美国CPI续创新高 地缘局势紧张 商品涨价行情下基民适宜绕道ETF布局

梁杏

1月美国CPI同比录得7.5%，续创40年来新高。拆解美联储CPI原因可见，最大贡献仍来自于能源和交通运输。同时，俄乌冲突加剧，对于原油、天然气、有色等大宗商品供给端可能会产生一定冲击，黄金等贵金属也有望受益于避险情绪。

国内方面，稳增长政策发力，发改委表态适度超前开展基础设施投资，力争一季度形成更多实物工作量，央行报告亦提示提前发力，预计钢铁、煤炭等需求前景仍偏乐观。

周三美联储发布了1月议息会议纪要。若通胀未如预期回落，加息节奏将快于2015年以来的加息周期，且未来大幅缩表可能是适宜的。美联储公布的1月会议纪要整体基调中性，未给出3月是否加息50个基点的清晰线索，令市场认为偏鸽派，美债收益率和美元指数均走弱，因此贵金属价格维持偏强运行。

而工业金属方面，供给扰动不断。能耗双控等因素导致国内电解铝产能释放不及预期，海外受俄乌局势等影響，欧洲能源危机持续，成本压力下部分电解铝厂宣布减产，且短期内或难以改善。叠加低库存背景，铝价上涨具备弹性。

黑色品种方面，年初以来政策端持续释放宽松信号，国内国际煤炭价格持续上涨。在稳增长持续强化，以及宽松的货币政策预期下，煤炭板块有望直接受益。双碳背景下，未来五年煤炭供给维持整体偏紧，需求仍维持稳健增长，而国内外供给端弹性较小，煤价中枢水平有望维持高位，煤炭企业高盈利和现金流及分红的优势有望持续显现。

春节假期后，钢价在市场预期情绪较浓的情形下也偏强运行，在原料端表现较为震荡甚至有所回调的态势下，成材端各品种盈利中枢大幅上升。近日住建部表示2022年将增加保障性租赁住房的供给，计划全年建设筹集保障性租赁住房240万套。同时在各地投资规模力度有所加大，新年以来开工项目颇多的情形下，钢价总体表现韧性较强。预计钢价短期内仍将趋强运行，原料端让利成材端或将在2022年重现，钢铁盈利中枢也将在此背景下逐步提高至合理区间。

整体而言，近期大宗商品涨价行情不容忽视，而A股市场稳增长相关的周期板块也有望持续成为行情主线。

目前全球大宗商品呈现普涨局面，而商品期货波动水平大，对于普通投资者来说参与投资有不小的风险。而随着商品价格的上涨，相关行业企业的盈利改善趋势明显，通过这些行业的股票ETF进行配置是不错的选择。

有色行业方面，有色60ETF跟踪的是中证有色金属指数，选取涉及有色金属采选、有色金属冶炼与加工业务的上市公司股票作为成分股，以反映有色金属类相关上市公司整体表现。行业分布角度，指数锂、镍、钴、稀土等稀有金属占据46%的权重，供应紧张的格局长期不变，下游需求端以新能源车为代表的领域高速增长，同时在国家双碳政策驱动下迎来长景气周期。另外工业金属和贵金属则分别占据27.8%和18.5%的权重，近期也迎来不错的表现。

另外市场上还有黑色品种对应的钢铁ETF、煤炭ETF。标的指数中证钢铁和中证煤炭指数，分别选取钢铁行业，以及煤炭开采、煤炭加工等行业的上市公司股票。截至2月17日，中证钢铁指数和中证煤炭指数股息率分别为3.69%和4.20%，高于沪深300的2.03%，投资性价比较高。

现阶段正处于2021年上市公司年报披露季，这些行业业绩也较为亮眼。目前中证有色金属指数共有44个成分股披露年报预告，其中42家预增，预计净利润增速上下限中位数分别为160.50%/132.33%。而中证钢铁、中证煤炭指数成分股的预计净利润增速上下限中位数，也分别达到了75.28%/88.03%和106.18%/124.84%。

除了这些股票类的ETF，考虑避险和通胀因素，还可以关注黄金基金ETF。黄金基金ETF买的是上海金交所的AU9999实物合约,可以提取真金，一手合约对应一克黄金。此外黄金基金ETF可以T+0交易，资金效率高。基金管理人还可以做黄金租赁，可以额外享受黄金租赁的利息。

数据来源：Wind，截至2月17日