关于A 医药公司营运能力的研究

王帧 阮萍

一、A 医药公司简介

A 医药公司创制于1902 年，中国驰名商标，名列首批国家创新型企业，是享誉中外的中华老字号品牌。1971 年根据周恩来总理指示建厂，1993 年作为A 市首家上市公司在深交所上市，1996年实现品牌的完整统一，1999年成功实施企业再造，2005年推出“稳中央、突两翼”产品战略，2010 年开始实施大健康产业战略，从中成药企业逐步发展成为我国大健康产业领军企业之一。2016 年，A 公司在控股层面以增资扩股的方式实施混合所有制改革，吸收了200 多亿民营资本。2019 年4 月，经证监会核准，实现整体上市。A 医药公司主要分为药品、健康品、中药资源和医药物流四大板块，2008 年公司确立实施大品牌下多品牌发展策略，现已基本形成大（母）品牌下多（子）品牌体系。A 医药公司依托驰名品牌延伸打造了个人健康护理产品品牌，原生药材及大健康产品品牌等数十个知名品牌。

二、2016—2020 年A 医药公司营运能力分析

1.应收账款周转率变化情况

从下表1 可以看出，A 医药公司的2016 年至2020 年应收账款周转率的变化情况依次是7.97次、4.64 次、5.06 次、6.69 次、6.28 次，对应的应收账款周转天数分别为45.2 天、77.6 天、71.2 天、53.8 天、57.3 天。A 医药公司在2016 年至2020 年的应收款项平均余额不断增加，与营业收入基本保持同趋势变化，符合实际情况。但在2017 年至2018 年应收账款周转率明显放缓，周转天数明显增多，其主要原因是2017年至2018年经营环境有一定的变化，企业为了实现扩大销售，而放宽信用政策所致。另外，从2016 年到2018 年，A 医药公司应收票据占总资产比例在10%左右，2019 年和2020 年下降到5%左右。所以2016 年至2018 年，A 医药公司的应收账款变现速度不及企业的应收票据（A 医药公司的应收票据几乎为银行承兑汇票），会在一定程度上增加企业被占用的资金，企业的经营风险会有一定的增加。从2016 年到2020 年，A 医药公司的应收账款一直维持在5%左右。2019 年至2020 年A 医药公司的主营业务收入增长较多，特别是2020 年医药行业受疫情影响较大，销量明显增加，应收账款周转率均高于同行业平均水平7.8次，应收账款周转率变化较为稳定。

表1 A 医药公司对比企业分析表

2.存货周转率变化情况

从表1 可以看出，A 医药公司的2016 年至2020 年存货周转率的变化情况依次是2.63 次、2.15 次、1.99 次、1.95 次、2.08 次，呈现先下降再上升的趋势，对应的存货周转天数分别为143.4 天、167.4 天、180.9 天、184.6 天、173.1 天。A 医药公司在2016 年至2020 年的存货平均净值不断增加，与营业成本基本保持同趋势变化，符合实际情况。但在2017 年至2019 年存货周转率明显放缓，周转天数明显增多，其主要原因是2017 年至2019 年经营环境有一定的变化，存货占公司总资产20%到40%之间占比较大。由于2020 年医药行业受疫情影响较大，销量明显增加，存货金额增长明显，近五年的存货周转率均高于同行业平均水平1.9 次。

3.流动资产周转率变化情况

从表1 可以看出，A 医药公司的2016 年至2020 年流动资产周转率的变化情况依次是1.15 次、1.03 次、1.02 次、0.89 次、0.7次，呈现依次下降的趋势，对应的流动资产周转天数分别为313天、349.5 天、352.9 天、439 天、514.3 天。A 医药公司在2016 年至2020 年的流动资产平均净值不断增加，与营业收入基本保持同趋势变化，符合实际情况。2017 年至2020 年流动资产周转天数明显增多，流动资产的周转效率逐年降低，企业的营运资金管理能力有待进一步提升，公司生产经营效率需要提升。

4.固定资产周转率变化情况

从表1 可以看出，A 医药公司的2016 年至2020 年固定资产周转率的变化情况依次是13.1 次、13.79 次、15.44 次、15.93 次、12.83 次，在2017 年到2019 年持续上升，在2020 年持续下降，呈现先上升后下降的趋势，总体变化较为稳定，对应的固定资产周转天数分别为27.5 天、26.1 天、23.3 天、22.6 天、28.1天。主要原因是公司的固定资产占公司总资产的比重比较稳定，近五年占比维持在5%～7%。2020 年固定资产周转率下降主要由于2020 年固定资产期末余额增加了37.1%。随着A 医药公司的销售量和销售收入的增加，集团为了提高生产效率，保证产品质量，对生产设备等资产的更新换代和产业自身扩大再生产做了积极投资。2020 年固定资产期末余额增加主要是A 医药公司健康产业项目搬迁扩建项目完工部分转固定资产。

三、同行业对比分析

从表1 可以看出，2016 年至2020 年A 医药公司的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率与总资产周转率均属于中等水平。下面对A 医药公司的短期资产营运能力和长期资产营运能力进行同行业比较。

1.短期资产营运能力比较

通过表1 的数据我们可以看出，2016 年至2020 年间，A医药公司除了2017 年应收账款周转率低于B 医药公司和C医药公司，其他年份的应收账款周转率均处于中等或高于两家药企；2016 年至2020 年间，A 医药公司的存货周转率均高于B 医药公司，低于C 医药公司；A 医药公司的流动资产周转率均高于B 医药公司，低于C 医药公司；说明A 医药公司的短期资产营运能力良好，总体较为稳定、应收账款管理能力、存货管理能力有待进一步提升。

2.固定资产营运能力比较

通过表1 的数据我们可以看出，2016 年至2020 年间，A 医药公司的固定资产周转率除了2018 年略高于B 医药公司和C 医药公司，其他年份的固定资产周转率均B 医药公司，低于C 医药公司；说明A 医药公司的固定资产营运能力总体不错，主要受企业投资经营活动的规模影响较大。

四、A 医药公司营运能力存在问题

1.应收账款周转率变化幅度较大

通过近五年的财务数据分析，A 医药公司应收账款周转率的上下波动变化幅度较大，这也说明了企业的收账速度缓慢，平均收账间隔期长，坏账损失增多，资产的流动速度降低，营运性资金过多滞留在了应收账款上，如果经营性资金减少，会直接导致其资金周转能力与偿债能力降低。这对于影响A 医药公司正常经营生产和持续经营来说都是很不利的。

2.存在存货变现风险

通过近五年数据分析，企业的存货周转天数明显增加，存货的变现需要一定的时间，并且存货的处理依赖于公司的产品的销量，企业的存货占资产比例逐年增加，有可能造成货物变现速度慢，库存积压等风险。

3.存在流动性风险

通过近五年数据分析，企业的流动资产周转天数明显增加，我们发现A 医药公司流动资产占总资产的90%左右，流动资产汇总，占总资产10%以上（含10%）的资产项目主要有货币资金、交易性金融资产、存货、应收票据和应收账款合计数。企业的营运资金管理能力较弱，企业的短期营运能力降低，生产经营效率也需要提升。

4.存在固定资产闲置风险

通过近五年数据分析，企业的固定资产周转天数呈现先下降后上升的趋势，说明了A 医药公司对固定资产的利用率较高，总体的营运能力也在稳步升高。非流动资产占A 医药公司总资产的10%左右，其中，非流动资产中，固定资产占公司总资产的比例最大，其次占比比较高的是在建工程和无形资产。尽管对企业整体而言固定资产状况良好，但是由于急速扩大规模的同时，应注意到有部分固定资产被闲置，这在公司年报里有所披露。管理层应该予重视，否则这将会影响其资产运转效率。

五、提高A 医药公司营运能力的对策

1.企业方面

（1）进一步提高流动性资产管理水平

在存货管理方面，应通过有效控制公司存货的最佳管理订货量、次数和批量等因素来有效控制公司存货的最佳保管量和持有量，进一步强化采购分析，提升采购专业度，不断探索采购新模式，与互联网企业开发整合平台资源，通过供应链价值创新，降低供应链总成本，提升产品竞争力，实现供需共赢。

在应收账款管理方面，应进一步建立客户信用档案，制定信誉预警制度，对于信用较低的可以不予应收账款结算；及时催告客户进行付款；把客户的回款跟业务员的绩效工资挂钩；在前期货款没有结清的情况下，不予发货。

（2）优化资产结构

资产的结构和绩效存在很大程度上的联系。应集中精力进行内部资产管理，确定优化内部资产管理结构的目标，制订和完善资产管理结构的方法和步骤，优化反映内部资产管理水平的财务指标和考核制度，并且要时刻注意各项指标都求。

2.战略方面

后疫情背景时期，在不确定性的宏观环境波动下，医药产业规则和生态重构持续深化，为了更好地提升企业的营运能力，企业应从以下几个方面进行发展：

（1）进一步实现产业链再造、价值链提升、市场链优化

企业应继续深耕现有的业务板块，精益运营，实现规模、利润双增长。坚持以优质、高效、低成本为目标，培养可持续发展、有技术含量的资源体系；同时以用户为中心进行业务重塑，迅速提高整体发展质量。在管理端，进一步完善公司治理结构，加强内部控制；推动精细化管理，创新管理模式，提高整体管理水平，适应发展需求。在生产端，对产业链战略环节进行重新定位和调整，通过智能制造、工业云、大数据等技术的集成应用，围绕产品设计、工艺优化、质量稳定、效能提升等环节，实现产业链再造和价值链提升。在市场端，聚焦客户与市场，持续关注医药行业政策变动及市场变化趋势，及时调整营销政策，深入挖掘市场潜力，获取新的竞争优势，构造新的盈利模式。

（2）进一步完善人才的培养与激励机制

企业应充分在全球范围内开展招才引智，对内加快公司自主人才培养，外部引进人才和内部形成配置，完善激励机制和评价机制，推行科学、有吸引力的薪酬激励制度，建设一支专业化程度高、能打胜仗的人才队伍，驱动公司高质量发展。