回归分析下的企业财务报表分析

刘霞

摘 要：传统的财务报表分析往往没有充分考虑到企业所处的宏观背景及自身因素，只是对财务报表数据进行简单的计算，在这样的财务分析，得出的结论往往与企业的实际情况相背离，提出的建议也不切实际。因此，本文以上市公司HBZY的数据为例，通过数据模型软件Minitab的分析，选取了部分数据进行分析，改进了财务报表体系，进一步完善了财务分析框架。本文利用该企业2012年-2021年年度财务报告，结合数据模型软件Minitab建立的回归度和拟合优度图，针对其现阶段的经营状况及环境背景，将拟合优度图和回归分析图融入到数据模型中，并以更直观和易懂的方式呈现它们。通过对数据模型的分析，说明财务报表中一些数据的相关性，也说明了我们时常关注的数据可能并不是某一种现象产生的主要原因。本文通过对数据模型分析，以期找到问题的关键所在，进而具有针对性给出企业发展的观点和建议。

关键词：财务报表分析;拟合优度;回归分析

一、背景介绍

本文研究的HBZY是目前中国老牌企业之一，具有近70年的发展历史，为中国经济的发展做出了突出贡献。本文将Minitab软件建立的数据模型与HBZY现有的财务数据相结合，通过数据模型进行回归分析，对HBZY的重要数据建立数据模型结合财务数据进行财务分析，希望通过理论与案例的结合，对HBZY进行一个较为客观的分析，根据分析结果评价企业的经济状况等，预测企业的未来风险和报酬，为企业决策者和信息使用者提供信息的一种综合评价方式。

通过数据模型和财务报表数据的结合进行分析，可以评价出一个企业的经营现状和未来发展趋势等，从而为信息使用者提供决策依据。当然，对财务报表分析只是一种检查手段和对企业的现状进行自我评价的过程，不能提供现成的解决方案，企业需要根据自身的实际情况，结合当下的宏观环境，找到问题的有效解决途径。

二、回归分析的相关概念及基本理论

1.回归分析的思路

回归分析是根据变量之间的关系，选择一个合适的数据模型，以近似反映出它们之间的平均变化关系。通过所得到的数学关系式进行各种统计检验，在诸多影响因素中判断出这些影响因素对研究对象的影响大小，据此找出显著影响因素，并建立关系式，利用得出的关系式，尽可能精准预测和分析出其相互间的关系。在回归分析中最常用的估计方法是最小二乘法，即在所有的直线中，回归直线的残差平方和是最小的。

2.回归直线的拟合优度

拟合优度（Goodness of fit）用来测量所建数据模型回归程度优劣的标准，即样本观测值聚集在样本回归线周围的紧密程度。本文中建立数据模型应用的软件为Minitab，在该软件中R-Sq，即判定系数，反映回归直线的拟合程度;在y取值的变动中，R-Sq是由x所确定，取值范围在[0，1]之间，R-Sq越趋于1，说明回归方程拟合得越好;R-Sq越趋于0，說明回归方程拟合得越差。

三、HBZY资产计量与质量分析

1.存货计量与质量分析

存货虽然不能为企业直接创造利润，但是对企业的日常经营活动和利润创造提供了必要的物质基础。所以，企业应该重视对存货的管理与控制，存货量的过多或过少对企业的发展都是不利的。HBZY作为生产型企业，对产品的保管具有极为严格的要求，大量的存货积压会提高存货的保管成本，也容易使企业面临存货贬值风险。但是如果存货量过小，很可能增加企业的短缺成本。近年来，受到“雾霾”天气停产停工的影响，特定时期产品供应可能会存在短缺情况的发生，这些都将对企业的利润水平产生影响。因而，企业需要保持一个合适的存货量。图1选取了2012年-2021年存货数与流动资产数，通过图1，我们可以看出，R-Sq>75%，说明回归方程拟合较好，存货与流动资产有着非常密切的关系，也进一步说明存货变动对流动资产变动产生了很大的影响。

上表反映了2017年-2021年HBZY的存货及周转情况，通过表1可以看出，每年HBZY的存货量都有不同程度的波动，近几年受新冠疫情影响，企业调整了生产方向，同时，也进行了相应的调整产销量，导致库存相应的增减变动。虽然受市场及环境影响，企业在合理的范围内进行了相应的产品产销调整，但是整体来看，企业存货周转率低，说明该企业存货的流动能力较弱，存货资金占用量较高，建议加大存货管理措施，既要根据市场的情况及时调整产品生产，也要注意消化库存产品，适当规避财务风险的发生概率。

2.应收账款质量分析

应收账款的形成是由于企业通过赊销商品来增加利润，以提高竞争力。可以说，应收账款是造成企业资金回收风险的直接原因。企业通常采取赊销或者分期收款来提升销售量，这种方式普遍存在于商业活动当中。但是作为一项无担保、无抵押、无利息的“三无贷款”，过多的赊销订单会增加企业的财务风险，应收账款回收速度慢，甚至形成坏账无法回收资金，都会影响企业的利润。当然，应收账款形成的因素也有很多，比如对账不及时、内部激励机制不完善、企业管理混乱、责任不明确以及企业风险意识淡薄等。但是应收账款绝对属于企业应该重点关注的财务指标之一。如果一个看似盈利的企业有太多的应收账款，它也会陷入深深的财务困境。

表2反映了HBZY2017年-2021年应收账款周转率和营业收入的相关情况，从表中可以看出，HBZY的应收账款呈现增长态势及其增长率趋于平稳。应收账款总额在2021年达到近五年的最大值，主要原因是企业调整战略结构的原因，因为新冠疫情等方面的影响，企业的产品也作出了相应的调整。与此同时，我们可以看出应收账款的相对数额的增加，会增加企业财务风险，而2020和2021年企业的营业收入呈现下降甚至负增长的态势，依旧表面表明，企业应收账款风险增加，在应收账款的管理和控制方面存在诸多问题。

总体来说，HBZY应收账款的情况令人堪忧，这主要是由于HBZY前几年改制存在大量的应收账款尚未追回，直到现在，这些欠款所占比例较大，回收难度较大，甚至形成坏账。此外由于关联企业的业务往来，时间较久远的收账工作难以进行，这些都导致企业资金回收风险加大。从表中我们可以看出，但是整体比重较高，波动幅度较大，这些都表明企业存在一定的资金回收风险。

我们普遍认为，应收账款是影响企业的利润一个非常重要因素，但是通过对2012年-2021年的应收账款与利润总额进行回归拟合，我们发现它们的拟合系数R-Sq仅为3.9%，该数值表明，应收账款与利润总额关联性不高，应收账款的增多并不一定导致利润的下降，所以对于已形成的应收账款甚至收不回的应收账款，企业的管理人员不应再给予过高的关注，而应该将更多的关注力集中在对利润影响大的指标上。不过我们也要提醒企业，如果应收账款的数额增速过快，还是需要引起管理人员注意，同时后期也应该加强对应收账款的控制。

3.固定资产质量分析

由表3可以看出HBZY的總资产一直呈现上升趋势，从中可以看出，近年来流动资产与非流动资产总资产的比例基本相当，主要是行业所处的特性决定企业拥有大量的生产线及设备。而在非流动资产中，固定资产的占比最大。其固定资产主要包括商品生产、劳务、租赁、经营管理等有形资产，如建筑、机械、运输设备等。图3中表明，固定资产与净利润有所关联，说明固定资产在对企业利润会具有一定的影响，但不是主因。作为生产型企业，固定资产的保有量也是在合理范围内。

对表4所列固定资产情况分析看出：

（1） 从表4中看出2021年固定资产原值比2017年减少1.25%，比2020年减少10.98%，一方面有其生产线与机器设备等更新换代的因素，另一方面是其近几年的搬迁建设所致，该企业于2008年启动迁建工作，由于企业规模较大，迁建工作历经较长时间，原生产单位陆续停产或减产，部分生产线全部停产不再使用，目前依旧有部分。

（2） 从2017年-2021年HBZY的固定资产占总资产的比重一直在递减，也从一定程度上看出，企业正在转型升级，更新生产线。

（3） 从固定资产减值准备来看，HBZY的固定资产减值准备保持稳定，固定资产净值增长幅度与固定资产减值增长幅度虽有变化，但是由于这几年新冠疫情影响而造成产品生产调整，也是在合理范围内。

四、HBZY负债质量分析

1.负债质量分析

本节根据2017年-2021年HBZY的资产负债表数据，对负债类科目的数据进行比对分析：

从表5中我们可以看出，HBZY的负债总额有所上升，2021年同比增幅为6.14%，部分负债来源于破产清算的该企业的下属子公司，该子公司盈利能力较差，目前已全面停产，并正在多渠道解决该子公司现有问题。

通过Minitab软件对负债总额进行预测，根据准确度度量最小的原则，截取了度量额均是最小的S曲线（图4）进行趋势预测，预测2022年负债总额继续增长，预计240亿元，根据年报中资产负债表所列式数据可知，短期借款所占负债比重最大，因此我们单独将短期借款与负债总额做对比（图5），发现R-Sq为93%，拟合度极高，从一定程度上说明短期借款与负债总额之间存在关联且关系密切。由此可以得出，企业现在的负债与短期借款有关。虽然从现实情况来看，上市公司都会贷款，贷款可以使企业利用“财务杠杆”获取高额利润，不仅可以解决企业营运资金的困难，而且可以使企业合理避税。但是如果该企业后续的经营方式中是通过举借新债来偿还借债，那么只会加重财务负担，增大财务风险，陷入恶性循环中。

五、HBZY盈利质量分析

从表6表中和图6的趋势图可以看出，HBZY的营业收入及营业成本除2021年外都是上升状态，而营业利润却在2019年后呈现下降态势，这主要是受到相关政策价格调控影响，企业面临了较大的经营压力。费用中增幅最大的是销售费用，但是在2019年后呈现下降趋势，2021年同比下降21.81%。在2012年-2017年期间，该企业没有研发费用支出企业的研发费用，但可以看出在2019年之后呈现上涨趋势，在国家鼓励创新的政策下，创新产品有望成为今后企业的利润来源，因此适当增加研发费用对未来的发展是有优势的。总体来看，这是个向好的态势，说明企业开始从事更具有特色的产品的研发工作，更加注重自主研发，也有实力进行自主研发。

通过图6，我们可以看出营业收入与营业成本R-Sq高达90.1%，营业收入与营业成本呈现明显的正相关，说明HBZY的营业收入的增加基本上一直是依靠营业成本的投入才增加的，即企业投入多少，收入增长多少，虽然在传统观念里，高投入才能有高回报，但是一个企业管理者不能依靠传统的增加成本进而增加收入的观念经营企业，现代企业管理更应该靠技术、先进的管理方式等，同时，节约成本也能带来企业利润的提升，但是只有既懂得如何“开源”，也能够“节流”的企业才能在风云变化的市场上行稳致远。

六、总结

上文我们选取了部分重要指标进行了数据建模，通过研究横轴数据的变化看对纵轴数据的响应情况，并运用了回归分析的方式对其进行了分析，可以看出，并不是占比大的数值就对研究对象有影响，有的看似不起眼的数据却与研究对象有很大的联系。实际情况中，企业的状况及所处的环境远比理论研究的数据更加复杂，一个结果的出现往往是多种因素造成的，但是分清主因还是很有必要，对影响大的主因要针对性地解决。而数据建模可以很好地帮助企业在财务数据中找到重要数据，进而有针对性地指导企业的发展方面，同时也要懂得结合自身的条件，适时调整产品结构，才能让企业长期立足于市场之上。

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