发展战略下民营企业的财务战略规划

文/唐建军（杭州恒丰家具有限公司）

战略管理理念最早的理论研究来自国外，被应用是在美国军队中，当时主要是指为了获得战争胜利而制定的长期、全面的战略计划。现代化战略管理学被正式提出是在20世纪60年代，由哈佛商学院提出，主要为了寻求组织内外部环境的平衡点。后来在20世纪70年代和80年代之间，形成了新的战略管理概念，普遍被当作一种辅助企业顺利经营的技能，也是在这段时间，战略管理概念得到社会人士及企业的广泛认可和传播。整体来说，国外战略管理学到目前为止已经进入了一个成熟稳定发展期，但是在我国相关的研究是从改革开放才开始，由于研究时间较短，仍然存在着很大的研究空白，所以本文在发展战略下研究民营企业财务战略规划也可以为我国学术界战略规划研究提供实质性借鉴意义。

一、发展战略下民营企业财务战略存在的问题

（一）资本结构不合理

企业可以间接从资本结构来分析民营企业的筹资战略，根据各项财务指标变动来反映企业筹资战略规划中存在的问题。本文以JK企业为例，具体情况如表1所述。

表1 JK企业2012年-2018年实际资本结构情况统计

长期负债比率可以直观地反映企业长期负债情况与企业总资产占比情况，该数值越小，表示企业长期负债的偿还压力也较小，企业所面临的风险也低。从表格中数据可以看出，2012年到2017年间，企业面临的偿还压力较小，但是在2018年突然增长至20%以上，说明企业所处的偿债压力很大，经营风险也较高。股东权益比率是反映股东权益占企业总资产的比例，数值大，代表企业资本中投资者占据份额较多，债务资本所受的保障也相对高，资本成本较高说明企业面临的财务风险较小。从上述数据中可知，企业债券筹资占比很高。产权比率是指债务人和投资者资本比值，数值越大，表明债务人资本较高，企业经营风险就较大。上述数据中显示企业产权比率一直处于较高水平，说明企业的偿债能力低，偿债压力很大。资产负债率与股东权益比率呈负相关关系，而且一直处于较高水平，说明企业更多地利用了负债筹资，增加了企业财务风险。总体而言，该企业2012年-2016年间正是业务迅速发展阶段，更多的是利用负债进行筹资，筹资战略也相对比较激进，诸多利用短期负债；2017年—2018年间，企业业务有所下降，但是整体筹资战略依旧比较激进，企业所面临的压力也很大，财务风险也相对较高。

（二）投资安排不合理

企业投资战略主要建立在企业整体战略目标基础上，制定合理的投资规模、目标、方法等，以此来实现企业战略规划目标，保障企业现有资本保值增值。本文主要查找了JK企业从2012年-2018年7年间净资产、总资产增长数据及投资回报率。

从表2中数据信息可以看出JK企业从2012年到2017年的整体净资产、总资产增长率都在不断增加，由此可以知道企业这6年间采用的经营战略方式是扩张型投资。从2018年净资产和总资产增长率开始呈现下降趋势可知，企业这期间的经营战略模式转变为收缩型，并且业务规模也有明显下降趋势。从2017年开始，企业的投资回报率也在不断减少，说明企业投资风险也在增加。出现这些问题的原因可以归结为几点：企业在业务快速成长阶段，并没有分散进行投资，导致投资过于集中，风险也过于集中；企业在业务成熟后对其减少了投资力度，导致主营业务迅速下滑，走向衰落；企业对处于衰落期的业务投资风险把控不严谨，加剧了业务的衰退速度；企业对投资项目过于盲目，以至于投资资产减值现象严重[1]。

表2 JK企业从2012年-2018年7年间投资情况

（三）成本费用管理不严谨

企业的盈利能力如何主要是分析其营业收入和营业成本之间的关系。从上文可知，JK企业在2012年-2017年间是属于扩大规模，扩张业务时期，随着规模的扩大企业的营业总成本、总收益也在不断增加，但是在2015年-2016年，企业的营业收入增长速率比营业成本增速慢；销售费用支出也比收入多；企业管理费用与收入相比有增有减，但是多数是增，高于收入费用。所以，整体来看企业并没有很好的管控成本费用，在企业主营业务收入不断上涨时期，企业的成本费用因为管控不严谨也在不断上升，减少了企业的盈利能力；在主营业务收入有所下降时，企业成本费用也在降，但是降幅却比收入降幅慢，导致企业盈利能力急剧下降，给企业可持续发展造成了一定的阻碍，也影响了企业的市场价值体现[2]。

（四）股权分配政策不匹配

JK企业股利支付率从2012年到2018年分别为0、16%、25%、22%、29%、31%、61%，从上述数据可以看出该企业在2012年-2016年是处于业务快速发展期，相应的股利支付率一直稳定在30%以下。而从2017年开始到2018年，企业已经从业务成熟期逐渐转变为衰退期，但是这期间企业所支付的股利比例却较高，在2018年竟高达61%，这期间企业整体处于负债高、收益少、股利支付率高的不良状态，相对来说企业所采用的财务战略过于激进，内部留存收益不断减少，内部融资也在持续变少，为了填补资金缺口，企业也要采用各种外部融资方式，这样会给企业带来较大的资金压力，加剧财务风险[3]。总之因为企业实施的股利分配政策与企业所对应的生命周期不相符，既增加了企业资本成本，也会降低企业市场价值。

二、发展战略下民营企业财务战略规划

（一）优化资本结构

综合考虑企业一般会经历快速成长期、稳定成熟期、发展衰退期三个阶段，在不同时期要设置不同的资本结构。对于快速成长期，可以制定比较激进的筹资战略规划，侧重于权益筹资；在稳定成熟期一般选用负债筹资，然后选用少量权益筹资；在发展衰退期采用高负债筹资、低权益筹资的发展战略。结合企业发展的生命周期可以提出以下财务战略建议：

第一，把企业资产负债比例控制在合理范围内。避免债务资本比例太高，增加企业的经营风险，而且这种情况下企业的财务基础也很容易被外部环境所影响，会在一定程度上阻碍企业发展。表1中显示2018年企业资产负债率竟然高达69%，所以企业要适当控制债务筹资规模；第二，充分利用企业股权筹资方式。尤其是对于上市企业来说，可以利用新股的发行筹集更多资本，利用增发新股的方式缓解企业资产负债比例较高的现象，合理优化企业资产负债结构，并有效减小企业偿债压力；第三，资本结构的设置也要结合企业当前所处的业务发展阶段，在快速增长期，对资金需求量较大，为了满足扩张资金需求，可以适当增加长期负债的方式进行筹资，同时减少短期负债筹资比例。在企业业务收缩期，整体盈利能力有所下降，企业对于长期资产的投入也会减少，如果长期负债比例仍然过高，会给企业增加更多利息，加大企业资本压力，所以要适当降低长期负债，选用短期负债方式筹资；第四，企业如果已经处于业务衰退期，投资回报率明显降低，为了减少损失，企业要尽快盘活资产，比如剥离诸多收益不好的业务活动和资产等，以此来增加企业现金流，尽可能盘活现存资产，集中资金发展新型、收益较大业务活动[4]。

（二）增强投资战略管理

企业投资战略同样是建立在企业发展生命周期基础上的，具体的投资战略规划建议有：

首先，当企业正处于业务快速增长期时，可适当扩大投资规模，增加企业核心业务活动的市场竞争力。但是投资也不能太过集中，导致企业投资风险也相对集中，对外可以采用多元化战略进行投资，适当分散投资风险；其次，当企业处于业务活动成熟期时，要适当选择新的项目进行投资，减小对成熟期业务项目的投资力度，以此来降低企业主营业务经济效益下降的财务风险；再次，当企业处于业务衰退期时，业务活动会出现明显盈利下滑趋势，这就要考虑尽快缩减业务经营规模，考虑风险情况，确保风险在可控范围内，可以进行其他新业务活动的投资。从而利用多元化的投资策略，帮助企业分散投资风险，同时不断发展新业务，让企业重新步入新业务的快速增长期；最后，企业要加强对投资活动全生命周期的监督、管理、控制，时刻把握投资项目进度和实际项目运行情况，以此来降低投资风险，降低投资资金损失，从而提高企业投资回报率和企业实际经营能力。

（三）增强成本费用管控

企业价值创造最直观的方式就是看经济增加值，经济增加值如果要更高，一方面要控制成本费用，另一方面要增加营业收益。针对上述中提到企业成本控制不严谨、影响了企业利益的提升问题，可以提出以下成本控制建议：

第一，企业内部要制定科学合理的费用管理体系，其中包含成本费用管控、预算费用管理等，以此来优化企业资源，严格执行预算管理，减少盈利较少的业务项目，最终提高企业资金的有效使用率；第二，制定健全的成本管控考核机制，对各部门、各员工成本费用控制结果进行公平判定，并把考核结果与员工个人、部门绩效相关联，确保企业成本预算的执行率，同时实现成本控制的目的，进而增强企业创造价值的能力[5]。

（四）合理分配利润策略

对于企业发展所处的阶段不同，所选择的利润策略规划也要有所差异。当企业处于业务活动快速增长期时，可以选择低股票权利、低股利、剩余股利政策等方式进行利润分配；当企业处于业务成熟阶段时，可以选择高股利政策、现金政策实行利润分配；当企业处于从成熟阶段到业务衰退阶段时，可以考虑采用低股利利润分配或者直接选择股票股利的方式，低股利措施可以满足企业资金需求，并在此基础上分发更少量的现金股利，用来稳定投资者对企业发展的信心。股票股利主要是对投资者进行配股，这种方式的弊端在于，可能会给投资者造成一定的困扰，认为企业是缺少资金或者遇到了严重的资金周转问题，所以才会给投资者提供股票，相反，好处在于可以让投资者更全面地了解项目收益信息，增加对企业投资的信心。企业衰退期采用的低股利和股票分配利润方式，也可以帮助企业减少旧业务调整期，更快地进入新业务项目中。

（五）企业产品发展战略业务层面规划

1.客户发展战略

参照行业标杆企业，并准确定位企业市场地位。之后在标杆企业的影响下，带领企业走向更强，探寻标杆企业的稳定客户群，想办法与行业标杆企业形成联盟，以此来增强企业的竞争优势。随着时代变化速度的加快，当前技术水平也在不断更新，所以要探索潜力客户群体，努力创新适合潜力客户群体的产品，也可以利用潜在客户群体帮助企业更好地定位未来市场地位。对现有的规模型客户要维持好，规模型客户群体，既代表着企业实力和信誉水平，也可以帮助企业有更大底气抵御外部市场波动。

2.产品结构发展战略

把企业精品、单品做出全球化优势，通过一定的产品价值创造，使产品保持足够长久的竞争优势，并不是简单地通过价格战来获取短期竞争优势。企业要有完整的、优秀的研发团队和人员，带领研发人员亲近客户，走向市场，获取客户对实际产品的真实需求，并在此基础上勇于创新、敢于创新。产品的研发不仅仅要对立体上有很强的要求，同时，还要赋予产品一定的品质和生命，使品牌得以长久的延续。

3.产品科研发展战略

时刻追随行业权威产品，以此来弥补企业现有产品研发缺陷。企业可以主动与高校签订共同培养人才协议，让更多专业性的人员加入技术研发领域，为广大在校生提供更多研发平台，共同攻克行业面临的技术瓶颈问题[6]。

三、总结

总而言之，研究民营企业的财务战略规划对其经营发展、实现战略管理目标有着重要意义。本文主要分析了民营企业财务战略方面存在的问题，也相应地提出了规划建议，具体有优化资本结构、增强投资战略管理、增强成本费用管控、从业务层面的战略规划，帮助企业合理规划长短期筹资比例，积极调整投资方向，提高企业盈利能力，促进企业更好更快的发展。另外因为本人时间、精力、工作经验的局限等原因，导致文章可能会存在一定的观点局限性，其他企业在参考本文结论时要同时注意文章的局限性。