山西省绿色金融对产业结构调整效应实证分析

李 芳

（太原师范学院经济系，山西 晋中 030619）

当今世界，伴随着经济的高速发展，绿色金融在金融业创新领域中的影响力日益增强。山西作为一个资源大省，在历史上曾依靠丰富的煤炭资源取得经济快速发展，然而长期以来山西地区生产总值的增长很大程度上以能源消耗和生态环境的破坏为代价，这不仅不利于经济可持续发展，也带来了严重的健康安全问题。因此，绿色金融在当前被赋予更多的责任与使命。

当前，面对全球性生态环境压力，各国都在探索可持续发展方式，绿色金融的创新与管理与政府息息相关，其激励政策尤其重要（曾洋洋2017）。绿色金融成为当前中国经济转型的必然选择，也是供给侧改革的必然要求（吴婷婷、肖晓2018），扮演着越来越重要的角色。绿色金融是以促进经济、资源、环境协调发展为目的而进行的信贷、保险、证券、产业基金等金融活动（李晓西等2015）。2016年8月，财政部、发改委、生态环境部等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》指出，绿色金融是为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，是对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等提供的金融服务。绿色金融的主要工具有绿色信贷、绿色债券、绿色股票、绿色发展基金、碳金融等。本文主要研究绿色金融对山西省第三产业的影响，旨在探究绿色金融对山西产业结构调整的效应。

一、实证分析

（一）数据说明及选取原因

变量定义：DSC为山西省各地区第三产业生产总值，单位为万元，为消除通货膨胀因素，对这一数据用历年山西省各地市国民经济核算主要指标指数予以平减（2011为100）；NHJ为山西省地区生产总值能耗降低率，单位为%，正数表示上升，负数表示下降。

历史上看，绿色金融工具的数据统计多数停留在国家和省级层面，很少细分到地市级层面，由此导致研究地方级单位绿色金融面板数据的缺失。参考以往学者的研究方法，本文以山西省各地市生产总值能耗降低率来间接表示绿色金融治理成效，以山西省各地市第三产业生产总值表示产业结构调整的成效，选取了2011~2018年山西省地市级单位即太原市、大同市、阳泉市、长治市、晋城市、朔州市、晋中市、运城市、忻州市、临汾市、吕梁市的生产总值能耗降低率（NHJ）和第三产业总值（DSC）经济数据作为研究对象（见表1、表2）。

表1 2011~2018年山西省各地市第三产业生产总值（1） 单位：万元

表2 2011~2018年山西省各地市地区生产总值能耗降低率（2） 单位：%

蔡玉平和张元鹏（2014）、董昕（2015）认为发展绿色金融是产业结构调整的必然选择，绿色金融对产业机构调整的效用显著（张璐2019）。绿色金融一方面可以通过拓宽融资促进企业由粗放型产业模式向集约型产业模式转变，促进产业结构升级，从而会引起生产总值能耗降低；另一方面绿色金融通过降低融资成本，提高资金使用效益，促进新技术产业的发展，激励企业淘汰高耗能的设备，带来生产总值能耗降低；再次绿色金融通过分散企业投资面临的技术风险，促进企业技术进步，实现生产总值能耗降低。这一过程分析如图1所示，因此绿色金融投入力度越大，成效越显著，生产总值能耗降低越明显，即生产总值能耗降低率（NHJ）越高（3）。

图1 绿色金融与生产总值能耗的关系图

本文以上述数据为基础，建立关于山西省各地市绿色金融与第三产业生产总值之间的面板数据模型，运用Eviews软件做计量经济分析。

（二）单位根检验

以下是基于面板数据的AR（1）过程：对两个变量DSC和NHJ及其一阶差分值进行面板单位根检验。为了保证结果的稳健性，使用了多种检验方法，包 括Levin Lin＆Chu检 验、Im，Pesaran and Shin W—stat检验和Fisher-ADF检验、Fisher-PP检验，相应检验结果在表3中列出。可以看出，不能拒绝“存在单位根”的原假设，即两变量均是非平稳过程。而对两变量的一阶差分值进行检验时，检验结果均在1%显著水平上拒绝了原假设，即两变量的一阶差分时间序列为平稳过程。因此，两个时间序列变量均为一阶单整，即NHJ和DSC一阶差分后具有平稳性，NHJ是NHJ（1），DSC是DSC（1）。

表3 平稳性检验

（三）模型确定及输出结果

建立面板数据个体固定效应模型如下：

因为变量DSC和NHJ都是总体数据，不是抽样估计，所以理论上选择固定效应模型比较合适。其中t为时间，表示2011~2018年的数据；k=1、2、3……11，分别表示太原、大同、阳泉、长治、晋城、朔州、晋中、运城、忻州、临汾、吕梁。αt为时点固定效应系数，βk为个体固定效应系数，Φk为待测系数。

固定效应模型的F检验值为424.22，其对应的概率P小于0.05，表明本次研究个体之间是存在差异的，固定效应模型能更好地模拟研究对象。

因为F值后的概率P小于0.05，所以为固定效应模型。以固定效应模型回归，结果如表4所示。

（四）实证结果分析

表4显示NHJ的系数为52 547.28，通过了显著水平检验，这说明山西省各地市的生产总值能耗降低率（负数）对第三产业的产值会有影响。

表4中还显示出，生产总值能耗降低率对大同、阳泉、长治、晋城、朔州、晋中、运城、忻州、临汾、吕梁10个地区的个体固定效应分别为-14 923.4、-1 846 346、-200 828.2、-1 057 883、-683 703.1、-533 917.7、-140 521.2、-1 644 276、-392 464.9、-1326 179，可见生产总值能耗降低率对不同地区的第三产业的固定效应是不同的，并且效应明显。数字为负的原因是因为生产总值能耗降低率是用负数表示降低，正数表示升高，并不是因为生产总值能耗降低率对第三产业产值有负的效用，而且可以看出不同地区的固定效应影响作用远远超过NHJ的系数。

表4 回归分析结果

因此总体来看，山西省各地区的生产总值能耗降低率带来了第三产业产值的增加。其在不同地市的固定效应等式如下所示：

大同：-14923.4+4 311292.8+52547.3⋆NHJ_DT

阳泉：-1 846 346+4 311 292.8+52 547.3⋆NHJ_YQ

长治：-200 828.2+4 311 292.8+52 547.3⋆NHJ_CZ

晋城：-1057883+4 311292.8+52 547.3⋆NHJ_JC

朔州：-683703.1+4 311292.8+52547.3⋆NHJ_SZ

晋中：-533 917.7+4311292.8+52 547.3⋆NHJ_JZ

运城：-140 521.2+4311292.8+52 547.3⋆NHJ_YC

忻州：-1 644 276+4 311292.8+52547.3⋆NHJ_XZ

临汾：-392 464.9+4 311292.8+52 547.3⋆NHJ_LF

吕梁：-1326 179+4 311 292.8+52 547.3⋆NHJ_LL

二、结论与政策建议

（一）绿色金融对第三产业的提升有显著的促进作用

通过本文的研究，生产总值能耗降低率与第三产业的产值具有显著的相关效应，绿色金融的发展带来了地区生产总值能耗降低，从而促进了第三产业的增长，优化了产业结构。为此，山西省要想实现产业结构调整优化，淘汰落后、过剩产能，就必须充分利用绿色资源，从绿色信贷、绿色证券和绿色保险等多个角度出发，构建全面的绿色金融体系。山西省各地区的绿色金融目前只停留在绿色信贷方面，加快绿色证券和绿色保险等多方位的发展，是目前山西建立绿色金融体系的重点。

（二）绿色金融在不同地市的促进作用不尽相同

绿色金融在一个地区发展的是否成熟决定了对于第三产业的促进力度的大小。绿色金融与生产总值能耗降低率是有关联的，但不能完全画等号，决定第三产业发展的不仅仅是生产总值能耗的降低，所以强化绿色金融发展对第三产业的促进作用必须考虑到地区差别，因地制宜地分析不同地区所面临的不同问题，以实现更科学的产业结构调整。

（三）充分发挥绿色产业的枢纽作用

绿色金融对第三产业的提升要发挥好绿色产业的作用，其效应是通过绿色产业的桥梁发挥作用的。绿色产业决定着绿色金融对第三产业提升作用的显著程度。因此国家政策要大力鼓励绿色产业的开发和建设，为绿色产业快速发展创造有利的客观环境。

注释

（1）本表是根据山西省统计年鉴（2012~2019），并参考国民经济核算主要指标指数计算出的各年份第三产业实际值，即价格平减之后的可比价（2011为不变价）。

（2）资料来源：山西省统计年鉴（2012~2019）。本表正数表示上升，负数表示下降。

（3）生产总值能耗降低率（NHJ）负数表示下降，因此是指降低幅度越大。