新经济对互联网企业财务会计的影响——以“快手”上市为例

■/ 黄 璐 况 倩

一、引言

新经济是一种基于信息技术革命和制度创新的经济现象，新经济中的“新”主要体现在知识新和技术新。新经济时代加速了信息的网络化和全球一体化的进程。伴随着互联网的快速发展，互联网企业成为新经济实体中的中坚力量。众所周知，在互联网企业中，企业的无形资产和高新技术占据着主导地位。而在新经济环境下，面对新的商业模式、新的信息技术，原有的会计目标、会计假设、会计的确认与计量、会计报告及会计信息系统这些都亟需进行调整和改进。因为随着互联网企业数量和规模的不断壮大，这些不能满足现有会计准则规定的会计要素的核算事项会越来越多，严重影响了企业价值的评估。如果对现有的会计基本理论和会计实务操作框架不能进行适时调整，将会降低会计信息的有用性，使其不能很好的为投资决策者提供真实、客观的财务数据，更不能真实的反应企业的市场价值。

二、案例分析

快手由宿华、程一笑在2011年联合创立，历经十一年的发展收获了数以亿计的互联网用户，成为了家喻户晓的短视频平台。起初，快手只是一款用于图形交互的软件，所以在其早期的短视频平台上涌现出了较多的搞笑生活类视频，其用户群主要集中在三四线城市。由于快手并没有邀请过多的明星宣传和入驻，而是提倡普通老百姓通过短视频平台记录自己的真实生活并将其内容进行分享，所以深受民众喜爱。快手在流量分发方面，通过“去中心化”的技术处理，匹配用户的喜好并适时推送，形成“老铁”文化，增强了客户对平台的粘性。快手的私域流量池也早已因为“老铁”的存在得到积累和沉淀，这些都增加了短视频平台用户的活跃性。同时，通过直播打赏、视频评论、点赞、转发等激发用户的付费意愿。快手以其独特的商业模式构建了丰富多元的内容社区，建立了强社交关系的商业壁垒。快手在上市前已经获得了多轮融资，总融资额48 亿美元左右。2021 年2月5 日快手以中国“短视频第一股”的身份在港交所上市，上市首日其开盘价格一度上涨了193%，达到338 港元/股，当天以300港元/股的价格收盘，涨幅为160.87%。

（一）发展历程

快手GIF 作为快手短视频的前身，于2011 年3月发布，运营一年多的时间后，GIF 这一内容形式的短板开始暴露出来：无声、应用场景有限、画质模糊。这一时期快手的用户积累并不多，所以在2012 年底的时候开始打造短视频社区，并确定了面向大众的营销策略。

快手推出短视频后，不断地打磨产品以优化用户体验，陆续发布了上百个版本。虽然没有大量地投放宣传广告，也没有招募有影响力的明星为平台代言，但因为其有趣的内容和创新的形式，用户规模稳步增长并于2016 年超过3 亿。从2017 年起，快手开启了线上和线下相结合的宣传模式。线上宣传多采取赞助热门综艺的形式，在微博、微信等平台投放制作精美的TVC 广告（Television Com⁃mercial，视频宣传广告）。在线下，快手发起了赠送电影票等群众参与度较高的活动，获得了激烈的反响。快手通过一系列的宣传手段加速进入了人们的视野，用户规模呈现出爆发式增长。

图1 快手发展历程

快手虽然是短视频行业内较早成立的公司，但是在2017 年才尝试变现，在经过两年左右的商业化初始阶段运营后，现在的快手已步入商业化加速阶段，预计未来营销服务和直播电商所取得的收入将成为快手的主要业绩增长引擎。

（二）主要营业指标

1.活跃用户规模。对于短视频平台而言，活跃用户规模和其使用时长决定了平台后续的变现能力，从表1 数据来看，2017 年至2020 年9 月30 日，快手的活跃用户数和用户的日均使用时长都呈现高速增长，此外，2020 年前九个月，快手的内容创作者在月活跃用户中平均占据了26%的比例，这反映出用户极大的创作热情和活跃度。

表1 2017-2020年9月快手活跃用户数及使用时长

2.收入构成。表2 反应了快手的收入构成。观看直播的用户可向快手购入虚拟礼物，虚拟礼物用于对直播间主播的打赏。虚拟礼物销售时所流入的款项记为客户预付款，当用户在实际使用时，由客户预付款转为收入，平台和主播通常按1:1 的比例分成。线上营销服务分为广告和快手粉条。广告主可以在快手平台上投放不同形式的广告，如开屏广告、信息流广告等。广告可以根据实现的不同效果计费，如按照点击次数、曝光次数等收费。快手粉条则是平台用户为了让自己发布的短视频得到更多的展示或者让更多观众进入自己的直播间，从而向快手购买的一项服务。其他服务包括了电商、游戏、知识付费以及其余多项增值服务，快手多是从相关交易中按约定比例赚取佣金收入。由于目前这几类服务的收入规模较小，所以进行合并计算。来自虚拟礼物销售，也就是表中归类为直播的收入逐年增加，但占总收入的比例却出现了下降的趋势，这是快手拓展多元化变现渠道的必然结果，说明其他业务在同步快速发展中。随着快手用户规模的增长和在品牌形象营造方面的努力，快手将受到更多广告主的青睐，线上营销服务收入还有很大的增长空间。

表2 2017-2020年9月快手收入构成 单位：千元，%

3.电商货币化率。快手在2018 年8 月开始了电商业务，截止2020 年9 月，在近两年的时间里累计GMV 突破两千亿，重复购买率直达65.2%，累计订单数量超5亿，因此成为仅排在淘宝天猫、京东、拼多多三大电商巨头之后的“电商第四级”。表3反映了快手电商业务的交易情况，其中2018 年的GMV 数据和平均复购率数据仅指2018 年8-12 月期间。

表3 2018-2020年9月快手电商服务交易情况

GMV 指的是一段时间内的交易总额，是衡量电商业务规模的常用指标。只要用户产生了下单行为，对应的订单金额则会被计入GMV，而无论下单后是否取消订单、退货，又或是拒绝签收。货币化率是指电商业务的收入占GMV 的比例，该比例可以反映电商业务产生收入的能力。由于快手没有将电商收入单独列示，故此处用其他业务收入代替电商业务收入进行计算。根据2020 年1-9 月的数据，得出快手的货币化率约为0.99%（2,024.9÷204,060.3×100%），因为其他收入并不全是来源于电商业务的收入，所以快手实际的货币化率必然低于0.99%，而2020 年电商行业平均货币化率约为5.0%，说明快手的货币化率相较行业平均水平而言还存在很大的追赶空间。

（三）财务数据分析

1.资产负债表。如表4所示：

表4 “快手”2017-2020年9月合并资产负债表 单位：千元

通过表4可以看出，快手的总资产规模在表格所载时期持续扩张，但是权益总额始终为负且在逐年减少，这是因为：其一，快手发行的可转换可赎回优先股数量增加；其二，优先股公允价值在增加。上市后，优先股赎回权自动失效，所以不会给企业带来流动性负担，并且优先股转为普通股后会带来权益的增加。2018年快手应收账款余额低于2017年，据招股书披露是因回款效率提高所致。而2019 年的应收账款规模达到了往年的近10 倍，这是因为快手拓展了变现的渠道，使得来自线上营销和直播电商的收入大幅提高。

同时从表4可以看出，快手的资产配置逻辑为轻资产模式。在快手的非流动资产中，并没有存货和过多的固定资产，反而流动资产中的货币资金占比较高。这是因为快手是典型的互联网企业，互联网企业有其不同于以往加工制造业的独特商业模式。互联网企业需要花费大量的营销推广费用，以此扩大平台的知名度，吸引更多的用户使用和下载。同时为了能够使用户的活跃度和留存率不断提高，互联网企业还需要投入大量的研发费用，依据大数据、人工智能等先进的计算机技术，提高视频内容推送匹配用户的准确度和视频动画的制作效果。这些内容的提升正是为了实现后期用户在平台的付费意愿，提高平台的转化收入。但依据现行的会计准则规定，快手通过长期的投入和积累的用户资源、品牌效应、合作关系、研发能力等这些所谓的“轻资产”并不能如实的在资产负债表中反应，以致于造成如快手这类互联网企业“轻表内资源，重表外资源”的现象。但在资本市场中，投资人需要考虑公司的成长性和投资回报率，这时就必须将这些会计表报之外的轻资产资源重新整合，纳入其中，这样才能确保公司价值计算的准确性。

2.损益表。如表5所示：

表5 “快手”2017-2020年9月合并损益表简表单位：千元

由表5 可以看出快手十分关注自身生态系统搭建的完善程度，不断开发新的变现方式以提高用户数量并提升用户的付费意愿，所以收入增长显著。但是快手却在持续产生期内亏损，主要原因是可转换可赎回优先股公允价值上升造成的亏损较大，而企业这部分公允价值变动实际并不能反映快手凭借主要业务产生收入的能力。所以剔除了用股份支付的薪酬开支和优先股的公允价值变动的经调整净利润由负转正，说明快手的核心业务具有一定的盈利能力。

销售成本主要包括主播分成，微信、支付宝等支付渠道收取的手续费，设备维护和宽带费用以及资产的折旧摊销。销售成本随着业绩提升同步增加。

销售及营销开支用于投放广告及举行各类活动以吸引用户并扩大品牌影响。快手在2020年策略性地提高了营销活动和广告投放的力度以争取更大的市场空间，优化业已形成的快手生态系统，预计未来几年该部分支出将持续占据较大比重，但随着客户增加到一定程度所带来的规模效益，销售和营销开支占收入的比重在未来将下降，平台也将步入高效且低成本的良性发展轨道。其实从目前的数据来看，销售及营销支出已经产生了效用，2020 年前9 个月快手在此部分的投入跟前期相比有明显的增加，快手的日活跃用户数量也从2019年的1.76 亿人大幅提高到2020 年9 月的2.62 亿人。2020 年9 月销售及营销开支同比增加255%，这也是为什么该期调整后的净利润依然为负的原因。

研发开支可以部分体现出企业的创新能力、创新意愿以及对技术的重视程度。为了提升用户体验和服务质量，快手不断投入资金用于技术研发，研发成果也体现在方方面面，如快手的变现形式日益多样化，快手极速版推出后日活跃用户已突破一亿，快手的大数据和人工智能技术居于行业领先地位等等。虽然现阶段的大额研发支出对盈利指标有所影响，但预计未来快手由于服务水平和运营效率的提高，其行业地位和收入水平将从研发支出中受益。

3.现金流量表。如表6所示：

表6 “快手”2017-2020年9月现金流量表简表 单位：千元

通过表6快手现金流量表可以看出，2017-2019年，快手的经营活动为企业带来正的现金流。2020年前9 个月同样是由于在营销活动上的巨大支出导致经营活动现金流为负。快手的投资活动现金流主要受金融资产购买和出售的影响为负。快手还在2018、2019年因为业务需要进行了公司收购，分别产生了4.85 亿元人民币和0.32 亿元人民币的资金净流出。融资活动主要为上市前陆续发行的可转换可赎回优先股，快手据此获得资金用于可持续经营。总体而言，快手现金流状况比较健康，现金及现金等价物储备能满足公司正常经营所需。

4.主要财务指标分析。根据快手的财务报表，计算出以下财务指标，对企业偿债能力、营运能力、盈利能力以及成长性进行综合的评估。

表7 快手2017-2020年9月主要财务指标

快手上市前负债一直高于资产，导致资产负债率远超100%，一般来说当企业的资产负债率高于70%时，提示其负债水平较高，存在财务风险。但具体到快手的实际情况，根据前文分析可知，其负债主要为发行优先股产生的金融负债，上市后将自动转换为普通股，届时资产负债率预计会回归到正常水平，所以此处资产负债率指标并不能恰当地反映财务风险水平。现金比率是最为严格的反映企业短期偿债能力的指标，快手的现金比率波动很小，除2019 年外，都在1 以上。2019 年现金比率降至0.26是因为2019年快手的融资金额是上述几个时间段中最低的。快手的现金比率水平一方面说明其现金储备能够满足短期债务偿付需求，但是另一方面说明快手对资金的利用效率不足。关于流动比率和速动比率，因为没有存货，所以二者相等，快手的流动比率处于较高的水平，2020年9月因预计部分优先股持有者将行使赎回权，所以导致流动负债增加了1228 亿元，这解释了当期流动比率骤降的现象。总体而言，快手的现金储备充足，偿债能力较强。总资产周转率可以评估企业通过管理整体资产产生收入的效率，通常企业的总资产周转率在0.8 左右比较合适，但也跟所处行业及资产结构有关。快手属轻资产企业，其总资产率在行业正常范围内，且在报告期间内没有太大的变化。快手的收入一直保持增长的态势，且线上营销服务往往根据客户的信用水平给予不同的账期，随着来自该部分的收入增加，应收账款余额也在大幅增加，反映在财务指标上就是越来越低的应收账款周转率。快手的毛利率呈现了缓慢上升的趋势，这是因为来自直播的收入占比下降，而直播收入由于要和主播及工会进行分成，所以毛利率较低，随着其他变现渠道的开发和稳步经营，毛利率预计将会继续增加。在损益表分析中已经提到，因为在2020 年进行了大量的营销投放，所以2020 年前九月经调整的EBITA和经调整的净利润为负，其余期间这两个反映盈利能力的指标波动性不大。快手的收入增长率在上述期间逐步降低，这是因为行业空间有限，未来将会逐渐趋于饱和，且新用户的付费习惯和付费意愿还有待培养和提高。但2020 年9 月快手依然有近50%的收入涨幅，该涨幅反映出平台现阶段仍然具有成长性。

三、结论与思考

“快手”起初只是一个工具型软件，供人们制作动态图片和表情时使用，通过商业模式创新和互联网赋能，成为了极具社交属性和商业价值的短视频平台，2021年2月5日更是以“短视频第一股”的身份在港交所上市。但从资产负债表来看，“快手”所拥有或控制的资产价值并不高，从盈利能力来看，“快手”尚未步入稳定盈利的阶段，招股说明书显示2020年前9个月“快手”产生了89.42亿元人民币的净亏损，按照常规的估值思路，这与“快手”上市后超万亿的市值是严重背离的。这种低盈利水平和高企业价值之间存在的矛盾值得关注和思考。笔者结合上述研究内容及当前会计准则的相关规定，为新经济时代互联网企业会计核算、业绩评价、企业价值评估提出几点思考，以期能使现有会计核算更加客观的反应企业的商业实质。

（一）短视频平台资产处理方法有待更新

数字平台对于短视频企业来说至关重要，因为数字平台可以给短视频企业带来巨大的网络效应，这种效用主要表现在数字平台与平台用户量之间存在着密切的关联关系，所以在数字平台上的用户越多，使用量越大，平台的价值就会越凸显，反之亦然。这也就说明了数字平台上的用户数量和用户使用数字平台的频率最终会影响和决定数字平台的价值。那么，为了提升数字平台的质量，使其能够容纳更多的用户，短视频平台企业就需要不间断地投入和花费巨大的财力、物力和人力，以此来保证平台的稳定和不断完善。那么，从资产的角度来看，平台的资产价值一定是不菲的。但是目前对于数字平台的会计处理一般仍是采用平均年限法或工作量法，按期对其计提折旧或摊销。显然，这种处理方法完全背离了平台为企业所带来的价值。既然数字平台可以为企业带来经济效益和价值，同时数字平台资产也不会因为高频率使用而发生价值本身的消耗和损失，那么数字平台是否仍按照原先的方法计提折旧，值得商榷。会计准则规定企业资产计提折旧的初衷主要是由于固定资产或无形资产在使用的过程中会产生损耗，按照权责发生制的要求，需要将这些损耗逐期进行摊销。但由于数字平台的价值并不会随着不断地使用而减少，相反会增加平台资产的价值。如果在核算的过程中，不对数字平台产生的增值部分予以确认，而只是一味的计提折旧或摊销，就会导致数字平台的真实价值与其账面价值相差甚远，且随着数字平台使用年限和频率的增加，两者的差距会愈加增大。

（二）财务分析指标需要进一步提炼和修改

在互联网公司的业绩评价，管理层的绩效考核和企业价值评估过程中，不能只依靠以往的净资产收益率、市净率、市盈率等传统财务指标进行评判，这样不仅不能真实的反应企业的价值而且还会给社会公众产生误导。因为首先对于互联网企业来说，它们是时代的新宠，备受市场和社会公众关注，所以投资者们大多看好其发展前景，亦或者是由于投资者们对互联网企业在新经济环境下的非理性炒作，这些原因都可能造成互联网企业的股价被推高，导致企业拥有较高的市盈率和市净率。其次，在会计核算中，虽然会计准则中规定了资产的资本化支出和费用化支出，但在实践中，对于资本化支出的计入相对较于严苛，导致了互联网企业中的大量无形资产由于本身具有资本性支出的属性而被费用化，最终形成企业的盈利水平被低估而市盈率高的情况。同时，由于互联网企业中的大量无形资产根据会计准则的规定不能在资产负债表无形资产中列示，这些实质上的无形资产得不到确认，造成了高市净率的现象。那么，如果再继续使用净资产收益率来评判互联网公司的经营业绩或公司价值，势必会造成不良后果。第一，可能会诱发管理层的短线行为，比如对于一些有利于企业长远发展的战略投资，如：如何提高活跃用户的粘性、平台的技术提升、创意设计等一些必要的研发支出，品牌建设，数据整合可能由于短期行为而放弃。尽管这些支出在本质上具有资本性支出的属性，但由于会计准则规定，这些支出存在大量的不确定性，所以不能被资本化，需要费用化处理。第二，造成业绩评价的不真实和不公平。由于互联网企业中的大量无形资产如用户价值，特别是活跃用户价值，平台价值等这些数字资产没有得到确认和计量，使得互联网企业的净资产总是被低估。由于这些原因，造成按照原规定计算互联网企业净资产收益率时，分子和分母的内容完全失衡，丧失了其原有的真实内容，所以如果再沿用这些财务指标来评价企业的价值和业绩，显然是有失公平的。

（三）会计四大基本假设需要重构

新经济时代的互联网企业对原有会计四大基本假设提出了新的需求和标准，需要重新衡量和构建。首先，会计主体假设，它是在空间上区分了会计核算范围，由于原先企业与企业之间经营相对较为独立，在资产总额中，有形资产占绝大多数份额，所以会计主体容易区分和识别。但对于新经济时代的互联网公司而言，通常采用外包或众包、联盟的生态网、价值链管理模式，企业与上下游之间依存度高，互相影响，相互依赖，淡化了原有的组织边界，形成了荣辱与共的网络服务共生体。所以会计主体的判断变得困难、不易。例如：短视频平台企业与直播主播、短视频制作者已形成一个密不可分的有机整体。企业组织的活力更依赖于彼此的协作和趋同。显然，仅仅依靠原有的法律产权或资产的专用性来划分会计主体，以此来作为财务报告的边界线，将有失偏颇。但这并不意味着会计主体假设将会取消，若将会计主体假设完全取缔，就会带来产权不明确，责任权利混同一体的僵局。其次，持续经营假设，它是假设企业能够在一个良性的经济环境中持续的经营下去。而对于互联网公司，面对信息技术的飞速发展，产品迭代更新日益频繁，商业模式多种多样，所以持续经营假设已不能准确适应当前的经济变化环境。对于短视频企业而言，更是拥有大量的无形资产，这些无形资产不同于以往的存货或固定资产，由于无形资产的价值很难被确认和计量，而且极易受到外部经济和市场环境的影响，所以一旦企业经营失策，这些无形资产将血本无归，同时其所能承担的清偿价值也远远低于有形资产。第三，会计分期，会计分期与持续经营相辅相成。如果持续经营假设不复存在，那么会计分期也将没有其设立的意义。但是，会计分期不仅与持续经营密不可分，还与会计信息的数字化程度紧密相连。会计信息数字化程度越高，会计分期的间隔将会越短，从而使会计信息不只是停留在对过去事项的报告。随着企业数字化程度的提高，会计信息提供者可以做到与时俱进，将会计期间的颗粒度细化，从而实现时时报告。最后，货币计量，对于短视频企业的互联网公司，如果仅依靠货币这一种计量方式进行计量，显然不能满足经济发展的需要，将极大的限制企业所创造出的价值。比如：短视频平台企业的信息资源、数据资源、创意设计等无形资产将由于无法用货币计量而被忽视，而恰恰是因为这些无法反应的无形资产才成就了短视频企业的价值所在。所以对于无形资产富余、有形资产不多的互联网企业，应考虑将货币与非货币计量并重，进而形成一套行之有效的计量方法。借助大数据、云计算、人工智能的东风，用货币与实物对企业资产采取双重计量的模式，将具有实际意义和现实可行性。