证券投资基金绩效影响因素分析及关键要素探究

徐建强 深圳前海乾晟资产管理有限公司

随着我国经济社会的不断发展，证券行业也呈现出良好的发展态势，但关于证券投资基金的具体绩效评价却缺少数据支持[1]。在数据不足、缺乏分析机制的背景下投资人员难以利用相应的手段评价投资基金绩效，会扩大基金的风险程度。并且多种因素的影响以及单一的评价方式还会使证券投资基金真正的作用被限制。所以，正确分析投资基金绩效评价方式、化解影响其发展的相关因素是当前亟待解决的问题。

一、证券投资基金绩效评价分析

（一）对基金风险和基金收益的分析

基金的风险与基金收益间联系较为密切，标准差与半标准差在一定程度上影响着基金的风险系数，且相关的其他风险情况与系数值也会影响着基金绩效评价[2]。在具体评价过程中，需要将与基金风险相关的全部内容进行收集、分析与整理，最终得出相应结论，该结论可以展示出基金收益的基本情况。但此方式不能更加全面、实时动态地反映出基金绩效变化情况，只能表现出简单的绩效变化情况。相较于股票收益，某些基金持有更高的收益率，这也能够反映出基金风险收益的水平[3]。

（二）对基金收益和基金管理人专业能力的分析

当对基金绩效进行实际评价的过程中，基金管理人的选股能力是否专业、对待基金的收益情况与风险情况是否能进行全面的分析也是重要的影响因素。基金管理人的专业选股能力关系着基金收益的涨幅情况，一般来讲，相比于市场基准组合，基金管理人的专业能力越强，其获得的基金收益越高，会给基金绩效的评价带来客观的数据支持。

（三）对选择基金绩效评价基准数据的分析

若想全面、系统的评价基金绩效，其关键在于明确评价的时间，因为证券行业在较长的时间内，其投资基金的数据是在时刻变化中的[3]。在选择基金评价数据时，应选择跨度较大的数据进行系统分析，随后再结合分析的结论与实际情况进行最终评价，这样的方式可以确保基金绩效的评价更加客观与全面。在实际投资过程中，其获取的最终受益与风险、投资绩效以及其他位置因素关联甚密。对基金绩效进行实际评价时，应以实际情况为基础，选择更贴合市场的投资组合，继而在这一基础之上对所收集到的数据进行分析与规划。因此，在对基金绩效进行衡量中，要始终结合绩效评价的数据。

（四）对基金持续绩效的分析

当前我国的证券行业，会有一段时间证券投资基金普遍维持在较低收益状态，因为开展基金持续绩效的分析是以基金收益为基础的，以基金持续绩效水平为分析主体，且股票市场的变化也在影响着基金变化[4]。当市场条件呈现多样化状态时，证券投资基金会随之产生变动，若市场呈现上升发展的态势，那么证券投资基金的收益也会持续上升，表现出较好的发展状态。若市场低迷，证券投资基金的收益情况也会被影响。由此可见，基金绩效的变化情况与证券行业的变化、市场的变化、股票市场的变化有着一定的关系。

二、证券投资基金绩效评价的影响因素

（一）投资收益与风险控制

证券投资基金绩效评价是对基金的收益涨率、基金累计单位的净值两项指标进行主要评价。随着信息技术的不断发展，对于证券投资基金的绩效评价研究也更加深入，有研究人员将基金风险这一重要因素引入绩效评价的流程中[5]。同时，当资本资产定价模型（简称：CAPM模型）以及投资组合理论被相继提出后，绩效的风险与收益逐渐成为一项重要的指标融入了绩效评价体系，一般使用在夏普指数与雷诺指数内。

（二）基金经理投资能力

证券投资基金作为一种具有高密度资本投资特征的行业，其对于人才与价值作用的需求极为明显，基金经理的个人经验、综合能力、专业素养等相关因素对于基金的收益情况、基金绩效等具有深远影响[6]。基金经理的主要工作职责是明确投资组合与策略，一项基金通常由一名或多名基金经理实施管理，这对于基金业绩会产生更加直观的影响。所以在证券投资基金行业内，该影响因素被归纳为择时能力和选股能力。

（三）宏观政策变化及微观环境变化

1.宏观政策变化

GDP的增长率是衡量宏观经济运行情况的重要指标之一，会对基金的运营与发展产生一定的外部影响。因为宏观经济对于资本市场或货币市场有着深远影响，所以基金经理必须关注宏观经济的形势变化，时刻了解宏观政策的松紧程度变化。当GDP增长率明显的提升，那么国家的经济就处在上升阶段，此时进行投资将会使回报率提升，基金则会更强势；反之，当国家GDP增长率放缓或降低，那么基金的绩效也会随之降低。

2.微观环境变化

微观环境包括期初单位净值、费率以及收益率，这三种因素的变化对于基金市场都有着不同程度的影响[8]。

（1）基金的净值除以当期基金的总份额，将会得出基金当期每一份额的价值，以此衡量基金投入的指标，这一指标对基金的潜在盈利能力有着较大的影响，这就是基金单位净值。通常情况下基金期初单位净值越高，就代表着盈利能力越好，就会具备更强的抵御风险的能力，进而会有雄厚资本作为支撑，维持下一期的良好经营。

（2）基金成本一般分为一次性缴清及以年为单位交付两种，对成本的科学管控关系着基金在该期的发展与盈利情况，其中产生的费率会根据不同的申购金额发生改变。

（3）收益率可以体现出基金盈利的情况，会对基金的整体运作效率以及外界投资者对此基金的判断与解读产生影响。收益率还可以体现出基金在产品创新、成本管理等方面的综合能力水平。

（四）投资赛道的选择及投资标的选择

企业如何吸引投资者的关注，使自身能够快速被市场认同与接受非常重要。企业规模扩大，加大资产的投入，那么其经营风险将会随之提高。因此，企业应根据自身特点与优越性进行投资赛道的选择。针对市场的要求制定出合适的投资标的，满足市场的需求是关键。从自身成长角度，基金管理公司必须明确市场的空间、明确如何对接市场，进而选择投资赛道并最终确定产品，关注产品的成长，提升企业产品市场容量。因为基金投资者与基金管理公司的实际利益目标并不相同，所以许多投资者对于风险收益有着多样化的偏好，在进行资金投资时也会选择不同的产品。但受能力与信息的双重限制，基金管理公司应为不同风险收益偏好者提供丰富、多元化的投资基金品类，有效发挥基金绩效评价的作用与价值。当基金在某赛段的实际运行情况表露出隐患或问题时，基金管理公司可根据基金绩效评价所提供的信息做出适度优化与调整，进而确保投资行为产生确定性的影响。

（五）基金规模与流动性

从整体来看，正因为证券投资基金将分散的基金进行整合，才形成了较大的资金规模，这是融资工具的其中一种[9]。证券投资基金还具备有效降低成本的优势，因其对资金进行整合与分散的方式能够实现风险分散化，减少巨大风险下的重大创伤与损失。证券基金规模出现变化将会对证券投资基金的绩效产生实际影响，若基金规模扩大，那么交易量可能出现增长情况，进而获取了较高的经纪费用，当资金充足时，那么基金规模会进一步扩大，在其他的经营过程中产生的成本费用会随之降低。由此可见，根据标准基金的具体投资方向不同，其衡量的标准也各不相同。

基金规模的扩大或缩小对基金绩效会产生较大的影响。在实际投资基金管理过程中，会结合不同的基金规模选择多样的策略[10]。相较于规模较大的基金，部分小规模基金在实际操作的流程中较为灵活，能够采取更多的策略，且调整与转变的速度更快、效率更高，可以及时规避或降低风险，对基金的长远发展与收益情况有益处。但正因其规模较小，其管理的成本会较高，整体的收益也会随之减少。相反，规模大的基金管理具备一定流动性，管理成本较低，但也正因其规模较大，若出现外部情况变化，很难立即改变策略做出调整，当风险来临时应对能力较差。最终产生的结果与基金经理的综合素质水平有一定的关联，若基金经理能够选择合适的时机进行操作，那么基金绩效就会随之发生改变。

三、基金影响因素问题解决的策略及建议

（1）努力完善A股市场法律法规体系，切实保护投资者利益。营造一个健康、稳定的投资运营市场；

（2）积极引导长线资金入场，稳步扩大基金市场规模，给证券投资足够的发展空间；

（3）积极推动基金品种创新，丰富市场投资工具，满足投资者多样化投资需求；

（4）扩大基金的投资标的范围，促进投资产品多样化，持续为投资者资产保值增值；

（5）加强基金市场监管，切实保护投资人的利益，提高投资安全性能。

四、证券投资基金绩效评价的发展趋势

（一）应建立并优化基金绩效评价方法与基金绩效评价体系

我国证券行业随着经济的不断进步逐渐壮大，在发展过程中也走上了国际领域，在与其他国家交流的过程中收获了许多先进的经验，吸纳和培养了更多的相关行业专业人才[11]。因此，在先进经验与专业人才的帮助下，我国基金绩效评价的发展前景更加广阔、更加优异。在实际发展过程中，基金绩效评价亟须解决投资者的根本问题，但因当前阶段相对不完善的基金绩效评价体系，使行业发展受到制约。因此，为了满足投资者日益增长的多样化需求并增强其投资信心，应建立健全基金绩效评价体系与评价方法，推动基金绩效评价工作得以顺利实施。

（二）结合国际基金绩效评价，提高自身竞争力

当前阶段，我国的基金市场正高速发展，广受社会、国际的关注。并且随着经济与时代的良好发展，金融市场开始逐渐走向成熟，基金产品的种类也呈现多样化特征，推动着我国基金市场发展，但基金绩效评价体系尚不能满足高速发展的基金市场，开始出现相对滞后的情况，这也给了国际市场的其他行业发展的空间[12]。在这样的背景下，我国的基金绩效评价虽然面临着较大的冲击，但也迎来了许多新的发展机遇。通过与其他各国相关行业进行有效交流，吸取国际先进的多种基金绩效评价经验，与我国实际情况进行科学的调整与优化，将基金绩效评价与我国实际情况进行深度结合，进而实现更良好的发展。

五、结语

综上所述，投资收益与风险控制、基金规模与基金流动性、基金经理的投资能力、专业素质与工作经验、基金资产配置组合策略、宏观政策变化与微观环境变化等等，都在不同程度地影响着我国的基金绩效评价。若想有效缓解上述因素带来的影响，其关键在于构建更加全面、客观、科学、高效的基金绩效评价体系，完善相关法律法规，引入长线资金入场，推动基金产品创新品类，扩大基金投资标的范围，加强对基金市场的行业监管，使广大投资者能充分地了解基金本质情况，保护其合法权益与自身利益。进而将证券投资基金降低风险的关键作用发挥出来，实现我国投资基金行业的稳定、健康发展。