新能源汽车行业成长性分析——以宇通客车为例

徐振平

（兰州财经大学，兰州 730020）

1 企业概述

宇通客车，全称郑州宇通客车股份有限公司，于1993 年由原郑州客车厂、中国公路机械车辆总公司、郑州旅行车厂三家公司联合以定向募集方式组建而成。1997 年在上海证券交易所上市。公司的主要产品就是客车，主营业务包括：客车所需要的部件、座椅生产、底盘制作营销；出差办公、修车服务；数据科技服务等。在科技飞速发展的今天，“新能源＋智能网联”对宇通客车来说，是未来几年发展的两台重头戏，并且宇通客车研发的新能源汽车在2010 年的市场份额和销量上都取得了骄人的成绩。

2 财务分析

2.1 偿债能力分析

流动比率越高，企业的短期偿债能力就越强。2017 年至2019 年，宇通客车的流动比率存在小幅上升。虽不会引起较大的偿债问题，但仍需注意若该指标超过2，则说明企业可能存在现金流动资产闲置，导致企业资源浪费。其速动比率均维持在1.3 左右，变动幅度不大，说明企业的短期偿债能力较好，比较稳定。一般企业的资产负债率维持在0.4－0.6 较为合适，由表1 可知宇通客车资产负债率在此区间内相对变化较平稳。总体来看，宇通客车的偿债能力相对较强。

表1

2.2 营运能力分析

表2

宇通客车应收账款的周转天数从2016 年逐年递增，到了2019 年有所回落。其主要原因是赊销现象严重，从其年报可以发现，大部分坏账损失是海外或国内客户的货款无法收回。存货周转率处于下滑趋势，但指标尚在合理范围内。此外，一般行业总资产周转率的标准值为0.8，宇通客车2015 年和2016年的总资产周转率超过了1，相当于其运用原有资产获得了相当于原资产1 倍到2 倍的销售收入，而2017 年至2019 年总资产的周转率却在逐年下滑，说明宇通客车的总资产利用效率有所下降。

总体来说，宇通客车营运能力的各项指标较好，但总资产周转率以及存货周转率却呈现下降趋势。因此，宇通客车在迅速扩大规模的同时，应当增强企业的资金管理能力，以便于充分利用企业各项资产达到收益最大化。

表3

2.3 盈利能力分析

近5 年，宇通客车净资产收益率稳步提升。但净利润这一指标受宏观环境的影响较大。由于客车补贴方式发生变化，由原来的预拨现付改成审核拨付，极大地影响到了企业的收入和利润，导致净利润增长率从2016 年开始明显下滑。同时，小排量减税政策的慢慢退坡，导致新能源客车补贴大幅下降，加大了企业自身的成本压力，进一步影响了企业利润率。此外，由于公司费用增幅大于毛利增幅，导致了近5 年销售毛利率稳定，销售净利率却逐年下降的现象。因此，企业应注意销售费用、管理费用、财务费用的开支。

2.4 成长能力分析

表4

企业主营业务收入增长率从2016 年开始逐年降低，说明主营产业已经处于衰退期，所面临的内外部环境极其不利，因此企业在今后的发展中急需调整产业结构，精准定位细分市场，拓宽销售渠道。此外通过数据统计可知，净利润增长率指标近年来波动较大，说明企业自2016 年起盈利能力极不稳定。净资产收益率在2017 年和2018 年突增，从8.30%到47.44%，说明这两年企业投资带来的收益较高，企业自有资本的获利能力较强，2019 年净资产收益率指标下降进一步说明了企业资本结构出现了问题。

3 发展建议

3.1 调整资本结构，提升举债的能力

分析以上指标可知，虽然公司的偿债能力和变现能力较为稳定。但资产负债率过高，资本结构不合理。为了企业的长远发展，企业有必要通过推出优先股与普通股的方式调整资本结构，降低企业风险。推出优先股能够加强所有者的权益，能够提升企业信誉与举债能力，同时筹资的风险小，相对来说更加安全，有利于企业扩大再生产时对资金的需求。

3.2 构建应收账款控制机制

首先要建立适当的信用机制。根据客户信息，给予客户合适的赊销度，并对客户资料进行归档，应收账款没有超过自己所能支出的相应额度的，需要遵循通常的流程管理。若超出，就需要严格地按照风险评估程序进行评估，并告知管理人员审批。另外，需构建一个应收账款跟踪体系，款项的收回应与销售人员业绩挂钩，销售人员要做好客户的跟踪寻访工作。对已失信客户，可以采取法律手段。

3.3 加大存货的管理力度

宇通客车作为市场的领导者，订单量必然逐年增加，加上近年来校车和城市公交车的需求增大，导致公司原有的存货周转机制难以承受高负荷的市场需求，存货周转天数增加，企业资金被大量占用，影响了企业扩大再生产。因此，宇通客车应当充分利用现有的物流平台，加强供应链管理，上游与供应商加强合作，下游积极消化库存，尽可能提高存货的周转速度。

3.4 注重开拓国内外市场

宇通客车熟悉并紧跟市场，在逐渐兴起的校车市场占有一席之地，制造出很多安全性能较高的校车，还注重海外市场的拓展。为了充分地开拓国内外市场，企业需要对产品的销量及利润做出研判，对以往的业绩信息做一个归纳汇总，厘清企业的盈利增长点。此外，需要加大宣传力度，从安全、环保、节能、舒适这几个角度进行宣传，打造品牌优势，提升本土产品核心竞争力，并以此为载体宣传宇通客车的核心观点与理念。