机会成本在投资决策中的应用

刘石头

（惠州城市职业学院）

机会成本及其相关概念描述

（一）机会成本

对于机会成本而言，其主要的是通过特定资源获取到相应收入，从而选择放弃该资源可能带来的其他效益。需要注意的是，“收入”以及“其他效益”并不仅仅是指资金或物质，其中蕴含着更多的含义与因素，例如文化技能、社会效益、资源配置效率等[1]。

（二）机会成本与会计成本间的关系

会计成本与机会成本之间不存在必然的对应关系，不过可以通过会计成本进行机会成本的确定。前者是生产要素市场价格在会计账上的真实反映，作为明显成本存在[2]。会计成本是机会成本的组成部分，不过并不是全部，因为它无法应对下述情况：(1)要素机会成本与会计成本的不一致；(2)通过非市场交易获得的生产要素。因此，机会成本主要是由显明成本及隐含成本共同组成，这种情况下，可以认为两者相加得到的就是机会成本。相应地，基于不同成本下的计算下，所获得的利润，在性质上也会存在较大的差异，可分为会计利润以及经济利润，前者是总收入与会计成本之差，后者是总收入与机会成本之差。

企业在投资决策中利用机会成本的实证分析

（一）企业在进行内部投资时应利用机会成本进行决策

1.按传统方法进行投资决策

在传统方法下，先求出两种不同投资决策方案的现金流量差额，然后把每年的现金流量差额折换成第0年的净现值，最后加总每年的净现值，如果加总的净现值大于0则该方案为更优方案。

通常意义上所说的会计成本，但是我们忽视了投资免税、财产保险、租金免税、设备维修、折旧免税等诸多因素对企业投资决策的影响，而这些因素又不能通过会计成本很好地反映出来，那么我们有必要利用机会成本进行投资决策。

2.利用机会成本进行投资决策

表1是加入了投资免税、财产保险、租金免税、设备维修、折旧免税等因素企业购买或租赁机器设备现金流量表，该表利用机会性收入和机会成本对比两方案的优劣，使的这一投资决策更接近实际情况，从而使决策更科学。

表1 企业选择租赁设备现金流量表（万元）

“+”号指的是正向增加，在表1中，其主要表示资金的流入以及收入的增加，而“-”号指的是负向减少，在表中主要表示的是资金的流出、减少，通过对机会成本进行详细计算，将最终结果作为决策的主要依据，保证决策分析更为合理、精准与实际更为相符，从表1中可以看出，通过租赁的方式，为企业节省了100万元的设备购置投入，可以将其看为租赁决策实施后的机会性收入，因此用“+”号表示。因为企业购买设备时，能够享受相应的免税优惠，可以免减税额为100×10%=10(万元)，不过，企业通过实际决策后，失去了这一优惠机会，可视为企业的损失，因此可以用“-”加以表示，不管是选择哪种租赁方式，企业均不会拥有产权，进而每年都能够为企业省去0.1万元的保险费用，可以将其看为是企业的机会性收入，每年的租金为20万元，不过租金可进入到成本中，从而获得20×25%=5（万元）的免税，这同样是企业的机会性收入，从实际而言，租赁过程中，主要是有租方缴纳财产税，可将其看为承租方的机会性收入，本文将由于对设备进行租赁，无需进行设备购置的折旧计入成本，从而获得折旧免税这一优惠，按照国际惯例，折旧基数=投资额-投资免税额×50%，得到折旧基数=100-10×50%=95（万元），在5年折旧期间内，每年折旧率为15%、22%、21%、21%、21%，得出第一年的折旧额为95×15%=14.25（万元），第二年为95×22%=20.9(万元)，第三至五年，每年为95×21%=19.95（万元），已知所得税为25%，因此前两年的免税额分别是14.25×25%=3.56（万元）,20.9×25%=5.23（万元)，第三至五年的每年折旧额为19.95×25%=4.99（万元），该项表示的是租赁决策的机会性损失，所以，要用“-”号表示。而企业若选择购置的方式，则结果则会相反，会使企业获得机会性收入。

（二）企业在进行外部投资决策时应综合考虑不同时期资本市场的投资收益率

在完全竞争市场下，企业在进行投资决策时，总是在寻求最大投资收益和最小的机会成本，而最小的机会成本即为企业投资所要达到的最低报酬率，结合前面的分析，下面通过企业投资组合曲线和资本市场收益率曲线来分析机会成本在企业外部投资决策中的应用。

假若某公司在一段时间内的投资总额为100，X投资、Y投资在A、B、C三个时间点上的投资收益率为（20%，5%）、（8%，8%）、（5%，20%）。

（1）企业投资组合曲线：在这里，我们假设企业只存在两种外部投资方式X和Y（也有可能是多种，但这不影响我们讨论这的问题的实质性），图1是反映企业在A、B、C三个不同时点上时的投资收益率。

图1 不同时点上时的投资收益率

（2）当企业在进行投资决策时，其最小的机会成本既为各投资在资本市场的投资收益率下的收益之和，下面分析在A、B、C三个不同时点上的企业投资所要达到的最小收益额。

在A点时，企业的投资收益额最小机会成本Ea=20%X+5%Y

在B点时，企业的投资收益额最小机会成本Eb=8%X+8%Y

在C点时，企业的投资收益额最小机会成本Ec=5%X+20%Y

所以，在A、B、C三个不同时点上，企业在进行投资决策时其所要达到最低收益额E必须大于企业在A、B、C三个不同时点上的企业投资收益的最小机会成本，这样企业的投资方案才可行。

（3）企业在A时点上做出投资政策，其只要保证企业投资达到的最低收益额E大于在A点时企业的投资收益额最小机会成本Ea即可，即E≥Ea，但是随着时间的推移，在时间点B时资本市场的各投资方式的投资收益率发生了变化，这时在A时点上所做的投资决策就有可能是不正确的。

结论

投资决策中，通过利用机会成本能够获得较好的效果，对这一资源进行运用时，企业投资决策者需要对机会成本持有正确的认识[3]，在企业进行投资决策应根据不同时间点资本投资市场的投资收益率正确应用机会成本，对机会成本进行比较，对其自身可变性进行深刻的了解与认识[4]，不断总结并改正以往企业对机会成本的错误认识，从而在企业投资中发挥出机会成本的真正价值。