提升ESG披露质量的关键草案

狄树仁（Mark S DE SILVA）

ISSB发布的《可持续发展相关财务信息披露的一般要求》和《气候相关披露准则》一旦定稿，将首次在全球范围内为可持续发展和气候报告提供急需的统一和标准化要求，有望为ESG战略和披露提供清晰有效的途径

2022年，国际可持续发展准则理事会（ISSB）发布了披露可持续发展和气候相关资讯的第一份草案。它们都旨在为投资者提供评估“ESG风险、机会”对企业价值潜在影响时所需的信息。

信息披露的挑战

如今，将ESG和可持续发展标准纳入基础研究，已成为主流资产管理公司的准则。不过，尽管企业披露的情况不断改善，但要找到与投资相关的信息仍然是一项挑战。对大多数投资者来说，缺乏一个通用的分类，使其难以评估可持续发展承诺的完整性。这导致了“漂绿”的产生，评估人员现在需要对企业的ESG报告进行过滤和识别。

根据G&A Institute的数据，在2020年，92%的标准普尔500指数成份股企业和70%的罗素1000指数成份股企业发布了可持续发展报告。可持续发展报告的增长是由监管机构和证券交易所推动的，同时客户和投资者对ESG信息的需求也在增加。然而，这也对企业和投资者从许多ESG报告框架和信息披露中，索引、提取重要和可比较的ESG信息提出了新的挑战。

浏览一些ESG报告，你往往会发现100多页篇幅的光鲜文件，详细介绍了该企业采取的针对社区团体和表面价值的环境举措。虽然这可能有助于提升品牌价值、员工参与度，甚至支持企业的社会经营许可，但对于发行人如何从战略上识别和优先考虑ESG的机会和风险，所能提供的信息很少——而这是开展有效ESG计划的核心宗旨——关键ESG风险管理的透明度仍然是一项挑战。

ISSB的重要倡议

为什么要关注ESG风险？ESG风险会影响企业的企业价值;影響未来现金流的价值、时间和确定性;影响融资渠道并决定资本成本。当一家企业梳理并识别了与创造长期价值相关的ESG风险和机会时，就会出现令人信服且有意义的ESG报告。这些都给国际可持续发展准则理事会（ISSB）提供了寻求解决问题的机会。

ISSB由IFRS基金会在第26届缔约方会议上成立，今年3月，除了发布《气候相关披露准则》（以下简称《气候披露》）之外，还发布了备受期待的《可持续发展相关财务信息披露的一般要求》（以下简称《一般披露》）的初稿。《一般披露》和《气候披露》都希望解决信息披露中的不一致性问题，为投资者提供他们所需的信息，以评估ESG风险和机会对企业价值的影响。这些披露准则或要求，参考并借鉴了气候信息披露标准委员会（Climate Disclosure Standards Board）、国际会计准则委员会（IASB）和气候相关财务信息披露特别工作组（TCFD）等机构建立的框架。

这是一项非常重要的倡议，因为一旦定稿，这两份文件将首次在全球范围内为可持续发展和气候报告提供急需的统一和标准化要求。《一般披露》和《气候披露》目前都在协商中，于2022年7月29日收到反馈，目标是在2022年12月前完成这两份文件的制定。

两份文件的关键细节

首先，我们来看《一般披露》。

1.与TCFD的重点领域相似，ISSB的《一般披露》概述了与治理、战略、风险管理以及指标和目标有关的风险和机会的要求。该框架还鼓励采用与原材料和行业相关的指标。可持续性会计准则委员会（SASB）和综合报告框架将很快由ISSB进行整合，SASB的披露将转变为IFRS可持续发展披露标准。目前正在将SASB报告或至少将其现有信息披露映射到SASB的发行人，很可能会提前几步，与这些新要求保持一致。

2.考虑到准确识别新出现风险和长期风险的不确定性，特别是与未来事件有关的不确定性，《一般披露》要求企业披露有关信息来源和结果不确定性的信息。ISSB指出，最好披露这些信息，因为这可能会对企业的财务状况产生重大影响。

3.企业需要披露重大的可持续发展相关风险及机会，包括如何辨识有关风险。不同企业可能会对重大一词有不同定义及解读方式，它们会透过与利益相关者交流及利用内部的风险管理机制拟定企业营运对环境的影响。

4.随着方法和假设的不断完善，无论是由于数据错误、方法改进还是对未来结果的更准确理解，都将需要进行重申。《一般披露》概述了重申此类信息的过程。这将受到那些一直努力在报告中重申数据或过去披露信息的企业的欢迎。

5.新的要求是合规性声明。如果企业遵守了披露的所有相关要求，它们应就其合规程度出具明确且无保留的声明。虽然议案并没有详细列出ISSB如何查证披露的真伪，企业应该确保可持续发展报告的内容都是有根有据的，并且经企业内部审批以确保数据的准确性。

6.企业需要同时公布可持续发展报告和周年报告。这令投资者对企业如何应对可影响财务表现的重大风险有全面的了解。监管机构（包括港交所）持续鼓励企业同时公布可持续发展报告和周年报告。诚然，对企业而言，这对资源运用构成挑战，但是也提供了新的机会让企业在周年报告和策略性报告中精简地融入ESG指标。

接下来，我们再看《气候披露》。

1.在气候信息披露方面，ISSB扩大了关于TCFD框架的要求。企业应披露其商业模式、战略和现金流在短期、中期和长期内如何受到气候变化的影响。评估应考虑到物理和过渡性气候影响。

2.预计企业将披露它们是否有足够的资金来抵御与气候相关的风险，并利用相关的机会。虽然企业可能已经在应对气候影响方面进行了董事会层面的监督和治理，但这些新要求可能会让发行人更加重视情景分析。这将导致从对物理风险和过渡性风险的高级别披露，转向投资者赞赏的更深入和描述性的分析。

企业该怎么办？

虽然披露信息可能会在最初引起企业的一些焦虑，但它们是朝着统一披露框架、向投资者提供相关信息迈出的重要一步。其将为有意义的报告奠定基础，并最终减少长期工作量。

企业应借此机会向ISSB提供反饋，并在响应期间积极参与相关行业或同行主导的磋商。在为新要求做准备时，它们可能还需要考虑以下基本原则：

1.确保内部对企业面临的重大ESG风险和机会有清晰的理解，特别是高级管理层，定期向董事会提供最新信息。

2.建立关于企业ESG绩效明确的责任和所有权，尤其是在识别、应对和或管理相关的风险和机会方面。

3.根据新的要求和企业当前的ESG披露情况进行差距分析。

4.评估未能满足这些要求的风险或成本，同时考虑声誉和可能的合规影响。

5.考虑内部能力、流程和或系统，例如满足任何指标和目标报告要求的数据管理和验证系统。

6.评估气候变化对企业价值链的影响，进行情景分析，旨在考虑和量化对企业财务状况的影响。

7.如有需要，制定符合要求的途径，明确里程碑和目标。

8.企业需要披露是否有足够资金承担气候风险及发掘相关机会。企业虽然已经有董事会提供对气候的指引，但是ISSB的新指引会令企业更关注情景分析、转型计划及达到气候相关目标的策略。这会使公司就如何利用资金以符合《巴黎协定》有更多披露，减少笼统地披露实体风险及转型风险。

9.《气候披露》对披露范围三排放和财经服务界以强度量度的财务排放有更高要求。范围三排放需以《温室气体盘查议定书—企业会计与报告标准》的方法披露，好处是容易比较不同企业的财务排放。

资产管理人应关注什么？

有效的风险管理无疑是一个价值驱动因素。它在提供弹性的同时，允许企业应对日益增加的不确定性。然而，与企业价值和财务状况相关的ESG风险并不总能得到正确的评估或理解。

资产所有者和投资经理应将这些要求视为在实现ESG绩效过程中与企业接触的机会，并在必要时提供总体背景和遵守这些要求的理由。投资者应宣传应对ESG风险和利用ESG机遇的重要性，在可持续发展挑战中创造韧性和推动创造长期价值——无论是来自气候变化、确保商业诚信，还是保持包容性和公正的企业。投资者在与其投资组合企业打交道时可以考虑以下问题：

1.在识别和解决ESG风险方面，董事会是否有责任感和所有权？是否通过董事会或管理层领导的委员会，定期向董事会提供有关ESG重大问题的最新信息？

2.企业是否充分了解其所面临的ESG风险和机会？这些风险是否已被列为优先事项考虑？它们是否在企业的ESG披露中得到了明确的阐述？

3.企业的可持续发展战略是否与应对这些风险有关？如果是，这些风险的管理是否与高管薪酬挂钩？

4.企业的ESG报告在处理重大ESG风险和机会方面平衡和透明吗？从历史和同行的角度看，信息披露是否具有可比性？

5.企业是否承认并评估了气候变化对其业务的影响，并根据TCFD等最佳实践框架和指南报告其业绩？

6.企业是否持续提供有前瞻性的可持续发展未来计划、策略、资金分配、投资、风险评估等对利益相关者而言相关的资讯？

7.企业有否就可持续发展议题的管治进行第三方查考，包括董事会职能、管理层表现及内部管控？

统一报告标准的下一步

虽然这是统一报告标准的令人兴奋的第一步，但还有更多的工作需要做。评级机构和可持续发展指数之间将会进行哪些调整（如果有的话）还有待观察。这些评级机构和可持续发展指数经常从企业ESG报告中寻找特定的公开信息，以确定评级或指数纳入。这些披露可能会导致ESG报告采用基于复选框的方法，使得企业的报告流于表面，并增加报告的复杂性。

在今年晚些时候完成披露后，我们将很快看到哪些司法管辖区将采纳这些要求。最初的结果令人鼓舞，英国政府发表的一份声明指出，包括中国、巴西、欧盟委员会和美国在内的38个司法管辖区欢迎拟议的要求。

当监控机构考虑推行这些披露要求时，企业和投资者应该表达其对这些拟议要求的反馈，这对于确保这些信息披露的相关性至关重要。

总的来说，这是重要的一步，也是一个激动人心的倡议，旨在提供急需的清晰度和通往有效ESG战略和披露的途径。它有望为ESG战略和披露提供清晰有效的途径。

作者系汇丰投资管理ESG高级分析师