乳制品企业的资本结构优化研究——以Y企业为例

潍坊科技学院 张桂丽 杨琴花

乳制品在我国虽然不是一种必需的生活消费品，但是随着我国人口增长结构的变化、饮食结构变化、消费者的多种需求，我国乳制品的需求持续增长，所以乳制品市场存在巨大的发展潜力。对从事乳制品生产制造的公司来说，如何保持长远健康发展，其资本管理结构的优化就变得非常重要。

1 资本结构理论

1.1 资本结构概念

资本结构也称为融资结构，反映的是企业债务与股权资本的构成及比例关系，是企业在一定时期内形成资本组合的结果。企业一定经营时期的流动资本可以细分为持有债务流动资本和持有股权流动资本，也可以细分为短期流动资本和长期流动资本，是衡量企业财务状况不可或缺的重要指标。

1.2 资本结构主要衡量指标

1.2.1 资产负债率

资产负债率是指负债总额和资产总额的比例。

1.2.2 长期负债比率

长期负债比率是指企业非流动负债债务和资产总额的比率。

2 Y公司资本结构现状

2.1 Y公司的经营状况

本文通过Y公司的资产规模、营业收入、成长性、盈利能力、现金流量、偿债能力、营运能力等方面数据反映Y公司2013—2019年的经营状况。

根据表1Y公司2015—2019年的经营现状指标数据，通过Y公司的资产负债率和流动比率数据，来分析其偿债能力。由表中数据可以看出，资产负债率相对较高，说明其长期偿债能力较弱，因为流动比率保持在1.5～2.0才是合理的，说明Y公司的资金变现能力不理想，短期偿债能力也较差。最后通过分析Y公司的应收账款周转率，来分析Y公司的营运能力，营运能力由2015年的0.49降到2019年的0.36，虽然在2016年有所回升，但总体还是呈现下降趋势，说明资产流动速度较慢，偿债能力不强。

表1 Y公司经营状况主要财务数据

2.2 资本结构现状

资本结构采用企业产权比率、资产负债率和长期负债比率进行分析，产权比率就是负债总额和所有者权益总额的比值，是用来评估企业资本结构是否合理的一种标志，反映投资者对债权人的保障程度（见表2）。

表2 产权比率

根据表2可知，Y公司的产权比率在2013—2016年连续下降，在2015—2018年低于1，在2017年之后产权比率又呈现逐年上升的趋势，说明Y公司的产权比率是不稳定的，反映了该公司的财务结构不稳定。资产负债率波动较大，并且资产负债率相对较高， 2013年已经接近60%，在2016年以后又开始逐年上升，可能致使Y公司在现金流不充足时，资金链容易断裂，资产负债率在过高的情况下，也会影响Y公司的融资成本。而Y公司的负债结构，2014—2017年长期负债比率逐年下降，表明Y公司负债的资本化程度低，长期偿债压力较小。在2017年之后长期负债比率持续上升，在2019年达到12.32%，相比2018年上升8%，说明公司的财务结构不稳定。

2.3 同行业资本结构情况比较分析

为了对Y公司的资本结构进行全面分析，本文选取了与Y公司同业的23家上市企业2014—2019年的数据进行比较分析。

2.3.1 产权比率比较

通过Y公司与同行业企业产权比率进行比较发现，Y公司的产权比率一直高于同行业平均水平，变化波动较大，可能会影响Y公司财务结构的稳定性，从而导致Y公司的负债过多，长期偿债能力减弱(见表3)。

表3 产权比率

2.3.2 负债结构比较

负债结构主要选用资产负债率、长期负债比率、流动比率来进行对比分析，具体如表4所示。

表4 负债项目比较

根据数据可以看出，Y公司的资产负债率均高于同行业的平均水平，尤其是2014年。通过分析长期负债比率，可看出Y公司的长期负债比率波动较大，并且Y公司的长期负债比率总体上高于同行业平均水平。通过Y公司的流动比率可以看出，Y公司的流动比率在2014—2016年和2018—2019年均低于1，一直低于同行业平均水平，说明Y公司的资金回笼较慢，资金链有断裂的风险，因而对Y公司短期偿债能力弱有了合理的证明。

3 Y公司资本结构现状存在的问题及优化措施

3.1 资本结构现状存在的问题

3.1.1 负债规模高，结构不合理

Y公司负债结构中负债过多的问题较为突出，2019年以前，流动负债比例是逐年增长的，占比接近90%，2019年以后负债比重开始下降。资产负债率常年处在50%左右，远远高于国内同行业的平均水平，并且企业流动资产负债率的比重相对较高，随时可能面临造成企业现金流动力短缺的巨大风险，这就会产生短期还款压力过大的风险，资金链一旦出现断裂，公司就可能陷入债务危机。

3.1.2 营运资本不足

营运资本，就是流动资产和流动负债的差额。该差额可以直接投入流动资产，前文通过对Y公司负债结构的分析发现流动负债仍占负债总额的一大半，相对应Y公司的营运资本数额就会下降，投入流动资产的金额就会减少，对企业营运能力会造成冲击。

3.2 Y公司的资本结构优化措施

3.2.1 优化企业债务结构

由分析可知，Y公司的债务结构存在一些问题，短期负债的比重过高，并且流动性不高，而该公司许多债务都来自银行借款，且长期债务较低，针对优化债务结构提出以下方案。

(1)适度增加长期借款

目前，Y公司的资产负债率高于50%，如果继续增加负债就会导致Y公司陷入财务危机，所以我们需要考虑降低公司的负债规模，吸收投资。在降低负债总额的情况下，调整负债结构，减少短期负债比重，减少公司的短期偿债风险。增加长期借款可以减少公司短期偿债压力，跟短期借款相比，筹资速度较快，还有长期借款具有财务杠杆的作用，可以用来投资回报率较高的资产项目，从而提高资金的回报率，稳定公司现有的财务结构。

(2)更好利用商业信用

提高公司的商业信用，可以更好地调整负债结构，保持好上下游之间的良好商业关系，增加彼此间的信用支持，相对应的消费者会增加对企业的信任，从而增加公司应收账款比例，这样公司将会拥有更多现金流，也会增加公司的周转资金，从而改善公司的负债结构。

3.2.2 改善经营战略，提高盈利能力

公司要进行自我发展，进行改革创新，选择合适的经营战略，将企业的资本结构融入其中，这样可以在公司业务的发展过程中提高自身的盈利能力，更好地优化公司的资本结构。企业的盈利能力在下降，只有提高资金使用率，提高公司收益，增加资本积累，才有能力抵抗危机。另外，要提升产品的研发水平，促进资源使用更加合理化。

3.2.3 提高资金使用率

根据前文分析，Y公司的资金周转率不稳定，随时面临周转不开的困境，Y公司应收账款周转率保持在20%左右，是低于平均水平的。所以，要提高资金周转率，加快资金周转速度，及时掌握资金流的动向，使公司的资金保持在一个较好的状态，确保公司资金及时回收。

4 结语

本文选择Y公司作为样本公司，通过一些数据和同行业平均水平的比较，发现该公司存在着企业负债规模高、负债结构不合理、营运资本不足等问题，说明Y公司需要进行资本结构优化。首先针对一些问题的成因进行了分析，总结出应对措施，找出最适合该公司的资本结构。通过分析得出结论：每个公司企业的长远发展离不开合理的资本结构，因为资本结构影响着整个企业的财务和运营，只有选择适合公司自身发展的资本结构，才能规避风险，实现公司的可持续发展，增强盈利能力，进行更好的融资。