产业价值链拓展中的风险成因与治理措施

朱晓燕

（兰州财经大学工商管理学院 兰州 730020）

一、引言：产业价值链拓展与风险治理相辅相成

当今企业间的竞争已不仅仅是产品、市场的竞争，而是整个产业价值链的竞争。我国工商企业目前转型升级的新常态是：一方面产业价值链拓展迅速，日新月异；另一方面各种风险在不断地增加，隐患渐积。如何统筹兼顾矛盾双方，成为工商管理工作的核心议题。价值链的概念由哈佛大学商学院教授迈克尔·波特二十世纪八十年代提出的，波特认为：每一个企业都是在设计、制造、销售、发送和辅助其产品生产的过程中进行种种活动的集合体。这些活动可以用一个价值链来加以综合性地说明。 产业-企业的价值形成是通过一系列活动创造的，这些互不相同但又相互关联的生产经营活动，构成了一连串动态的价值创造过程，即“产业价值链”。

产业-企业活动过程中时刻存在着各种不同层次的价值链：企业和企业之间前后供求相连的关系构成了行业的价值链，企业各个业务部门之间的分工协作形成了企业的价值链，各个业务部门内部的工作流程之间组成了工序的价值链。每一项价值链上的价值形成活动都影响着产业-企业整体价值的最终实现，从而影响着整体价值的质量与数量的最终成就。波特的价值链理论认为，现在企业与企业之间的竞争早已不是若干环节上的竞争，而是整个价值链的总体性竞争，整个价值链的综合竞争力代表了当代产业-企业所实际具有的竞争能力。

搞好产业价值链拓展工作、大力提升其服务质量和开发水平与深入探讨和研究相关的风险防范和风险治理措施是一个事物不可分割的两个侧重面。本文通过产业价值链拓展中的主要风险成因分析，阐述了专门针对产业价值链拓展一类的风险防范思路，并提出了若干风险治理措施，以期为促进当前产业价值链的良性拓展和服务水平尽一份绵薄之力。

二、跨业项目的风险成因分析

（一）跨业“认知”风险

常言道，隔行如隔山。对于跨业项目，特别是技术性、专业性较强的项目，要进行精准的技术性判断与专业化管理是十分困难的。在产业价值链的拓展中，如果是抱着想当然的心理去开发项目、执行项目，其风险将是十分巨大的。对于许多跨业项目，特别是加工类和制造类的项目，其专业技术、行业特点非常明显，想在短期内形成对市场的全面认知、进行专业研判是不现实的。由于不同的领域、不同的行业存在巨大差异，在个人阅历和能力有限的情况下，无疑会为项目的具体选择、分析、评估以及最终决策带来巨大的“认知”风险。

（二）盈利能力风险

一般制造类、加工类行业，其净利润率并不是很高，因此承担不起较高的资金成本。而现实中，由于市场争夺和产品开发竞争越来越激烈，使得这些企业处于冲动投资的狂热之中，急于短期迅速扩张，常见的应急方法就是将各种来源的流动资金转投到固定资产的建设之中。但是，固定资产投资项目一般不可能立即制造出合格的产品，或者立即打开市场，其不可能在短期之内就带来足够多的净利润，这就会形成盈利能力风险，造成企业还本付息困难。

（三）市场环境风险

跨业项目的还本付息能力除了受所在行业利润率水平影响之外，还与市场大环境的变化密切相关。当企业所生产的产品市场行情看好时，企业可以在销售前借助先预收货款、后发货的方法，变相地向自己的客户方融资，这能够增加还本付息资金的来源。但是，如果产品的市场价格持续疲软，就会迫使企业不得不采取赊销产品的措施，这额外占用了大量资金，会导致企业整体经济效益出现大幅度衰退。这种由于市场环境变化带来的风险，会使得企业经营过程中所借贷的资金不能及时回笼，从而降低了企业的还本付息能力。

三、异地项目的风险成因分析

拓展产业价值链的过程，往往是企业规模做大、分支机构做多的过程，其经常伴随着向外市、外省、甚至向国外的不断扩张，这将导致异地投资、异地管理的业务量大大增加。异地项目的特点是管理半径大、成本高，并且实时监控难，一旦出现问题，常常鞭长莫及，派专人再去治理，早已错过最佳时机。

1、信息“真实性”风险

项目拓展按照操作流程大致可以分为：尽职调查、决策与实施、实施后管理三个环节。要使这三大环节的工作能够保质保量地完成，首先需要对企业和项目的信息全面、及时地获得。但是，由于异地项目地处遥远，大量时间和精力都耗费在了路途上，日常管理中即便采取了“定期+不定期”的方式实地督查企业，并让其提供相应财务资料，但这种浮光掠影式的短暂停留，所获得的现场信息不但数量上大大减少，更严重的是质量上会大打折扣。走马观花式的信息往往表面化，难以发现深层次的问题和内在所获得风险，这就为以后的工作和管理埋下了隐患。

2、实时监控风险

由于现代市场竞争日趋白热化，在本地和域内发现好的拓展机会已十分不易。所以，跨区域开发好的异地项目成了企业迫不得已的选择。但是，异地项目管理难度极大，特别是无法做到实时监控。首先，由于异地相距遥远，管理者难以做到随时身在现场，其对项目的决策控制经常处于真空状态。其次，资金监管也是形同虚设，即便每项投资都签署《资金监管协议》，但时空距离使得放款后并无办法实际控制异地项目资金的进出和使用，从而使相应资金还本付息得不到落实。这样，既监控不了项目的管理，也监控不了项目的生产，更监控不了项目的资金流向，结果就是对异地项目的彻底失控。一旦发生问题，不是束手无策，便是为时已晚。

3、诉讼、维权风险

对于异地拓展项目，不但普遍存在以上两种风险，而且许多地区往往存在着严重的地方保护主义。当出现项目长期欠款不还、本地合作企业企图逃废债，投资者不得已诉诸法律进行维权时，地方行政部门和地方执法部门之间相互推诿、相互“踢皮球”的现象经常发生。对于投资者来说，不但项目的本息难以及时收回，还搭上了额外的精力成本、时间成本、人工成本。国内目前存在的这些实际情况，使得通过查封资产、强制执行、变现收回债权的有关维权之路，一时很难走通。

四、高新项目的风险成因分析

开发高科技、新兴领域的项目，是拓展产业价值链的常见选择。对于这类高新项目，其经常会伴随一些自身特有的风险。

1、技术“三无”风险

新开专有技术类项目时，企业极易受到“无可比对像、无成功先例、无效益佐证”的 “三无”风险的影响。往往事后人们才深刻体会到业内人士的“行家”看法，即要准确评估高技术项目和新兴项目的可行性具有非常大的难度，该类项目常常被认为技术含量高、具有行业领先性，特别是当项目研发已完成了大部分技术内容时，认为安全性已有保障，而难以全面考虑到相应产业链的复杂性、关联性以及市场需求强度，也难以考虑技术能否真正完成和完成后的持久性。所以对于这种“三无”类的高技术项目和新兴项目，在产业链的拓展上应当“慎选”或 “缓投”，对此要在项目的技术中试和市场开发基本完成后再投入大规模的资金，这有利于投资的安全性，从而大大降低“三无”带来的风险。

2、预期效益风险

高科技项目、新兴项目一开始时，往往产品单一、用户单一，极易受到市场波动和大环境变化的影响，其产品价格容易波动下滑，销售额难以大幅度提高。上下游企业之间的产销关系往往具有连锁性和单向性，如果遇到技术改造不顺、设备调试不断、产品产量不稳等情景，非常容易造成销售收入仅能够维持企业生产和管理的基本支出，其无法实现投资时的预期效益，将会为今后的还本付息带来风险。

3、经营管理水平风险

高科技项目、新兴项目经营、管理水平的高低，是带来风险的影响因素之一。由于拓展新价值链“不但要挑对项目，更重要的是要搞好今后的经营管理”，如果新项目的管理团队素质不高、管理水平欠佳，对内合作不好、协同能力差，对外竞争意识不强、市场开拓能力差，这都会为企业未来的业务发展、效益的实现带来巨大的不确定性。

五、产业价值链拓展中的风险治理措施

近年来，随着国民经济步入新时期、新常态，企业竞争日趋激烈。这一方面使得产业价值链拓展中的数量和规模迅速扩张，另一方面也使得拓展方式和业态日趋复杂化、多样化。产业价值链在发挥优势的同时，伴随而来的是各类风险时积聚。不管是从形成的机制，还是从汇集的实例来看，其问题产生的焦点都集中在项目、企业、控制人、抵押物这4个关键要素上。市场如棋局，这4“着”看准了，就不会出现大的差错，但一“着”不慎就有可能“满盘皆输”。故而，以下从全程关注项目、全程关注企业、全程关注控制人、全程关注抵押物4个方面，探讨产业价值链拓展中的风险防范和治理措施。

（一）全程关注项目前、中、后的工况

当前，我国仍处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的特殊阶段，这使得产业价值链拓展中的新增风险加多，项目质量面临严峻挑战。此外，项目交易链的环节也越来越多，投融资的方式也越来越复杂。相形之下，传统的项目评估做法和套路，难以适应新时期的要求，这些新情况都迫使我们在项目的开发及其风险控制上需做出转型。若不因势而变，就会为企业带来最大的风险。故而，应从扩充尽职调查、确保独立评估、优化指标体系、精准行企分析、调节实施流程关键环节上，对项目实施的前期、中期、后期全程进行关注，提高对项目的风险控制力度和风险控制效果。

（二）全程关注企业现金流的台账

要认真分析企业财务报表，了解企业的资产负债情况，密切注视企业现金流的动态变化。一是对影响企业财务状况的各项因素进行分析，分析企业未来依靠自身经营性现金流的偿债能力；二是对企业（包括担保方）征信报告进行核查，关注企业的负债情况；三是审视企业的财务报表勾稽关系是否存在明显问题，财务报表的真实性是否存疑；四是关注企业是否存在隐性负债，特别是要仔细调查是否存在隐性借贷。这时要特别关注财务报表中的一些科目，如应收账款、资本公积等，了解这些科目后面真实的资金来源，必要时可以查询财务凭证，判断是否存在隐性借贷。概括起来就是要摸清楚企业的真实资产、负债情况，了解项目第一还款来源、第二还款来源（担保类）的风控措施，并根据调查情况，按照整个价值链可以接受的风险水平，设计整体的风控方案。

（三）全程关注实际控制人的动向

无论投资于一个企业还是一个具体的项目，其盈亏与否，最终总是要通过人来实现，因而“看准控制人”就具有至关重要的作用。近年来，无论股份制企业、私营企业、三资企业，都表现出向多领域、多地区、多分支发展的趋势。这虽然有利于企业迅速做大做强，但也给产业价值链的拓展带来了复杂性。因为，一个个看似独立的企业或项目，其背后可能有着千丝万缕的关系，甚至最后实际归结到一个控制人。而这一控制人的资信状况，不但可能与面上企业、项目的显在资信状况不同，并且投资方根本就不掌握其信息。因而在开展全价值链服务的过程中，需要对企业的实际控制人、重大关联方，存在的重大诉讼或纠纷事件进行深入调查，缕清脉络，了解清楚实际控制人与企业、项目、担保品之间关联状况。对此，一是关联控制机制是属于独裁型、家族型，还是民主型；二是关联控制范围属于整体型、局部型，还是个别型；三是关联控制程度是属于紧密型、中间型，还是松散型。关键是一定要弄明白产业价值链拓展中的对象:人到底是什么样的人，到底有多少诚信度、多少可靠性。

（四）全程关注债方抵押物的现状

抵押物作为抵御风险的最后一道关口，必须全程监控其各种状况：显在的状况，如目前抵押物保全的程度到底怎样？潜在的状况，如目前面临的风险实际变化了多少？项目最终是否出现损失与抵押物息息相关，对抵押物主要聚焦两个方面的问题：一是抵押物是否足值，这需要关注抵押物的评估是否合理。从内外审查情况来看，对于抵押物的评估经常存在一些问题，如很多项目评估中介由债方聘请，受债方影响，抵押物评估值相对偏高，这会导致价值链拓展的安全边际缩水；二是抵押物是否存在合规性瑕疵。这方面出事的案例不胜枚举。如在某煤矿项目中设定了采矿权抵押，但在实际操作中由于地方政府部门不支持采矿权抵押，导致抵押手续一直无法办理。又如某项目设定用土地抵押，但是该抵押是对已预售的房地产项目办理土地使用权抵押，而非在建工程抵押。项目出现风险后，债权方进行诉讼，要求优先受偿权，但是因为房屋已基本销售完毕，最后法院裁定土地抵押无效，最终在该项目处置时，债权方无法实现优先受偿权，只能参与剩余债权分配，这就导致了项目最终损失较大。