制造业上市公司内部控制审计费用与非效率投资研究

文/邓昭娣（西南科技大学）

一、引言

制造业企业是经济与社会发展的重要主体，而投资效率是制造业企业持续发展的重要影响因素之一。企业投资决策会受到公司治理因素的重要影响，可能导致非效率投资行为。内部控制审计的水平与质量高低又在很大程度上反映了企业的治理状况。本文以我国沪深A股制造业上市公司为研究对象，实证检验内部控制审计费用和投资效率之间的关系，期望能够对该行业上市公司完善内部控制、加强公司治理、实现企业投资价值提升提供思路与借鉴。

二、研究假设

内部控制审计费用的增加向外界传递企业内部控制审计质量处于较高水平，反映出企业会计信息质量处于较高水平，坚定投资者的投资信心，便能为企业筹集足够的资金投资到盈利的投资项目中；同时会计师事务所收取较高的审计报酬，在审计过程中将投入更多的审计资源，花费更多的成本执行严格的审计程度，从而有利于企业完善内部控制制度，抑制不利于企业价值最大化的投资决策。基于以上分析，本文提出以下假设：

假设H1：内部控制审计费用与投资不足呈负相关关系。

假设H2：内部控制审计费用与投资过度呈负相关关系。

三、研究设计

（一）样本选取与数据来源

本文选取来源于国泰安（CSMAR）数据库2015-2019年的556家沪深A股制造业上市公司的样本数据，结合DIB内部控制和风险数据库等相关信息进行实证研究。为了得到有效样本，本文对数据做了以下处理：

1.剔除ST、*ST类样本企业；

2.剔除数据缺失的样本。

为消除极端值的影响，本研究对样本中连续变量在1%的水平上进行缩尾处理。本文主要采用Excel和STATA15.1对数据进行处理和回归分析。

（二）变量定义

1.被解释变量

本文借鉴Richardson（2006）投资模型对公司投资效率进行度量。

2.解释变量

内部控制审计费用（Lcaf）数据来自DIB内部控制和风险数据库，定义为其自然对数值。

3.控制变量

控制变量包括投资机会（Oppt）、资产负债率（Lev）、现金存量（Cash）、上市期限（Age）、资产收益率（Roa）、销售增长率（Growth）。本文变量如表1所示。

表1 变量及其解释

（三）回归模型构建

本文将企业非效率投资分成了投资过度和投资不足两组数据，为了检验内部控制审计费用和非效率投资之间的关系，本文构建模型（1）：

四、数据分析与假设检验

（一）描述性统计分析

描述性统计结果如表2所示，投资不足样本占比53.85%，投资过度样本占比46.15%，说明制造业上市公司非效率投资是较为普遍的现象。投资过度最大值为0.215，投资不足的最大值为0.137，此外，内部控制审计费用的标准差较大，最大值是15.15，最小值是10.82，标准差为0.940，表明不同上市公司之间的内部控制审计费用差别比较大。另外，上市公司的上市期限的标准差表明制造业上市公司之间上市的期间有很大差异。

表2 描述性统计结果

（二）相关性分析

1.内部控制审计费用与投资不足的相关性分析

从表3中可以看出，内部控制审计费用与投资不足在1%的水平下显著负相关。

表3 内部控制审计费用与投资不足的相关性分析

2.内部控制审计费用与投资过度的相关性分析

表4是内部控制审计费用对投资过度的相关性分析。上市公司的成长收益性和销售增长率与投资过度在1%的水平下显著相关。

表4 内部控制审计费用与投资过度的相关性分析

3.回归分析

经检验，各解释变量的VIF值均远小于10，检验结果进一步证实模型未存在严重的共线性问题，可以进行接下来的回归分析。

（1）内部控制审计费用与投资不足的回归分析

根据表5的结果来看，制造业上市公司投资不足程度与内部控制审计费用之间在5%的水平下显著负相关，与假设H1一致。表明内部控制审计费用能够在一定程度上抑制上市公司的投资不足。增加内部控制审计费用的行为较为明显地表明企业会计信息质量相对较高，于是吸引了外部资金的注意，企业便有了充足的动力经营盈利的投资项目，另一方面，会计师事务所收取了较高的审计报酬，于是倒逼企业完善内部控制，从而有利于抑制不利于企业价值最大化的投资决策。总之，内部控制审计费用的提高，将会提高企业内部控制审计质量，减少企业投资不足行为。

表5 内部控制审计费用对投资不足回归结果

（2）内部控制审计费用与投资过度的回归分析

表6显示内部控制审计费用与投资过度之间在1%的水平下显著负相关，与假设H2一致。说明内部控制审计费用越高越能抑制上市公司投资过度。

表6 内部控制审计费用对投资过度回归结果

五、研究结论与建议

（一）研究结论

本文以2015-2019年沪深A股制造业上市公司为研究样本，探究内部控制审计费用与企业非效率投资的关系，主要得出以下结论：内部控制审计费用对投资不足和投资过度有影响。研究结果表明，高内部控制审计费用意味着较高的内部控制审计质量，提高内部控制审计费用也就是提高内部控制审计质量，从而能有效地抑制上市公司的非效率投资。

（二）研究建议

根据本文得到的研究结论，提出以下相关建议：①加强内部控制建设。在保证制度设计合理的同时，加强公司全体员工的内部控制意识，形成重视内部控制的良好氛围，从而为内部控制制度的有效执行创造良好的环境。②加大内部控制审计投入。适度提高内部控制审计费用，选择更为优质的、水准较高、荣誉较多的著名会计师事务所进行内部控制审计，如果发现公司内部控制存在问题，及时进行沟通解决，从而提升内部控制水平。