科技创新与金融发展协同效应研究的发展历程

文/陈夏梓（华南理工大学经济与金融学院）

一、引言

（一）科技金融基本概述

科技金融的理解体现在以下两个方面，一方面反映科技创新对金融发展的促进作用，是指科技发展引起技术的变革，方便人们进行金融交易，获取金融信息、或资产配置等一系列科技带来技术领域革新的提升作用。另一方面科技金融是指科技资本化的过程，也就是科技带动经济发展，企业家将科学技术转化为资本，实现资本增值的一个过程。

关于科技金融国外最经典的论述由Carlota提出科技金融是科技创新和金融创新发挥协同作用的产物，企业家追求高额回报将资本投入技术创新领域，从而产生科技与金融的高度耦合协同。国内科技金融最早出现在1993年颁发的《中华人民共和国科技进步法》，经过20多年的发展，科技金融已经是一个成熟的概念，房汉廷（2010）将科技金融定义为由技术创新活动带动的一系列金融创新的活动，是科技创新和金融创新深度融合的产物。

（二）科技金融政策背景

我国在20世纪末开始着手建设科技金融体系，在1985年中共中央发布《中共中央关于科学技术体制改革的决定》，该《决定》强调加强科学技术与市场因素的融合，减少政府干预因素，并且鼓励银行积极开展科技信贷业务，同时加强对科技经费合理使用的有效监督。于是在1989年中国工商银行和中国农业银行开启科技信贷业务，次年中国人民银行也设立了科技信贷项目。1997年随着“科技兴国”战略的提出，科技对我国经济发展带动作用的地位上升到一个新高度，市场形成风险投资的热潮，但对于科技创新的支持仍以政府资金为主。2011年和2016年中央先后确定了25个科技与金融结合试点城市，通过重点城市科技金融发展拉动所在城市的省份的科技金融发展，从而实现“以点带面”的发展趋势，在两次确定科技金融结合城市中，中央明确提出银行业金融机构要加大对科技中小型企业的信贷支持、建立多层次资本市场、发挥保险在科技活动中的支持作用、搭建科技合作平台等工作，科技金融在试点城市中取得明显成效，金融发展和科技创新的协同效应日益明显，以我国主要城市带动全国科技金融发展。党的十八大以来，我国明确提出“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，创新是社会进步的源泉，创新能够带来技术的革命从而带领社会形态的转变，进而实现经济的可持续、长效性发展。

事实上，科技和金融在推动经济发展上有着举足轻重的影响，技术创新水平和金融发展程度已经成为衡量一个国家综合国力的重要指标。并且科技与金融有着紧密而又复杂的联系，技术创新、技术转化、产研结合、市场推广的过程中，企业都存在大量的融资需求，科技离开金融的支持犹如“无源之水、无本之木”；金融的发展归根到底是为实体产业服务，离开技术创新实体产业停滞不前，金融会陷入泡沫般地“空转”，对人类社会没有实质性贡献。因此本文梳理了学者们对科技创新和金融创新协同效应的研究。

二、科技创新与金融发展协同效应研究的文献综述

（一）公共金融对企业科技创新的支持作用

宏观政策的倾斜有助于企业初期资金的积累，企业将资金再投入到研发生产之中，从而推动科技成果转化，进而实现社会技术进步，推动经济内生发展。戚湧、郭逸（2018）立足于江苏生科技金融和科技创新互动关系，得出公共科技金融对科技产出发挥重要作用，而市场科技金融对科技创新的推动作用有待提升，因此政府应创新财政对科技投入的方式，建立多层次的科技金融政策支持体系，设立多元化信贷支持产品，如科技保险、科技信贷、风险创投资金等。生洪宇、李华（2017）指出财政投入能够较好地解决科技型中小企业融资困难问题，提出发挥政府带动和引导作用，疏通科技型中小企业融资困难问题，能够推动科技型企业产业成果转化，助力企业成长。部分学者认为银行在科技创新的发展中起着核心作用，银行贷款环境宽松能够为企业提供充足的资金来源，吴莹（2010）主张应该以科技银行为主导，连接社会各金融机构（保险、证券等金融主体）组成科技创新融资体系，成为我国科技创新和金融科技体系不可或缺的组成部分。黄超（2015）认为高科技企业一般具有“风险高、资产轻、估值难”的特点，一般难以从传统直接融资市场获得资金支持，而银行业在资金方面有着绝对雄厚的优势和实力，国外硅谷银行模式长期深耕某一领域，有专业的评估和足够的风险承受能力，渗透某一领域并为其提供充足的资金支持，因此银行在科技创业融资体系中发挥着不可比拟的重要作用。王仁祥、沈兰玲等（2020）对2001-2017年省级面板数据应用两阶段GMM和空间计量回归得出政府适度干预会对金融集聚的脆弱性有降低作用，但是若过度干预反而不利于金融集聚发挥改善作用；同时，通过总体样本动态回归发现耦合脆弱性一阶滞后项为正显著，但正显著的系数低，说明政府干预对耦合脆弱黏性有降低作用。

（二）市场金融对企业科技创新的支持作用

资本市场融资能够有效解决科技企业资金短缺问题，实现科技创新和金融科技协同作用。Kaplan和Stomberg（2003）指出风险资金不仅能够解决资金紧缺的问题，而且还能引入先进的企业管理理念等方式实现科技型企业快速成长。闻岳春、王婧婷（2010）指出资本市场融资是科技企业直接融资的重要途径，在对比境内外适合上市的科技创新企业初创期和成长期的融资策略后，提出企业应该结合自身发展阶段、融资需求、融资成本等方面的考虑后选择最适合的上市方式以促进企业成长。李俊霞、张哲、温小霓（2016）基于系统动力学方法得出科技金融能够有效推动高新科技产业发展，在同样提高相同幅度下，市场金科技金融对科技产业发展的推动作用比公共科技金融更明显。

（三）金融科技耦合的区域性差异研究

潘 娟、张 玉 喜（2018）以2005-2015年省级政府、企业与金融机构对科技创新的投入数据为样本，运用数据包络分析方法（DEA）进行实证探究，深入探究不同部门的金融科技投入对企业创新绩效的影响，发现中国区域科技金融对科技产出的差异性明显，东部地区明显优于其他区域。张江朋，邱添等（2019）把全国省级数据划分为5个地区，引入空间计量模型和空间因素探究对不同区域反馈效应，结果表明企业科技创新的投入、资本市场的回报、财政科技支出强度和高新市场竞争力对复合系统科技创新的探究耦合协调度有正效应作用，但是区域开放程度对科技创新耦合协调度的效应不明显。

（四）科技、金融和产业发展耦合效应研究

目前学者立足于科技、金融和产业发展之间的耦合效应研究，探究三者之间相互协调相互促进作用，更有部分学者聚焦于各省份地区上市公司的层面，探究科技—金融对企业融资促进作用。王仁祥、陆鹏飞（2019）根据我国2008-2015年数据，分别采用耦合协调度模型和灰色关联度的计算，得出科技创新和绿色金融的耦合协调度明显低于绿色金融和产业政策、科技创新与产业政策，促进环保产业发展的三大支柱是科技创新、绿色金融和产业政策，三者更多呈现独立运行状态，没有实现较好地协同发展局面。张昌兵、楼鑫雯等（2020）基于71家高端制造业2008-2018年数据，利用耦合协调模型和阻碍度模型对二者的耦合发展关系进行检验，得出主要结论为2008-2010年金融供给与高端制造业处于失调衰退阶段，2011-2018年耦合协调度虽然逐年增加，但耦合协调度等级处于过渡阶段，尚未到达协调发展阶段。顾海峰、卞雨晨（2020）构建科技——金融耦合协同的测度方法，选取2007-2017年中国755家科技型上市公司年度数据，测量科技——金融耦合协调度对企业融资效率的影响，得出我国目前省域集聚模式（HH模式）与科技——金融耦合协同对企业融资效率的影响进行了实证分析，得出我国目前呈现省域科技——金融耦合协同度以高耦合协调度（HH模式）和低耦合协调度（LL模式）为主，并且高耦合协调度地区扩大、低耦合协调度地区缩小的态势发展，同时科技——金融耦合协同对企业融资效率具有正向影响，企业融资效率得益于科技——金融协同度的提高，并且科技——金融耦合协同的正向外溢效应日益明显。庞路静、张目（2020）选取2013—2017年中国31个省域的指标原始数据，运用犹豫模糊语言TOPSIS灰色关联投影法测度省域数据的大数据产业发展水平和金融集聚水平，得出结论为大数据产业——金融聚集的协调发展程度呈现东部地区优于中部地区，而中部地区又优于西部、东北地区。

三、科技与金融协同效应的机理分析

协同效应是指两者之间通过某种关系使得整体发挥的效应大于各个部分的组成之和,“科技+金融”的双轮发展态势下，科技创新具有明显的外部性作用，一旦技术成熟落地会对社会发展带来极大的福利效应，同时科技创新也具有“高风险、高收益”的特征，并且在研发、转化、推广的全过程需要资金的全程支持，因此金融能够及时实现科技活动所需的资金需求。同时科技创新技术的应用能够以产业转化的方法反哺金融发展，以创新型的科技手段提高金融发展的效率。金融为科技提供支持分为公共金融支持和市场金融支持。公共金融支持是指政府出于公益或带动科技发展的目标，提供资金支持或者引导社会其余资本流向科技创新领域的过程。市场金融支持是指通过资金的有效配置，在资本市场上实现风险和收益的平衡，为科技创新匹配相应的资金支持。科技创新与金融发展之间形成复合系统，两者相互协作，共同发挥作用，带动经济实现可持续发展。（图1）

图1 科技与金融协同效应的机理分析

四、发挥好科技与金融协同效应的有效途径

（一）把握政府干预程度，发挥市场配置作用

政府部门应清晰职能定位，发挥政府引领资本合理配置的作用，首先政府应加强科技与金融协调发展系统的顶层设计，加快高新科技产业区布局，畅通科技型企业布局发展渠道，减轻科技企业税收负担，并且搭建产业基金平台或者一体化招商引资平台，提高高新产业园区科技与资金融通效率，形成有效协同发展格局。同时加强政府服务职能，把握好政府发挥作用的尺度，以免出现引导资源配置职能的缺位，或者是过度干预影响金融市场和科技发展融合的自由环境，导致金融市场效率低下。

（二）形成科技金融发展典型模式，扩大科技金融普及面

目前我国第一批和第二批科技金融试点城市已取得明显成效，应加大科技金融试点城市的辐射作用和外溢效应，以重点城市“以点带面”辐射周边城市，以产业扩张或者产业整合的形式实现试点城市的周边城市科技金融协同发展格局，缩小区域发展差距，实现各地区的趋同正向发展。同时高效配置资源分配，避免出现部分地区科技金融发展过度极化，其他地区科技资源贫瘠发展滞后的现象。同时将科技金融试点城市的有效经验传送给相对落后的周边城市，打破区域科技金融资源交流的壁垒，促进科技金融资源有效流动，实现整体区域发展效率的大幅度提高，有利于我国科技金融大范围发展格局构建。

（三）建立科技——金融——产业融合体系，推动地区产业升级

构建多层次科技——金融——产业融合发展体系，发掘地区产业优势，以科技创新助力地区产业发展，并以构建金融融资体系引导资金高效流动，强化区域内产业交流和全球产业价值链互融互通。在已经发展起来的科技金融试点城市的产业中，相对落后的产业可以移至周边城市，对于周边城市来说，这些仍属于高端产业，有利于周边城市产业结构的构建和效仿已发展的城市的产业结构，有利于打下坚实的产业基础，充分发挥辐射作用，带动周边城市产业升级转型。