绿色金融促进绿色技术创新作用机制研究

□文/邢瀚文

（中共吉林省委党校 吉林·长春）

［提要］ 绿色发展离不开社会、生态、经济三个维度的协调统一，涵盖处理好资源环境利用与经济发展关系的问题。而绿色技术成为兼顾环境友好和经济增长的重要路径，必然需要相应的金融创新支持。本文从绿色金融功能入手，分析绿色金融促进绿色技术创新的影响机制。

一、研究背景

20 世纪70 年代以后，世界经济步入高速增长轨道，随之而来的是日益严重的资源消耗与环境污染问题。过去支撑经济高速增长的传统技术创新难以为继，资源消耗型的生产方式不再满足人类社会可持续发展的要求。粗放型的产业发展模式使我国陷入了“环境污染—经济发展”的循环。在这方面，不断探索绿色可持续发展的生产方式为破除这一难题提供了基本路径。绿色技术创新区别于过去以经济增长为唯一目的的传统技术创新的发展方向，能够有效协调环境保护和经济增长二者关系，是实现低碳节能发展、提高自然资源利用率的引擎。不断供应的现金流是创新的重要前提和根本保障，绿色金融通过金融工具的创新，发挥资本杠杆撬动作用，加快经济向绿色化转型，培育绿色技术创新竞争力，不断引导更多社会资本投向绿色产业。

2017 年10 月，党的十九大报告中指出，要构建市场导向的绿色技术创新体系，发展绿色金融。2020 年，我国政府工作报告中再一次重申要发展绿色金融。在过去短短的几年时间中，绿色金融政策的顶层设计不断出现，而绿色金融也由原来的绿色金融产品上升到国家战略的层面，绿色金融体系日趋完善。绿色金融为深入贯彻新发展理念、推动生态文明建设、实现绿色技术创新提供了稳定的资金供应。

二、文献基础

伴随绿色金融发展的逐渐成熟，学术研究的注意力逐渐聚焦于此。Cleene and Wood（2004）对非洲及部分新兴国家的金融机构绿色金融服务开展状况进行调查。OECD（2007）为了掌握区域环境投资的发展状况，基于12 个国家在2001 年和2005 年的相关环境数据，从微观层面对于绿色金融政策有效性、业务开展等方面对绿色金融发展进行评价。Monaghan（2001）从银行业入手，创新了银行运营过程中绿色绩效水平方面的评价。已有文献大多围绕绿色金融的产品创新测度、政策效果测度、绿色金融必要性等方面进行研究，鲜有文献对绿色金融影响绿色技术创新的内在机制有所讨论。

技术创新是个多要素互动的过程，受到创新投入、研发基础设施以及制度文化等因素的影响。近年来，学者们开始把目光聚焦于绿色技术创新相关实践，同时由于环境规制的研究相对较早，研究二者关系的成果也相对丰富。一部分学者认为，环境规制是政府控制环境破坏的有力举措，必然提升了绿色技术创新的水平。例如，Cole et al.（2010））认为，那些制定严苛法律的国家往往更专注于创新，因此环境监管助力提升绿色技术创新水平。然而，一些学者持有对立观点，认为环境规制可能降低企业绿色技术创新的总体水平。Wagner（2007）认为，环境规制强度对绿色技术创新有抑制作用。近几年来，对于二者关系的研究分析工具不断丰富，有不少学者发现了环境规制与绿色技术创新并非呈完全线性关系。Peuckert（2014）证实环境规制在短期对于企业的效益增长抑制，而随着环境规制的长期实施却显示出正向效果。Wang and Shen（2016）通过测度中国工业全要素生产率，实证检验表明，随着环境规制的进行全要素生产率呈现先提升后下降的趋势，即倒“U”型。

随着绿色技术创新的政策实践和产业应用不断推进，越来越多的研究开始关注包括FDI、内部研发投入和政府补贴等在内的各类资金投入对于绿色技术创新的影响效应。Eskeland and Harrison（2003）研究跨国企业时发现，跨国企业存在开发绿色技术生产方式的激励，而由此东道国的绿色产品创新能力也得益于FDI 的外溢效应。Sharma（2012）探讨了1994～2006 年间印度药企的研发强度对于企业绩效的影响，并计算了资本产出弹性。Gorg and Strobl（2007）研究认为，政府发放的科技研发补贴会挤出部分研发投入进而不利于技术创新。综合以往研究可见，关于资金投入对于技术创新的影响争议较大，尚未定论。

绿色金融与绿色技术创新的互动效应是我国进行生态文明建设中的重要经验和议题。本质上讲，区别于其他国家由市场发起、政府再关注的发展模式，绿色金融在我国是一种为实现经济绿色发展由政府主导的强制性制度变迁。近年来，绿色产业的发展对于绿色金融的依赖程度不断提高，绿色金融的发展也越来越得到各级政府强力支持，同时金融机构参与的积极性明显增强。资金需求端绿色企业成为绿色技术创新的主体，存在绿色相关技术创新的收益风险不匹配、技术研发周期过长等特点，绿色技术创新的动力不足，仅仅依靠自有研发投入难以满足需求，绿色基金等绿色金融产品应运而生。金融部门作为资金供给端，在绿色政策的支持引导下，规范发展绿色市场，吸引更多社会资本有序流入到绿色产业中来，赋能企业绿色技术创新。然而，目前对于绿色金融如何推动绿色技术创新的内在机制研究还没有完全展开，为此本文主要通过分析绿色金融功能进而探究绿色金融推动绿色技术创新的机制。

三、绿色金融的功能

探讨绿色金融对于企业绿色技术创新的影响，必须先明确绿色金融具备哪些功能。

第一，绿色金融可以引导并优化资源配置。监管部门提高金融机构开展金融业务时对于企业环境项目方面的要求。绿色金融发挥资金池作用，将社会的闲散资金包括居民的存款聚集起来，形成一定规模的生产性资本之后，在相关环境经济政策的引导下，资本流向节能环保、清洁能源等耗能低、污染少的绿色领域。与此同时，随着社会资金流动，也实现了产业的绿色转型升级。绿色金融拓宽了企业技术创新项目融资渠道。传统的信用贷款往往以固定资产作为抵押，这对于发展初期的高科技企业而言形成了巨大壁垒，也增加了和金融机构的谈判费用。这些企业拥有很多发明专利和高新技术人才，这些无形资产可能会推动企业甚至是整个行业的技术创新，为了拓展这类企业的融资途径，我国试点设立了科创板，在绿色金融产品的多种组合下，各层次创新创业活动融资需求都可以得到有效满足。

第二，绿色金融具有信息披露功能。如，绿色证券发行时会要求上市公司披露其污染、环境保护等方面的信息，企业迫于资金压力，必然要向其进行环境保护相关信息说明。绿色金融还帮助投资者和绿色资金筛选出绿色企业，减少资源错配，使得真正的绿色企业获得金融支持，有效激励其进行绿色创新经济活动。另外，绿色金融政策的发展内在要求企业做好环境信息公开，从而使社会各界能及时了解到企业的绿色投资、绿色文化、绿色公益等环保活动，最终实现企业树立绿色形象的愿景。而后带来的是进一步提升企业在生产体系中的话语权与主动权，促进相关行业的绿色竞争，这种“形象效应”会在企业间形成一种提升创新力的氛围。

第三，绿色金融具有风险分配功能。传统产业一般都经过了较长期的发展，在各自领域具有一定规模效应，各类风险也较低。而绿色技术产业方兴未艾，总体来看风险要高于传统产业，在各方面成本和收益不相匹配，风险比较大，会影响企业绿色技术创新相关的决策。但随着绿色金融工具的不断丰富以及有关绿色产业政策的精准实施，多方参与会减少信息不对称，降低交易费用，可以实现风险重新分配，而绿色金融政策通过长期风险分担金融体系，有效降低了流动性风险，使长期项目的融资也变得容易。吉林省组建成立的生态文明建设投资基金，利用政策性金融产品共担风险的机制，鼓励其发行绿色金融债券等开发投资时间长、规模可观的金融产品，避免金融机构短视行为。

四、绿色金融促进绿色技术创新的机制

根据上述绿色金融发挥其功能的相关理论，进一步讨论区域绿色金融发展对企业绿色技术创新的影响效果。首先，发挥其资源配置功能来推动企业绿色技术创新。绿色金融政策制定时使用成本收益分析，将其纳入投融资决策考量体系，引导社会资源重新配置，激励企业环保行为。一方面绿色金融能够实现外部环境风险内部化，正向激励绿色生产和消费或有良好环境记录的企业；另一方面绿色金融能够将降低企业污染环境负外部性行为，对于不符合环保政策相关规定的企业进行逆向信贷惩罚，即提高污染性高能耗企业融资难度，抑制其发展。企业如果将这种政策考量在生产计划当中，就会调整其目前的生产结构，提高绿色技术创新的强度，将各类资源投向生态保护等绿色技术领域。

绿色金融通过信息披露功能推动企业进行绿色技术创新。上市公司必须要定期披露环境信息，如污染物排放情况、环境保护等方面。社会责任这项指标深受企业家欢迎，其成为获得一定合法性的重要途径。环境、社会责任和公司治理（ESG）丰富延伸了绿色投资与负责任投资理念，在市场上成为一种标识，反映企业绿色可持续发展水平。在资本市场上，为了得到股民的认可和支持，获取相应的利益，有披露环境责任信息的激励，信用评级方面也会有相应的良好表现。因此，企业会有意将绿色技术创新作为履行绿色责任的重要手段，认为这种生产行为存在为自己带来信誉等的正外部性，提升其潜在竞争力。

同时，绿色金融通过风险分配功能分散了绿色技术创新风险，继而间接推动绿色技术创新。一方面金融机构追求长期稳定的安全发展，避免接触风险资金；另一方面给技术创新企业放贷存在高风险性，因此难免产生矛盾。但是，从环境角度来分析收益风险，并将其纳入企业或项目融资评估中，是绿色金融机构的显著特征。绿色金融机构面对可能存在环境风险的企业，都会强化评估管理等一系列流程。这本质上是对于真正有环保意识的绿色企业的再筛选，此举会倒逼企业进行结构调整和重构资本布局，将资金投入到绿色技术创新的项目上来，尽可能降低生产的外部性。而还有一类企业市场未来发展空间大，产品需求旺盛，也符合绿色发展的理念，那么就要需要绿色金融给予前期更多支持，保护知识产权，不断增强环保企业的自主创新能力。

综上，绿色金融促进绿色技术创新作用机制如图1 所示。（图1）

图1 绿色金融促进绿色技术创新作用机制图

新发展理念下发展绿色金融尤为必要，而其对于企业的技术创新影响机制更值得深入探讨。以往对于绿色技术创新影响因素的讨论主要集中在环境规制、研发投入等，对于绿色金融的影响却未有深入研究。我们尝试讨论了绿色金融如何影响绿色技术创新的内在机制，拓展了绿色技术创新理论研究的边界，绿色金融发挥其优化资源配置、信息披露、风险分配等功能，激励企业不断追求绿色形象，提升绿色技术创新能力，走绿色发展之路。