新能源反弹过程中的两条主线

沐恩

新能源本周反弹力度较强，会是反转吗？

短期直接反转的可能性不大，更多会出现之前说的：从下跌趋势转横盘震荡，之后才会逐步反弹。在反弹的过程中一定会是分化的，超跌是一条线，这需要看当时资金的选择。另一条线则是行业逻辑，典型要看业绩增长确定和竞争格局优质。

如锂电中隔膜和电池是逻辑最硬的，龙头在调整中小于板块并且是相对抗跌最后调整，这也体现出资金的态度。光伏中，组件相对抗跌，这类品种一旦完成补跌，短期风险会释放得更充分，而逆变器基本面也很透明，在筹码集中的情况下，利用板块整体调整进行“洗牌”也可以理解，毕竟这不是逻辑的问题。总之，第一条线需要看市场情况，短期资金占主导，第二条线相对明确，无非就是等短期情绪释放后更稳健。

再次强调，即使新能源中期走强也是分化的，不可能是普涨，比如之前强调的锂电中游，在去年充分受益涨价后，今年面临高基数的压力，此外，供需关系也不及去年，在传统化工企业开始扩产的大背景下，产品价格面临下降，即使不降也没有高增的可能，这些都会降低资金预期。

那中期投资者该如何应对新能源？

近两个月新能源的调整并不是行业逻辑变坏，相反，主流行业的发展都是正常甚至是变好的。但对于A股市场来说，容易把一个方向极端化，这在上涨和下跌时都会存在，换句话说连续上涨未必是基本面有多么的好，连续调整也不是基本面变坏，短期更多是由情绪决定的，短期肯定要以技术为主，但中期还是要回到行业发展逻辑上，而不是涨了后知后觉开始追，跌了又开始割，短中线预期分不清，总是追涨杀跌自然结果不会好。

由于风格极端化会放大短期的跌幅，这时候被套并不可怕，在逻辑没有变化的情况下更多是用仓位管理应对，分两到三次建仓，之后只要有阶段性修复，无论是情绪、估值还是业绩带来的，结果都会不错，这些策略和思路是一直在“滚雪球”中强调的。只是有时候投资者容易被情绪左右，在兴奋或者恐慌时就忘了最基本的应对策略，这主要是心态的问题。

在目前的时间点上看新能源，产业链很多公司股价从高点算已经腰斩，绝对龙头跌幅也已经超过30%以上，短期还会反复，但我觉得中期完全没有必要悲观和恐慌了。前期的调整还有估值高的原因，在经过这两个月的调整后，估值虽然谈不上便宜，但不需要用想象力支撑股价走强了。而近期再叠加交易结构恶化带来的负反馈，也说明更多的资金开始恐慌，这更多是情绪决定了走势。回顾以往，比如去年春节后白马股也有单边下跌的走势，当时看空和恐慌的情绪不亚于现在，但之后也实现了修复。只是这种修复会有差别，有的可以创新高，有的就是跟涨。

风能是新能源中最强的，这个你怎么看？

短期资金力度肯定是风能最强，但中期从逻辑上看风能是不如锂电和光伏的。不过，考虑到符合碳中和的发展方向，风电会陆续有政策支持，装机量也可能超预期，至少有资金会博弈这个预期。

从逻辑上看，海上风电好于陆地风电。由于陆风的渗透率已经达到25%，好的地方基本上都利用了，再想提升难度比较大，海上风电更具空间。再从海风的内部结构看，塔筒和海缆相对更具价值和行业壁垒。

以海缆为例，一家公司上海风项目肯定希望用的时间久一些，但如果海缆质量不行，两三年就坏了，这显然不是厂商所期望的，宁可用成本相對高但质量过硬的产品。此外，做海缆需要码头，这需要有关部门批准，而立塔也要审批，再叠加品牌、技术和项目经验等，整体的行业壁垒就比较高了。

短期塔筒和海缆走势比较强，更多要看情绪，按照技术。如果看中期，则要等相对充分的调整后才会出现安全边际更高的机会，这是投资者需要分清的。纵观新能源各个赛道，除了锂电池在前两年充分炒作后整体性价比降低之外，其他几个赛道今年还会有更不错机会，只是各自的看点和催化剂不同，这些都会在“滚雪球”中持续跟踪。