大型国有资本投资公司战略规划目标制定的研究

王能/广西投资集团创新研究院

国有资本投资公司是以优化国有资本布局、提升产业竞争力为发展目标，以对战略性核心业务控股为主，实现产业转型升级，培育和提升产业核心竞争力和创新能力的重要国企。随着新一轮国企改革的推进，从中央到地方形成了数十家国有资本投资公司，这些公司正加快从管企业向管资本转变，通过投资、持股等手段，将固定资产变成可流动资产，加快国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，在区域产业结构调整和经济转型升级中发挥着特殊作用。对于改组和新设的国有资本投资公司而言，需要思考制定战略规划，构建最佳业务组合，进而提升企业核心竞争力和效率效益，不断提高行业地位。

规划种类有很多，包括每5 年制定一次的国民经济和社会发展总体规划，还有城乡规划、区域规划、产业规划等等，这些规划都有国家的标准，由相应的政府部门制定。企业规划在体例和形式上更加自由，企业规划的核心是战略，战略规划的制定对于大企业来说，是非常重要的“事情”，因为企业的资源是有限的。现代管理学之父德鲁克提出，战略不是研究我们未来做什么，而是研究我们现在做什么才有未来。战略错误是最致命的错误，是战术所无法弥补的，很多企业因为战略的缺失而被市场所淘汰。在企业战略规划中，战略目标是极其重要的，企业的资源都是围绕实现战略目标去配置，对于企业业务的发展布局影响极大。

一、制定战略规划目标的前期工作

在制定企业战略规划目标之前，必须对企业内外部情况进行细致的分析研究。对企业面临的环境、对手与客户、自身的优势与劣势等综合加以对比，为确定战略规划目标奠定可靠的基础。分析研究既要全面，又要突出重点。侧重点是企业与外部环境的关系，尤其是对未来环境的研判和预测［1］。

（一）洞察环境趋势

1.企业面临的宏观环境

企业的战略选择与企业所处的外部环境密切相关，外部环境主要分为宏观环境和行业环境。宏观环境指的是具有较大影响力的客观因素的总体［2］。PESTEL分析模型是分析宏观环境的有效工具，其每一个字母代表一个因素，分为六大因素：（1）政治因素（Political），包括世界贸易协定、垄断与竞争立法、环保、消费者保护立法、税收政策、就业政策与法规、贸易规则等；（2）经济因素（Economic），包括商业周期、GDP趋势、通货膨胀、货币供应、利率、失业与就业、可支配收入、原料及能源来源、贸易周期社会；（3）文化因素（Sociocultural），包括人口统计、收入分配、人口流动性、生活方式及价值观变化、对工作和休闲的态度、消费结构和水平；（4）技术因素（Technological），包括政府对研究的支持、行业的技术关注、新产品开发、技术转让速度、劳动生产率变化、优质品率、废品率、技术工艺发展水平评估；（5）环境因素（Environmental），包括自然环境、道德标准、媒体关注程度、气候、能源、资源、循环；（6）法律因素（Legal），世界性公约、条款、基本法（宪法，民法）、公司法和合同法、行业竞争法、环境保护法、行业公约等［3］。在分析企业面临的宏观形势时，可以结合企业产业布局的情况，从六大角度出发，有侧重地进行分析。

2.企业面临的行业环境

行业环境是只对处于某一特定行业内的企业以及与该行业存在业务关系的企业发生影响，但行业环境分析应该与宏观环境结合起来，不应该割裂开单独分析，尤其是国内的大型国有资本投资公司大多坚持业务多元化与专业化并举，企业内的产业可结合起来分析，提升产业之间的协同效应和产业发展的整体性。同时，在分析企业宏观和行业环境时，要密切结合国家的相关规划、经济工作会议内容、重要政策文件，跟踪行业龙头企业来分析宏观和行业环境的趋势。行业环境分析可分成重点分析行业、一般重点分析行业和非重点分析行业。针对重点分析的行业，可以从行业概况、行业发展趋势、政策环境、技术发展、市场发展五个方向进行分析与研究；针对一般重点分析的行业，将主要针对行业概况及行业趋势等进行概要分析。行业概况主要分析行业发展现状，包括行业的生态图、产业链、商业模式等；行业发展趋势主要分析行业发展前景与速度等（定性或定量描述）；政策环境主要分析行业核心产业政策，梳理影响该行业发展的主要政策/规范/标准，区分政策标准对行业有利及不利的地方、影响程度及时间长远性等；技术发展主要分析行业利用技术现状、先进技术趋势等；市场发展主要从界定细分区域市场、容量大小和增长速度三个方面进行分析。

（二）明晰竞争格局

明晰竞争格局是为了全方位分析竞争对手，了解客户。如果只分析行业、商业模式、产品还不够，还要了解竞争对手的短期意图，分析整个行业的毛利率水平，行业盈利水平内具有代表性的竞争者或龙头企业，分析其核心竞争力。同时，以客户为中心，通过分解客户的购买行为来反推客户的具体需求是什么。分析客户买什么？谁决定买？什么渠道买？波特五力模型提出了行业中存在着决定竞争规模和程度的五种力量：同行业内现有竞争者的竞争能力、潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力与购买者的议价能力［4］，这五种力量综合起来影响着行业的吸引力以及现有企业的竞争战略决策，波特五力模型为分析行业环境提供较好的分析角度，大型国有资本投资公司在分析竞争格局时，可以从这些角度入手。

（三）剖析自身优劣

企业制定战略必须对自身做全面的审视，总结以往的发展得失，审视自己的能力禀赋。可以通过对标同类型标杆企业，通过分析业务机会和成绩方面的差距，能更直观地了解企业自身的问题和可学习借鉴的榜样。在选择标杆企业时，可考虑以下四个维度来挑选：一是企业身处环境的相识性：面临相似的发展环境和战略定位；二是对标企业行业领先地位：具有业界公认的领先地位、较大的业务规模和较高的成长性；三是业务相似性：在业务构成、业务模式、运营模式上有共通性，能够进行类比；四是对标企业具有鲜明特色：在市场表现和内部运营商有其鲜明特色，同时具有上升为模式的典型性和代表性。进一步全面分析时，还可以借鉴SWOT 模型总结企业的优势与劣势以及面临的发展机遇和挑战［5］，还可以通过波士顿矩阵分析目前是处于明星业务、金牛业务；瘦狗业务、问题业务哪个区间，为下一步的业务布局指明方向。

二、明确企业的业务战略布局和资源配置

（一）业务布局坚持的原则

紧紧围绕国有资本投资公司的目标定位，在业务调整和新兴业务布局方面，重点进入关系国计民生和国家经济命脉的基础性、资源性、民生性产业以及面向新一轮产业变革和科技革命的平台性和战略性重点行业领域。产业布局与业务结构注重“长周期”战略思维模式。坚持风险与收益对等、前瞻性与稳定性平衡原则，调整优化产业实现产业的转型升级。

（二）确定业务布局

结合战略规划目标的前期工作基础和收集的数据，针对企业涉足的不同行业，采用定性和定量相结合的评估方式。从行业自身潜力和行业二级市场潜力两个评估方向出发，设置行业发展空间、行业盈利水平、行业资本回报水平等评估维度，建立相对全面的行业吸引力分析模型，还可以从资本使用效率模型为资本产出、资本配置、资本累积、资本周转、资本边际五大方面构建的综合效率评价模型，现有产业和产业链上下游所处的业务矩阵，通过行业吸引力分析，将所有公司及业务划分为高和低两个部分；行业吸引力高或低的部分，依据资本使用效率评价中的价值创造情况进一步划分为三个不同的区间，分别对应不同的业务组合管理举措。还可以通过定性分析有关的业务，将行业规模巨大、整体吸引力看好，或行业虽然已相对饱和、但存在较大结构性市场机会，同时企业已拥有领先市场份额和影响力，当前和未来能够继续创造显著的收入和利润的业务划分为优质成熟业务；将行业规模巨大、整体吸引力较好，对企业具有显著战略意义，虽尚未形成领先的市场份额和竞争力，但中长期有望创造显著的收入和利润的业务划分为优质成长业务；将行业整体吸引力一般，发展空间受限、潜力较小，或行业吸引力较高、投资风险大、中长期发展空间巨大的业务，同时企业尚未进入或进入该领域时间不长，且具备一定的潜力和条件划分为业务机会性；将行业整体吸引力低、创造价值能力不高，或对企业的战略意义相对偏低、关键成功要素与集团的优势能力匹配度不强的业务划分为调整类业务。通过定性和定量的分析，得到企业的业务组合矩阵图，确定企业未来的业务布局。

（三）资源配置

在确定业务矩阵后，建议在业务发展和投资规模测算中，分为2—3 个目标。在两个战略规划目标的情况下，可分为奋斗目标和基本目标。基本目标下，在资金限制条件下，存量业务保持稳中有进的态势，增量业务拓展重点考虑已经较为确定，可实施性强的投资项目；奋斗目标下，假定企业整体融资能力得到提升，投资项目的数量和规模增加，存量业务发展更加积极，增加投资项目的数量和规模。在不同的目标下，分配各业务拟配置的资源和投融资规模。

三、拟定战略规划目标

在指标测算时，从“存量部分”和“增量部分”两方面分别进行测算，之后通过加和，拟定战略规划目标。“存量部分”：主要考虑存量业务的营业情况，根据近几年已发生的历史数据情况、各业务所在行业发展情况、公司发展阶段、发展战略等来预测各公司存量业务未来几年发生的营业收入与净利润情况，是内生经济增长的部分。“增量部分”：按新增投资项目进行测算，是外生经济增长的部分。由于实体和金融企业的效益增长路径有所差异，也有对实体和金融产业分不同模型和测算逻辑进行测算。

（一）存量业务的测算

1.存量业务营业收入预测

以各公司近几年的实际营业收入与增长率，作为调整未来增长率的参考基础；选择各公司对应行业，查找前期工作中测算的行业增长率；根据行业增长率和公司内生增长率，对增长率进行调整；以预测期前一年的实际营业收入为预测基础，预测得到未来几年的存量营业收入预测值。

2.存量业务利润预测

以各公司近几年实际净利润与增长率，作为调整未来增长率的参考基础；选择各公司对应行业，调出前期工作中测算的行业增长率；根据行业增长率和公司内生增长率，对增长率进行调整；以预测期前一年的实际净利润为预测基础，最终得到未来几年的存量净利润预测值。

（二）增量业务测算方法

1.实体增量产业测算

实体产业是通过资本开支拉动资产规模，从而驱动收入利润增长，由于各产业发展阶段不同，增长路径不同，可按业务的不同特点进行测算。发展期的行业前期资本投入较大且投资回报期较长，因此处在发展期的产业，财务上可能没有盈利甚至还有较大亏损，主要通过总资产收益率进行目标测算，但总资产收益率一般较低甚至为负。成长期的产业竞争格局相对稳定，主要通过规模优势和产品优势来驱动盈利，结合自身的资产负债水平进行资本化支出，资本化支出主要是扩大经营规模来驱动收入和利润的增长，主要通过净资产收益率进行目标测算。成熟期的产业需提高产能利用率和运营效率，主要通过资本化支出实现降本增效、提升资产质量，持续进行自身结构性调整来驱动利润和收入增长，但债务负担相对较重，因此主要通过总资产收益率进行目标测算。

2.金融增量产业测算

金融企业测算逻辑核心是通过补充资本金，扩张自身资产规模带来收入和利润同步增长，其中保险、证券与其他金融业态盈利模式有差异，宜按照行业特点进行区分测算。证券类业务是通过增量投资补充资本金，在低利率时代和多层次资本市场建设时期，通过加杠杆方式扩大资产负债表，靠自营投资驱动盈利，同时运用衍生工具平衡投资收入业务波动，主要通过投资收益率和净资产收益率进行目标测算。保险业务的盈利来自利差，利差是投资收益率与负债成本率之间的差额，分别来源于保险公司的投资和承保两大核心业务，通过大规模增资提升净资产规模，主要通过负债成本和投资收益率进行目标测算。银行、小贷、融资租赁、汽车金融、保理、担保类等金融业态则为通过增量投资补充资本金，扩大业务规模，拉动收入和利润增长，主要通过净资产收益率进行目标测算。

四、结语

制定战略规划目标是企业战略制定中非常重要的一个环节，决定着企业未来的业务布局和资源配置方向。国有资本投资公司需要在既定的主业内，以优化国有资本布局，推动产业转型为目标，对企业内外部环境、竞争格局、自身禀赋和资源的综合考虑以形成可供决策选择的目标方案。同时，企业在明确主要的战略规划目标，如营收、利润等指标后，还需以主要战略规划目标为指导，将所属企业、相关部门的目标与战略规划目标关联起来并整合一致［6］。同时，企业还应制定相应的投融资计划、重大项目策划、战略规划实施方案，进一步支撑和保障战略规划目标的实现。