基金投资需要一点躺的心态

在基金投资中，大多数人都渴望通过积极有为的选择或操作来为自己创造超额收益，但结果往往与之相反。

二鸟说

知名理财自媒体人，雪球财经作者，资深基金投资人士，具有 11 年公募基金从业经验。

2021年的基金投资市场分化极大，热点转换与行业轮动十分突出。普通人在投资中总是扮演后知后觉的角色，不少朋友在最近半年多的时间里不断追逐市场上的领涨行业，相关的基金持有一两个月就急于脱手。但回顾相关的投资操作，有的朋友会发现，自己一顿操作猛如虎，结果还不如持有最开始选定或转换的基金，一直坐在那里不动。

那么，基金投资能否躺着赚钱呢？

长期视野下的基金业绩与躺赚

公募基金长期创造了非常可观的收益率，但投资者却未能充分享受这样的成果，追涨杀跌是造成上述投资现象的最主要原因。基金投资者突然垂青某只基金，有极大的概率是因为在过去的一段时间内，某基金业绩大幅领先于同类。对于想要上车的投资者而言，大家并没有享受到该基金此前净值大幅上涨所带来的利润，基金过去的优秀业绩与自己毫无关系。越是追高买入，投资收益空间就越小。

以翻倍的涨幅空间来计算，当基金上涨了50%再来追高，即便在翻倍的时间点上精准止盈，投资的收益率也只有33.3%，这与自始至终持有基金享受完整的投资回报有着天壤之别。以上的假设仍然偏理想化。现实中，很多投资者追涨来得很晚，也做不到精确止盈，往往是前期浮盈一点点，后期市场一调整浮盈就变浮亏。

假设某基金在规模很小的时候漲幅很大，吸引了很多的资金来申购，后续在市场调整中，高位追涨的投资者再割肉退出，那这只基金创造的总体利润可能是负值。即只有极少数投资者享受了极高的投资回报，大多数后来者都亏了钱。这从今年新年前后，蚂蚁基金统计的网红基金投资者收益情况就能看出端倪。

中国基金业协会披露的数据显示，截至2020年12月末，公募基金自1998年以来累计分红高达3.07万亿元，2005年以来偏股型基金的历史年化收益率达到16.5%。我们时常羡慕那些历史悠久的牛基收益率，长时段时间中的收益率统计其实就是一种躺赚。只有真正从统计起点拿到统计终点，我们才能收获这样的投资回报率。

然而现实中，投资者对于过往业绩优秀的基金一般是“临渊羡鱼”的状态，羡慕基金长时段统计的优秀业绩，但实际操作中却做着追涨杀跌的短期主义操作。

躺着赚钱也要承受波动

在基金投资者所关注的问题中，卖出止盈的关注热度一直居高不下。在投资封闭型基金或持有期基金之前，很多投资者都会有这样的疑问，封闭期里遇到牛市，基金不能降低太多仓位，我也不能卖出止盈，这可怎么办呢？

目光长远、有缜密计划的投资者，对于投资中必须面对的波动往往十分淡定，他们把回撤看作是逆向投资的机遇，在更长远的基金净值创新高面前，暂时的投资回撤都是很平常的小事。而寻常投资者遇到基金净值回撤，看到的都是盈利缩水，因此对于波动显得很痛苦纠结，没有办法躺平。

对于指数基金投资者来说，在估值合理的情况下，承担市场波动，分享指数的长期投资收益率基本是共识的。而主动权益基金的投资者在相关的心理建设上则要差不少。究其原因，接受指数投资教育的投资者，知晓了指数宽基指数的构成、长期投资盈利的原理，对于指数投资的确定性深信不疑。

对于主动权益投资而言，研究基金经理比认识宽基指数的难度高多了。不少投资者在基金经理投资顺风顺水的时候对其信心满满，遇到投资不顺利的时候则会开始各种怀疑与揣测。没有研究就没有信任，建立在上涨快、业绩好上的信任是不堪一击的，在怀疑与不舒服的状态下，投资者是很难安心躺平的。对投资者来说，如坐针毡，芒刺在背，选择卖出或更换基金则是顺人性的。

投资躺平的确意味着承担市场波动。遇到十年一遇的大牛市，及时止盈是很有必要的。但A股市场在更多的时候都不是全面性的牛熊转换，局部的、有限的市场调整是一种常态，哪里有只持续上涨不调整的股市呢？如果相信基金经理的长期投资能力，选择躺平承受波动，也可以因为不错过而收获投资成绩的确定性，不会出现踏空上涨而追高的现象。与合理的市场波动相比，基金投资应多关注长期的投资胜率。

承担波动能享受更多的后续确定性收益。所以，躺着赚钱也要承担和接受市场波动。

投资业绩排名的变化

其实选择躺着赚钱，承受波动，享受长期投资收益，这与定投的逻辑十分吻合。所以，这就是为什么我们会说定投长期坚持才会有玫瑰香。

不过，即便基金在未来的投资成绩上具有一定的确定性，但在对比之中，投资者仍然难以抵御上涨基金的诱惑。比如，今年新能源类的基金迎来了风口，相关基金的净值涨幅较大，而偏向大盘均衡风格的基金则收益率偏低，只有一点与沪深300指数比较之下的超额收益。每逢市场风格切换，投资者往往会产生自己满仓踏空行情的痛苦感觉，在这种感觉的驱使下，投资者依旧很难做到躺平投资。

其实，投资常识告诉我们，风格轮动、行业轮动都是司空见惯的事情。没有一直低迷的风格与行业。在躺平之中，我们持有的基金一定会有阶段性的收益率排名变化。如果能相对均衡地进行投资布局，投资者往往会有比较好的心态。他会发现自己持有的一些基金业绩排名下降了，但还有一些基金业绩排名上升了。不做追涨杀跌，耐心持有自己的基金组合，投资者会发现，随着市场周期的向前演变，上一个阶段表现落后的基金在后面也有了起色，轮番上涨之后，最后仍可以收获不错的投资回报。

在风格与行业轮动中享受投资收益，这对基金经理而言都是比较困难的事情。基金经理做主观的分析判断不一定预测正确，但因为公募基金在各大领域都有投资布局，每个时段都会有充分受益于市场风格与行业轮动的基金。想要每时每刻都受益于投资风格与行业轮动，投资者只能不停地短期去更换基金。但对多数人而言，这条路肯定是走不通的。

事实上，如果能够持有相对优秀的基金躺平，基金经理保持好自己的投资风格，随着未来市场风格与行业轮动的变化，也可以被动地等到基金投资业绩的爆发期。基金投资者若频频追涨杀跌，就会出现文章开篇所说的那一幕——一顿操作猛如虎，回头看还不如持有最初的基金。

因上努力，果上随缘

基金投资想要长期取得不错的投资成绩，“因上努力，果上随缘”是八字锦囊妙计。投资者在制定基金投资计划、确定大类资产配置方向、研究与选择基金时要十分努力，但在投资业绩的最终获取上，要有一定的豁达、乐观心态。

对于没什么交易能力的投资者来说，基金投资的大部分收益都是在岁月的沉淀中等待出来的。我们要承认自己没有能力和运气选到未来的冠军基金，但我们可以努力选到不差的基金，组建整体不差的基金投资组合。持有了相对优秀的基金，用耐心和时间把正确的事情坚持下去才是正道。

因此，在公募基金投资中，躺的心态未必是消极的。很多投资问题的产生，恰好是因为投资者在心态上不够躺平。