猪肉价上涨会否影响消费

张学庆

发改委称，猪肉价格不具备持续大幅上涨的基础。中金公司判断，在下半年总体供给下滑的大背景下，价格上行趋势不改。

猪肉价格持续攀升引发市场关注。

国家发改委价格监测中心最新数据显示，6月第五周全国生猪平均出场价格为每斤9.56元，环比上涨11.7%，较3月下旬（即年内低点6.53元/斤）累计上涨46.4%，较年初上涨12.7%，较去年同期上涨17.3%。

上下波动

对于猪肉价格后期走势，专家表示，总体将呈现稳中趋降态势，在成本线之上波动。

国家发改委7月6日召开政策吹风会，相关专家介绍，下半年猪肉市场供应总体有保障，猪肉价格不具备持续大幅上涨的基础。

专家分析，从供给来看，今年1至5月份，全国能繁母猪存栏量持续处于合理区间。从需求来看，7、8月份仍然处于猪肉消费淡季，短期不会出现需求暴增的情况。从养殖成本来看，6月份，国家发改委监测的生猪饲料价格为3.54元/公斤，与3月份相比下跌幅度达9.3%，饲料成本持续降低。

农业农村部食物与营养发展研究所副研究员周琳表示，总体判断，现在生猪能繁母猪存栏量是处于比较合理的区间，后期猪肉上市供应是有保障的，下半年猪肉市场价格大幅上涨缺乏基础。

专家介绍，随着国家稳价格和监管政策的进一步落实，市场也会进行一定程度的自我调节，长期来看猪肉价格将出现回落。

中国宏观经济研究院市场所主任刘志成认为，目前生猪价格的大幅上涨，一定程度上透支了未来一段时间的上涨空间。随着未来压栏生猪和二次育肥生猪进入市场，价格可能会出现一定程度的回落。

此外，专家建议，生猪养殖户要保持正常出栏节奏，不过度压栏育肥，规避市场风险。

趋势难改

“尽管当前生猪产能去化较为缓慢，但是各项指标都显示板块景气度边际改善。”招商证券认为。

价格方面，在接近1年的下降后，当前猪肉价格底部基本确认，并逐步走入上升通道;利润方面，外购仔猪养殖、生猪自繁自养利润率由负转正，环比上月同期增加明显;产能方面，能繁母猪产能持续去化;成本方面，俄乌冲突导致相关粮价处于近两年高位，猪粮比价走势上总体保持稳定，且同比有所上升，随着国际关系的缓和以及供应链的逐步修复，猪粮价格有望向下调整，为生猪养殖利润修复提供必要空间。

相关企业温氏股份表示，近期猪价有所上涨，逐步进入猪周期右侧通道中，初步判断明年猪价可能会有所好转。今年3月份猪价开启了新一轮上涨周期，但今年猪周期完全反转、直接进入单边上涨周期的可能性较小，还需要时间验证。

中金公司分析认为，短期的压栏会进一步减少生猪的供给，利多猪价。但是理性来看，压栏也是有一定的时间限度的，短期压栏减少的供给会在后期出栏时形成更大的供给，从而对未来猪价形成一定打压，但在下半年总体供给下滑的大背景下，价格上行趋势不改。

影响CPI

猪肉价格的上涨是否会让CPI有所抬升？

6月份我国CPI同比上涨2.5%，涨幅较5月扩大0.4个百分点，创近2年新高。

分析认为，CPI同比走高主要因为能源和食品价格同比涨幅扩大。一方面国内猪价低基数效应导致猪肉价格同比显著扩大。6月份猪肉价格同比回升15.1个百分点，推升CPI同比0.25个百分点左右，而去年6月猪价基数较低（环比下跌13.6%）。

另一方面，国际能源和食品价格高企也给国内带来输入性通胀压力。

6月份我国核心CPI同比仅抬升0.1个百分点至1.0%。疫情以来我国消费需求持续受到抑制，我国核心CPI同比一直低于1.3%，明显低于疫情前1.4%～2.0%的水平。

东北证券表示，若猪肉价格持续地超预期快速上行，将成为助推CPI破3的潜在风险因素，但猪价上行推升的CPI读数表现对货币政策影响非常有限（以2019年为例）。而相对来说更为重要的核心CPI，依然保持稳定，且当前尚无可以快速推升核心CPI的基本面支撑，故2022年下半年货币政策仍需稳中偏松，保持流动性的合理充裕，但同时无需大水漫灌。

持续恢复

数据显示，6月国内制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、54.7%和54.1%，高于上月0.6、6.9和5.7个百分点，均升至扩张区间，表明我国经济恢复有所加快。

不过，西部证券认为，复苏背后的不确定性因素仍然不少。其中在宏观层面，包括疫情反复风险以及社交半径收缩、婚配生育意愿减弱等疫情引发的长尾效应。

在中观层面，地产处于景气衰退周期，但地产及上下游产业链在我国国民经济中的占比超过20%，无论从在国民经济中的比重，还是对上下游产业链的拉动来看，目前尚未有一个产业能取代地产的位置。新旧动能切换的过渡期意味着，在这一轮经济自然复苏之后，中观层面会缺乏新的产业增长点，经济走向的最佳状态就是恢复到疫情之前的水平，不太可能出现超预期的情况。

在微观层面，居民消费和企业资本开支意愿不足。

中金公司分析称，疫情形势平稳改善、稳增长政策积极发力，可以提振就业和收入，并减轻疫情、防疫的约束。对于暂时没有消费需求的群体，可以通过促消费政策（購车优惠、消费券等）来撬动需求。

今年一季度居民储蓄率仍较疫情前高3个百分点，未来伴随疫情不确定性下降，这些“超额储蓄”可以部分释放。如果按2021年数据推算，储蓄率每下降1个百分点，可拉动消费增速约1.5个百分点。

中金公司预计，下半年非汽车消费复合增速或将逐季改善至5.5%左右，受低基数支撑，对应的同比增速超过6.5%;汽车消费受政策刺激和基数支撑，可能实现15%以上增速;餐饮收入仍受疫情压制，或将温和正增长。

综合来看，下半年社零总额同比增速或超过7%，全年社零总额增速3.3%。