神州租车的七年之痒与痛

张洪杰

上市七年之后，神州租车正式完成私有化，从香港联交所退市。

日前，神州租车发布公告称，截至7月5日，Indigo Glamour对神州租车的强制性收购已完成，神州租车正式成为Indigo Glamour的全资附属公司。

根據香港联交所上市规则第6.15（1）条，联交所已同意神州租车撤销其于联交所的上市地位。7月8日上午9时，神州租车正式退市。

神州汽车2014年9月登陆香港联交所，正式上市时间刚好卡在七年档口。对于私有化的原因，神州租车在公告中表示：“为了使公司在竞争激烈的汽车租赁行业中保持竞争力，神州租车必须继续革新技术及探索创新的业务模式，以确保持续提供优质的汽车相关服务，这将需要在未来数年内进行大量投资。考虑到公司股份价格的下跌趋势及股份的低流动性，公司的上市身份不再是必要投资的可行资金来源。”

业内分析认为，神州租车未能与外界资本熬过“七年之痒”，主要是由瑞幸咖啡自曝财务造假所导致。在净利润明显下滑且出行数据安全不断被国内资本所重视的情况下，由外资企业控股的神州租车已经成为一块很香但也很烫手的“山竽”。对于神州租车而言，私有化或是其在当下最好的选择。

根据神州租车此前的公告信息，神州租车的此次私有化退市可以追溯到2020年11月。彼时，由于净利润连续数年下滑，自身经营受疫情深度影响，神州优车（神州租车原股东）将神州租车的20.86%股份出售给了Indigo Glamour。

上述收购完成后，Indigo Glamour顺利成为神州租车第二大股东，并对神州优车提出继续收购股权。2021年3月4日，Indigo Glamour宣布收到15.57亿股要约股份，约占要约股份的92.44%。7月5日，强制性收购完成。

神州租车还在公告中披露，公司一直面临严峻挑战，包括外部环境的不确定性导致出行及消费热情减弱，虽然公司已推出许多促销方案及各种数字营销活动，公司的财务表现仍面临压力。

退市、收购之前，神州租车、瑞幸咖啡和神州优车原本是陆正耀（神州系创始人）在香港、美国、内地三地股市布下的连环局。2020年6月，瑞幸咖啡因自曝财务造假从纳斯达克退市，2021年3月，神州优车由于未能按期披露年报从国内新三板终止挂牌。伴随着神州租车的私有化退市，整个神州系已分崩离析。

业内分析认为，神州租车的退市与陆正耀快速融资、烧钱和闪电扩张的激进模式存在紧密联系。因为在此之前的神州租车2020年第一季度业绩电话会上，神州租车CFO曹光宇直言：“瑞幸事件对公司造成的影响，是导致目前公司没有再融资的可能了。”

Indigo Glamour接手之前，神州租车曾与诸多汽车企业传出“亲密绯闻”，还与北汽集团、上汽集团签署过《战略合作协议》和《收购要约》，但都无疾而终。最终，神州租车以更高的估值迎来了自身的“白武士”，与Indigo Glamour之间的交易价格为每股4港元。

但神州租车的后续发展痛点依旧存在。资料显示，在巅峰时期的2015年与2016年，神州租车净利润分别达到14.10亿元与14.60亿元。经历过盈利高峰之后，神州租车净利润在2017年至2019年的三年持续大幅下滑，降幅分别为40%、67%、89.3%，2020年更是亏损41.63亿元。

眼下，在新股东的加持下，神州租车的经营情况已有所好转，今年一季度营收12.02亿元，净利润逾600万元，扭转了去年同期亏损1.88亿元的经营状况。

然而，神州租车当前的收入主要由租赁和二手车销售组成，且二手车销售收入持续占据较高比例。安博凯（Indigo Glamour的母公司）虽能在短期内缓解其资金压力，却很难快速解决它重资产、毛利低的问题。神州租车后期的自我造血能力如何，才是决定其发展前途的关键。