以宏观调控的居中之道保持经济稳定增长

2021年下半年，我国经济稳增长面临多重挑战。对此，应审慎观察内外新变数，以六稳、六保为基调，将财政、货币和产业政策等宏观调控手段灵活保持在居中之道，通过跨周期调节使经济增速在今年下半年到明年维持在不低于潜在增速的水平。

当前，我国经济运行出现了哪些新变数？一是投资领域的变化，尤其是房地产投资。固定资产投资主要依靠工业投资、基建投资和房地产投资三大块。今年1－8月，固定资产投资增速两年平均为4%。其中，制造业增加值稳中向好，尤其是企业盈利明显改善。基建投资增速相对温和，调控已有所变化，岁末应可形成一定的实物工作量。房地产投资则后劲不足，7月以来，从土地购置到新开工和销售均持续放缓。这有可能拖累全年甚至明年的投资增速，给稳投资带来相当压力。

二是消费领域的变化，尤其是社会消费品零售总额增速放缓。今年8月以来，受国内疫情多点散发的影响，社会消费品零售总额增速亦有所放缓。当前，我国居民消费处于从商品消费向服务消费的转型之中，服务消费渐成主角。但疫情使餐饮酒店、文旅教育等生活服务型行业的修复不均衡、不充分，相关从业者的收入增长也受到制约。接下来消费这个经济增长的压舱石运行态势如何，是否会出现新的消费亮点，值得关注。

三是外贸局势的变化，尤其是贸易条件的约束。新冠肺炎疫情以来，我国疫情防控得力，产业链稳健恢复，使得外贸大放异彩，国际市场占比上升。今年上半年，外贸增长仍然强劲，市场预期其在全球市场的份额将持续稳定在高位，但前景仍存诸多变数。例如运费飙升和资源品大涨，严重削减了出口企业的利润空间，可能使出口增量不增利；在一般贸易增长良好的同时，加工贸易和保税区表现相对逊色；美国似乎难以下决心彻底清理特朗普时期在中美贸易争端中沉重的负资产，美中经济的“再挂钩”将曲折漫长。这些都意味着，我国外贸目前尚好，但好上加好可能是难以企及的。

四是外部局势的变化，尤其是美元和通胀趋势的变数。新冠肺炎疫情的冲击叠加美国应对疫情的财政货币政策，使许多研究者担心全球经济有可能处于从滞涨向衰退转折的不利局势，全球制造业采购经理指数（PMI）自6月以来持续回落或是一大迹象。同时，大宗商品价格从2020年下半年以来的持续攀升，已整体推高了全球通胀水平，且目前尚未看到有回落的转折点。输入型通胀也不可避免地影响到我国，今年以来，实体经济已呈现出资源类企业和高科技企业景气度高，中下游企业相对艰难的分化局势。此外，美联储也在试图对急剧泛滥的美元流动性进行适度缩表和加息操作，这将使新兴市场国家不得不在经济修复艰难之时，承受利率抬高和资本外流的压力。外部局势的变化有可能给我国实体经济甚至资产价格的稳定带来更多的不确定性。

结合上述因素，我国经济在经历了疫情冲击的快速修复之后，当前面临着修复进程中的多重挑战。尽管今年全年的增长态势不弱，但今年下半年及明年稳增长的难度在逐步攀升。那么，怎样的经济增速值得稳和保？一个可能的参照系是我国经济的潜在增长率。中国人民银行行长易纲指出，中国经济的潜在增速有望维持在5%－6%，绝大多数国际机构对中国的潜在增速持类似看法。从跨周期的宏观政策框架看，多措并举将经济增速稳定在潜在增速区间，避免经济硬着陆，也是牢牢守住不发生系统性风险的应有之义。这意味着经济不会太冷也不会太热，政策发力也将攻守兼备，但要兼顾稳就业和稳物价，要做到这一点很不易。

值此之际，以宏观调控的居中之道，保持经济增速持续稳定，成为有意义的命题。何谓居中之道？易纲指出，居中之道，不偏不倚即为中，是我们渴望和追求的心理和精神状态，对制订宏观经济政策也有指导意义。兼顾当下和长远，着眼于潜在增速，推动六稳六保政策的松紧有度，有效应对短期变数和不利，坚定高质量发展的谋变求新，也许是可取之道。