中国央行独立性与通货膨胀关系研究

黄福高

摘 要：一个国家的中央银行是否独立与通胀有着密不可分的关系，国内外学者的研究结果均表明，央行的独立性会对通胀产生负面影响，但央行的独立性究竟能在多大程度上减缓通胀仍存在争议。通过收集相关数据分别代表央行独立性和通货膨胀，运用OLS模型进行定量分析发现，每增加1单位中央银行独立性CBI，通货膨胀率I就会减少1.29单位。同时，结合当前中国央行与通货膨胀率的现实情况，为中国经济的未来发展提出符合实际情况的建议。

关键词：中央银行独立性;通货膨胀;负相关

中图分类号：F832        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2022）03-0093-03

引言

在国家和政府的整體经济政策下，中央银行根据自身的特点，独立实行针对国内、国外的货币政策和金融政策，选择正确的经济手段和方法工具，完成自己的使命，更好地应对到来的金融市场风险，实现货币政策的原定目标。

自20世纪30年代发生严重的经济危机以来，中央银行似乎无法应对危机，这导致人们对中央银行的信任下降，中央银行的独立性减弱。然后是凯恩斯主义，其中货币政策从属于财政政策，中央银行的独立性仍然被忽视。一些发达国家直到70年代才出现滞胀，促使人们重新评估货币政策的作用。因此，学术界纷纷讨论央行独立性与通胀的关系。关于这个问题的讨论一直持续到今天。学者们对央行独立性与通胀的关系已达成基本共识，即二者的关系是反向的。然而，央行的独立性究竟在多大程度上能够减缓通胀仍存在争议，本文将会结合中国目前的实际情况进行讨论。

一、文献综述

国外学者相关研究主要有：Alesina（1988）认为，中央银行的独立性是一个变量，反对通胀的行长在政策制定中的权威程度将受到央行独立程度的影响。中央银行的独立性越高，政治权力对行长的权力就越大[1]。Bemnake（1999）等认为，将货币政策作为通胀目标的国家，其央行的独立性和政策透明度更高，从而能够更好地控制通胀[2]。Jeroen Klomp（2009）根据中央银行行长的更替的比率和基于地方中央银行法律的指数研究了中央银行的独立性，为了研究中央银行独立性与通货膨胀之间的关系，使用1998—2005年的HildrethHouck随机系数模型，估计了超过100个国家的中央银行独立性。结论是两者之间没有显著的负相关关系，中央银行的独立指数和通货膨胀的显著影响只存在于样本中的少数国家[3]。

国内也有大量学者对央行独立性与通胀的关系做了多方面的研究。马光（2003）从国外借用了一系列的测度方法，比如bader parkin（BP）指数、gale（GMT）指数等等，并根据langone and Mr（LS）指数采用LS方法的14道题根据中国的实际情况并得出相应的分数，最终中国央行独立性与通货膨胀的实证关系具有确定性[4]。范方志、李海海、苏国强（2005）通过对中国转型期政治经济周期的分析，结论表明，增加中国人民银行的独立性，可以防止政府随意操纵货币政策，干预经济的均衡发展[5]。陈晓枫（2007）基于LS方法对中国央行独立性的定量分析和测度，对1985—2005年中国通货膨胀、经济增长和央行独立性水平的实证研究。结论表明，中国人民银行的独立性越高，越有利于货币中国货币政策促进稳定和经济增长[6]。盛雅楠（2013）进行了LS方法测度央行独立性，之后对中国的央行对央行和通货膨胀率的独立性做回归分析，并得出结论认为，央行的独立性是负通胀率相关[7]。

二、数据来源与数据处理

本文选择消费者物价指数（CPI）来衡量物价指数，但无法直接找到通胀数据。因此，下页表2中的年通货膨胀率是I=（cbi-100）÷100与CPI数量和年通货膨胀率（I）的关系。

国际货币基金组织将转型国家定义为以前主要是计划经济但现在正在向市场经济转型的国家。由于中国符合这一定义，因此选择LS指数法来衡量转型国家中央银行的独立性。

LS指数法评分标准：分别给出第1题、第3题、第4题、第7题和第8题回答“是”和第5题、第6题、第9题至14题回答“否”，分别记录1分。在问题2中，“三大货币政策工具”中有1/3是“是”。模棱两可的答案是 0.5 分。分数越高，中央银行越独立。下面，就表1中的每个问题具体了解中国央行的独立性。

根据LS指标法结合我国实际情况，整理得出中央银行独立性测度值（CBI）如表2所示。

三、实证分析

（一）相关性检验

先对CBI和通货膨胀率进行相关性检验，初步确认两者之间是否有相关性，即是否有做回归的必要，检验结果如表3所示。

通过对CBI和通货膨胀率做相关性检验发现，因为p值远小于0.05，故拒绝原假设所认为的两者相关系数为0。因此CBI与通货膨胀率（I）之间是真的存在相关性，而非偶然因素引起。

（二）OLS模型

本文通过构建线性回归模型来探讨央行独立性对通胀率的影响程度，建立以CPI、CBI为自变量、因变量的一元线性回归模型，假设CPI=A+B*CBI。

通过实证结果，可以发现：一是P>|t|这一栏数值为0.000，这意味着常数和自变量CBI的系数显着性水平值都是0.000，小于0.01，说明两个变量的系数都通过了显着性检验，说明CBI有很大的影响对于通货膨胀I。二是从回归结果可以得到以下线性回归方程。CPI=10.86-1.29*CBI，说明CBI对通胀率I有负面影响，CBI越大，通胀率I越小。在其他条件不变的情况下，CBI每增加1个单位，通胀率I减少1.29个单位。三是R-squared数值为0.354，说明两者之间的拟合程度并不理想。

（三）实证结果分析

从上述实证检验来看，我国央行的独立性与通货膨胀率确实呈现负相关关系，尽管文中是仅针对中国人民银行自变量选择和使用的一个测量方法，但它仍然可以发现的解释变量中国央行独立性与被解释变量通货膨胀有很强的相关性，并且央行的变化因独立性成反比的关系，如果央行具有高度的独立性，通胀水平会在一定程度上被提升或降低，从而促进中国物价水平的和平健康发展。

四、政策建议

在中国，有必要提高央行的独立性，以缓解通胀压力。中国央行的独立性一直很弱，与美国和欧盟相去甚远。短期内，中国进一步放开利率和汇率，将通过以下方式加强央行独立性，有效降低通胀压力。

（一）明确落实单一货币政策目标，增强央行政策独立性

央行自身应加强对自身职能定位的研究。除了提高其操作货币工具的能力外，中央银行还应明确其作用只是稳定价格。长期以来，“央行既要追求货币政策，也要追求物价稳定。”或者是政府等无形压力，比如增加就业、经济增长、支持国企改革、根据财政政策扩大内需等等。所以，央行必须考虑单一的物价稳定目标，使央行制定和实施货币政策，保持货币稳定币值，以免陷入央行的困境，为经济持续健康发展创造宽松的金融环境。

（二）为改变我国央行目前的现状，可以按行政区域设立分支机构

为解决央行存在的问题，适当调整省市分行职能，在行政区域内设立部分地区分行。每个地区分支机构可能只有少量员工。作为母公司的专门机构，其主要任务是代表母公司监测本地区经济金融走势，调整辖区内金融机构的资金和贷款额度。

（三）协调公共财政与中央银行的金融关系，增强中央银行的经济独立性

《中国人民银行法》规定，中央银行不得透支公共财政，但这只是阻断了中央银行与公共财政之间的直接借贷关系，并没有从根本上解决融资关系。央行和公共财政补充央行不应直接向政府放贷的内容增加法律责任规定，以解决监管缺失和具体规则和处罚缺失的问题。经济独立的外部环境和条件要迅速形成，市场机制要逐步补充，政府行为要规范，鼓励政府尽快退出微观经济区。

参考文献：

[1]  Alessina，Alber.Macroeconomics and political.In Stanley Fisher[M].NBER Macroeconomics Annual，1998.

[2]  Bernanke Ben.Inflation Targeting：Lessons from the International experience[M].Princeton：Princeton University Press，1999.

[3]  Klomp Jeroen，Jakob de Haan.Central Bank Independence and Financial Instability[J].Journal of Financial Stability，2009，5（4）：321-328.

[4]  马光.关于我国中央银行独立性与宏观经济表现的实证分析[M].北京：中国金融出版社，2003.

[5]  范方志，李海海，苏国强.中国中央银行独立性与政治经济周期[J].社會科学，2005，（11）.

[6]  陈晓枫.对我国中央银行独立性的实证研究及政策建议[J].福建论坛：人文社会科学版，2007，（6）.

[7]  盛雅楠.我国中央银行独立性实证分析[J].中国证券期货，2013，（5）.

[责任编辑 晓 群]