行为金融视野下的证券投资风险对策

摘要：传统金融学偏向理性投资，认为在投资前应做好风险及收益的评估和检测，而行為金融学则对这一理念提出了新的建议，并通过心理金融学理论的引入，对行为金融作进一步分析，了解行为偏差对投资者决策不确定性存在的影响。目前，证券投资在投资决策中会受到理性和非理性双重因素的影响，在面对异象时，很难在最快时间内作出决断，进而增加了投资风险。行为金融学能够有效开展异象分析，为证券投资提供支持，确保决策的可靠性。

关键词：行为金融;证券投资;风险对策;

目前，我国作为世界上最大的发展中国家，自改革开放以后，各领域得到了长足进步，尤其是在金融证券市场中取得了显著成果。但同西方发达国家相比，我国证券市场因起步时间较晚，思想理念转变还不是十分完善，整体发展形式仍呈现落后的局面，投资市场异象频出，增加了投资的风险系数。而行为金融理念的出现，则解决了这一现象。行为金融理论中涵盖心理学、社会学、金融学等多方面专业知识体系，可对现存金融异象展开细致分析和探讨，并采取非理性的方法为投资者提供建议，增强投资决策的合理性，维护投资者的效益，进而为证券市场的建设带来更多的支持。

1行为金融理论

1.1理论兴起

行为金融理论兴起于上世纪80年代，这一阶段我国股票市场已经有所发展，但出现一系列异常现象，为更好的解释这些异常情况的发生，专家学者们将心理学、行为学、社会学等学科融合起来，创建了行为金融学，并在此基础上实现了对金融市场的分析和调控。传统金融学是建立在市场基础上的，对其界定也是针对传统金融学在有效市场中的作用实现的。这种思想在投资交易中，很容易因为一些非理性因素的影响出现随机性，而在行为金融学的推动下，这些非理性因素能够进一步得到分析和判定，给出专业建议和意见，为投资预测及效益评估提供依据，保证投资者决策的可靠性，为金融市场发展提供助力。

经研究表明，人们在投资过程中很容易受到盲目自信心的影响而出现问题。传统金融学理论会指导理性投资者利用不理性的行为来获取更多利益，实现对不理性投资者的制约。但在实际投资市场中，这种情况存在诸多漏洞，且很多问题的产生都是无法用传统金融学理论加以解释的。为此，才将心理学、社会学等学科融入其中，希望以此处理非理性行为下存在的问题，提高投资决策的有效性。

1.2区别

在了解行为金融理论上，需对其与传统金融学理论间的区别差异加以了解，这样才能更加直观明确的掌握行为金融理论的核心要点，将其合理应用在证券投资中。行为金融理论与传统金融学理论的区别在于：

1.2.1理论基础差异

传统金融中并未将投资者心理活动作为投资过程的重要理论参考和依据，多是以专业经验及数据的支持开展投资活动。而行为金融除要做好数据的收集外，还会分析投资者的心理活动变化等内容，并将这些资料融合起来，为投资决策提供依据支持，推动投资活动的顺利进行。两种理论从基础上就存在明显差异性。

1.2.2决策风险度量差异

在决策风险度量方法的选择上，传统金融模式下多是结合市场变化特征对资金最终流通方向加以分析与考核。而行为金融模式，则是对金融资产收益状况加以分析和掌握，采取过量化处理模式，开展衡量与评估作业，计算损失程度，判断最终的风险系数。

1.2.3决策模式差异

传统金融模式多是通过资产定价评估方式开展研究工作，为投资决策提供支持，该模式下会将投资者划分为有信息者和无信息者两种类别，分开进行评估研究，注重投资活动的规划与调整，而行为金融模式却与之完全相反。行为金融是基于科学理论基础，评估投资整体收益的运行模式。一般分为收益的平均回归以及收益的连续变化，只有将两者有效结合起来，深入应用，才能使行为金融的作用最大化的发挥。

2行为金融学视野下对投资证券的风险

争权投资风险指的是投资者在投资活动的某一阶段内或在某一项目落实一段时间后，未获得任何利润或者存在经济损失而出现的风险问题。传统金融学与行为金融学之间存在着较为明显的差异。传统金融学中投资者是以理性思想开展投资活动的，而行为金融学中，投资者处于非理性状态下，会受到心理、情绪等各种因素的影响，且由于处于非理性状态下，所以资产价值与资产当时价格会存在较大差异性，进而产生风险问题，影响了证券投资效益。具体来说，在行为金融下，证券投资存在的风险问题有：

2.1政策调整

在证券投资中，因政策变动引起的风险问题是最为常见的。因受到宏观经济调整的影响，国家会不断尝试经济政策上的完善和变动，政策变动会致使证券市场存在波动，进而使投资收益发生改变。如政府出台的关于证券市场的相关法律法规，直接促使证券投资市场发生转变，进而增加了风险系数。还有受到市场经济限制，各行业都在夺取市场的资源，希望获得更多的利益，然而有些行业在竞争时违背了公平竞争的原则，甚至还会触犯法律。国家的政策对企业有着较强的约束性。国家会根据不同阶段经济发展的具体情况实行政策上的调整，这在一定程度上会对投资者收益产生影响，增加证券投资风险等级。

2.2利率波动

利率波动会使商业银行的最终收益与预先设计的内容存在较大偏差，增加业务活动开展中成本支出率，使得商业银行存在经济上的损失。由于利率发生了改变，所以货币的供给量发生改变，影响了证券中心的供求关系，从而导致证券因价格波动而产生风险。利率的变化和股价的波动有着紧密联系，因此利率变化也会给股市带来很大影响。

2.3市场投资风险

市场结构和环境不是处于一成不变状态下的，会受到多方面因素的影响，如政策、人为因素等，出现不间断的变化。而市场波动性的增强，则会产生一定的连锁反应，进而增加投资风险系数，使原本的投资预期与实际情况不相符，带来一定的经济损失。在市场发展中，企业内部也会产生一定的风险隐患，如技术实力不足、创新力度不够等，企业整体实力下降，无法与市场发展相适应，最终在投资活动落实中，加大风险系数，增加损失率。

2.4经营风险

经营风险的产生多是由于内部运行中存在严重的經营决策失误导致的。决策失误可能是因为自身技术水平与预期效果不匹配，在活动落实中难以有效达到预期效目标，整体实力较差。也可能是由于未做好前期市场调研，在新品开发中出现偏差或失误，导致企业经营管理有效性降低。不过不管是哪种情况，都会对企业后期运营构成威胁，严重时还会面临失败破产的局面。

3应对行为金融视野下证券投资风险的对策

证券市场本身的复杂性并没有驱散投资人群，高额利润反而激发了人们的投资热情。人们在证券投资过程中，经常会根据手中掌握的一些资料信息，来判断自己的投资方向，但人们手中的信息资料是片面的，再加上自身并没有统揽全局的能力，只是乐观心态在作祟，在投资决策中经常会存在一些问题，加大了风险出现概率。另外，因自身能力上的偏差，无法对千变万化的证券市场作出科学把控，存在的风险隐患逐渐增加，影响了最终的利润。

基于此，在投资活动中，投资者有必要加大研究力度，针对证券市场的不断变化加以灵活调整，及时止损，做好风险防范。在分析研究中发现，投资组合应尽可能的做到多元化和差异化，这样能够有效避免非系统性风险的产生，实现从多种渠道集中理财，实施分散处理。由于人与人心理认知与心理偏差的不同，形成的心理预期也不同。在选择股票时，人们要克服因心理偏颇带来的投资假象，在投资时应更加理性，不能做孤注一掷的幻想者，而是要跳脱出固有的思维，合理搭配自己的投资组合。做到科学规划和处理，克服人性的贪念，更好地将投资风险控制在自己所能承受的范围内，从而保障最终的利润效益。

结合金融市场目前的发展情况来看，还应该开展西方经验数据的收集和借鉴工作，找到面对自身风险隐患的措施和方案，有效处理现存问题，加大风险控制力度，进而推动证券市场的良好发展。

3.1反向投资

该方法是一边做多损失股票一般做空盈利的投资方式。该方式对于投资者来说，有着较好的作用效果，能够有效规避因信息过度而产生不良结果，有效处理自信心爆棚投资者可能存在的问题。在投资活动中，盈利者会因为过度自信而出现过高估计股价的情况，而损失者则会因为信息不足而出现过低估计股价的情况，这两种极端反应会影响投资活动的进行。而利用反向投资的方式，则可达到一个平衡点，保证投资的效益。

在行为金融理论下，投资者会进一步了解近期证券投资市场的表现特征，以一些简单的外推方式对市场发展方向加以分析和探讨，依据企业近期表现对其今后加以预测，从而对企业近期业绩作出持续性的过度反应，以至于对业绩不理想的企业股价过于低估，而对业绩理想的企业股价则过于高估，从而为投资人提供套利的良好契机。

3.2惯性交易

反向投资方式是对股票在较短时间内的表现加以分析，对股票收益及交易量先予以掌握，之后再通过科学筛选，找出满足投资条件的情况后，再进行股票交易的一种模式，其会受到投资者自信心和投机心理的影响而发生改变。而惯性交易与之相反。虽然该模式也是将一段时间内表现较为突出的股票予以买进或卖出，但在行为金融理论作用下，该模式的落实对于证券市场有着较好的延续作用，能够将投资效益实行延续发展。

曾有学者对资产股票组合当中的中间收益实行研究中发现，以3-12个月为间隔形成的股票组合中间收益中，往往具有连续性，也就是中间价格具备了往某一方向连续发展的一种惯性效应。在证券投资中落实惯性交易模式，可深入了解市场特征，获得更大的利润空间。

3.3捕捉和集中投资

行为金融下，投资人更多的是追求超越当前市场这一目标，希望用与传统投资模式不同的方式来获得更多的收益利润。在新模式下，对市场信息予以超前了解和掌握，尤其是对于一些未公开的信息数据，如行业发展形式、产业特征、政策措施等加以了解和掌握，加大分析力度，预测证券市场发展形式，合理规划投资活动。在获取更多信息的同时，也会选择更多独具特色的处理方式，了解信息中蕴含的深层次内容，增强信息的有效性，降低投资风险。

一般来说，投资人容易受到传统均值方差投资论的影响，立足投资选择多元化与时间间隔化以分散各种风险，这样就不会在机会来临时集中资金展开投资，以至于收益伴随风险的分散也会相应的分散，行为金融的投资人通过捕捉在市场价格中被误定价的股票之后，先集中资金，再集中投资，从而得到更好的效益。

3.4成本平均

该方式是在投资活动中，在规定期限内将投资资金按照一定比例划分为不同份额，并逐步投入到同一批次的股票产品中的一种形式。要求在资金投入中，以低买高卖或在价格较高时缩减资金投入的方式，保证投资的可靠性，规避一次性投资存在的风险隐患，保障投资者的利润。在落实成本平均的投资方法时，需要对资金留存率实行科学调整和优化，减少资金浪费或使用不当的可能。如果在投资中，存在留存资金过高的情况，则说明市场行业并不理想，需要谨慎投资，反之，则说明投资者较为看中市场发展，能够获得较好的收益。

在一般情况下，我国深沪股市的基金资金留存率保持在30%左右。按照这一方式以及我国股市的实际状况，一旦股市处在牛市，投资人资金的留存率就会超出一般水平;一旦股市处在熊市下，投资人资金的留存率就会低于一般水平。

3.5时间分散化

该方式是指投资人在年轻时就对某一资产组合进行投资，随着年龄的增长，逐渐减少投入资金。该种方式是行为金融理论中一个较为重要的观点。采取时间分散投资的方式，降低风险系数，保障最终的收益。不过在该模式下，因为投资时间较长，期间会存在大幅度上涨或下跌的情况，造成非常大的泡沫化问题。如果投资人不能对此实行科学处理，仍以非理性行为开展投资活动，则很容易带来较大的经济损失。

为此，在应用该方式上，要求投资者对资产组合比例加以科学把控。注意在此期间不得出现过于频繁的交易行为，以免影响最终的回报率。对于新兴股票市场而言，因为企业管理者与监管者作出的非理性行为较为常见，所以投资人在选择自身的股票投资组合之时，应注重研究其真实价值，由于机构投资者或者庄家常常会运用先行得到的内幕信息加以炒作，再在除权之后运用股票的低价位加以套现，这严重损害了中小投资人的利益。

3.6止损点设置

在证券投资市场中，投资人在落实投资活动中，会设置相应的止损点和获利点，当购买股票上升或下降到设置点位后，系统会自动实施平仓处理，进而保证投资人的收益，减少过多损失。这种方式是一种较为保守的投资形式，可有效规避投资风险，保护投资者的利益。不过投资者在止损点设置中，需要考虑对购买股票的行情加以分析和了解，以确保止损点设置的合理性，以免对自身带来更大损失。这对于投资者自身能力要求较高，需要做好信息收集作业，开展分析和调整工作，以保证投资的有效性。

止损点设定会给投资者带来较大的精神压力，且要在必须止损的点位上进行快速止损，不可保持侥幸或观望态度，否则会带来更大的损失，影响后续发展。采取这一方式完成投资对证券从业人员而言是极为重要的，必须严格遵守相关标准。在我国深沪股市中，大量个人投资者在处置效应的深刻影响下，如果不运用设立止损点这一投资风险对策，就会把短线炒为长线，从而出现更大的亏损。

3.7行为控制及小盘股投资策略

行为金融理念下行为控制策略的落实，是为缓解投资者存在的恐惧和贪婪心理，主要目的是对投资者实行良好的心理疏导及行为上的强制管控和约束，减少因过于自信产生意外问题。该策略对于目前较多投资者来说，有着显著效果和作用，对于证券市场的规划和管理也有着重要的指导和推动作用。

就目前证券市场中投资者集中较为典型的行为偏差来说，行为控制策略的落实，能够很好的对其加以约束和控制，加大投资者自我管控力度，规范投资行为，降低风险系数。而小盘股投资策略具有一月效应的特点，即在每月月初时购买小公司的股票产品，并在月底时将其转让出来。虽然这种模式投资者赚取的利润不高，但能够有效规避风险隐患，减少损失，这也是行为金融理论下较为重要的内容，对于证券市场及投资者的发展均有着保护和促进作用。

4结束语

根据上述内容可以看出，行为金融视野下，为有效把控证券投资风险，需要从不同角度展开综合分析与考量，注重投资方式的创新、优化及科学选择。根据自身情况及理论依据支持，规划和落实投资活动，避免风险隐患的出现，维护自身收益。同时，还应加强行为金融理论的深入研究和探讨，分析目前证券市场特征及优势，实现对投资者及投资行为的严格把控，以此降低风险系数，获取更大的效益与利润。

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[5]周武君.行为金融视角下的投资策略选择[J].财讯，2019，000（007）：130-131.

作者信息：熊宇虹 男，（1969.10—）汉 籍贯：湖北武汉，硕士，副教授，研究方向：证券投资、企业管理