基于因子分析法的新能源汽车上市公司财务绩效评价

王 慧 郝正腾

一、引言

当前，全球高科技产业迅猛发展，汽车、交通、能源等领域的相关技术快速融合，电动智能化也成为了汽车产业发展的趋势和潮流。2010年开始，新能源汽车产业被定位为国家战略性新兴产业，从中央到地方政府相继出台了各项产业支持政策。自2012年国务院发布产业发展规划以来，新能源汽车产业在世界汽车产业发展中发挥出了巨大作用。在全球市场上份额不断增长，占据了较高的生产市场和消费市场。然而，2019年新能源汽车销量却首次出现了负增长，降幅4%。由于新能源汽车制造业对于研发能力要求高，生产及使用成本居高不下，发展过程中产业变革、福利政策变化、行业竞争力加剧，使得很多企业无所适从，影响着新能源汽车产业健康发展。2020年国务院颁布的产业规划指出未来新能源汽车产业在发展过程中需要解决的问题以及发展的方向，当下新能源汽车制造业未来的生存和发展存在巨大的挑战，如何提高产业绩效水平，解决实际问题，为新能源汽车产业未来发展给出建设性意见及合理建议，是本文研究的出发点。

二、研究设计

（一）数据选取

本文根据同花顺行情中心的概念板块筛选出2019年沪深A股348家新能源汽车上市公司，通过国泰安数据库进行具体数据下载，并剔除掉ST、*ST上市公司数据缺失值，以及异常值，最终筛选出283家新能源汽车上市公司，从而保证了财务绩效评价的真实性和可靠性。

（二）构建财务指标

根据新能源汽车产业的特点，依据可操作性、科学性、全面性和有效性四个原则，从盈利能力、偿债能力、营运能力与发展能力四个维度分别选取了总资产净利润率X1，销售净利率X2，净资产收益率X3，基本每股收益X4，流动比率X5，速动比率X6，资产负债率X7，存货周转率X8，流动资产周转率X9，总资产周转率X10，总资产增长率X11，资本积累率X12，以这12项指标来客观反映新能源汽车上市公司的财务状况。

三、新能源汽车上市公司财务绩效评价

（一）因子分析

通过因子分析法先提取出本文的公因子，然后根据公因子得分系数值，可以得出相关模型，最后计算出公因子得分以及综合得分，进而对公司进行相应排名。

1.KMO和Bartlett’s球度检验。本文运用是SPSS26.0来验证是否适合运用因子分析法，由表1可知，检验值KMO的值为0.688，并且球形度检验结果其显著性水平小于0.05，因此通过验证。

表1 KMO 和Bartlett’s 球形度检验

2.公因子的提取与命名。公因子在选取的时候，一般要满足初始特征值大于1且累计贡献率大于80%。本文一共有4个因子符合要求可以被选取出来，同时也说明了这4个因子能够解释大量的原始信息。

根据旋转后成分矩阵可以确定具体的公因子，在公因子F1上面载荷最大的有4个即X1、X2、X3、X4，我们可以将其命名为盈利能力因子;X5、X6、X7在第二个公因子F2上面的载荷最大，我们将F2命名为偿债能力因子;X8、X9、X10在第三个公因子F3上面的载荷最大，我们将F3命名为营运能力因子。同样，第四个公因子F4上面载荷最大的为X11、X12，将其命名为发展能力因子。

3.因子得分计算。根据成分得分矩阵得出的各个公因子得分系数值，建立如下因子得分模型:

由于各个主因子只能反映经营绩效某一个方面的影响，因此我们可以利用贡献权重对主因子得分值进行加权平均求和，4个主因子所包含的总方差82.3%作为权重，综合得分的计算公式如下:

根据上面的因子得分模型，综合2019年新能源汽车上市公司财务数据，利用Excel计算各因子得分和综合得分，本文主要选取了排名前五名和后五名的上市公司，具体结果如表2所示。

表2 2019 年新能源汽车上司公司因子得分和综合得分

（二）新能源汽车上市公司财务绩效分析

1.整体分析。由得分排名可知，283家新能源汽车上市公司中共有139家综合得分大于0，说明49.12%公司其绩效水平超过了行业平均值。在这139家上市公司中，综合得分大于1的新能源汽车公司只有8家，其余131家公司的综合得分均在0-1之间，综合得分小于0的有144家，说明50.88%的上市公司绩效水平低于行业平均值。其中综合得分最高为1.604，最低为-2.756，平均综合得分接近于0，并且排名倒数的5家公司其综合得分都小于-1。其中排名后十名的公司综合得分小于-1。财务绩效综合得分最高的为1.604，最低为-2.756，平均综合得分几乎接近于0。整体而言，在整个新能源汽车行业内综合绩效的差距比较大，企业之间发展不均衡。

2.公司财务绩效分析。为了找出影响公司财务绩效之间差异的主要因素，本文选取了综合排名前五名和后五名的新能源汽车上市公司进行比较分析。综合排名前五名的公司分别有朗博科技、永安行、广东明珠、新坐标、亚太科技。其中，综合排名首位的朗博科技其偿债能力因子在283家上市公司排名中也为第一，其流动比率为14.16，速动比率为13.398，都超过行业标准范围，而资产负债率为5.512%，行业均值为43.83%，可见该公司举债经营的能力还有待提高。其营运能力因子和发展能力因子在283家上市公司中，排名适中，在行业内并不突出。朗博科技的盈利能力因子排名倒数靠后，其净资产以及基本每股收益在行业内都较低，说明其获取利润的能力以及股东创造价值的能力都有待提高。排名第二的永安行其盈利能力、偿债能力以及发展能力三个方面在整个行业内都比较突出，其2019年的销售净利率在行业内排名第一，总资产净利润率以及基本每股收益在行业内排名都比较靠前。排名第三的广东明珠以及第四的新坐标两家上市公司的盈利能力和偿债能力比较突出，说明企业能够在保证公司正常运转的情况下去扩大市场占有率，从而扩大公司规模，提高公司获利水平，使企业能够持续高效经营和管理。排名第五的亚太科技偿债能力在行业内排名第二，其2019年流动比率、速动比率在行业内排名也非常靠前，然而其资产负债率与朗博科技类似，偿债能力尚可但是举债经营能力较弱。综合排名位于最后的5家公司分别有爱康科技、德润电子、鸿利智汇、亿利达、双林股份。其中，除鸿利智汇盈利能力比较突出之外，其余得分排名都很靠后。这5家上市公司在2019年均为亏损企业，净资产收益、销售净利率以及净资产都呈现负增长的状态。

综上所述，通过比较发现，没有一家新能源汽车上市公司在各个方面的得分和排名都靠前，说明每个企业发展水平都不均衡，管理者对企业的经营方式侧重点不同，导致企业之间差距较大，缺乏核心竞争力，一定程度上也解释了我国新能源汽车上市公司财务绩效整体水平较低的状况。

四、结论与建议

首先从整体来看，新能源汽车上市公司的经营现状并不乐观，各个公司财务状况发展不均衡，公司之间财务绩效差异大。然后各个公司内部财务状况两极分化严重，大多数企业单个因子的优势与多个因子能力不足共存，企业财务实力不足。最后行业环境不稳定在新能源汽车产业发展历程中，很多问题在发展中凸显，产业变革，福利政策变化，研发成本较高，很多企业无法负担，财政补贴缩减，投资渠道较少，以及汽车投入市场之后充电桩不足等基础设施问题，都影响着整个行业的发展。

根据以上结论，结合新能源汽车行业的发展现状以及各个上市公司内部财务管理问题，提出以下建议。

首先，完善相关政策促进投资，政府应该大力监管每一笔资金流向，鼓励企业积极进行研发，利用社会投资促进新能源汽车产业健康发展。

其次，政企合作培育国内消费市场，政府主导作用比较重要，加大补贴力度将补贴直接惠及到消费者身上。然后，企业找出自身所能承受的举债经营范围，科学举债进行合理规划。

最后，优化销售渠道，降低企业成本。企业可以根据多种销售方式制定不同的销售策略，合理利用信息便捷优势，拓宽宣传渠道。合理利用线上线下的销售渠道，尤其是线上营销策略，对于互联网高度发达的今天来说，一个不经意的营销手段，都能快速提高企业效益。