河南省绿色金融、技术进步和就业的关系研究——基于向量误差修正模型

李 倩， 陈 帅

(上海理工大学 管理学院， 上海 200093)

党的十九大报告中提出的第二个百年奋斗目标明确了建设美丽中国是新时代坚持和发展中国特色社会主义的基本方略之一。中国是全球首个由政府推动、发布政策并明确支持绿色金融体系建设的国家。2017年6月，国务院在浙江、江西、广东、贵州、新疆5个省区选择部分地方建设“绿色金融改革创新实验区”。河南虽然不是国务院选定的5个绿色金融改革创新实验区，但仍然直面挑战、找准对策，在以绿色金融助推绿色发展上取得了显著成果。

河南作为中国的经济大省和人口大省，正处于工业化的中后期阶段，节能减排压力大，绿色发展任务繁重。据统计，2016—2018年，河南省3年累计投入600亿元用于加强生态环境保护，实现绿色发展。其中，中央补助224.8亿元，省级财力安排81.4亿元，市县财力安排293.8亿元。财政资金分别用于大气污染防治、水污染防治、土壤污染防治、农村环境综合整治和节能减排。同时，河南省积极实施《环境保护税法》，强化税收调控作用，合理确定税额标准，建立“多排多征、少排少征、不排不征”的激励约束机制，适当提高企业排污成本，引导企业主动减少污染物排放。此外，河南省还通过建立和强化环保部门与金融系统部门的信息共享机制，完善了与绿色金融相关的工作机制。2018年6月，洛阳银行成功发行首单规模达10亿元的绿色金融债券，实现了河南省发型绿色金融债券的零突破。河南省大多数银行已经将绿色信贷标准纳入信贷管理全过程，建立绿色信贷分类制度，全省银行业机构也加大对风电、新能源汽车、热电联产、林纸一体化、污水净化、建筑垃圾清理处置等节能环保及新能源项目的金融支持。

尽管绿色金融极大地推动了河南的绿色发展，但河南实现全面绿色发展还任重道远。考虑数据的完整性和可得性，本文选取2004—2017年的时间序列数据，实证研究绿色金融、技术进步与就业三者之间的动态关系，使绿色金融更好地服务于河南省经济与环境的可持续发展。

1 文献综述

20世纪70年代末发生震惊世界的爱河事件后，美国的环境立法体系得到极大完善，也使得国外的一些学者早在20世纪末就展开了对环境金融的深入研究。Perace等首次界定了“绿色经济”的概念，Perace 认为可以通过发展绿色经济的方式实现经济可持续发展的目标[1]。Salazar首次提出了一些可供投资者选择的金融工具，通过利用这些不断创新的金融工具引导资金流向绿色产业，从而达到优化产业结构的目标[2]。Hodges等认为绿色金融可以缓解就业压力，为经济发展提供动力[3]。Tangkittipong等认为产业绿色发展摒弃粗放型产业发展方式是实现可持续发展的重要途径[4]。Anderson认为环境金融是通过金融工具对污染企业资金来源加以控制，进而推进产业结构优化[5]。Schafer测量了北美、亚太和欧洲等银行的绿色金融发展水平，从理论的角度出发提出了绿色金融发展所经历的4个阶段[6]。Chen等讨论了中央银行在绿色金融传导过程中所发挥的作用，认为金融机构应当主要为可持续发展和绿色经济方面分配资源，并停止为危害环境的活动提供资金[7]。

在中国，针对绿色金融的研究稍稍落后于西方，起步较晚。胡鞍钢等通过构建绿色发展的“三圈模型”提出绿色增长作为绿色发展的核心必须依赖规范的绿色增长管理[8]。李晓西等认为金融部门应当严格遵守国家环境保护制度，促进环境与经济的可持续发展[9]。袁轶运用SWOT分析法和PEST分析法分析了欧美等发达国家商业银行的绿色金融发展历程，在此基础上分析了中国商业银行在绿色金融发展过程中的优势、劣势，以及机遇和挑战[10]。钱立华等表明绿色金融既与金融相关又与环保相关，可以帮助企业开辟新的发展道路，这对中国经济的发展具有十分重要的意义[11]。张云辉、赵佳慧运用PVAR模型实证分析了中国绿色信贷、科技水平与经济增长三者之间的动态关系[12]。王雅娜选取了4个评价指标构建了商业银行竞争力排名综合评价的指标体系，分析了7家上市商业银行在2012—2017年的数据，得出了各商业银行的竞争力排名[13]。

本文选取河南省2004—2017年的时间序列数据，运用STATA16.0，基于向量误差修正模型进行实证研究，并结合实证结果提出相应政策建议，使绿色金融更好地服务于河南省经济与环境的可持续发展。

2 模型与数据

2.1 模型构建

通常情况下，VAR模型能够较好地描述各经济变量间的关系，但应用VAR模型的前提要求该时间序列为平稳序列，虽然本文的时间序列数据通过了单位根检验，但由于观测值不多，因此采用向量误差修正模型使用原序列对3个经济变量进行分析。由分析结果可得该时间序列数据最优滞后阶数为二阶，因此建立VECM来分析河南省绿色金融指数、河南省技术水平、河南省就业水平之间的关系。

向量自回归基本模型为

Yt=α1Yt-1+α2Yt-2+βXt+εt

(1)

式中：Yt代表内生变量列向量；Xt为外生变量向量；Yt-1、Yt-2分别是滞后一期、滞后二期的内生变量向量；α1、α2为调整参数；β为协整向量；εt为误差向量。

由于后文已验证过河南省绿色金融指数、河南省科技水平与河南省就业水平3个变量之间存在协整关系，因此，对该时间序列建立VECM可以限制内生变量的长期行为收敛于它们的协整关系，其模型方程为

(2)

2.2 数据来源及处理说明

1)河南省绿色金融指数(HEI)。衡量绿色金融的指标有很多，例如绿色信贷、绿色债券、绿色保险和碳金融等。由于中国在2008年的时候才开始统计绿色信贷的数据，且河南省并不是5个绿色金融改革创新实验区之一，因此数据严重缺失，可得性不强。碳金融是绿色金融的一个分支，并且得到了金融机构的大力支持，因此本文采用河南省绿色投资来衡量绿色金融，也即用河南省历年环境污染投资治理总额占区域生产总值的比例来表示。

2)河南省技术水平(HFE)。大部分学者公认的用来测度技术进步的方法一般有两种：产出法和投入法。产出法所选取的衡量指标一般为专利授权量，而该指标具有滞后性，受政策影响因素较大，存在泡沫现象，会造成研究结果的不准确性。因此，选取研究支出投入法来衡量河南省的技术水平，用R&D支出占该省各年度生产总值的比例来表示。

3)河南省就业水平(HTP)。为了研究结果的准确性，采用相对数来衡量河南省的就业水平，同时根据碳排放的数据可得性，选取了2004—2017年的河南省就业水平和全国就业水平，用河南省就业人数与全国就业人数的比例来表示。

除了河南省绿色金融指数、技术水平和就业水平3个变量外，还有其他许多诸如经济增长、产业结构优化等诸多其他因素对上述3个变量产生影响，但由于本文主要研究的是河南省绿色金融指数、技术水平和就业水平之间的关系，因此会将产生影响的其他因素放在随机干扰项中。描述性统计见表1。

表1 描述性统计

3 实证分析

3.1 数据平稳性检验

选取的数据是时间序列数据，因此为了避免出现伪回归影响实证分析结果，需要先对时间序列数据进行ADF单位根检验；同时为了避免出现异方差并方便计算，对河南省绿色金融指数、技术水平和就业水平3个变量都做了对数处理。表2为ADF单位根检验结果。

表2 ADF单位根检验结果

表2为一阶差分后的结果，单位根检验一般选取5%的显著性水平作为检验标准，可以发现，对lnHEI、lnHFE、lnHTP进行一阶差分后，原序列在不同的检验水平下均通过了单位根检验，变为平稳时间序列，说明所有变量均为一阶单整。

3.2 选取最优滞后阶数

确保原序列平稳之后，需要对3个变量的最优滞后阶数进行选取，由于本文的数据量不大，因此不适宜选取较长的滞后阶，否则会造成自由度的确实，进而导致估计结果的不准确。根据表3的结果显示滞后二期为最优滞后期，可以建立包含河南省绿色金融指数、河南省就业水平和河南省技术水平的VECM。

表3 滞后阶数检验

3.3 Johansen协整检验

为了更深层次地探究河南省绿色金融指数、就业水平和技术进步三者之间是否具有长期均衡关系，对该时间序列进行协整秩检验，结果见表4。

表4协整检验结果表明，3个经济变量在5%的显著性水平下存在两个协整关系，因此认为3个变量之间存在长期动态均衡关系。

表4 Johansen协整检验结果

3.4 VECM及结果分析

使用Johansen的MLE方法估计向量误差修正模型(VECM)，衡量绿色金融指数与科技进步与就业之间的长期关系，VECM结果如下：

lnHEI=10.099 62lnHTP-27.626 09lnHFE-26.668 43；

lnHTP=2.735 359lnHFE+0.099 013 6lnHFE+2.640 538。

由该模型估计的结果可得，河南省绿色金融的发展与河南省技术进步符合正向修正机制，并且河南省科技的发展水平也会反过来促进科学技术的发展；同时绿色金融的发展会抑制河南省的就业状况，而科技发展水平的上升会提高河南省的就业水平。由于VECM的系数没有很大的经济意义，所以在此不做过多分析。

3.5 VECM平稳性检验

为了保障VECM的可信度，对VECM进行稳定性检验，检验结果如图1所示

图1 稳定性检验

由图1可知，经过AR检验，模型的特征多项式的根的倒数都小于等于1，因此可以断定该模型是稳定的，也就是说3个变量构成的系统是稳定的，变量之间也是存在相互影响的，模型是有效的。

3.6 脉冲响应分析

利用脉冲响应分析可以进行lnHEI、lnHTP、lnHFE3个变量之间的结构分析，可以观察到某个变量的变化对其本身和其他变量的影响变化，具体的脉冲响应函数如图2所示。

图2 脉冲响应分析

图2中每一行为同种冲击对不同变量造成的影响，每一列为不同冲击对同一变量造成的影响。横坐标的刻度单位为VECM估计的单位时间。图2显示的是冲击在10个季度内造成的影响，纵坐标以每个变量自己的单位来衡量。

图2(a)、(b)、(c)反映了绿色金融对自身和技术水平与就业水平的冲击，除了绿色金融在滞后一期受到自身冲击会有小部分波动外，对其自身和其他变量的冲击都较为平稳，在零上左右徘徊。绿色金融之所以对河南省就业水平影响十分有限是有原因的，河南省是一个农业大省，虽然十几年来随着产业结构的调整第一产业就业比例与所下降，但仍旧占据河南省就业相当大一部分比例，而农业发展大部分较为环保，因此受到绿色金融发展的影响会十分有限。

图2(d)、(e)、(f)反映了河南省绿色金融、科技水平及其就业水平自身受到就业水平冲击所发生的变化。绿色金融发展受就业冲击在滞后2期变化最大，并在后期维持在一个稳定的水平，也就是说随着河南省就业重心的转移，会对河南省绿色金融造成正向积极的影响。河南省就业水平的提升会在滞后2期开始倒逼科学技术水平的提高，这是由于随着就业结构的变化，越来越多的人在高新技术产业进行就业，这必然会导致河南省科技水平的上升。

图2(g)、(h)、(i)反映了河南省科技水平作为冲击变量对其自身、河南省就业水平以及河南省绿色金融发展带来的影响。河南省科技水平受其自身影响在滞后1期达到峰后，后面会逐期下降。科学技术对绿色金融的冲击始终保持在一个正向水平，在滞后2期左右达到峰值，之后微微下降再有所回升。河南省就业水平受到科学技术水平的影响较大，首先在滞后1期立刻产生影响使河南省就业水平达到峰值，在滞后2期有所下降仍处在正向水平，滞后2期之后对就业水平所带来的影响逐渐下降但仍然维持在一个正向水平，说明科学技术的进步会使就业水平有所提高。

4 政策建议

任何地区的绿色产业发展都离不开政府、市场和社会公众3个主体行动的有机统一，为了促进河南省绿色产业发展效率的提升，使河南省绿色产业发展、技术进步和就业水平之间更好地形成良性循环。在实证分析基础上提出促进河南省绿色金融产业发展的对策建议。

4.1 健全绿色技术创新政策体系

由VECM分析结果可知，河南省技术水平的进步与河南省绿色金融指数符合正向修正机制，反过来河南省绿色金融也会对技术进步起到促进作用，这两者之间可以形成良好的循环机制。因此要想提升河南省绿色发展水平，必须增加绿色高新技术的投入来净化对废水、废气和废物的处理，提高污染防治技术以减少污染物的排放，同时政府也要制定相关政策敦促企业提高科技利用率，减少相关污染设备的使用，加快河南省科技创新园区的基础设施建设，为绿色高新技术的发展提供便利条件。

绿色金融政策的实施在银行方面更多地体现为绿色信贷，而传统的信贷机构无法鉴别企业是否符合绿色金融支持的标准，所面临的风险也以不同于传统的贷款，因为绿色金融支持的对象有其特殊性，贷前的甄别，贷后的风险管理都需要与传统企业信贷进行区别。因此金融机构应该为绿色金融的发展建立一个完整的机构，为接下来大力发展绿色金融业务进行支撑。发展绿色产业也可以从绿色金融产品创新角度出发，金融机构可以设立绿色基金和绿色贷款来拓宽融资渠道，保险机构也可以对绿色企业实施绿色保险服务来拓宽企业的融资方式。

4.2 促进产业结构调整优化升级

由实证分析结果可得，河南省绿色金融指数与就业之间存在反向修正机制现象，也就是促进绿色金融的发展可能会使河南省面临就业人口的下降。在2004年，河南省第一产业，第二产业和第三产业的产业结构分别为19.2%、49%、31.8%，到2018年，三次产业的产业结构演变为8.9%、45.9%、45.2%；同期，2004年河南省三次产业的产业结构分别为58.1%、20.4%、21.5%，到2018年三次产业的就业比例演变为35.4%、30.6%、34%，虽然在这15年间河南省产业升级的步伐大大加快，第三产业在产业结构中比重上升了13.4%，但相比于其他地区来讲第三产业的占比相对较小，第二产业反而在经济发展中占据着最重要的地位。2018年河南省高耗能行业增加值占规模以上工业比重达34.6%，但战略性新兴产业和高技术产业占比分别为15.4%和10%。显而易见，在第二产业中，重工业和高耗能企业占比偏高，河南省经济发展方式虽然有所改善但仍然较为粗放，产业结构优化水平低于全国平均水平。

4.3 提高绿色金融领域就业创业

由于河南省是一个农业大省，第一产业的就业比例相对于其他地区来说较高，二三产业的就业比例相对较低。一方面由于恩格尔定律表明，随着人们收入水平的提高，社会对农产品的需求就会下降，这会造成就业人数的绝对减少；另一方面由于河南省受传统二元就业体制的影响，更多的劳动力闲置在农村，第二产业和第三产业会存在就业缺口，并且河南省绿色经济的发展正处于起步阶段，各方面相关政策界限还不完全明晰，在这些因素的影响下会影响河南省的就业水平。但从长远情况来看，随着河南省绿色金融的发展，越来越多的绿色能源的岗位和绿色金融创新会逐渐凸显，并且在河南省产业结构升级和就业结构优化的温床下，绿色金融会给河南省经济发展提供一个良好的平台，增加更多的就业创业机会，使公众、市场、政府可以助推成功，实现多方共赢。

5 结论

通过向量误差修正模型及脉冲响应分析，实证分析了河南省绿色金融指数、河南省科技水平和就业3个经济变量之间的动态关系。得到以下结论：

1)河南省绿色金融指数和科技进步之间存在双向影响关系，提高科技水平可以促进河南省绿色金融的发展，同时河南省绿色金融水平的提升也可以倒逼科学技术的提高。

2)河南省绿色金融指数的提高并不会很显著地促进河南省就业人数的增加，这是由于河南省产业结构升级速度落后于全国平均水平所引起的，后期会随着产业结构的优化及金融创新做出调整。

3)河南省科学技术水平的提升会造成河南省就业水平的提升，虽然波动较大，但最后维持在一个稳定的正向水平。