公司资本运作风险问题研究

王晶 浙江仁智股份有限公司

我国近年来社会快速发展，部分领域发展水平已经处于世界领先位置，但市场存在同质化现象，为了适应当前生产经营形式，企业应不断探寻市场潜在需求，并迎合市场创新转型，研发符合消费者自身需求产品，扩大市场占有率。企业应运用提高资本运作水平，通过制定相应的措施，严格控制资本运作风险，帮助企业提高经济收益。

一、资本运作相关理论概念

（一）资本运作概念

资本运作是利用市场法则，实现资产价值增值的一种经营策略，促进企业经济效益的增长。资本运作是提高企业资金投入产出比，以价值形态为特征，通过灵活调控资本的手段，优化企业经营模式。资本运作以实物资产为基础，具有一定价值性，有利于最大限度提高资本运作效率，在资本流动过程中实现增值，除了注重实物形态保值增值，更加注重实物资产的价值产出比。资本运作离不开市场为基础，资本价值及运作效率直接影响企业利润创造能力，如果市场发展不均衡，资本运作会产生一定风险。资本运作需要企业内外部资源整合，通过融资方式实现资本扩张，达到企业资产增值目的。

（二）资本运作模式

第一，资本扩张。在激烈的市场竞争环境下，企业如果不能保持持续资本扩张就会被其他规模较大的资本吞噬，企业为了保持一定市场活力，应维持并扩大资本。第二，资本收缩。企业战略发展目标是在不断兼并与收购中实现，针对有成长潜力的公司应扩大影响力，通过成立子公司形式，扩大业务范围，剥离和分立可以优化资源配置，促进资产保值增值。第三，所有权结构变更。公司战略及日常经营决策受控制权影响，一般由管理层决定，一旦公司出现利益冲突，公司会通过控制机制应对外部挑战。企业针对资本运作风险会通过管理层股份回购方式实现所有权结构变更。

（三）资本运作风险

第一，筹资风险。企业为了实现良性发展一般采取多元化筹资渠道，权益属性不同分为股权和债权两种筹资方式，筹资方式不同，财务风险等级有所区别。其中债务筹资具有一定弹性，在财务杠杆的作用下可以有效控制公司，但存在较大财务风险，筹资虽然速度快，但筹资数额有限。股权投资通过内部积累或者发行股权形式，虽然风险小，但筹资成本较高。因此，企业应结合生产经营现状综合考虑。第二，项目投资风险。项目投资风险是指在项目投产建设过程中，为了优化资本运行效率，一般采取扩大市场规模、更新生产线等形式进行投资，由于项目投资资本回收期较长，如果企业偿债能力下降，导致资金链断裂，将会影响预期收益，甚至付出的成本难以回收。第三，经营风险。生产运营过程中由于未能达成预期目标，存在一定风险损失，因此，企业应提前识别企业潜在风险。例如，产品结构是否适应市场需求，新产品研发是否提前做好市场调研，产品定价、销售渠道、营销手段等是否符合当前企业运营需求，是否能够达成预期利润率等。企业各业务流程如果不能制定严格监管措施，会加剧内部控制风险。第四，市场风险。市场风险主要是资本运作过程中不能根据市场发展规律及时调整价格、原材料、物流等，其中包括供应商信用风险以及客户回款风险。潜在的竞争者或者替代产品。行业技术标准变化，产业链上下游出现重大事件等。企业应综合分析市场风险并采取科学规避措施化解风险。第五，政策性风险。国家及行业政策变化，对市场货特定行业展开宏观调控。

二、公司资本运作战略

随着市场竞争的加剧，来源于产业链上下游双向压力，为了稳定行业地位，保持行业话语权，企业应采取资本扩张形式来提高市场竞争力。企业应通过投资形式，提高产品质量，全面分析行业市场运行规律，以低廉价格兼并或者收购其他无力经营企业，完善自身产业链条，使生产线与销售线融合发展。

（一）投资扩张战略

引入战略投资者。企业应打破传统经营窠臼，引入民营企业、外资企业参股，实现股权结构多元化。打破单一的利润局面，合并利润不增值环节，形成多元化的经营方式。

（二）低成本扩张战略

对产业链上下游企业科学布局。为了控制企业成本，应对原材料供应商开展收购策略，从上游控制原材料价格，稳定原材料供应环节，提高企业利润增长空间。下游销售端应做好营销线的衍生，提高市场占有率以及产品核心竞争力。兼并目前市场竞争力不强的中小公司，以及具备创新生产线的公司，稳定产品生产线。企业还应加强对生产技术创新，培育自身发展优势的技术，建立新的利润增长点，促进企业价值利益最大化。

（三）稳定现金流战略

公司应提高企业现金周转率，注重经营过程中的资金去向，并通过制定监管措施，确保企业现金在内部科学流转，避免因某岗位或个人挪用资金，给企业带来资金链断裂风险。企业应实行柔性运营。首先，应建立货款催收机制。企业应深入核实关联企业信用额度，控制企业应收账款额度，加速企业资金流转。其次，节约成本。企业应严格控制资金流向，建立成本管控相关措施，完善内部控制，在不影响产品质量和性能前提下严格控制资源耗费，加快企业现金流动性。

（四）实施对外合作战略

我国当前部分领域研发和创新能力仍有提升空间，与发达国家相比存在一定差距。因此，企业为了提高行业主导权，应引进国外最新生产线和技术，确保在全球经济一体化背景下增强国际竞争优势。企业应不断扩大产业规模，吸引国外先进生产技术企业的关注，并开展后续合作，通过合资开发、合资建厂等形式，借鉴先进技术和管理理念，提高产品科技含量。企业应不能满足国内市场，通过不断优化技术水平和产业结构，向国际市场进军，制定国际发展战略。

三、公司资本运作风险分析

（一）筹资风险

企业当前资金收益难以满足创新研发和资本扩张。因此，应通过融资的形式实现发展规划。企业当前融资渠道主要借助银行贷款和发行债券，不同投融资方式相应的风险程度有所区别。其中，企业采取银行贷款方式，主要存在利息风险，如果企业项目收益大于贷款利息成本，企业内部资金较为充裕，可以控制筹资风险。发行债券可以控制融资成本，但企业应全面分析当前生产现状，对未来发展规划有效掌控，确保公司未来创利能力达到预期要求。如果企业缺乏行业竞争优势，借助债券融资实现转型，会增加筹资风险。

（二）项目投资风险

投资项目风险一般在项目投产过程中花费了大量资金，但由于前期缺乏对项目科学遴选，尽职调查环节疏忽，不能迎合市场潜在消费需求展开营销策划，投资的项目类型与企业业态跨度较大，不能借助当前产业链资源扩大销售，影响预期收益率，一旦产品投入市场，不能吸引消费者，将会引发资金链断裂，项目随即终止，加大了筹资成本。企业为了获得高额的利润，往往在开展项目投资过程中，过于盲目，金额大，投资回收期长，当项目建成投产后，市场已经发生了根本性的改变，之前做的市场分析随着时间的流逝已经不具有任何价值，导致实际收益与预期产生较大变动。一旦项目投资收益未能达到预期，甚至投资成本难以回收，加大了项目投资风险。

（三）经营风险

第一，销售风险。企业产生的销售额主要来源于客户，如果企业贸易销售占比过大，一旦产生贸易纠纷，将直接影响企业销售份额，同时，也会存在客户流失风险，对未来销售产生影响。同时，企业产品质量如果不符合宣传，价格与市场同类别商品相比过高，细节服务不到位，弱化了行业自身能力，导致销售风险。因此，企业应在合作过程中，应在与客户合作过程中在满足自身利益的同时提高产品与服务质量，与合作方细化合同条款，规避销售风险。第二，应收账款风险。企业应避免坏账、呆账的发生，财务部门应定期将即将到期的应收账款统计并抄送给销售部门，企业管理层应组织相应的销售人员进行催账。建立健全问责机制，销售人员应收账款回收率与薪资挂钩，提高企业应收账款周转期。目前，企业缺乏忧患意识，在稳定的销售渠道面前不能主动探寻更广阔的销售渠道，对固有销售渠道过于依赖，为了刺激消费，赊账消费占比过大，信用政策过于宽松，增加了应收账款占比。

（四）市场风险

首先，市场竞争主要是来源于行业的垄断或者自焚式降价行为。企业为了保持行业竞争优势，一般采取过激的竞争行为，以低于市场平均价的方式展开销售，扰乱市场经济环境。部分企业为了扩大市场份额，纷纷采取低于成本价的方式展开销售，这种看似销售额增长的虚假繁荣现象，实则加剧了企业成本损失，影响企业可持续发展能力。其次，技术更新。我国市场经济发展快速，各领域技术不断更新迭代，企业间不断创新技术研发水平，新产品的上市会淘汰一批不符合人们审美追求或应用需求的产品，企业不能完全掌控市场需求，很难处于行业领先地位。最后，国家宏观发展趋势。如果企业所处行业未来发展前景渺茫，未能迎合政策红利，未来持续获利能力不可控，将存在一定风险。

（五）政策性风险

国家为了保持各领域均衡发展，推动经济放缓行业，抑制过快增长行业，国家宏观经济调控会针对产业结构不均衡、创新能力不足的现状会采取一些措施。针对市场发展疲软现象，国家政策会引导行业步入良性循环的运营道路，虽然政策调控不能带来长期、稳定的利好，但可以缓解企业短期困境，给企业喘息之机。我国近年来人们生活水平提高，更加注重生活品质，对产品生产要求标准提高，为了迎合行业门槛提高、回收期滞缓的现象，新增竞争者将会有所下降。

四、公司资本运作的风险防控

（一）融资风险控制

首先，应优化资本结构。企业战略发展应符合企业资金实力，全面分析当前运营风险，优化资本结构，增强资本动力，通过调整股权入资、调整股东持股比例方式获得发展动力。企业应降低债务结构，确保资产负债率保持安全水平，尽量争取股权融资资金，控制债务带来的利息成本。企业应调整债务资本占比，确保与当前利润水平相匹配，避免发生偿债风险。其次，实现多元化融资战略。企业为了控制融资成本，提高企业资金流动率，应稳定融资渠道，借助上市公司平台，获得更多渠道的融资资金。企业应明确自身发展战略，提高内外部资源整合能力，优化资本运作方式。企业应采取低成本的融资方式，促进资本收益的增加。

（二）投资风险控制

首先，应提高企业运营能力。应成立风险管控管理小组，负责对潜在风险进行审核，提高企业管理水平，避免因风险识别不足带来风险损失。其次，企业应在项目开展运行过程中实施精益化管理，企业应建立一体化经营模式，在采购、生产、销售过程中完善运营机制，确保各部门协同作业，确保企业战略发展目标实现。企业应借助专业技术团队，完善企业生产线，制定科学的销售策略，对企业预期利润做出准确预判，全面控制企业各流程成本，通过精益化的管控措施，确保企业资产的保值增值。

（三）经营风险控制

首先，销售风险。企业应对销售进行科学统计，并结合生产运营现状制定完善的管理机制，提高销售团队的执行力，拓展空白市场，提高企业销售份额。同时，企业应通过内部控制机制约束企业各销售环节，对企业资金运行情况实行风险预警，避免企业资金链断裂带来资本运作风险。企业还应密切关注市场发展走势，结合目前生产运营现状灵活应对，通过优化产业结构，更新生产线，完善产品性能等满足消费者需求，保持市场核心地位。其次，应收账款风险控制。企业为了扩大市场份额，不断降低对客户的信用调查，导致企业坏账损失风险加剧。企业应建立应收账款催收机制，销售人员应与应收账款回收率实行薪资挂钩，并建立问责机制，一旦出现应收账款转为坏账，追究相关领导责任。

（四）市场风险控制

首先，企业管理人员应提高市场销售的重视。与上下游产业链之间保持密切协作，构建和谐原材料和货物供应渠道。同时，还应避免对单一供应商产生依赖，致使企业被动经营。企业应密切关注行业动向，保持产业链上下游之间信息交流通畅，一旦行业出现形势变动，企业应灵活启动应对预案，避免陷入市场风险。企业应规范对销售商管理，建立合作监督体系，用合同条款约束销售商行为，提高对市场风险的控制力。同时，企业应建立自由销售公司，控制销售终端的目的，提高产品在市场地位，避免销售额压缩带来市场风险。其次，企业应加大新产品研发投入。企业应引进先进的生产技术，招聘创新型人才，通过技术创新提高产品市场竞争力，促进企业市场生命活力。

（五）政策性风险控制

我国市场管理不断完善，但部分领域仍存在发展不均衡现象，国家为了调控市场发展矛盾点，一般通过政策调控形式，企业为了规避政策风险，应密切关注行业发展走势，解读国内外政策体制，对比国情展开分析，科学判断行业政策发展趋势，规范运行中的管理问题，防范政策性风险。

五、结语

本文阐述了企业面对当前市场发展背景的机遇与挑战，分析当前资本运作过程中存在的风险，并提出了相应的解决措施。结果证实，科学高效的资本运作可以推动企业转型升级，针对资本运作过程中存在的筹资风险、市场风险、政策风险等提出优化资本结构、建立多元化融资、控制经营风险，提高市场营销水平，加大对新技术研发的资本投入，提高企业资本运作风险应对能力。