勇當國家金融體系創新的先驅者

長江

各方期盼已久的《橫琴粵澳深度合作區建設總體方案》公佈，深度合作區也於近日揭牌運作，這無疑是粵澳兩地的一件大事，更是國家的大事。橫琴粵澳深度合作區是國家最高領導提出並關注，且有中央政治局常委擔任組長的粵港澳大灣區領導小組領導指揮的一個全新合作區，規格之高，地位之特殊當屬國內目前首屈一指。

探索澳門元脫鉤港元與人民幣掛鉤

橫琴粵澳深度合作區建設總體方案中明確指出，深度合作區為澳門經濟適度多元提供全新平臺，為澳門市民生活就業開辟全新空間，可以說，這是澳門迎來發展的關鍵轉折點，更是澳門融入國家發展大局的重要機遇期。準確領會和把握橫琴粵澳深度合作區建設發展的方向，除了總體方案中提出的與澳門密切相關的幾大定位、幾大產業之外，還必須深刻領會和重視國家更深的戰略意圖，那就是探索在深度合作區內開展豐富“一國兩制”的新示範，也就是探索中國特色社會主義與“一國兩制”下的澳門資本主義相互交融的全新體制，以此尋找一條在先進的混合體制引領下，最大限度地發揮合作區的獨特作用，比如通過金融等一系列創新打造出一個服務於國家，與國際資本、國際市場接軌的前沿陣地，開辟出一塊推進人民幣國際化、為國家“一帶一路”建設發揮橫琴粵澳深度合作區和澳門特殊作用的試驗田。

基於橫琴粵澳深度合作區的特有地位，國家和粵澳方面必須要用全新的思維，以創新的理念和行動，力爭讓橫琴粵澳深度合作區走出一條與眾不同的特色發展之路，通過引領時代潮流，提升澳門價值。

多年來澳門元一直與港元深度掛鉤，並只在澳門當地流通和使用，而港元又與美元掛鉤，造成澳門元如同港元的一個附屬貨幣，在對外開展貿易交流和結算過程中多次轉換，成本增加，依賴性強，還受制於美元匯率的深度影響，地位尷尬且缺少競爭力。我們能不能借助橫琴粵澳深度合作區建設及改革創新的東風，大膽地探索讓澳門元與港元脫鉤，同時與人民幣直接掛鉤，將澳門元變為與“一帶一路”國家、葡語系國家及國際經濟貿易交流中的直接交易結算貨幣，使澳門元成為人民幣國際化的一部份，中國海外的影子貨幣，這一方面可提升澳門元的國際影響力，另一方面可在人民幣體系的保兌下，在穩定澳門金融結構方面發揮出意想不到的重要作用，為澳門“一國兩制”平穩健康發展，為澳門融入國內國際雙循環發展格局，為澳門地區愛國愛澳的新時代企業家和資本家提供廣闊舞臺。

助力人民幣國際化與增加外匯的現實性

作為多年從事並研究國際金融的人士，2009年在香港主機板能源成份股企業親歷並參與珠海中國銀行向香港中國銀行結算全國首筆經常帳項下一般貿易的人民幣跨境結算資金業務。在歷經現代互聯網革命的推動，傳統金融產業正在發生著深刻變革與進步的時代，我認為金融領域已形成強金融和弱金融板塊雙循環發展格局，在資訊互通、大數據引領等科學技術革命的保障下，在現代國際金融體系發展背景下，探索在橫琴粵澳深度合作區開展高附加值商品“數字化價值儲存基地”的頂層設計及產業發展構思，無疑是一個搶占國際金融市場弱金融板塊的制高點，幅射帶動澳門多元化產業發展，探索實現橫琴粵澳深度合作區產業建設新高地的突破口。

首先，我們要瞭解一下人民幣國際化的一些背景情況，觀察一下新冠疫癥前的一些國際化數據。人民幣廣義貨幣流通量2019年達198.6萬億;香港為全球最大離岸人民幣業務中心，截至2020年6月人民幣存款總額6781億元，占全球75%結算量;離岸人民幣流通量在2014年度達1.7萬億元，占2014年度廣義貨幣流通量1.5%;人民幣國際使用量：2018年貨物貿易總額達CNY30.5萬億，其中以人民幣結算只有3.66萬億，佔11.98%。2018年跨境人民幣收付總額CNY15.8萬億，其中實收CNY8萬億，實付CNY7.85萬億。在全球跨境結算中，使用人民幣結算只佔1.89%，美元是40.01%，歐元33.75%。

從上述數據可以看到“人民幣國際化”之路仍然非常漫長，我個人認為主要的原因是人民幣的國際認受性仍然不足，需要解決“二次購買力”不足等問題。

我們從人民幣匯率的波動和國際收支，兩個方面來瞭解一下“人民幣國際化”的情況。2014年是離岸人民幣絶對值的一個小高峰1.7萬億人民幣，當年的M2貨幣發行總量大約是120萬億左右，離岸人民幣約佔M2發行量的1.4%。我們所知道的離岸美元約占美元M2發行總量的2/3，距離還是比較大。

在離岸人民幤2014年達到峰值的時候，我們迎來了人民幣國際化匯率雙向波動的歷史轉折點。在2015年至2016年人民幣錄得大幅度下跌，匯率由最高位貶值超過7%;資本賬戶在2014年度之前基本保持順差，在2015年和2016年分別錄得3042億美元和6400億美元的逆差，合計約流失了1萬億美元外匯儲備。通過上述數據的對比，我們不難發現人民幣匯率的穩定與國際收支資本項目，密切相關。

據中國商務部數據，自2013年～2018年中國企業對“一帶一路”國家直接投資超過USD900億，年均增長5.2%。對外承包工程合同超過USD6000億，年均增長11.9%。人民幣國際化進程緩慢，建設“一帶一路”需要大量外匯。

為適應形勢發展需要，近年來我國人民幣國際化戰略陸續起動，首先是2009年4月人民幣跨境試點辦法出臺，全國308家試點;2013年9月提出“一帶一路”倡議，中國通過外滙儲備投資，進行“一帶一路”國家的重資產項目投資，消化國內過剩產能，通過重資產的合作，增加區域經濟主導權，推動人民幣在“一帶一路”國家的認受性;2015年12月推動成立亞洲基礎設施投資銀行，亞洲基礎設施投資銀行成立，法定資本1000億美元，補充外匯，持續投資“一帶一路”重資產項目;2015年3月提出粵港澳大灣區發展提議，2019年2月《粵港澳大灣區發展規劃綱要》出臺印發，推動城市升級、優化區內合作互補;深化改革，推動產業升級，推動人民幣國際化;27000多字的最後一段內容直指需要支援“一帶一路”建設;2020年10月發行國家主權“數字貨幣”、“數字人民幣”試點，同步探索數字人民幣的國際化適用性。

建設“數字化價值儲存基地”

我們看一下“大灣區規劃綱要”香港和澳門與“人民幣國際化”相關的部份內容。綱要第三章第二節：強化香港全球離岸人民幣業務樞紐地位;綱要第六章第三節：澳門建設葡語國家人民幣清算中心;澳門建立以人民幣計價結算的證劵市場、綠色金融平臺、中葡金融服務平臺;逐步擴大大灣區內人民幣跨境使用規模和範圍;大灣區內的企業可按規定跨境發行人民幣債劵。綱要的內容指明了要充分地發揮香港和澳門境內、外的引領的作用，想要達到的其中一個重要目標是：1.）推動人民幣國際化; 2.）補充外匯以支持“一帶一路”建設。

在這種情況下，澳門可以為國家戰略貢獻什麼力量？解決什麼困難？澳門在國際收支上能為國家發展做些什麼。在資本項目/金融項目，澳門已經開辦了MOX，並且開始發行以人民幣記價的債券產品，人民幣證券交易所也呼之慾出，個人建議，應該針對數字資產再做一些工作，讓新推出的橫琴粵澳深度合作區和澳門成為跨境領域數字資產的交易中心。

在經常項目內，本人建議建設數字化價值儲存基地，基地的內容可以分為“有形”和“無形”，“有形”是指高附加值的商品，例如：酒品、金銀紀念商品、藝術工藝品等等;“無形”是指數字化跨境交易大數據。橫琴粵澳深度合作區和澳門需要充分地探討數字化科技在國際收支項目：經常項目、資本項目、金融項目，各個領域內的應用，強化經常項目數字化科技的應用，澳門是一個天然的測試基地，具有“一國兩制”的法律基礎，視作境外的自由金融市場，成功的數字化科技應用案例可以無限地延伸到RCEP各國的場景內，為橫琴粵澳深度合作區和澳門創造建設數字資產的基礎金融土壤。

“跨境金融科技”與“經常項目”如何結合並發揮各自作用。中國銀聯掌握著綫下的數據收集和資金流動等業務和監管工作，網聯清算掌握著綫上的數據收集和資金流動等業務和監管工作。

這裏我想提的是“監管”和“監控”的區別，隨著中國“一帶一路”走出去的戰略，我們必然需要對大量境外數據進行收集和分析，在經常項目內數字化科技的應用主要是指兩國之間中小企業的經濟文化交易往來。境外數據的收集和應用變得越來越重要，不能單靠傳統的大平臺進行主動的推送報備核實，應該要有主動的數據收集和應用管道。

在中國內地，中國人民銀行可以通過相關的法律法規行政手段等對數據和資金流進行有效的監管，但是境外段的數據收集，中國人民銀行的監管手段應該向監控的方向過渡。支持通過數字化科技應用的手段，加強交易發生前的數據收集，通過全息化的物聯網技術還原其交易的真實性。橫琴粵澳深度合作區和澳門應把握好時代的機遇，在跨境金融科技領域內的“交易真實性還原”，“交易標準建設”通過數字化科技應用的手段，為“一帶一路”走出去的戰略作出貢獻。

從數字經濟時代的角度來看看我們應該選擇什麼樣的發展路線。探討這個問題之前，我們不妨梳理一下不同時代的生產方式和經濟結構，找尋一些規律性的東西。

蒸汽時代：機器取代了手工勞動，出現了工業文明，農業占比下降工業占比上升，主要是指輕工業。電氣時代：科學與技術結合，工業文明極速發展，工業發展到以重工業發展的新階段。信息時代：科學技術直接轉化為直接生產力的速度在加快，第三產業占比迅速提升，數字經濟時代：數據逐漸成為重要的生產要素，第三產業保持高占比。

橫琴粵澳深度合作區和澳門應該把握數字經濟時代，結合澳門“一國兩制”的優勢，自由的金融市場，在跨境金融科技領域、數字化科技應用領域融合國家“一帶一路”的發展需求，重點發展第三產業，尤其是以數字經濟為首的服務產業。

在國際收支經常項目下，消費類、服務貿易類、貨物貿易類、形成的跨境交易數據，通過數字化科技應用，還原其貿易的真實性場景。

例如：消費類通過“指間”消費時，線上數據與線下商品的數字化核銷、物權轉移、數字化數位化儲存、滯後的提取核銷等;服務貿易類通過“指間”消費時，個性化精細化的數字服務協議生成及簽署，滯後提供的服務數據核銷匹配等;一般貿易類通過“指間”消費時，如何降低中小企業信任傳遞成本，商品數據的匯聚、溯源、跟蹤等。

通過數字化科技應用，還原各類型交易的真實性，這樣才能形成真實有效的跨境交易數據，為這些數據提供相關的交易標準、認證、基礎的金融服務、法律服務等，繼而形成有效的真實的數字金融資產。這些資產可以用人民幣作為中間計價，銷售給國際間的“友人”，為粵澳深度合作區和澳門創造更多的外匯資源。

在國際收支經常項目下，本人建議橫琴粵澳深度合作區和澳門可以發展“數字化價值儲存基地”，通過數字化科技應用手段，將消費類、服務貿易類的跨境交易，數字化、數位化進行線上“指間”交易，形成真實交易場景的數字資產，以人民幣作為中間計價，形成人民幣數字資產，建設以人民幣計價的“跨境數字消費鏈服務平臺”，推動相關的金融市場建設，用以吸引外匯資源匯聚澳門。

橫琴粵澳深度合作區可以通過提供土地、政策、資本等資源與澳門共同建設“數字化價值儲存基地”，基於“內外循環”的國家戰略，攜手共建“RCEP外循環跨境數字消費鏈服務平臺”，立足橫琴粵澳深度合作區和澳門雙區聯動，向外輻射到RCEP成員國。

建立中國國際交易標準

中國需要建立自己的國際交易標準，為符合國家戰略的交易，尋求不同層次的金融服務。

我們都很清楚，國際金融市場是以美元為首，二戰結束以後，美元通過“錨”定石油建立起70多年的國際金融標準，至今仍然行之有效。人民幣國際化進程至今僅有12年時間，在國際金融市場上我們仍然需要美元等外匯資源來支持國家的建設和發展。

RCEP和TPP兩個國際組織成員國中間有很多交集，在後疫情時代，大家都在尋求更為開放的交易通道，除了關稅以外，美元很顯然已經成為這些通道的阻力之一。

數字人民幣的發行，為我們打開這一通道創造了有利的條件，兩國在經常項目的交易往來：消費類、服務貿易類、一般貿易類，使用“錨”定人民幣的“數字人民幣”，對於還原真實貿易場景將有積極的推動作用。

橫琴粵澳深度合作區和澳門應把握此機遇，尤其是在琴澳深度合作區，可通過數字化科技應用技術發展跨境供應鏈境外段數據的監控標準和模型，立足澳珠，向外輻射到RCEP成員國。

中國在國際化的進程上，需要什麼樣的國際金融支持，或者說什麼樣的中間媒介來支援中國的國際化進程。首先，融入國際金融市場，使用現有制度推動國際化，像中國加入WT0一樣，玩好規則讓規則為我所用。其次，需要建立有交集的人民幣國際化金融市場，成為國際金融市場的一部分。再而，構建弱金融屬性的國際化商品交互市場，減弱貨幣在交互過程中的媒介作用，增加非金融屬性的中間媒介。減弱金融市場對其直接的作用力，實現國際化交易過程中非金融屬性的彎道超車。橫琴粵澳深度合作區和澳門可以通過構建實物資產交易平臺在產業多元化上建設高附加值商品“數字化價值儲存基地”。在國家層面應以前者為基礎，充分增強人民幣國際化的信心，利用中國的制度優勢，在國家舞臺上敢於金融創新。

發達國家丶發展中國家丶落後國家三類型國家的交互往來，中國在國際化進程中需要和各類型的國家進行交互往來，交互往來的內容也都不一樣。為交互往來內容建立起彼此的國際化金融體系，從而提供不同的金融服務。後疫癥時代，中國的國際化交互往來，迫切的是哪類型國家？我認為應該是發展中國家，而發展中國家離我們最近的集中在東南亜。人民幣國際化現階段最需要的是區域化，橫琴粵澳深度合作區和澳門是有條件為實現人民幣區域化的多元化機制貢獻出應有的區域優勢。

未來是可以期待的，“數字人民幣”在離岸市場的適用，數字人民幣“錨”定的多元化發展，國家主權數字貨幣“錨”定的非金融屬性多元化發展，弱金融屬性的國際易貨貿易數字化應用，跨境金融科技的國際化應用，科技的發展可以為國家在“一帶一路”的建設上貢獻什麼樣的力量，解決什麼困難，是否可以實現彎道超車，值得我們共同來努力和期待！