这一招儿为什么现在还管用？

胡东辉

兜底式增持，就是上市公司的实控人号召员工在二级市场买入自家公司股票，在一定期限内，赚了归员工所有，亏了由实控人弥补亏损，有的实控人还保底10%的投资收益。这种兜底式增持之所以能够屡试不爽稳住正在下跌中的股价，兜底其实只是一种噱头，关键还在于公开号召，因为这种号召通过法定信息披露公开发布，因此就产生了影响市场的能量。最近宝通科技也来了这么一招，居然也立竿见影产生了股价止跌的效果。见怪不怪的同时，是不是也应该反思呢？

捏准了二级市场命门

宝通科技7月28日发布公告，公司董事长兼实控人包志方向公司1235名员工发出增持公司股票的倡议，凡在2021年7月28日至2021年8月3日期间，使用自有资金通过二级市场竞价买入的宝通科技股票，在持有期间12个月以上且在职的员工，如因在上述期间买入公司股票实际产生的亏损，由包志方予以补偿，增值收益归员工个人所有。在此倡议发出之前的一个半月中，宝通科技的股价已由18.74元跌至13.1元，累计跌幅30%。特别是截至7月27日的最近三个交易日，跌幅高达17%，呈现加速下跌的态势。

然而宝通科技跌跌不休的始作俑者，却正是实控人包志方自己。根据宝通科技的公告，包志方于6月15日通过大宗交易的方式减持了578.64万股宝通科技;第二天又通过同样的方式减持了152.46万股，减持均价为16.88元，两日共计套现了1.23亿元。如果说宝通科技的股价是被他的减持打压下来的，他也没什么好辩解的。现在他看到股价跌得厉害了，就又玩起了兜底式增持的花招。最可叹的是，他捏准了二级市场的命门，这一招果然奏效。兜底式公告发布当天，宝通科技上涨5.10%，第二天再涨4.56%，两天的时间里涨幅近10%。他如愿以償。

买进的员工少之又少

为什么说包志方是在玩花招？这从宝通科技的兜底式增持公告中就可以看出端倪，且看增持的限定期间是2021年7月28日至2021年8月3日，满打满算只有5个交易日，就这么点时间，能让多少员工筹钱买股票呢？员工买股票总要挑个有利的时机吧？公告发布后两天内股价就涨了10%，这让员工怎么下手呢？虽说买亏了由董事长报销，但毕竟要放一年时间，并且还不能离职。再说了，一年后亏了钱真找董事长去报销？虽然董事长不差这点钱，但亏损事小，侮辱性却极大，这不是打董事长的脸吗？以后还想不想在公司干了？其实董事长也不是真想让员工买股票，就是为了吆喝这么一嗓子，而且是喊给外人听的，事半功倍。

兜底式增持已经不是新鲜事了，但实控人真金实银给员工报销买股亏损的钱还没有听说过，好像没有人去长期跟踪过兜底式增持的后续情况。这主要是因为兜底式增持确确实实就是一个噱头，从过去公告披露过的增持情况来看，真正响应号召去二级市场买进自家股票的普通员工不说绝无仅有，也是少之又少。只有公司高管会拿出真金实银在二级市场增持一些股票，他们增持不是因为董事长承诺兜底，而是职责所在，不能不表示一下。但总体买进的数量还是很少的，对二级市场不可能产生实质性影响。促成股价上涨的力量，完全来自二级市场中不甘寂寞、惯于兴风作浪的炒家。

切断信息披露放大器

兜底式增持发展到今天，已经沦为蛊惑人心、操纵股价的一种工具。如果把员工实际买进股票的数据都摊到桌面上来，人们就会发现，员工买进的数量少得可怜，完全可以忽略不计。但是一纸兜底式增持的公告却对市场产生了不可估量的影响，特别是在兜底式增持刚出江湖的早期阶段，那影响不是一般的大。现在这种影响力已经大幅下降，这是投资者在多次付出惨重代价后才换来的。从宝通科技的事例来看，这一招数仍然管用，至少能把股价稳住。虽然稳定股价是好事，但用耍花招的办法来达到这个目的，却是不可取的。

纵观兜底式增持的来龙去脉，以及对二级市场产生影响的机理，可以发现问题其实就出在信息披露上，是信息披露放大了效应。既然实际情况是员工增持的数量少之又少，因此兜底式增持根本就不应该作为重大事项进行信息披露，而是作为公司的内部事项限定在公司内部层面。如果实控人董事长号召员工增持，在公司内部发个通知就可以了，没有必要进行信息披露。要防备居心叵测的实控人以履行法定信息披露义务之名，行操纵股价之实。只要切断了信息披露这个放大器，兜底式增持就掀不起大浪来。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）