企业汇率避险工具应用现状及发展建议

贺捷

汇率避险工具应用的现状

金融机构提供多种汇率避险金融服务

远期结售汇业务成为企业避险首选。目前，银行汇率避险业务主要有远期结售汇和外汇避险衍生产品，具体包括远期外汇买卖、订单融资、出口商业发票贴现、人民币与外币掉期、人民币远期结售汇以及期货、各种外汇融资等产品。衍生产品则覆盖了外汇掉期、货币掉期、外汇期权以及结构性衍生产品等交易品种。从业务种类来看，A市企业选择的汇率避险工具还是以传统的远期结售汇为主。2020年，办理远期结售汇业务的银行有中国工商银行、中国银行、中信银行;远期结售汇全年累计1.3亿美元，其中远期结汇0.1亿美元、远期售汇1.2亿美元。远期结售汇出现大额“逆差”，主要原因是企业对人民币仍抱有小幅升值预期，纷纷压缩外汇头寸并选择远期购汇来规避汇率波动风险。

贸易融资为企业转移汇率风险提供选项。除了远期结售汇以外，A市外汇业务指定银行还为企业提供办理票据贴现、出口押汇、福费廷、海外代付等多种贸易融资产品转移汇率风险，既可让企业缩短受险时间规避汇率损失风险，又可满足企业获得较低成本资金来保障经营中正常周转需求。调查显示，2020年，中国银行A市分行共计办理出口押汇1967万美元、票据贴现898万美元、出口保理122万美元、福费廷134万美元。由于票据贴现和出口押汇手续相对简单，同时福费廷业务也因其具备改善现金流量、节约管理费用、提前办理退税、规避利率、汇率等各类风险、增加贸易机会、实现价格转移等多种功能，深受出口企业欢迎。

开办人民币外汇期权业务成为新选。人民币外汇期权与远期结售汇等传统汇率避险工具相比略显复杂，但优势同样明显。期权不仅可以提前锁定未来汇率成本，又能够实现外汇保值。期权到期后，企业可根据汇率实际变动方向决定是否行权，从而能够更加灵活地为企业规避汇率风险。针对企业对避险产品价格高度敏感和偏好即期结汇的需求，A市部分银行设计了个性化“零成本”避险方案，建议企业接受汇率避险新策略，选择办理结汇期权组合业务。如某行从避险成本和企业偏好两方面入手设计专属产品，为某泳装出口企业办理了“海鸥”结汇期权组合业务，开启了期权避险管理的破冰之旅。银行和企业对进一步尝试汇率避险产品的合作意愿也大幅提升。

企业积极采取措施应对汇率避险

采用外汇贷款方式规避汇率风险。从企业角度来看，除了远期结售汇外，部分企业选择了外汇贷款方式来规避风险。例如，某船舶重工有限责任公司于2020年底，向中国进出口银行申请了5000万美元的外币政策性贷款，用途限于购买造船所需的设备和零件。2021年以来，人民币汇率由2020年12月初的6.59升值到2021年10月31日的6.39，该公司5000万美元的外币贷款折算后可为该公司规避汇兑损失1000万元人民币。

采用人民币定价及时调整产品报价。某药化有限公司、某国际事业有限公司等一些企业改变了对人民币汇率的固定思维，在合同中明确规定以人民币为主要计价货币，根据每天汇率走势相应调整产品外币价格。例如，美元相对人民币出现贬值，公司会根据产品的人民币价格相应地调高产品美元报价，以此规避汇率波动损失。

加快出口货款回笼并结汇。为了盘活资金及规避人民币升值风险，某钢管工业有限公司、某凿岩钎具有限公司等多家公司与外商积极沟通，外商收到货物后立即将货款电汇至公司账户，公司迅速当日结汇，不保留外汇存款，从而规避了人民币短期快速升值的风险。

跨境人民币结算发展步入快车道。2021年A市跨境人民币贸易发展势头良好，经常项目便利化效果逐步放大，企业使用人民币作为贸易结算货币笔数和金额逐渐增多，占总贸易的比例同比快速上升。1～10月份，人民币作为结算货币的贸易总金额为4.1亿元，同比增长了45%;人民币作为结算货币占总贸易的比例达16.5%，较上年同期提高了3.7个百分点;惠及企业40余家，涉及境外国家和地区17个。

汇率避险存在的问题

企业风险意识淡薄，缺乏专业知识和人才储备。与发达国家成熟企业相比，我国涉外企业汇率风险管理整体水平存在较大差距。企业管理者对外汇风险管理的重视程度普遍不够，未能制定清晰明确的汇率风险管理目标。部分企业甚至没有将汇率风险管理纳入企业风险管理，仍沿用传统风险管理方式。调查显示，部分企业汇率风险管理意识比较欠缺，对避险产品不感兴趣，存在着“靠天吃饭”的思想。特别是中小微企业仍将汇率风险归结为国家金融政策影响，赔与赚都是看运气。一些企业的财务人员对金融衍生工具更是知之甚少甚至一无所知。这种粗放的汇率风险管理方式无疑放大了汇兑损失的几率，势必会影响企业正常生产经营，制约自身发展。

汇率避险产品与企业实际需求还有一定差距。目前银行汇率避险产品期限较为固定，在种类和灵活度方面存在一定局限。而企业的收付汇时间通常难以准确把握，与银行避险产品形成了天然的“时间差”，企业的及时性需求难以满足。调研显示，银行办理汇率衍生产品业务设置了财务情况、信用评级、额度授信、保证金等准入条件，过高的准入门槛将众多中小微企业拒之门外，在一定程度上变相提高了企业避险成本。另一方面，部分银行对于汇率避险业务审批流程较长、效率偏低，也影响了企业使用避险工具的主动性、积极性。

避险方式相对单一，企业接受新业务不积极。很多中资企业对人民币汇率市场化改革趋势认识不足，仍旧抱有过去多年汇率单向波动的惯性思维，粗放式应对汇率风险，操作往往过于简单，习惯于采用押汇、远期结售汇的方式来避险，对外汇期权、掉期等业务则不感兴趣，很少問津。如果人民币能长期保持单边升值或贬值的趋势，上述方式确实简单便捷、收益稳定。但目前主要经济体央行货币政策转向预期逐渐升温，国际经济金融形势依旧复杂严峻，人民币汇率双向波动日趋常态化已成为国际共识。企业如果继续固守旧观念，不主动接受新理念、选择新衍生工具有效规避汇率风险，无疑将被动挨打、未战先衰。

对促进汇率避险业务发展的建议

加强汇率中性管理宣传，提高企业汇率风险意识。外汇管理部门应进一步加强外汇业务风险防范宣传，引导银行不断加强企业外汇业务知识培训，精准推送汇率避险知识，把汇率风险管理意识渗透并融入到企业贸易活动、外汇资金收付全過程，积极转换中小企业普遍存在的汇率避险难、操作烦和要求高的思维定式。按照统一宣传口径，通过自上而下建立的多级别新闻发布机制，明确人民币汇率形成机制、趋势走向，合理引导企业汇率预期，使其能充分利用现有汇率避险工具，主动增强抗风险意识和能力。此外，还应进一步建立健全外汇局、银行和政府主管部门外汇金融服务联动机制，为企业培养一批懂业务、会操作的财务人员。

加强金融衍生产品创新，丰富汇率避险工具种类。增加产品供给、降低交易成本是吸引企业尝试汇率避险产品的重要途径。商业银行应打通企业汇率风险管理“最后一公里”，扩大汇率避险覆盖面。根据企业不同需求场景，研发并提供更多交割币种的避险产品服务方案，增强企业客户的体验感、获得感;商业银行要坚持“金融为民”理念，适当降低汇率避险服务费用，调整交易产品的报价，量身定制企业专属汇率避险方案，让更多企业参与到汇率避险中来;积极开展金融科技创新，提升产品互联网化、智能化应用，大力推动跨境金融区块链服务平台发展，更好地为企业贸易融资提供支持。

推动跨境贸易结算发展，扩大人民币结算规模。央行应积极采取有效措施，加速与更多国家、经济体签订双边本币互换协议，推进人民币国际化进程，增强国际社会对人民币的信心。通过双边贸易以人民币支付，易于双方规避风险、降低成本。此外，还应在政策宣传、银行海外网点建设等方面加强建设，不断扩大人民币结算规模。

形成部门间政策推进合力，提升企业避险水平。提升企业汇率风险管理水平是一项长期性、系统性的工作，各主管部门要形成政策合力共同推进。一是出台外汇衍生品业务收入减税政策。参照对金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税的政策，研究对银行外汇衍生品业务收入减免税费的可行性，制定相关减税政策。二是推动企业汇率风险管理纳入普惠金融政策体系。探索为中小微企业建立汇率避险产品专用授信，减少相关产品保证金对企业资金的占用。三是设立政府扶持资金，扩大政策支持范围。对开展进出口套期保值的企业给予一定的补贴或奖励，对减费让利支持企业汇率避险的银行予以表彰和奖励。

结束语

在经济全球化的背景下，外汇风险是涉外企业无法回避的问题。企业只有主动去接受它，运用专业、科学、合理的外汇风险避险措施和策略进行防范，才能在激烈的国际市场竞争中行稳致远。做好外汇风险管理工作，不仅能帮助企业有效应对外部冲击，坚定有力地走向世界，更能为全球经济复苏和发展持续注入新动能，提高我国在世界经济体系中的地位。

（作者单位：中国人民银行葫芦岛市中心支行）

责任编辑：杨生恒

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