基于财务报表分析发现企业经营风险

陈星龙

摘要：欧菲光公司受到美国制裁后，股价暴跌，现对其财务报表与经营模式进行，来研究公司深层次隐患，也为其他公司的经营和财务管理提供思路。

本文主要以欧菲光股份有限公司近5年的财务报表及附注为分析对象，从公司的财务比率、资产、利润、现金流量等角度进行研究。

关键词：欧菲光股份有限公司;财务报表;财务比率;经营性资产

一、公司的基本情况

从欧菲光年度报告所包含的相关信息可以了解到：公司的主营业务为光学光电业务、微电子业务和智能汽车业务。公司主营业务产品包括微摄像头模组、光学镜头、触摸屏及触控显示全贴合模组、指纹识别模组、3DSensing模组以及智能汽车电子产品，广泛应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车等为代表的消费电子和智能汽车领域。2019年公司实现营业总收入519.74亿元，比上年同比增长20.75%，实现归属于母公司所有者的净利润近5.1亿元，但其中苹果公司一共为欧菲光贡献营业收入116.98亿元，占当年公司总营收的22.51%。单一客户贡献占比过高，存在风险。

二、同比报表分析与财务比率分析

以欧菲光集团股份有限公司2015-2019年度报表数据为基础，计算重要财务指标同比结果和基本财务比率如下（见表1）：

可见，公司近5年营业收入快速增长，但净利润增长却上下剧烈震动，尤其是2018年，在营业收入增长27.38%的情况下，反而降低了163.10%，通过2018年年度报告发现，2018年净利润大幅下降的原因是计提了18.39亿元的资产减值损失，占利润总额比例371.02%，其中15.60亿元是存货跌价准备;再查阅2018年度审计报告，发现注册会计师将存货跌价准备列为关键审计事项，存货跌价准备主要来源于原材料和库存商品，结合附注说明，可以判断出，2018年存货跌价准备过大是原材料和库存商品降价导致，也反映出，公司对存货的管理能力和市场行情的预测能力较弱。

首先，公司的盈利能力比率主要用毛利率、核心利润率、净资产收益率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率衡量，结合数据分析得出，公司盈利较弱、周转速度较快、营运能力较强。

其次，与公司短期偿债能力有关的财务指标如流动比率、速动比率较高，说明公司短期偿债能力较强。

最后，在公司的长期融资能力方面，公司资产负债率近5年一直保持在62%-77%，说明公司长期融资仍有较大空间。

通过上述简单的比率分析，可得到这样的初步结论：公司的盈利能力较弱，运营能力较强。

三、财务质量分析

1.负债及所有者权益项目的初步分析

从近5年合并报表的负债项目来看，公司的负债以流动负债为主。其中2019年流动负债期末余额为255.9亿元，同比去年增加了约40亿元，占负债总额的86.5%。公司流动负债项目主要集中在短期借款、应付账款、一年内到期的非流动负债上，其中，应付账款占流动负债总额的40%，查询有关附注发现，其中，绝大多数是应付材料款和应付设备款，因此可以看出流动负债主要是公司业务扩张的结果。

公司的流动资产小于流动负债，比如2019年流动资产238.85亿元，而流动负债有255.9亿元，营业利润为65.7亿元，盈利能力不强，其他几年类似，考虑公司的利润规模，公司的短期偿债能力比较一般。

从合并报表的所有者权益科目来看，2019年投入资本合计62亿元，留存收益期末余额为32亿元，随着近5年公司规模的扩大，所有者权益各项目都增加了很多，尽管目前留存收益占所有者权益科目的比例为30%左右，但结合前几年的数据发现，留存收益占比在增大，说明公司的盈利能力在增强。

从公司目前的资本结构来看，经营性负债和金融性负债规模大致相当，高于股东入资和利润积累，因此，应该属于均衡利用各类资本的并重驱动型企业。

2.资产总体质量分析

2019年合并报表的资产从总体来看，流动资产占总资产的57%，其中经营性资产占流动资产的93%，长期股权投资占总资产的4.3%，可以看出公司的经营性资产占总资产一半左右，而长期股权投资规模较小，但从母公司报表来看，长期股权投资占比超过总资产一半，经营性资产占比也达到了近1/3，可见盈利模式是经营与投资并重型。

综上所述，公司的资产总体质量一般，虽然无明显的不良资产占用，但资产的盈利能力较弱，同比往年也有一定幅度的下滑。公司的盈利模式是经营主导型，因此从长期来看，公司的发展方向是要进一步提高产品的毛利率，而不是单纯地扩大业务规模。

3.利润质量分析

（1）利润的含金量分析

从合并报表数据看，2019年实现利润总额6.5亿元，其中核心利润9亿元，资产减值损失3.3亿元，计算得同口径核心利润为39.7亿元;查合并现金流量表得：本期经营活动产生的现金净流量32.5亿元，本期同口径核心利润与经营活动产生的现金净流量规模比较一致。因此，利润的含金量较高。

（2）利润的持续性分析

1）营业收入的成长性。2015、2016、2017、2018、2019年分别实现营业收入184.9亿元、267.5亿元、337.9亿元、430.4亿元、519.7亿元，由此看出，公司的营收规模扩张快。

2）毛利率的走势。2019年毛利率比往年有所下降，不过基本稳定在10%左右，但毛利率不是很高，说明公司产品的整体竞争力一般。

四、公司财务状况整体质量评价

综上所述，我们可以对公司的财务状况整体质量做出如下判断：

（1）在资产质量方面，公司经营性资产的整体质量一般，主要是盈利性较弱，周转性和保值性较好，公司没有明显的不良资产占用情况发生。公司投资性资产的整体质量较高，具体体现在子公司盈利能力较强。

（2）在资本结构质量方面，公司股权较为分散，经营性負债和金融性负债占比相当，是并重驱动型企业，公司目前的资产负债率一般，债务融资能力表现正常。

（3）在利润质量方面，公司近5年几个衡量盈利能力的财务指标保持相对稳定，但是在规模上一直在扩张。其次，利润的持续性存在较大风险。因此，公司利润的质量不高。

（4）在现金流量质量方面，投资活动的现金流量与公司发展战略之间的吻合性较高;经营活动、投资活动以及筹资活动相互之间的现金流转状况彼此相互适应。因此，现金流量质量较好。

五、结论

欧菲光集团虽然在资产质量、生产经营、资本结构上没太大问题，但其净利润率一直处于较低水平，产品竞争力一般，主要是靠业务规模来提升总利润，而其中苹果公司贡献营收超过22%，而且公司对市场预测能力不强，因此，这次受到美国制裁，终止与苹果公司交易，会对公司发展产生重大负面影响。最后，我们在分析企业时，要通过财务报表分析企业的盈利能力和营收来源稳定性。

参考文献

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[9]齐慧生.财务报表分析对管理层决策的参考意义探析[J].财经界2016（6）：265-266.