关于新能源车上市公司利润质量和发展战略的研究

赵学森

2021年1～5月，新能源汽车产销分别达到96.7万辆和95.0万辆，同比均增长2.2倍，新能源汽车渗透率为9.4%，成为支撑乘用车与零部件企业需求及业绩增长的核心动力。长期来看，政策端“碳达峰”“碳中和”“燃油车限牌限行”明确了未来新能源汽车将逐步替代燃油车，产品端智能化网联、自动驾驶、快响应性能为新能源车注入更多优势，过去续航与安全问题随着电池与快充技术提升得到改善。目前国产新能源车性价比与燃油车逐渐持平，市场前景更加广阔。

一、发展趋势

目前在全球新能源汽车市场已经形成较为稳固的中、美、欧三足鼎立的格局，在三者政策大力支持+排放政策日益趋紧的背景下，笔者判断全球新能源市场将迎来共振。

“双碳”目标下，行业将迎来强确定性的高速发展期。新能源汽车产业溢出效应明显，带动了投资、就业和税收快速增长，改善我国内需消费疲软的颓势，成为中国经济增长新动力、新引擎。

随着补贴政策的逐步退出，顶层规划+新版双积分政策有望接棒补贴政策，大力推进新能源汽车产业发展。新能源汽车行业导向将由政策驱动向市场驱动过渡，促进整个产业链实现长期的供需良性循环。新能源汽车渗透率逐步提升，行业将迎来快速发展，相较于目前几倍的成长空间。

二、未来展望

1.景气周期上行，未来行业保持高增长。整体来看，未来10～15年将是新能源汽车行业发展的黄金期。未来5年复合增速在26%～39%左右，再拉长一点周期，未来10～15年，复合增速也将保持在20%左右的水平。随着新能源汽车向高端化、智能化发展，市场空间将进一步拓展。笔者认为后续汽车行业的投资机会将由估值驱动转向盈利驱动。展望2021年下半年，新能源汽车行业将步入成长期，后期正增长将是新能源汽车行业的主旋律。

2.芯片供应年底有望缓解，车企或通过内部平衡来调节。短期来看，由于MCU半导体供应链从订购到交付到主机厂通常有3～4个月的时间，根据目前交货时间预计，笔者认为下半年MCU为主的车载芯片的紧缺仍将持续，产能有望在三季度缓解，四季度将达到供应恢复的程度。

国内车企也在芯片领域加速布局，大致可以分成战略投资、自研和联合研发三种模式。另外，通过主要车企披露的产销数据来看，车企已在内部不同车型之间平衡调节芯片供应，预计将优先保障高端线以及高毛利率产品，从而最大程度地锁定利润。下半年随着全球经济持续复苏+芯片供应缓解+车企内部平衡调节等因素缓解，行业规模重拾升势，悲观预期有望修复。

3.智能网联化浪潮来临，产业链格局将重塑。国内智能网联汽车产业发展模式和方向已较为清晰，已是万亿蓝海市场。智能网联新能源车一直被视为我国汽车产业转型升级，实现产业由大到强的突破口之一。未来，智能网联汽车的竞争趋于白热化，跨界战略合作有利于缩短整车开发周期，加快产品落地的进度。随着智能网联化浪潮来临，整个汽车产业链格局也将重塑。

（1）新兴网状生态链下，核心地位由整车企业向两端转移。核心软硬件提供商和运营服务商，打破原先由主机厂和Tier1构筑的价值壁垒，前者由技术创新驱动，后者由不断迭代的用户使用数据驱动。

（2）ODM或将成为汽车产业新的生产模式。主要基于以下原因：一方面，传统汽车制造企业的产能过剩，造车的生产资质门槛降低。另一方面，智能网联汽车的竞争趋于白热化，留给新势力和车企布局的时间窗口正在缩短。

ODM或将是机会成本较低、初始资本投入较低、实现企业智能网联技术稳定发展的可行之路。

三、机会梳理

1.上游涨价资源品

一方面，部分细分上游资源品品种（例如钴锂）价格持续上行，另一方面，钴锂资源新增供给有限，下游新能源汽车需求旺盛，钴锂供需格局明显改善。例如锂盐价格已经进入高景气上行周期，旺盛需求下锂资源有望再迎新周期。因此，细分主线的营收端与利润端都有望迎来确定性高速增长，量价双升下有望迎来戴维斯双击。

2.动力电池强者恒强

中游动力电池方面，龙头强者恒强。随着我国动力电池积累的成本与技术的先发优势，中游动力电池龙头及部分细分材料环节有望逐步扩大国内外市场份额，随着市占率的提升也将带来营收端与利润端的双升，看好国内动力电池龙头宁德时代，以及进入动力电池三巨头的供应链体系公司。另外，壁垒较高的电池核心零部件如高镍正极、负极、薄膜龙头凭借规模效应与本土优势也会获得高速发展机会。

3.迎来拐点的自主品牌

笔者认为，随着下半年全球经济持续复苏+芯片供应缓解，行业规模重拾升势，悲观预期有望修复，底部配置具有不错的性价比。整车厂规模效应提升后，业绩端和盈利端弹性大，但这些整车厂商在日益激烈的竞争中也存在较大的不确定性。

因此，新时代、新格局，新能源汽车产业将迎来格局重塑，建议优先关注重视自主研发并脱颖而出的自主品牌和转型力度大、速度快的公司。

4.特斯拉产业链

特斯拉作为新能源汽车的绝对龙头，Model3上市至今，稳坐新能源最畅销车型宝座，单车型在新能源市场份额达13.5%，ModelY有望超越Model3，将在提升特斯拉销量的同时，加速行业电动化的进程。特斯拉创立仅17年，却凭一己之力撼动了已有百年历史的汽车行业格局，加速了汽车由内燃机驱动向电驱动的转型，引领着汽车行业科技化的变革方向。

特斯拉硬核在哪儿？

一是卓越的电池系统和完善的充电桩布局解决了电动车的痛点。针对电动车续航里程和高成本问题，特斯拉率先使用高镍低钴正极材料和硅碳负极材料，推进电池能量密度提升至300kW/kg，成本降至100美元/kW·h，同时自研BMS系统实现电池组温差控制小于2，有效提高电池组的安全性和循环使用性。针对充电便利性问题，特斯拉在全球范围建设超级充电站1.6万余座，快充技术实现5分钟充电续航120公里，充电便利性大为提升。

二是领先的智能网联化水平为用户带来颠覆性体验。

自动驾驶方面：自研高算力、低功耗、低成本定制化芯片，掌握自动驾驶系统核心竞争力；影子模式下海量数据训练自驾算法，自动驾驶水平遥遥领先。

汽车网联方面：重构EEA架构，域控制器技术实现汽车软硬件解耦，为汽车OTA提供无限可能；通过OTA提升汽车驾驶性能、迭代升级自动驾驶系统、丰富座舱娱乐系统，为用户持续带来颠覆性体验。

三是商业模式革新，打造汽车产业新生态。垂直整合汽车全产业，减少中间商赚差价，相比传统造车获得产业价值量提升3倍；营销采用少广告、线下体验线上销售模式，在降低营销费用率的同时提升用户体验；提供持续更新的软件服务，付费订阅，打造软件定义汽车下的新盈利模式。

鉴于特斯拉电动车销量及其盈利的高速增长预期，笔者坚定看好特斯拉及产业链相关企业的发展机会。一是单车配套价值量较高，来自特斯拉营收占比高的企业，二是关键技术领域具备全球竞争力的企业，三是动力电池及其产业链。

四、上市公司利润质量和发展战略的研究

1.利润质量的特征

利润质量主要表现为三个方面，分别是盈利质量、资产质量和现金含量。

（1）盈利质量，要从两个方面来说：主营业务收入成长性和毛利率高低。

主营业务收入成长性是利润质量的根本保证，首先要看有没有持续稳定的增长，如何波动，要注意的是同比、环比都要分析，时间上要逐年、逐季度地比较分析，因为主营业务收入能够源源不断地给企业输送氧气。在这里有一个核心指标，判断一个企业是否具备核心竞争力，那就是市场占有率。如何去计算企业的市场占有率呢？用主营收入去除以整个行业的收入总数据，就能看到其市场份额。

毛利率是企业利润的直接来源，因此分析毛利率是盈利质量分析的头等大事。毛利不仅要和公司往年同期财务报表的基数相比，还要和同行业可比龙头公司横向比较，如果毛利率低，就要考虑是价格低还是成本高。如果是价格因素造成的，就要对价格调整的利弊进行分析后再作决策。如果是成本因素造成的，就要分析一下企业在降低成本方面还有没有挖掘潜力。如果售价和成本都没有调整余地，最好还是按照薄利多销原则，增加销售量。如果毛利率过高，就要考虑企业的关联交易占比是否过大，如果关联交易过大，企业就要减少关联交易以保证价格的公允性。

（2）资产质量，不用特别看重速动比率或者流动比率，首先要看资产负债率是不是过高，一般来说制造业60%～70%是正常水平，如果超过85%就有很大风险了。其次是看应收账款，应收账款和主营业务之间的关系，总体看是否合拍，如果应收账款大幅异动，甚至是大大超过主营业务的增长，那绝对不是好事情，如果现金流再不好的话，那么企业就有财务造假的迹象。再次要看看资产结构，资产结构就是固定资产和无形资产在总资产中所占的比重。如果这一比重过大，则意味着这个企业或者行业的退出门槛很高，转型很难，经营风险较大。这是因为资产结构影响成本结构。成本结构分为固定成本和变动成本两类，无形资产摊销下来也计入固定成本，所以此类企业的成本相当于刚性成本。而成本结构就像一个复杂的喇叭，通过层层传导产生放大效应，如果收入值下降5%，很容易导致20%～30%的实际损益。

（3）现金含量，就是说企业挣的钱究竟是真金白银还是不良资产，如果全部是应收账款，那么潜亏的风险就非常大，反过来说如果是真金白银，质量就比较高。微软经营好的原因之一就是能持续保证现金占资产的百分之七八十左右。

2.接下来笔者将重点分析新能源汽车上市公司宁德时代和拓普集团的年度财务报表以及利润质量，以此来说明新能源汽车企业已经迎来较好的发展机遇。

事件1：近日上市公司宁德时代发布2020年年报及2021年一季报。2020年全年公司实现营业收入503.19亿元，同比增长9.9%；实现归母净利润55.83亿元，同比增长22.43%；扣非后净利润42.65亿元，同比增长8.93%。2021年一季度公司营业总收入191.67亿元，同比增长112.24%；归母净利润19.54亿元，同比增长163.38%，扣非后净利润16.72亿元，同比增长290.5%。

笔者点评：

（1）2020年四季度和2021年一季度业绩向好，整体盈利能力超预期。2020年公司动力电池业务收入394.26亿元，同比增长2.18%，业务毛利率26.56%，同比下滑1.89个百分点。经测算，公司动力电池单位收入约0.887元/W·h，同比下滑7.47%，单位成本0.65元/W·h，同比下滑5.02%，扣非后单位净利约0.096元/W·h，同比小幅下滑1.37%。但公司全年实现动力电池产量51.71GW·h，同比增长9.42%；全年动力电池出货46.84GW·h，同比提升14.36%；国内市场公司贡献动力电池装机31.9GW·h，市占率维持在5成以上。得益于海外，尤其是欧洲电动车市场放量，2020年公司海外业务取得显著进展，全年实现境外收入79.08亿元，同比增长295.30%，境外业务毛利率32.69%，高于国内近6个百分点，支撑公司整体盈利水平。据中汽协及SNE Research数据，2021年一季度公司全球动力电池装机15.1GW·h，全球市占率大幅提升至31.46%，其中国内装机12.22GW·h，国内市场份额达52.6%。笔者预计公司2021年一季度动力电池销量约18～19GWh，单位收入约0.85元/W·h～0.86元/W·h，环比基本持平。

2020年四季度公司营业收入187.97亿元，同比增长45%，环比增48%；归母净利润22.26亿元，同比增103%，环比增57%。2021年一季度公司营收191.67亿元，同比增112%，环比增2%，彰显行业景气度高涨。2020年四季度公司综合毛利率28.36%，同比下滑0.64个百分点，环比增长0.58个百分点。2021年一季度公司综合毛利率27.28%，环比下滑1.08个百分点，同比增长2.19个百分点。2020年下半年，产业链供需逐步出现反转，上游原材料及部分辅材价格大幅上涨，其中碳酸锂、六氟等原材料价格更是翻倍，电池环节盈利承压。公司盈利水平保持较高水平，主要得益于公司强大的产业链话语权及对上下游企业的纵向深入布局。

（2）分业务看，动力电池逆势维持稳定，储能放量实现高增长。2020年公司储能、其他业务大幅提升，动力及锂电材料相对平稳。2020年公司动力电池系统业务实现营收394.3亿元，同比增2.2%，占总营收78.4%，同比降低6个百分点；锂电材料业务实现营收34.3亿元，同比下降20.4%，占总营收比6.8%，同比下降2.6个百分点；储能业务实现营收19.4亿元，同比增长219%，占总营收比3.9%，同比增加2.5个百分点；其他业务实现营收55.21亿元，同比增长141%，占总营收比11%，同比提升6个百分点。

（3）2020年四季度满产满销，业绩环比大幅提升，加回运费影响后毛利率超预期。2020年四季度公司实现营收187.97亿元，同比增加45.35%，环比增长48.09%；归母净利润22.26亿元，同比增长103.14%，环比增长56.84%，扣非归母净利润16.97亿元，同比增长78.53%，环比增长42.54%。盈利能力方面，毛利率为28.36%，同比下降0.64个百分点，环比增长0.58个百分点，受会计准则影响，运费影响毛利润3亿～4亿元（较2019年微增），若加回，则毛利率达30%左右，超预期；净利率11.84%，同比增长3.37个百分点，环比增长0.66个百分点，扣非净利率9.03%，同比提升1.68个百分点，环比下降0.35个百分点。

（4）动力锂电降价趋缓，毛利率略降，动力电池系统成本持续下降，今年出货有望大幅增长。2020年公司动力电池系统实现收入394.3亿元，同比增长2%，销量44.5GW·h，同比增长10.4%；毛利率26.6%，同比下滑1.9个百分点。动力电池系统均价0.89元/W·h，同比下降7.5%；平均成本0.65元/W·h，同比下降5.0%。公司现有动力电池系统产能69.1GW·h，同比增长30.4%，在建产能77.5GW·h。今年一季度国内新能源汽车产销量超50万辆，全年有望达220万～240万辆，笔者预计公司2021年动力电池出货有望达80GW·h。报告期内，公司动力锂电不含税均价0.89元/W·h，同比下降近4%，相比2019年8%的降幅进一步收窄，考虑到供需紧张和原料成本的上涨，预计2021年降价幅度将更加有限。2020年公司动力电池系统毛利率26.56%，同比下降1.9个百分点，Q4公司整体毛利率为28.36%，在新会计准则变更运输费进成本项后仍实现了环比的改善，应主要系规模及满产效应的贡献。

（5）费用率下降，经营活动现金流净额大增。费用率方面，公司2020年销售费用率为4.41%，同比下降0.30个百分点，主要原因为运输费转入营业成本的影响，管理费用率为3.51%，同比下降0.49个百分点，主要原因为薪酬、差旅招待费用等支出下降；研发费用率为7.09%，同比增长0.56个百分点，得益于公司扩大研发投入；财务费用率为-1.42%，同比上升0.29个百分点，主要原因为汇兑损益同比增长1.41亿元。现金流方面，公司2020年经营活动产生的现金流量净额较上年增加49.58亿元。

（6）现金流大幅提升，优质动力电池供不应求，公司议价能力进一步增强。2020年公司经营活动产生的现金流量净额184.3亿元（同比+36.8%），显著高于净利润增幅，主要源于：①公司采用较为激进的折旧方法，本期计提折旧45.8亿元；②应收、应付及预收款项的影响，公司在产业链中强势的地位保证其经营占款能力强，2020年公司应收票据及应收账款合计211.7亿元，应付票据及应付账款合计312.7亿元，合同负债68.6亿元；③减值准备及补助的影响，2020年公司采用审慎的财务方法，计提资产减值损失8.3亿元、信用减值损失3.4亿元，合计11.7亿元。

（7）2020年四季度计提费用严谨，费用率大幅提升。2020年四季度费用合计29.6亿元，同比增长101.2%，环比增长113.38%，在运输费用计入成本情况下，费用环比增加15亿元，费用率为15.73%，同比增长4.37个百分点，环比增长4.81个百分点；销售费用9.2亿元，销售费用率4.9%，同比下降0.38个百分点，环比增长0.86个百分点；管理费用6.1亿元，管理费用率3.3%，同比增长1.69个百分点，环比增长0.55个百分点；财务费用-0.2亿元，财务费用率-0.1%，同比增长1.04个百分点，环比增2.17个百分点；研发费用14.5亿元，研发费用率7.7%，同比增长2.02个百分点，环比增长1.24个百分点。公司2020年四季度计提资产减值损失0.01亿元，计提信用减值损失1.46亿元，环比下滑明显。

（8）2020年年末存货平稳增长，库存商品增长较明显。期末存货为132.25亿元，较年初增加15.19%；其中原材料期末账面价值达22.46亿元，同比减13%；库存商品期末账面价值达44.42亿元，同比增长28%，对应约7+GW·h电池，主要由于2021年一季度行业需求旺盛，公司提前备货，相当于1个月库存，处于合理库存水平；发出商品36.7亿元，同比减9%，预计对应约6+GW·h电池。2020年公司电池系统存货14.17GW·h，同比增35%，预计发出商品6GW·h+，库存商品7GW·h+，为2021年一季度高增长奠定基础。

（9）全面领先，全球龙头地位确立，长期成长空间确定性较高。宁德时代从技术储备、客户定点、产能布局、成本管控等方面看，已全面领先，全球龙头地位确立。公司目前国内份额达50%左右，海外市场2020年开始放量，过去3年与优质客户达成合作，包括特斯拉、宝马、大众、通用、PSA、现代、丰田等，多点开花，未来5年订单可见度高。长期看，笔者认为宁德在国内份额达45%以上，海外份额达20%以上。笔者预计公司2025年出货350～400GWh，较2020年增长7倍，五年复合增速50%+，成长空间确定性较高。同时储能市场开始蓬勃发展，公司已提前布局技术、产能、渠道等，后续增量明显。

（10）2021年全球电动汽车销量剧增，公司出货量逐季攀升，全年翻番。2021年中、欧、美均为电动车销量大年，笔者认为国内市场销量当为240万～250万辆，同比增80%；欧洲市场预计销量为200万辆，同比增57%；美国市场预计销量为60万辆，同比增85%。全球合计超520万辆，同比大增70%+，对应动力电池需求超250GW·h。同时新车型密集推出，造车新势力如火如荼，传统车企加速转型，全球电动化势不可挡，笔者预计未来10年电动车渗透率将加速提升。受益于国内市场及全球化采购，公司2021年电池出货量有望达到110GW·h，同比增125%+，其中国内市场动力出货75GW·h，海外动力市场出货20GW·h，储能及两轮车有望达到15GW·h。由于公司已进入全球主流车企供应链，并多数获得主供地位，未来成长空间确定性较高，笔者预计2025年公司电池出货量有望达到400～500GW·h，年复合增速40%～50%，开启高速增长。

事件2：上市公司拓普集团公布2019年年报及2020年一季报。公司2019年实现营业收入53.59亿元，同比下滑10.5%，归属母公司净利润4.56亿元，同比下滑39.4%，扣非后归属母公司净利润4.15亿元，同比下滑38.9%，盈利下滑主要受毛利率下滑以及期间费用率上升影响。2020年一季度实现营业收入12.08亿元，同比下滑3%，归属母公司净利润1.14亿元，同比增长0.14%，扣非后归属母公司净利润1.08亿元，同比下滑0.2%，好于市场预期。

笔者点评：

（1）公司业绩改善趋势明确，新能源客户贡献增加。2019年公司业绩基本符合市场预期，主要原因在于国内乘用车景气度下行，主流汽车制造商销量面临较大压力。实际上，从季度业绩情况看，公司业绩改善趋势明显，2019年下半年以来，公司季度营收和净利润同比增速基本处于上行状态，2019年四季度营收、净利润同比增速分别为4.3%和-12.8%，表现为2019年季度业绩中最好，主要原因在于公司四季度吉利、通用等主要客户销量的回暖及轻量化底盘获得重要新能源客户的量产订单。2020年一季度，公司营业总收入同比下降3.0%，归属于上市公司股东的净利润同比增长0.1%，在国内车市面临严峻形势下公司业绩表现明显好于行业，主要原因在于特斯拉、蔚来等新能源客户贡献增加所致。

（2）毛利率边际改善明显，现金流情况良好。2019年毛利率26.3%，同比减少0.6个百分点，减震器、内饰功能件、底盘系统和汽车电子的毛利率分别减少1.1、1.2、0.3和5.6个百分点。分季度来看，2019年四季度和2020年一季度毛利率分别为26.63%和27.36%，环比分别提升0.26个百分点和0.73个百分点，同比分别增加2.9和1.1个百分点，盈利能力持续改善。2019年全年公司期间费用率为15.57%，较2018年提升2.2个百分点，其中销售费用率、管理费用率（含研发）、财务费用率分别为5.4%、10.2%、0.1%，同比分别变动+0.5%、+1.7%、0%。其中管理费用率为4.29%，增加0.65个百分点，系工资和折旧摊销增加所致；研发费用率为5.87%，增加1.06个百分点，基于长远考虑，公司加大在轻量化、电动化和智能化方向的研发投入力度，研发支出同比增长9.3%。经营活动现金流方面，2020年一季度为8358万元，同比增长11.2%，现金流情况良好。

（3）商誉减值计提拉低四季度业绩，成本管理效能有望提升。2017年并购浙江拓为、四川迈高形成的商誉2.79亿元，因两家公司2019年实现销售收入6.60亿元，同比下降11.8%，归母净利润0.45亿元，同比下降35.9%，公司计提减值3347.5万元，若剔除商誉影响因素，则公司四季度归属于上市公司股东的净利润同比增长11.8%，基本实现与营收增速同时转正。另外，由于2017～2018年公司处于新一轮产能扩张状态，资本开支持续增多，资产转固费用带来的压力持续加大，2019年折旧占营收比重高达6.4%的顶峰，同期国内乘用车销量低迷，从而造成公司毛利率水平受到冲击。2019年三季度开始随着公司产能利用率的提升，公司毛利率于2019年二季度筑底，后续逐季度恢复。2019年四季度公司营收同比增长4%，毛利率恢复到26.6%。后期公司有意通过缩减开支、技术改造、严格执行预算管理等措施控制各项成本，预计公司成本管理效能有望提升。

（4）“2+3”产业战略，电动智能全面布局。在保持汽车NVH减震系统和整车声学套组两项传统业务国内领先的同时，前瞻性布局汽车智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘系统三大核心业务。

轻量化高成长：公司铝合金轻量化底盘技术国内领先，收购福多纳后形成铝合金+高强度钢的完善布局，目前已进入特斯拉、吉利、比亚迪、北汽、长城、蔚来、威马等供应链。铝合金一体化真空铸造底盘获得客户认可并开始批量供货，铝合金铸造焊接型底盘获得FORD、RIVIAN等客户的认可并开始准备批量供货。

智能驾驶系统静待发力：电子真空泵EVP订单迅速增加，预计将逐步贡献显著增量；智能刹车系统IBS目前已迭代至面向L4级以上自动驾驶的第Ⅳ代双冗余方案，在比亚迪、吉利汽车等车型上进行搭载路试，同时还与国外著名企业合作，在电动物流车方面进行研发推广；智能转向系统正在向大众在内的多家主机厂推广，电动调节转向管柱、电动尾门、座椅按摩系统等智能座舱产品均已发布并获得客户的正式订单。

新能源汽车热管理系统未来可期：公司已成功研发热泵总成、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，正在加大市场开拓和研发投入，目标成为新能源汽车热管理系统整体方案供应商。

（5）战略绑定特斯拉和造车新势力，进军全球供应体系。公司先后伴随通用、吉利成长，目前战略绑定特斯拉开启新一轮成长，同时已进入福特、FCA、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革，公司积极与RIVIAN、蔚来、小鹏、理想等头部造车新势力合作，探索Tier0.5级的合作模式，为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。

根据吉利、特斯拉及蔚来等客户的中长期规划，未来这些客户仍将处于公司的新产品周期内，加上公司产品结构升级、提升主要客户配套比例以及开发日系欧系等新客户，同时新设波兰公司开拓欧洲市场，笔者预计，未来公司配套空间与业绩持续增长值得期待。公司轻量化底盘系统经过多年开发积累，已具备综合竞争优势，后续在电动智能化浪潮中有望迎来爆发式增长。智能驾驶系统方面，作为ADAS的两个核心执行端的第Ⅳ代IBS产品与智能转向系统EPS已开始客户推广，获得客户技术认可，并进行试装与路试，未来将为公司成长加码。新能源热管理系统是公司未来的新增量业务，单车配套金额高达6000～9000元，目前公司成功研发热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，目前正在积极开拓市场，未来将助力公司在新能源汽车市场中实现再次腾飞。

五、总结

综上所述，新能源汽车销量上涨的趋势有多重原因：其一是碳中和目标的提出，给新能源汽车的发展提供了指引，同时产业界的各项规划也对到2025年新能源汽车的销量占比提出了明确目标；其二是政府对于新能源汽车发展推出了多项支持政策，使得整个行业的发展环境较好；其三是新能源汽车技术的提升，使得产品的续航里程、充电便利性均有所提升，这些均促使消费者越来越接受新能源汽车。■