辽宁电力上市公司综合财务业绩研究以国电电力发展股份有限公司为例

唐小然 宋英茜 栾韦玉 吕明慧 夏 菲

（沈阳工程学院，沈阳 110136）

一、引言

（一）研究背景与意义

电力行业是我国国民经济中具有先行性的重要基础设施产业，是社会经济发展的支柱及战略支撑。电力行业从起步到如今的发展壮大，曾经凭借政府信用的背书、国家产业政策的扶持，形成了垄断竞争发展的局面，从而导致比较容易忽视企业的资本结构问题。而随着电力行业市场化改革的推进，电力企业获取资金的途径和方式也应该尝试改变，曾经过度依赖的银行贷款的融资方式，也开始变得不再轻而易举。因此，电力企业的资本结构问题及其成因是值得探讨的，找准根源才能够找到优化方向，从而实现更有针对性的优化。

（二）研究内容和研究方法

1.研究内容

本文主要以国电电力发展股份有限公司的综合财务业绩研究为核心，分五部分进行阐述，采取“理论推演—具体论证—对策建议”的研究范式。

第一部分：引言。明确选题背景和意义，梳理国内外文献对资本结构和融资行为、方式和结构的研究成果，再结合国电电力作为案例支撑，明确论文的研究内容、研究方法。

第二部分：企业财务业绩指标相关理论。明确财务绩效定量评价指标由企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况四个方面的基本指标和修正指标构成。

第三部分：国电电力发展股份有限公司现状。

第四部分：国电电力发展股份有限公司财务绩效现状分析。

第五部分：提升国电电力发展股份有限公司财务业绩的措施。本部分重点分析了国电电力的资本结构形成因素。

2.研究方法

（1）文献阅读法。

（2）描述性研究评价。

（3）定性分析法。

（三）国内外相关研究文献综述

李义超（2003）、蒋殿春（2003）、顾银宽（2004）等人对资本结构的理论研究成果是比较广泛的，但是其结果也是不尽相同的。总的来说，对于资本结构的研究，离不开对企业融资方式和经营状况、财务状况的探讨。瓦西尔 T. 米霍夫（Vassil T. Mihov，2002）等人对企业资本结构、资本运作等的研究早于国内学者，研究角度多而全，并且大多数采用实证研究来论证。

二、相关理论

（一）财务绩效的概念

财务绩效能够很全面地表达企业在成本控制的效果、资产运用管理的效果、资金来源调配的效果以及股东权益报酬率等方面的组成。

（二）关键业绩比率

关键业绩比率包括：变现能力比率、资产管理比率、负债比率、盈利能力比率、现金流量流动性分析、获取现金的能力和财务弹性分析。

（三）财务业绩的评价指标

1.管理绩效定性评价指标

企业管理绩效定性评价指标包括战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等八个方面的指标，主要反映企业在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。

2.财务绩效定量评价指标

财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四个方面的基本指标和修正指标构成，分别体现在企业的盈利能力、营运能力、偿债能力和抗风险能力上。

三、国电电力发展股份有限公司现状

（一）国电电力发展股份有限公司基本情况

国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）前身是大连东北热电发展股份有限公司，是以热电业务为主的地方性电力企业。2000 年，国家电力公司对东北热电进行资产重组，从此公司步入了高速发展的阶段。目前，国电电力拥有全资企业14 家，控股企业17 家，参股企业18 家，筹建单位9 家，是我国最大的电力上市公司之一。

（二）国电电力发展股份有限公司经营状况

国电电力的主营业务结构以火力发电为主，占到总装机容量的六成以上，可见火力发电占比较大。从规模化经营的角度来看，这有利于公司业务的专业化经营，但是也体现出企业经营结构相对单一的问题，并且业务经营结构的集中度太高，经营风险较大且难以分散。国电电力的整体规模（总装机容量）是不断扩大的，同时业务结构也处于不断优化的过程中，减少火电的占比，可以减轻煤炭供应价格波动对公司运营成本和盈利能力的影响。

（三）国电电力发展股份有限公司多元化发展现状分析

1.多元化发展状况

电力多种经营资产总量，全国而言已达1567 亿元，净资产49 亿元，平均负债率为68%。多种经营的产业结构在市场竞争中呈严重的弱势地位，比较早地走向市场的宾馆饭店已出现大面积亏损，电力多种经营企业必须要进行适应市场竞争的新型经营性战略调整。

2.多元化发展战略分析

企业的总体发展战略是个有机的整体，其成功实施的关键在于战略支撑点的正确选择和运作。它需要产业结构调整战略、市场战略、资源战略、组织文化战略等子系统来支撑。

四、国电电力发展股份有限公司财务绩效现状分析

从营运能力分析来看，国电电力发展股份有限公司的运营能力在逐渐增加，这对固定资产较多的电力企业来说可以加快资金的周转，保持良好的现金流，更方便地开展多元化产业的进程。从盈利模式分析来看，国电电力的盈利能力在2017 年一度出现下滑和转折。从成本费用管理分析来看，从期间费用的角度反映出国电电力盈利能力不足，出现期间费用控制不善的问题。从资本结构分析来看，国电电力发展股份有限公司近三年半的资产负债率保持着大于70%的高比率，而长期资本负债率一直在逐年增大，但其增长的幅度仍然小于资产负债率，说明该公司资本与资产的匹配不合理。且2016—2019 年国电电力的资产负债率一直高于行业水平，其资本结构仍需要优化改良。从公司资本结构组成来看，债务资本总规模的扩大得益于非流动负债的增长，另外，投资回报周期长也是负债占比较高的一个原因。

五、提升国电电力发展股份有限公司财务业绩措施

（一）加强固定资产管理

针对电力企业固定资产存在的线路损耗大，结构不合理、过载问题突出等一系列问题，需要加强固定资产管理，人员配置是根本，硬件设施是辅助，只有两者有机结合，才能不断改善管理环境，提高运行效率。

（二）提高各类盈利指标

在经营发展的过程中，首先，企业要制定科学合理的战略发展规划，时刻关注市场的发展趋势和竞争对手的动态信息。其次，有效提高财务管理的质量和效率，推动企业现代化建设，促进财务管理目标的实现。最后，落实对营业费用率的跟踪考核，以有效增强企业的生产运营效率，提高其盈利能力。

（三）节约和控制成本费用

从财务领域控制、生产领域控制、融资领域控制、环保领域控制和销售领域控制这五个方向进行控制，进而更好地提升国电电力的发展。

（四）转变资本结构

通过资本管理机构的优化以及改善，帮助整体市场经济维持稳定，并实现整体市场结构的多元化构建，进一步提升整体市场经济活力。同时进一步促进企业发展活力的释放，出台相关优惠政策推动电力企业的发展，帮助电力企业实现自身资本结构调整，并有足够能力进行财务管理目标的制定以及落实。