度。许多人希望，美联储的政策能够在不让美国陷入衰退的情况下，将通胀率从几十年来的高点拉回来。

美联储主席鲍威尔在6月的新闻发布会上表示，美联储关注的是整体通胀，而不是核心通胀。虽然大幅加息引起了广泛关注，但鲍威尔关于通胀的其他言论为市场巩固了另一个重要现实。

原油价格是影响股市和债市最重要的因素之一，因为石油和大宗商品价格的进一步下跌可能是缓解美联储加息计划影响的一大因素。

ClocktowerGroup合伙人兼首席策略师MarkoPapic最近表示：“美联储传递出的信息是，随着油价的上涨，美联储有所行动，其他所有资产也可能出现价格波动。如果油价下跌，鲍威尔已经给自己准备好退路。”

那么，油价和其他大宗商品的价格要怎样才能继续下跌呢？

Papic表示，这将要求需求进一步恶化。但仅靠经济增长放缓可能还不够，还必须有地缘因素的缓和，比如今年推动大宗商品价格大幅上涨的地缘因素。

虽然2022年以来美股和美债的综合表现达到了几十年来的最差水平，但如果地缘因素进入僵局期，美股、美债可能还有放松的空间。

在过去一个月里，作为美国基准的原油价格下跌了近15%，许多市场策略师将近期股市的看涨归因于大宗商品价格的回落。

一些能源交易商已经将注意力集中在汽油需求放缓的迹象上。根据联邦能源信息署的数据，截至6月24日，平均4周的需求同比下降约2%。

RystadEnergy分析师LouiseDickson表示，石油公司逐渐通过增加产量来应对每桶100美元的油价，今年晚些时候可能会有更多原油供给进入市场，从而进一步降低价格。Rystad已经逐步提高了对未来几个月美国原油产量的预测。

不过，高盛分析师表示，对于油价上涨趋势几乎没有快速解决的方案，因为新的炼油厂需要数年时间才能上线，而且环保者对化石燃料的担忧阻碍了新的投资。

继续加息

美联储两名政策制定者发表声明称，美联储很有可能在7月份再次大幅加息，或许还会在9月份加息，即便加息会令美国经济放缓。

美联储理事沃勒（ChristopherWaller）明确表示，他相信，如果美联储要履行其抗击通胀的职责，并达到市场的预期，加息是必要的。

“我肯定支持7月再加息75个基点，9月可能加息50个基点，然后再讨论是否放缓至25个基点。”沃勒表示“，如果通胀没有下降，我们就必须采取更多措施。”

今年6月，美联储批准将基准借款利率上调75个基点，即0.75个百分点，这是1994年以来的最大一次加息。市场普遍预计7月份还会有一次相同规模加息，并将继续加息，直到2022年底联邦基金利率达到3.25%～3.5%的区间。

“通货膨胀是对经济活动的一种税收，税收越高，它就越抑制经济活动。”沃勒补充说，“如果我们不控制住通胀，通胀本身就会让我们在未来陷入非常糟糕的经济结果。”

圣路易斯联邦储备银行行长布拉德（JamesBullard）呼应了沃勒的言论，他认为最好的办法是现在迅速采取行动，然后评估加息带来的影响。

“我认为在这个时间点采用75基点加息的标准是很有意义的。”今年曾在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有投票权的布拉德表示，“我一直主张并将继续主张今年的利率达到3.5%，然后我们就可以观察那时候的通胀情况。”

过度担忧

两位官员都认为对经济衰退的担忧被夸大了，不过沃勒表示，美联储需要冒经济放缓的风险，这样才能控制住通胀。

嘉信理财（CharlesSchwab）固定收益策略师表示，经济放缓的可能性可能意味着美国国债收益率已经触及今年高点。

10年期美国国债收益率往往在联邦基金利率峰值附近见顶。市场预期最终利率水平为3.3%，与今年迄今10年期国债收益率的峰值相符。然而，疲軟的经济增长和通胀预期表明，3%左右的10年期国债收益率上行空间有限，下半年可能会下降。

罗素投资调查显示，三分之二的债券基金经理认为未来12个月美国核心通胀率将在3%～4.5%之间;在接受调查的59位债券和外汇经理中，没有人预计未来12个月美国核心通胀率将降至2%的目标以下。调查还显示，受访者对全球衰退可能何时开始存在分歧。31%受访者预计衰退将在2023年开始，27%受访者预计衰退将从2024年开始，28%受访者预计衰退的时间会更晚一些。