新形势下产业园区财务战略构建研析

□ 广州 叶蓉蓉

目前，随着世界各国的经济文化往来逐渐频繁，而各国之间的经济联系也越来越密切，因此衍生了全球经济一体化。同时，受到我国科学技术的不断提高，群众知识水平上升，文化经济已经逐渐进入到群众的视野中去，对群众的生活产生了较大的影响。而在这样新形势的背景下，经济全球化进程及知识经济的发展过程中，许多企业原有的财务战略已经不再适合企业的发展。因此，新形势下产业园区财务战略构建研究势在必行。经济新形势下产业园区财务战略的构建应归纳为金融资本预期变化问题，包括央行资产负债表缩表，导致银行金融机构资产负债表不再扩张，从而降低实体经济资本来源预期下降，投资行为也在逐渐萎缩。而从当前新形势下的产业园区财务战略构建发展来看，在新形势下财务战略也应加以完善调整，选择更有利于产业园区发展的、发展风险更小的财务行为。

一、新形势下产业园区财务面临的问题分析

1.经济放缓下招商引资相对更加困难。根据中国的相关统计数据，从2015年—2019年，与住宅房地产和其他类型的房地产相比，我国写字楼新建筑面积已呈快速发展趋势，这就表明我国的园区物业供应逐渐增加。然而，在这种情况下，我国外资实际利用增长逐渐放缓，2015年资本形成率逐渐转向，呈下降趋势，数据直接表明，竞争加剧的工业园区是招商引资和资本引进的难点。

2.产业园区融资问题突出。产业地产本身属于资本密集型行业之一，产业园区从最初的发展到产城融合的阶段中，与原本的政府投资配套市政建设模式相比较可见，大多数产业园区均需要自行承担城市建设的担子，在这样的情况下就需要更多的资金以完成相关的设施建设，因此可见产业园区建设的融资问题格外重要。当前，我国产业园区的投资来源渠道主要分为债务性融资及权益性融资，债务性融资是指产业园区需要到期偿还本息，包括银行贷款、债务式信托等，权益性融资实施企业合作开发、权益式信托及房地产基金等多种方式进行融资。目前，从我国现有的相关产业园区相关的财务指标来看，产业园区平均的资产负债率为60%，其中约有超过12%的企业存在滚动开发业务，其资产负债率可达到80以上，而资产负债率最高的企业主要依赖于非公开定向债务融资以及短期债券融资，同时外加企业的非流动负债占总负债平均比率为18%左右，提示在长期持有型产业园区在资金匹配中仍旧存在较多的问题。

3.新形势下产业园区存在的问题原因分析。目前，在新形势下，受到经济飞速发展等多种因素的影响，我国仍旧出现产业结构失衡的问题，而产业结构的调整被认为是我国经济新形式形成最主要的根本。有学者针对产业园区的发展情况进行了研究，发现在产业园区的企业类型占比中，高新技术企业的占比不到3%，大多数企业均主要以加工类为主。而在2009年金融危机出现后，我国的多个省内的产业园区中目前仍旧面临着引资增速放缓及借机洗牌等主要问题。有关统计发现， 从2015年以来，我国企业对外的投资速度明显提高，同时，在全球化经济新形势背景下，受到人民币贬值预期的影响，资本逐渐朝向区域及产业的选择，而这一选择趋势在短期的时间内不易发生变化。同时，产业园区由于主要服务对象为企业，而产业地产与其他房地产产品的明显区别在于市场周期与经济产业的发展同步，因此与传统房地产市场的周期性波动直接关联性不高。可见，我国经济新形势下在既定国际金融格局下，美元升值引起的经济现象在产业园区中表现的更直接和明显。而在新形势下，产业园区存在的问题能够利用资产负债表展现，左端的资产经营由于招商引资困难影响效率同时也会影响到未来现金流从而导致未来资产价值预期下降问题。另外，右端资本来源仍旧存在问题，而这一问题均可归结于资本选择的问题，金融市场的波动同样也能够引起资本流动、资本投资方向选择问题的发生。因此，在认清实质后应给予财务战略考量，通过金融资本的引导帮助解决当前新形势下产业园区中存在的问题及财务战略构建。

二、经济新形势下产业园区财务战略研究

经济新形势下财务战略建议主要是在企业内外环境的分析基础上加强对资金流动全局性、长期性以及创造性的谋划计划，以支持实现企业战略，财务战略能够根据职能的类型等分为四个战略，包括筹资、投资、运营及股利战略，而这一些均属于当前对财务战略的共识。有学者认为，财务战略定义在于对企业总体长期发展有积极影响的财务活动，并构建合理的财务活动指导思想及原则，而在企业的发展过程中，对于企业日后长期发展财务战略思路的确定方向应需要考虑到企业所处的新形势环境以及企业自身的发展特征。财务战略是指在企业价值的基础上，加强对企业自身的商业模式分析，并准确识别业务未来现金流流向，综合多个方面考虑关于资本来源、成本及构成比例等，以此设定一个合理的公司资本结构。而在财务工作的开展过程中应结合当前的资产机构相适配的资金筹集安排获得持续增长的外部资金来源。另外，还能够利用资产配置活动动态调整资产组合的投资安排，从而保证公司能够持续增长自身的价值，提高财务战略活动的有效性。可见，基于企业价值考虑出发，包括能够带来资产端效率提升的涉及资金、资本安排思路均可视作财务站立的一部分。更有学者认为，在经济新形势下，产业园区为了长远稳定的发展就需要进行转型和创新，在众多产业园区中找出一条适合自身发展的出路，而财务战略也应服务于这一目标。根据以上分析的内容笔者认为产业园区财务战略应结合产业园区的不同发展阶段及趋势设计不同的金融工具，并根据产业园区的发展现状进行关于融资的战略性安排，并借力资本帮助实现产业园区的转型改变，也可在一定程度上提高园区投资回报。这也是目前财务战略所需要关注的内容。

1.通过私募基金合作方式开展权益性融资。一般情况下，产业园区产业地产开发的周期均相对较长，大部分为持有物业，且具有正常经营后收益稳定等特征，是一种适合长期持续发展的融资模式，但是目前市场上常使用的债务性融资不能很好的满足这一个需求。因此，产业地产的资本来源模式应从债务性融资逐渐朝着能提供稳定资本的权益性融资过渡。目前，我国有关的产业地产运营商均较好地利用了资本市场采取一体化资产资金管理方式、金融化的融资方式，较好地解决了企业本身的发展资金问题。而在企业发展前期，通过自有资金、基金、信托等融资的方式孵化和培育成为优质投资物业后，发行来承接物业能够在一定程度上回笼部分资金，从而实现滚动发展的目的。另外，开发商也可转变成为物业运营商，获得运营及增值服务收益。该种模式并不属于传统企业投资、项目及运营作为一体的管理模式，而是将管理模式直接拆分成为了三个专业版块，包括投资、开发以及管理，从而有效分散风险，形成一个完整的金融生态圈。而通过私募基金合作方式开展权益性融资的方式能够对国内产业地产起到融资方面的借鉴作用，同时也为我国的产业园区发展提供了长远稳定的发展道路：将融资渠道及管理措施互相结合，提前开展资本规划活动，通过私募股权基金等多种方式吸引更多企业的注意力，从而获得更稳定的资金或企业投资。目前，在我国发行政策的影响下，发行政策环境并不完善，可利用准模式结构开展私募的运作模式，通过多个合伙人投资的方式保证企业的运行，最后通过分股的方式将权益返还给投资人以帮助促进资本的周转，以获得更好的项目运作效果及灵活性。

2.追随基金投资园区企业，提高园区投资整体回报。以沿海地区工业园区物业投资取得的回报作为例子分析可见，作为我国经济最活跃的沿海地区，沿海地区所能够取得的工业园区物业投资回报相对内陆明显更高，这也是当地最常见的现象。因此，尖端工业园区投资区域直接决定了投资回报水平，在缺乏经济区的情况下，工业地产回报水平明显低于正常回报水平。因此，为了有效提高投资回报，应掌握当前相关信息，并根据分析结果的信息分析，区分园区优质企业，跟随企业增长回报。进一步研究发现，跟随资金投资对产业园投资不仅有助于解决金融投资的退出问题，而且在一定程度上提高了对项目的把握能力。在当前的新形势下，产业园区企业的最佳财务战略应依靠这一趋势，借助过去金融资本的力量解决资本配置问题，同时通过资本的专业及敏感性优势解决企业升级、转型等的问题，并选择性进行财务性投资，从而提高园区投资的整体回报。

3.融资战略构建。资本是企业发展的关键。同样，工业园区的长期发展也不能有足够的资金。在新的经济形势下，对于产业园区发展的支持力度逐渐降低，同时受到银行贷款条件等多个方面的影响下产业园区需要找到一个新的融资方式，从多个渠道获得资金。第一，产业园区能够采取PPP模式进行融资，PPP模式能够在一定程度上降低产业园区对政府扶持的依赖性，通过引入社会资本，资本与企业管理充分结合，实现双赢的合作。以企业的PPP模式为例，在政府的宏观指导下，企业可以与政府签订委托开发项目，而企业自身可以实施生产经营模式，采用基础设施建设、土地一体化和工业商品服务，从而促进企业长远稳定发展。第二，产业园区可以利用资产证券化的模式进行融资。根据其自身物业服务的特点和产品开发的特点，包括物业费债权等特质进行发行债券，从而可以减少不良资产或信贷资产对企业融资可能产生的影响，从而提高企业融资质量，降低自身资产的负债率，确保企业股权结构在正常范围内。最终也可以通过销售和租赁回租的方式来进行融资。一般来说，工业园区是一个经济空间，需要大量的生产场所和机械设备，通过售后回租等的方式能够保证企业在正常使用设备的同时降低了企业一次性大规模资金的流出，明显提高企业资金的流动性。另外，产业园区还应提高自身的供应链管理能力，通过上下游资金的有效占用以获得无息负债，最大化资金利用效益，保证企业的长远发展。

4.投资战略构建。投资战略的实施为企业的长期发展制定了长期规划，是指分析现有企业的资金应如何实现资金的最大价值的利用。首先，PEST可以分析园区当前环境，了解中国宏观经济政策对企业融资的影响，国民经济形式是否清晰，了解园区的未来格局；此外，还应分析中国居民的日常消费水平和消费需求，以及企业技术与行业之间的差异。其次，利用SWOT方式分析产业园区自身的内部结构环境情况，主要包括地理位置、发展处于的阶段等，这主要是由于每个产业园区处于的地理位置、发展阶段以及产业结构均有不同的地方，同样也有着自身的不足和优势，正因为如此才使得产业园区所需面临不同的机遇和挑战。举例文化产业园区可见，其竞争的关键点在于提高企业的文化创意水平，而高科技产业园区的竞争关键点在于培养技术人才以及技术，制造业产业园区的竞争关键点在于提高企业自身的竞争能力，服务业产业园区竞争关键点在于提高企业自身的服务水平和质量。

5.营运战略构建。在新的经济形势下，工业园区可以使用轻资产管理。以制造业产业园区为例，企业可以外包产品组装，这是一种低附加值、高劳动力成本的业务，开发价值链两端两个高附加值项目的产品开发和销售。在产品研发方面，可以利用人才引进策略，提高科技人才在行业界人员中的比例，增加研发投资在营业收入中的比例，加快企业产品升级速度，确保产品质量。此外，加强存活管理以及营收占款的管理能够保证企业的资金安全。一般情况下，产业园区的盈利模式多种多样，包括产品、服务以及咨询等多种收入的来源，因此这就在一定程度上对应收账款管理提出了更多的要求，对此，可采取账龄分析的方式完整账务的管理模式。另外，也可利用不断提高产业园区的营销质量以提高该产业园区的知名程度，在这一个行业中起到更好的带头作用，引领行业朝着更好的方向发展。积极开展招商引资、业务咨询等增值服务，并能够提高对供应链的管理质量，紧密联系产业园区的内外部，保证业务发展的同时提高程式化的质量及水平。

三、结论

财务战略的构建主要是为了保证产业园区在新经济形式下的长远发展，并为产业远期面临的机遇与挑战提供更好地指引方向，在新经济形势下，产业园区仍应坚持以企业整体发展战略作为导向，并积极开展筹资战略、运营管理等，只有加强企业财务战略构建才能够使企业更好的适应时代发展的趋势，并利用自身的专业性及敏感性有效解决产业聚集等多种问题，并有效规避产业园区可能面临的风险，提高资产运作效率，通过运营战略构建、投资战略构建等的方式进行有效的财务性投资，进一步提高园区投资的整体回报。而在日后的研究中，我们将针对当前新形势下产业园区财务战略作出更加深入的分析，旨在找出安全性更高，财务管理质量更好的战略方案，保证产业园区长远稳定的发展。