北交所利好“专精特新”

边惠宗

北交所利好这些

本周市场的焦点之一是北交所。北交所设立直接利好券商、金融IT和创投，通过近期盘面来看，券商叠加中报业绩驱动显著走强。北交所设立或提升流动性，有助于创投公司畅通项目退出，从而提升创投业绩。创投相关的创业黑马、鲁信创投在近日都进入了“双重动量”榜，当时是新能源车、光伏产业链之外的惟一板块，这在《边学边做》中我也进行了提示。用后视镜来看，创投的“双重动量”模式信号或与北交所有关，这表明利用“双重动量”策略可以相对容易、较早的自下而上捕获市场先知先觉资金的异动及行业景气度的早期信号。

北交所设立将在投行和交易业务为券商带来新增量，为券商行情注入新动力。近期券商有三个驱动逻辑：一是市场日成交额突破1.7万亿新高，两融持续创新高，提升经纪业务。二是“房住不炒”驱动居民资产配置逐步向权益市场转移，财富管理理念升级，财富管理业务占比高的有望获得更大盈利弹性，这主要包括东方证券、广发证券等。三是投行业务驱动，投行领先的有中金公司、中信建投等，尤其是新三板业务布局领先的券商在短期或更强，包括申万宏源、东北证券、第一创业等。

短期来看，北交所建设带来大量证券IT建设需求，相关公司有恒生电子、金证股份、赢时胜、顶点软件，它们在中报体现出的相关业务收入基本上都在20%以上，但IT板块在中长期以来整体偏弱，目前还没有太高预期。

补链强链，加快解决“卡脖子”难题，关键在于培育发展“专精特新”中小企业，中期以来专精特新板块持续得到资金关注。北交所将重点服务专精特新中小企业，利好创新型中小企业。专精特新不仅在国家政策层面持续加码，从公司层面来看，中长期以来市场表现好的专精特新小巨人公司也拥有更好的盈利能力、成长速度、创新能力。未来在专精特新中具备高增长动能、高市占率、国产替代能力强的小巨人更有机会走出超级成长股。

维持中小成长风格

大的风格转换多数是在财报季结束前后形成。尤其是在信用、货币预期将面临一定变动时，市场风格可能会发生重大变化。在货币偏宽松的基本条件下，市场对于宽信用的預期逐渐升温，对中期走势比较乐观。热门赛道和价值风格走势从割裂到相对均衡，各路资金积极换手，所以后续策略也应该适当调整。从单调高拥挤高景气热门赛道，到兼顾低估价值风格的均衡配置，从以“盈利加速”因子为主，到兼顾“盈利边际改善”模式。

对比中证500和沪深300，不管在估值和盈利增速方面，前者都优于后者;从“双重动量”模式来看，中证500处于大级别主升浪中。再对比中证1000与上证50，中证1000呈现了典型的震荡上行趋势，在未来还有主升加速段。这意味着，中小盘风格的动量效应很强，中期内还比较难反转。科创板中报同比高增105%，远超其他宽基板块，并且科创板中专精特新占比较多，专精特新+硬科技为主线的中小成长内生增长动能最足，大概率后续还有超额收益。科创板经过这次周线级别的回撤后，再度进入逢低布局阶段，大概率在三季报窗口前后还会有一波行情。

近期市场的量能很亮眼，高成交量有两种可能：1）有增量资金进入;2）存量资金调仓。从短期广度量能来看，增量资金规模不是很大，所以广度量能未能跟上指数的上涨，更多的体现为存量资金调仓换股。从资金下沉的角度来看，大量资金从高拥挤的新能源赛道调仓到了价值风格中的基建/建材、券商、交运等双低板块。目前在指数上已经搭好台，在交易拥挤度层面的压力也有所缓解，经过市场广度修正后，接下来市场的赚钱效应有可能增强。

中证1000云趋势图