HR医药盈利能力分析及提升策略研究

文/王凤一（南充文化旅游职业学院）

一、HR医药简介

HR医药是一家从事创新和高品质药品研制及推广的民族制药企业，已发展成为国内知名的抗肿瘤药、手术用药和影像介入产品的供应商。公司将科技创新作为第一发展战略，近年来科研投入占销售额比例达到17%左右，2020年累计投入研发资金49.89亿元，占销售收入的18%。通过全球协作，公司有注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂等21个制剂产品在欧美日上市销售，造福全球患者。

二、盈利能力现状分析

（一）偿债能力分析

企业能够用于偿还债务的能力体现了企业偿债能力，企业能不能如期偿还各种债务就要依靠企业的偿债能力。因此，如果企业拥有良好的偿债能力，那么就在一定程度说明了企业良好的经营情况，另一方面，也说明了企业在一定时间内具备良好的成长空间。下文对HR医药偿债能力进行数据分析。见表1。

表1 HR医药近些年短期偿债能力

流动比率的公式是流动资产除以流动负债的比率，该流动比率可以体现企业当前的现金能力是否可以偿还短期债务，因此流动比率越高则反映出企业的短期偿债能力越强。

2016 年至 2020 年的流动比率在 7：1 这个水平上下浮动，这意味着企业的经营发展状况相对稳定，拥有良好的流动资金。HR医药的流动比率与行业平均值相比可以发现，数据要远高于行业平均值，这意味着企业在短期偿债能力上比同行业要优秀，当然企业也要注意风险比如流动资产闲置。

速动比率的公式是速动资金除以流动负债的比率，该速动比率可以体现企业的流动资产可以立马偿还流动负债的能力，其中，短期投资、应收票据、应收账款、货币资金这些流动资金中的科目都属于速动资金。2016年至 2020年的速动比率也在 7：1 这个水平上下浮动，这意味着HR医药信用比较优质，偿还短期债务的能力较强。并且HR医药2016年至 2020年的速动比率也比行业平均值要高得多，意味着企业即时偿债能力也比较优秀。

（二）盈利能力分析

企业通过资本和资源的投入，进而在生产销售环节中获得增量收入的过程一般被视为企业盈利能力。良好的盈利能力也是企业资本投资再生产的过程，从企业的具体经营来看，企业的盈利能力是企业在某段时间内获得的利润水平。企业作为一种组织，其建立的根本就是获得超额利润，而且这也决定了企业未来的发展和走向。

1.盈利能力指标分析

销售毛利率、营业利润率、销售净利率、总资产净利率和净资产收益率这5个指标被本文选为HR医药的盈利能力分析的主要分析指标，表2是上述5个指标在 2016年至 2020年的对应数值情况。毛利除以整体收入计算即能得出销售毛利率，是体现企业净利润的有效指标。营业利润率与销售毛利率的用途相似，都是用于评价企业的盈利能力。营业利润率的计算公式是营业利润除以整体收入。

表2 HR医药近几年盈利能力指标

由表2可以看出，HR医药销售毛利率在 2016年至2020年间稳中有升，2017年、2018年有小幅度下滑，但是2019年、2020年持续增长。总的来说，HR医药的销售毛利率稳定性还是相对较高的。

2.杜邦分析

分析衡量企业盈利能力的核心指标——净资产收益率，可用杜邦分析对财务指标之间的关联对其影响因素来进行。表3是用杜邦分析对影响净资产收益率的因素进行分析。

由表3可以看出，HR医药的资产周转率总体稳中有升，权益乘数相对稳定，但销售净利率的逐年降低导致净资产收益率逐年走低，企业应该关注是否在销售中的营销费用花费过高，营业成本未能得到较好控制。

3.净资产收益率行业对比

从表4可以看出，HR医药净资产收益率这5年来均处于行业平均值之上，且表现平稳，在净资产收益率下降的2018年和2020年，行业内其他公司也呈现下降态势，可能是因为疫情影响，导致行业大环境不太好。但是HR医药若想获得更好的发展，仍需加强营销费用控制、营业成本控制以及提升资产周转能力，更需要扩展营销渠道从而不断提高企业的盈利能力。

表4 净资产收益率对比

（三）营运能力分析

企业的经营能力、在日常经营中的效率，决定了企业是否可以保持当前盈利能力，这也正是企业营运能力的体现，从而覆盖企业继续经营的成本。因此在营运能力的指标选择上，通常采取资源周转率相关的指标，本文选择的代表营运能力的指标如表5。这些指标代表的是企业产品和资金的流转速度，而资金流转健康的企业一般有着较高的流动性，所以企业营运能力也就较强。

表5 HR医药营运能力

流动资产周转率顾名思义代表了企业流动资产的周转速度，而对于资产流动周转速度快的企业一般具备优秀的流动资金管理效率。

固定资产周转率公式是企业收入除以固定资产净值的比率，体现的是固定资产使用的效率。

总资产周转率是代表了企业整体资产的使用效率。如同流动资产与固定资产，而总资产周转率代表了所有资产的流转效率，综合体现了企业的资源利用率。

表5体现的就是HR医药全部流动资产利用的效率，从数据中可以看出，企业的流动资产周转率从2016年的1.07到 2019 年的1.15、2020年的1.10，整体呈上升趋势，说明企业流动资产流动性好，主营业务收入增幅高于流动资产增幅。

从表5的数据可以发现，HR医药在近5年应收账款的周转率、总资产周转率比较平稳，另外HR医药固定资产周转率从2016年7.16到2020年的9.53，整体呈现上升的态势，意味着企业这几年没有闲置和浪费固定资产，做到了合理规划和利用。但HR医药2020年的存货周转率出现明显下滑，一部分原因是因为疫情影响导致其经营不善、产品滞销。

（四）成长能力分析

企业的未来发展能力，是否具备良好的增长能力、开拓市场能力、研发新品能力等都代表了企业成长能力；企业组织开展业务活动以及生产经营方面的能力水平是企业成长能力的集中表现。2016年至2020年 HR医药成长能力指标如表6。

表6 HR医药成长能力分析

收入水平的状态体现了营业收入增长率的变化。HR医药在2016年至2020年的营业收入增长率均在20%左右，但是2020年较2019年下滑严重，原因可能是因为疫情，手术用的麻醉药等销量受到较大影响。

三、HR医药盈利能力存在的问题及可能的解决措施

（一）HR医药盈利能力存在的问题

1.销售费用过高导致净资产收益率逐年走低

从上文的分析中可以看出，HR医药的资产周转率总体稳中有升，权益乘数相对稳定，但销售净利率的逐年降低导致净资产收益率逐年走低。根据调查得知，HR医药2020年的销售费用再创新高，年内支出竟然达到98.03亿元，其中在学术推广、创新药专业化平台建设等市场费用高达55.84亿元。销售费用数额高，并且占营业收入的比重大，使得净资产收益率降低。

2.行业同质化竞争使得存货周转率下降明显

通过上文分析可知，HR医药2020年的存货周转率出现明显下滑，一部分原因是因为疫情，导致其经营不善、产品滞销。但是行业内公司的同质化竞争也是HR医药必须正视且要解决的大问题，近几年来，创新药企井喷导致人才争夺激烈，HR医药员工薪酬支出大幅上涨，上涨近50%，从仿制药向创新药的转型是HR医药的必由之路。

3.销售收入下滑严重

根据上文信息得知，HR医药在 2016年至2020年的营业收入增长率均在 20%左右，但是2020年较2019年下滑严重，可能是因为疫情，手术用的麻醉药等销量受到较大影响。但是疫情防控依然严峻，HR医药应努力扩展营销渠道，同时加快新药的研发与上市，从而提高营业收入。

（二）HR医药盈利问题可能的解决措施

1.着力控制销售费用

HR医药的销售费用数额巨大，占到营业收入比重的35.34%，但是又调查得知，药企销售费用中巨额的知识等，可能是用来开拓打点渠道，用以实施回扣、商业贿赂等。此种行为涉嫌违法，且严重影响企业的收益，企业应着力控制此项费用，优化企业营销状况。

2.应加快向创新药的转型

从上文可知，企业的存货周转率下滑严重，企业同质化竞争激烈。近些年来药企竞争加剧，虽然医药行业相对来说门槛较高，但是随着资金的涌入，越来越多的公司开始进入，仿制药相对于创新药来说技术含量低一些，风险也低些，所以加入进来的公司就多，这导致行业内竞争加剧，企业不仅需要花费巨额销售费用，而且还造成了药品库存积压、存货周转率降低。面对这种情况，HR医药应加快创新药的研发，因为创新药的进入壁垒高一些，而且一旦研制成功，该企业就具有此项专利，属于垄断地位，向研发创新药也是企业发展的必由之路。