物流企业供应链金融风险分析和防范对策——以顺丰控股为例

□ 胡旭微，王佳琪

(浙江理工大学 经济与管理学院，浙江 杭州 310000)

1 顺丰供应链金融实施概况

1.1 实施背景

随着国内电子商务与零售业的不断壮大，物流行业也得到了空前的发展机遇。在国家“十三五规划”、“一带一路”政策的指导下，顺丰控股不断加强公司治理，制定并发展供应链金融的新战略，通过参股有关公司并积极利用区块链技术，不断拓宽融资渠道、建立供应链金融新平台，从而提升企业专业化运作水平。

2011-2015年，顺丰优先抢占供应链金融市场，陆续获得支付业务许可证、银行卡签单执照，成为国内早期的供应链金融服务企业。就目前的情况来看，以顺丰为首的物流企业供应链金融还有更大的发展空间，有望在更多国家和地区展开业务。

1.2 应用模式

目前，顺丰供应链金融产品主要有四个，四种应用模式各有特色。

①基于货权的仓储融资。

该模式是由融资企业、金融机构和物流企业在顺丰控股构筑的云平台中签订三方协议，顺丰将融资企业寄存在顺丰仓库中的商品作为抵押物并进行合理的估值，融资企业根据估值获得质押贷款，由金融机构给予款项，使得融资企业在分仓备货的同时也能拥有灵活的贷款额度。

②基于应收账款的保理融资。

该模式下，顺丰与其上下游供应商签订购销合同，并买断对其的全部应收账款，通过应收账款保理的手段为供应商提供融资服务，这样既解决了供应商资金紧张的问题，又避免由于应收账款回收期过长导致的资金运作效率低下的问题。

③基于客户经营条件与合约的订单融资。

该模式对于客户规定了较高的标准：需是与顺丰建立频繁交易往来的老客户，并且拥有较高的信用度。顺丰代客户处理订单的整个流程：从材料采购到商品的运输、仓储，再到最终的资金结算交付，都由顺丰的线上融资管理平台进行操作，从而为客户缓解资金压力。

④基于客户信用的信用贷款。

根据客户信用度的高低，顺丰为其授予了不同额度的信用贷款，客户的信用越高，获得的贷款额度也就越高。通过这一信贷模式，客户可以缓解资金周转紧张的问题，为交易提供更多可能。

1.3 实施效果

通过查阅顺丰控股最新的2020年年度报告，可以看到供应链金融业务上一年度为公司带来了共计71.04亿元的营业收入，占总营业收入的4.61%，可见供应链金融在顺丰控股中占据不小的地位。不仅如此，供应链金融业务发展势头也较为迅猛，该板块营业收入较去年同期增长了44%，在物流行业内也处于领先的水平。

2 顺丰供应链金融风险分析

2.1 资金风险

物流企业的一大特点便是资金投入量大且周转周期长，因此会占用较高的运营成本，而顺丰发展金融贷款业务也主要是利用自有资金，如果管理不善就有可能面临资金链断裂、运营停滞的风险。

相关年报数据显示，截至2020年12月31日，顺丰控股拥有短期借款79.97亿元，应付账款154.85亿元，应付职工薪酬43.11亿元，应交税费18.55亿元，一年内到期的非流动负债为29.45亿元，流动负债合计418.09亿元。虽然顺丰控股正积极构建物流产业园资产证券化的项目，在2018-2020年连续三期推出了物流地产ABS资产证券，但该模式变现相对缓慢，且行业特征致使顺丰无法拥有过高的资金运作能力。

由于运输、仓储各个环节均需要投入大量自筹资金，这就意味着顺丰拓展贷款业务时只能通过自身授信和资本市场融资的渠道，而这两种方式也存在一定资金风险。首先，自身授信融资成本较高，金融机构会从中抽取相当一部分的利润；再者，利用自身信用条件举债，一旦下游发生意外情况，容易导致还款困难，损害企业信用与形象。而资本市场融资虽然融资成本小且还款周期长，不容易发生周转不灵的现象，但是过多发行股票容易引起股权分散、经营权转移的问题。

随着供应链金融的业务规模不断扩张，顺丰势必会需要用到更多的资金，那么如何高效率、低成本的获得融资，如何安全地运作融资、防范资金风险，成为了顺丰需要解决的一个难题。

2.2 信用风险

信用风险主要是由于出资方对借款方缺乏监控，对后续运输、仓储质押少有监管引起的。由于顺丰构建的供应链金融体系涉及到借款方、顺丰控股与金融机构三方的合作，因此顺丰作为中间平台，受到了上游与下游两方面信用的风险威胁。尤其是上文所提到的应收账款保理融资模式，主要以小微型企业为目标客户，这一类企业大多缺乏成熟稳定的管理体系，同时产能利用率不高、产出不稳定，因此此类企业的财务风险相对而言并不可控，对其授信管理尤为重要。

2.3 操作风险

从上述顺丰供应链金融的几种应用模式可以看出，供应链体系内部存在“多环节、重人工”的运作特点。一项完整的融资流程包含了“授信、质检、估价、运输、仓储、交付”等多个环节，每一环节对于人工的需求都较高，任何一个环节的操作不当都能导致业务停滞。

查阅顺丰控股2020年年度报告，该年度的员工构成情况如表1所示。

表1 专 业 构 成

可以看到，操作类员工在企业中占比最高，占据总人数的54.14%，佐证了前述物流行业对人力资源需求量大的观点。而操作人员基数大又存在一些隐患，可能会出现从业人员鱼龙混杂、不具备专业操作能力的风险。而从业人员的专业胜任能力又难以考量，具体的操作风险可能有对质押产品的错误估价使得提供的融资贷款明显过高、仓储人员管理不善造成存货变质或损毁、验收人员未能仔细对账使得交付出去的实际资产与书面记载不相符等，这一系列操作风险都将影响企业利益、损害企业形象。同时，该行业受自然灾害的影响也较大，需要制定一套完整的应急处理方案来应对仓库失火等不可抗力。

2.4 信息传递风险

顺丰作为资金提供者和需求者之间的中介机构，需要将借款方的资信情况如实地反馈给金融机构，以便金融机构做出决策。如果这其中存在信息传递不当，中间机构传递的信息不准确、不及时，金融机构就很有可能被误导，拨付给下游企业一笔远在其偿还能力之外的借款，那么未来资不抵债也会引发后续一系列法律纠纷。

2.5 替代风险

目前来看，顺丰的供应链金融辐射范围较窄，主要局限于整条物流产业链，而现如今P2P、电商平台发展势头迅猛，假若互联网大数据结合了其他平台为上下游企业提供更为便捷的融资服务，原有的供应链金融就有被替代的风险。

况且物流业面对的客户群体复杂多样，客户的融资需求也不尽相同，例如零售端会要求更为频繁的小额贷款，因此顺丰控股还需不断创新服务模式，以适应多样的市场需求，一成不变就存在被新型金融产品替代的可能性。

面对以上风险，物流企业应及时作出相应的策略调整，对传统的供应链金融模式进行创新优化，进一步发挥原有体系的高效融资优势，带动上下游供应商共同健康运转。

3 顺丰供应链金融风险防范对策

3.1 加强对资金流的监控

①在资金流入方面，由于顺丰控股的收入还是以物流为主，供应链金融的大部分资金来源还是靠业务积累和自有资产，因此没有足够多的资金储备用于进一步的供应链金融发展。结合顺丰控股的先例，物流企业可以拓宽其他资产的利用渠道，除了企业的自筹资金与自身授信融资资产，企业的长期应收款、专利技术等也可以作为还款的依据。

同时，物流企业也可以通过并购一些小额贷款公司获得融资，通过后向一体化来确保资金来源稳定且充足。除此以外，物流企业还可以与银行及金融机构进行深度合作，如固定地选择一家银行机构长期合作，这样可以降低融资成本，从侧面降低资金风险。

②在资金流出方面，需要严格执行授权审批程序，让每一笔资金的流出都可以追责到个人。物流企业可以与第三方支付平台深度合作，通过资金的冻结、解冻实现资金的全封闭管理，从而保障资金流的安全。执行预算控制时，要结合多方测算进行滚动预测，对于高度偏离预算的资金缺口，应及时进行内部调动或增加融资。另一方面，要处理好上下游供应商结算周期不同的问题，避免由于各方结算期不一致导致资金不能及时收回的收支不平衡。

3.2 加强对信息流的监控

应从前、中、后三个环节加强对信息流的监控：“前”对上下游供应商的信息核查应更为严格和谨慎；“中”为高效传递信息流；“后”为持续跟踪业务流程进行风险管理。

首先，建立多维度的客户评价指标，严格筛选符合条件的供应商，排查不符合实际的数据信息，利用第三方大数据的资料库，比对客户的各项信息是否一致。物流企业也可以选择与银保监、券商企业合作，对供应商的信息流实施动态监控，防止供应商提供虚假信息。

其次，物流企业负责将供应商的资信信息、履约情况反馈给上游金融机构，因此物流企业需要对信息的真实性、完整性负责，同时结合第三方征信机构的证明材料双重比对，避免出现数据造假的情况。面对供应商出具的融资申请材料，物流企业应审核目标企业过往的征信记录，所附资料是否经过层层审批。当回款企业出现影响其偿债能力的负面情况时，应及时上报金融机构，以便为今后的金融服务做出进一步调整。

再次，降低信息传递风险要求物流企业灵活运用现代信息技术，通过各种云平台共享更新信息，减少供应链上各方企业的信息不对称。完善的信息传递制度促使物流企业更好地成为链上各方的纽带，当共同面临风险时能够互相配合，充分发挥供应链金融系统化、内在化的优势。

最后，信息流监控应与其他几流共同发挥协同作用，在供应链金融的合同签订、物流运输、仓储保管、验收交付等各个过程进行实时跟踪，降低由于信息闭塞、“数据孤岛”引发的贷后风险。

3.3 加强对物流的监控

作为物流企业，理应保障物流环节的安全高效。作为供应链金融的核心企业，应持续追踪货品在航运、陆运、仓储等各个流通环节。物流企业可以与国有铁路、企业铁路等签订合作协议，开辟物流专用通道保证输送的及时性，也可与港口、码头共同建设交收仓库，整合物流产业链资源。在提供物流服务时，物流企业应全链条监管，并及时控制货权以最大限度地降低风险。

3.4 加强对商流的监控

商流贯穿于供应链金融业务的始终，包含以下多个环节。

①供应商准入环节：物流企业应给予不同信用度的供应商不同的贷款额度，并根据客户信用的变化实时更新授信标准，以保证资金的利用效率。

②供应商履约环节：在接收企业履约申请时，应严格核查资料是否属实，过往实际交付金额与书面记载数额是否有出入。申请通过后，物流企业应实时追踪供应商履约情况，及时与供应商进行对账，并将业务过程的阶段性资料，例如资金走向，实时传输到供应链金额业务岗，以便后台能够对可能存在的操作风险进行及时预警。

③技术运用环节：在人员的聘用上，培养具有专业胜任能力的高素质物流人才，现如今的物流企业不仅仅是传统的运输、仓储那么简单，区块链技术的运用越来越需要专业技术人员的参与，它涉及加密技术、人工智能等多个学科范畴，因此物流企业在招聘人才时不仅仅依据学历条件，更应该注重个体的业务技能。同时，物流企业可以在企业内部制定适当的奖惩机制，从而激发员工工作积极性并降低操作风险。最后，员工的继续教育也不容忽视，物流技术在不断更新迭代，人员的知识储备也需要与时俱进，通过在职教育才能将未来的新技术更好地运用到供应链金融中去。

4 结语

本文以顺丰提供的供应链金融服务为例，阐述了顺丰如今实行的四种业务模式，探讨物流企业供应链金融的风险分析与防范体系建设。总而言之，即使如今供应链金融发展较为成熟，但还是无法完全规避各种风险。所以，为了降低风险给现代物流企业带来的不良影响，物流企业应结合供应链金融各环节的严谨化、规范化，建立一套与企业战略相匹配的风险控制机制，从根源上保障供应链金融平稳发展。