非控股股东积极参与企业决策的作用

摘要：目前上市公司大股东通过掏空和机会主义行为等侵占中小股东利益的事件屡见不鲜，关于增强中小股东对企业控制权的呼声越来越高，为了保护投资者，国家也出台了一系列法规鼓励中小股东参与到企业治理中来，目前网络投票以成本低，方式便利的特点成为了上市公司首选的方式。本文尝试回答以下问题：影响中小股东积极参与决策的原因有哪些？本文论述了非控股股东参与决策的有效性，为如何推动公司治理保护中小投资者的权益提供一些建议。

关键词：非控股股东;网络投票;机会主义行为

一、引言

目前中国股份制企业存在的代理问题十分明显，大股东侵占中小股东权益的事件常见报端，因此支持中小股东积极参与公司管理的重要性日渐凸显。最近几年，支持非控股股东积极参与企业决策、支持扩大非控股股东投票的权利的声音越来越强，值得欣慰的是，资本市场的监管部门实施了许多办法来提高中小股东参与企业决策中来的积极性。网络投票是目前最为便捷的方式，不但能够反映股民意愿同时也能够降低参与成本。發挥了中小股东参与企业决策的作用。中国证券监督管理委员会出台的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，要求投票平台必须有社会股东必须有三分之二参加投票平台并且表达支持的投票数需要占一半以上该方案才能通过，此类方案均提高了非控股股东参与企业决策的积极性。

在大股东决策有限的情况下，通过设立非控股股东董事和网络投票等方式，进行监督和代理权争夺，可以有效的引导企业正确的资金投入非控股股东参与企业决策的积极作用是显而易见的。

二、非控股股东参与企业决策的表现

（一）网络投票

网络投票之前大部分非控股股东出席股东大会的意愿并不强烈，如果非控股股东把大量的时间和精力用在企业管理上，成本将远远大于收益，使得他们经常搭便车，这种行为很难保证可靠地收益。因此网络投票的出现使得非控股股东权利的行使成本降到了最低.网络投票的出现，为非控股股东提供了最为方便且成本低廉的方式，可以使得中小股东有合适的方式行使自己的权利，表达自己的看法，网络投票是目前非控股股东参与企业治理最为恰当的途径。

（二）设置独立非控股股东董事

中小股东保护自己权益最有效的方式是向企业管理机构提名董事，《公司法》中规定：“单独或者合计持有公司百分之三以上股份的股东，可以在股东大会召开十日前提出临时提案并书面提交董事会”临时提案的内容应当属于股东大会职权范围，并有明确议题和具体决议事项，其中包括提名董事”，同时选举的董事应该采用累积投票制，累积投票制度增加了中小股东进入董事会的机会，降低了大股东的限制。大股东的行为能有效受到独立董事的制约，独立董事可以通过投反对票的方式保护自己代表的中小股东的利益。

三、非控股股东参与企业决策的现状

网络投票为非控股股东参与企业决策主要方式，从2004年开始，参与人数在迅速增加。在投票中，通过深交所交易系统或个人电脑参与投票的股东累计143.52万人，平均每个会议参与人数为920人，参与率为1.94%和综合否决率为15.92%。这里，有关股份分置变革的反对率为8.40%，其余临时及年度股东大会的反对率为19.86%。而对不曾使用网络投票方式的股东大会进行抽样统计显示，每次会议平均参与人数为8人，参与人数仅达0.033%。2009年至2017年，从8家公司的提案被反对到2017年已经上升到近100家，如2010年，中捷股份由于大股东转移侵占企业财产，被起诉至法院，非控股股东得到了应有的赔偿。

四、非控股股东积极参与决策的作用

（一）保护自身利益

由于非控股股东对企业内部资料的获得处于弱势地位，经常会被大股东和管理层在不知情的情况下损害利益，由于企业所有权以及企业经营权并不统一，管理方经常会为了自己私人利益对小股东进行权益损害，而大股东则会利用自己较大的控制力暗自转移财产，所以非控股股东的权益经常受到侵犯。

（二）完善公司治理

通过网络投票能够完善企业的制度建设，网络投票能够使各个层次的股东恰当的行使自己的权利，使得信息的来源更为广泛，可以听取的意见会大大增加，增加了决策的准确性，保障了股东大会的公平公正，通过市场及中小股东的监督，有效改善治理成果，可以减少流程的形式化或功能性不强等问题，增加公开透明性。

（三）对董事进行监督和制衡

深圳康佳集团是一个十分典型的案例，深圳康佳集团为首个由非控股股东夺权的公司，深圳康佳最大股东为国有控股华侨集团，华侨城主要以房地产和酒店等为产业优势，而让康佳这种电子产业公司发展房地产显然不能带来可靠收益，由于不正当的转型，错过了彩电市场的黄金时期，因此大股东华侨城不但没有带来经济利益，还导致企业盈利能力急速下滑，这就加强了大股东和非控股股东两者的对立。因此在自己的权利被忽视时，非控股股东联合起来成功掌权，七席中占据四席位置，使公司运营转到正常方向中来。同时也防止了大股东滥用权力。

（四）影响公司盈余管理

中小股东进入股票市场最主要的原因是为了赚取股票的差价，同时股利分红和公司盈余信息的发布能显著提升其他观望者的购买力。外部投资者的购买力同样能提升股票市值。如果中小股东参与企业治理的要求达不到，他们会选择抛售股票，引起股票市值的缩水。同样。中小股东的投资一般为短期性质，对公司的盈余管理更为看。正因如此，有经验的公司管理者为避免中小股东因为盈余信息的不合理抛售股票，一般会迎合中小股东的利益进行分红。

五、如何强化非控股股东参与企业决策的积极性

（一）股东投票机制

中小股东用脚投票的原因多为权利意识薄弱，治理水平参差不齐，参与方式不完善，以及参与后成果不明显等，首先应该完善投票制度，建立完善的公司章程，在章程中明确保护非控股股东的投票权，赋予非控股股东更大投票权，做到网络投票制度和分类进行表决制度以及累积投票制度的统一，通过网络投票制度减少公司与股东的花费，而分类表决制度可以有效的限制股东权利过大，增加中小股东权重。累积投票制度可以让每一个股东表决权平等集中地使用。增加中小股东参与董事会的机会，因此要合理使用投票制度。

（二）完善独立董事制度

在股权相对集中而且公司治理较弱的情况下，中小股东董事比独立董事可以更好地监督大股东和管理层（陆正飞等，2015）中小股东通过向企业派立非控股股东董事能够明显抑制公司过度投资的情况，并且不受现金流和控制权不一致的限制。而且大股东和中小股东也不是完全对立的，二者的联合可以有效地监督管理层。非控股股东的表达可以影响企业的重大决定，使非控股股东的意见重要起来。

（三）股东诉讼机制

完善投资者的法律，当股东利益被伤害时，让股东可以通过运用法律的手段维护自身权益的合法性。当发现股东不法行为时，不但可以用公司章程等约束股东，还可以在事后诉诸法律。中小股东树立集体诉讼理念，中小股东可以推选出强有力的领导者，代表集体意志，为全体争取合法利益。对于经常侵犯股东权益或经常被诉讼的公司，采取黑名单的方法，让此类公司在融资征信上受到影响。

六、启示

1.加强对非控股股东企业参与观念的培养，增加中小股东的专业素养，目前小股东投机性强，眼光相对不长远，多为看中眼前利益受到新闻的影响容易出现很大的情绪波动，影响证券市场的稳定，这类股东要主动学习，增强自己的投资价值的专业素养，树立正确投资理财观，坚定自己的想法，不能坐享收益被动承担风险。中小股东的参与度会影响公司利益，即使小股东股份少，但也会有明显的体现，要积极参与公司治理，实现自己和公司的双赢。

2.国家和企业都应为非控股股东参与提供条件，国家颁布《关于步加强资本市场非控股投资者合法权益保护工作的意见》等鼓励和保障中小股东的参与，提供稳定方便的制度环境。但目前仍有部分公司信息不公开或者隐瞒重大事件，使得某些股东难以获得公司内部消息，只能盲目投票。因此政府应该根据实际情况更细致的颁布更多准则，树立良好的资本市场环境，公司应该重视自己的信息披露，重视非控股股东的反对意见，只有解决潜在问题，提高决策的科学性和合理性，才能提高公司绩效。

参考文献：

[1]白重恩，刘俏，陆洲，宋敏，张俊喜.中国上市公司治理结构的实证研究[J].经济研究，2005，（2）：81-91.

[2]窦欢，陆正飞.大股东代理问题与上市公司的盈余持续性[J].会计研究，2017，（5）：24-31.

[3]孔东民，刘莎莎.中小股东投票權、公司决策与公司治理———来自一项自然试验的证据[J].管理世界，2017，101-115.

[4]孔东民，刘莎莎，黎文靖，邢精平.冷漠是理性的吗？中小股东参与、公司治理与投资者保护[J].经济学（季刊），2013，（1）：1-28.

[5]黎文靖，孔东民.信息透明度、公司治理与中小股东参与[J].会计研究，2013，（1）：42-49.

作者简介：苗宁博（1997.10-），男，汉，河南，研究生在读，初级会计师。