A股“顶薪王”年年更换新面孔“爆雷魔咒”持续上演成反向指标

惠凯

A股市场上，“顶薪王”魔咒现象屡屡上演，譬如曾经拿过“顶薪王”称号的安信信托、新潮能源、渤海租赁等公司就在经历短暂辉煌后出现了爆雷。《红周刊》记者发现，这几家公司均兴盛于几年前影子银行+民营金控野蛮发展的年代，多举债扩张，或高薪诱导员工过度推广金融产品。

A股“顶薪王”集体闯雷区

长期以来，A股公司上市审核门槛较高，目前的4000多家上市公司基本代表了中国最优秀的一批企业，他们的薪酬数据在各个行业中具有较高的参考意义。通常情况下，拥有“顶薪王”光环的上市公司在某一阶段一般都有很高的管理水平、较强的创造利润的能力，以及灵活大胆的激励机制，是无数求职者的第一选择。

可即便如此，《红周刊》记者仍注意到，在近年的A股薪酬榜上，人均薪酬排名靠前的公司却不乏有爆雷者出现，甚至连“顶薪王”企业也都可能出现巨大的金融风险，令客户、合作伙伴和监管层感到十分头疼。

Wind数据显示，2016年A股公司人均薪酬最高的企业是民生控股，员工人均年收入接近300万元;2017年，A股人均年度薪酬最高和次高企业，分别是是175万元的渤海租赁、166万元的安信信托;2018年，新潮能源摘得当年“薪酬王”桂冠，人均收入高达180多万元，渤海租赁退居第二位，人均薪酬降至162万元;但2019年，渤海租赁的平均年薪再次冠绝A股;2020年，渤海租赁、新潮能源依旧高居A股人均薪酬的前两名，其中渤海租赁人均薪酬接近190万元（注：上述排名剔除了因经营问题大规模裁员而造成的薪酬虚高，如*ST西水、*ST中新等）。

上述“顶薪王”近年几乎无一例外都出现了爆雷，譬如近期民生控股大股东所持股份被冻结，其投资的美元债因发行人遭遇现金流断裂的压力而延期兑付;安信信托2019年开始出现信托逾期情况，股价一度跌至接近1元，被多家债权人和客户所起诉后，只能在地方政府和监管部门的组织下引入战投求生;新潮能源被“德隆系”染指，股价一度跌至1.3元左右，多次爆发股东内讧情况;而作为去年的“薪酬王”，渤海租赁在今年7月也出现了债券展期情况，加之控股股东进入破产重整，导致自己的评级被联合资信下调为A-、评级展望为“负面”。

渤海租赁债务危机公开爆发2020年人均收入达233万元

首先以渤海租赁为例进行分析，这家摘得2020年和2017年两届A股“顶薪王”桂冠的企业曾有过非常辉煌的过往：2011年时，渤海租赁的前身还为ST汇通，因经营不善而濒临退市，最终通过重大资产重组装入了渤海租赁100%股权，转型成为A股“租赁第一股”。

在转型租赁业务后，渤海租赁的业绩也确实获得了稳步增长，营收在2018年时超过了412亿元。不过在流动性过剩、监管宽松的环境下，非银金融业务繁荣下的高业绩有如“空中楼阁”，来得快，崩塌得也快。

资料显示，渤海租赁的大股东为某知名民企背景的资本派系，后者2019年后爆发债务危机，尽管持续出售资产救急，但在2020年新冠疫情的冲击下，最终走向了破产。受大股东破产、疫情的拖累，渤海租赁去年业绩也暴跌，归母净利润巨亏近80亿元。

《红周刊》记者注意到，在此次爆雷中，受伤最为严重的是华安财险旗下的华安财保资产管理有限责任公司。今年7月初，华安资产公告显示，其受托管理的华安财险账户持有2.1亿元的18渤金01，该债券原本应于今年6月20日到期，但根据7月初的《“18渤金01”2021年第二次债券持有人决议的公告》，18渤金01展期两年，期间展期利率为4%/年。值得重视的是，目前渤海租赁的债务危机已公开爆发，其承诺的展期利率能否得到执行存在很大的不确定性。

资料显示，华安资产原本也是有着辉煌履历的，这次踩雷颇为意外。据公司官网公告，华安资产管理规模达1300亿元，公司长于固收策略投资，2014～2020年“受托管理华安财险账户年均复合投资收益率达8.71%，超越保险业平均同期收益3.01%”。

渤海租赁的相关人士在接受记者采访时也坦言，受疫情等因素的影响，公司确实出现了现金流紧张，“不久前已通过了18渤金01的展期协议，近期还会推动18渤金02的展期，展期期间利息还有所调降。”

新潮能源被多家金融机构起诉多个银行账户被冻结

新潮能源是2018年的A股“顶薪王”，人均年薪接近200万元。2020年以来，新潮能源股东屡屡内讧，据《红周刊》此前报道，此事与“德隆系”的二次倒台有关。唐万新复出后，“德隆系”再次在资本市场掀起风雨，曾有新潮能源股东方代表向《红周刊》记者透露，“‘德隆系最强盛时，曾染指了8家上市公司。”

《紅周刊》记者以股东身份咨询了上市公司董秘办，一位女员工回复称，“公司目前处于无实控人状态，现任管理层和‘德隆系也没有任何瓜葛。”

梳理“德隆系”相关的公司基本面，可发现多数不佳，特别是今年7月，有着浓重“德隆系”色彩的斯太尔被强行退市、唐万新也因此被证监会处罚，“德隆系”就彻底崩塌，相关上市公司也被卷入了多起债务纠纷中。

譬如，《红周刊》记者获得的一份“渤海信托·恒利丰关山投资集合信托计划”2019年四季报显示，该信托计划募资1亿多元，资金用于申购“渤海信托·上海关山投资项目集合信托计划”——后者又是上海关山投资管理中心（有限合伙）的LP;上海关山（有限合伙）出资两亿元参与了新潮能源的定向增发。

恒利丰关山投资集合信托计划应于2020年到期，但上海关山（有限合伙）的GP上海惠之稠投资公司迟迟不减持。进入2019年后，新潮能源股价长期不足两元。如此一来，导致上海关山（有限合伙）持股对应市值约1.5亿元，低于上海关山投资信托计划的持股成本，引发了恒利丰关山投资集合信托计划的兑付延期风险。