下半年中国经济增长靠什么

祝宝良

得益于中国率先控制住新冠疫情、率先复工复产以及采取“六保”政策，中国经济在去年一季度遭受严重冲击后，从去年二季度开始快速恢复。今年一季度中国GDP实际同比增长18.3%，二季度GDP预计同比增长8.3%左右，工业已完全恢复到甚至超过疫情前水平，工业的产能利用率处于历史性高位，第三产业亦较快恢复，但尚未达正常水平。需求端恢复有所加快，出口和房地产开发投资是主要动力，制造业投资和消费恢复依然偏弱。

今年以来，全球新冠疫情防控好转，疫情带来的医药产品、宅经济产品、订单回流等短期拉动中国出口的因素将逐步消失。与此同时，各国内顾倾向加剧，保护主义和单边主义上升，全球产业链供应链趋于区域化、本土化、短链化。今年下半年，中国出口增长将基本与世界经济增长相匹配，出口量增速预计回到过去十年3%左右的水平。为解决房地产与实体经济失衡、遏制房价过快上涨，去年下半年以来，中国先后出台了“三道红线、两个上限、两个集中”等一系列调控政策，加强了对消费贷、经营贷违规进入房地产市场的清理力度，房地产开发投资将会稳中趋降。对各国的比较研究表明，中国传统基础设施水平相对中国经济发展阶段来说是超前的，叠加地方政府债务风险约束，短期内基建投资难有大的增长。因此，今年下半年，中国经济增长的动力将依靠制造业投资、消费和服务业。

一靠制造业投资。制造业投资增速主要取决于产能利用率、企业盈利和融资成本。目前产能利用率已回归正常，企业整体盈利状况明显好转，金融机构加大了对制造业的支持，这都有利于制造業投资回升。但出口回落和房地产投资减慢、上游产品价格上涨会挤压制造业投资。中美战略博弈，影响产业链和供应链安全，企业面对的不确定性增加，投资意愿不足。

二靠消费需求。国内疫情防控形势较好，就业和收入水平持续好转，有利于消费增速平稳回升，但消费之所以未出现报复性反弹，主要是受几个因素制约：首先，消费意愿偏低，据央行的城镇储户调查，目前居民选择“更多储蓄”的占比仍高达49%左右，远高于2010年～2019年41%左右的平均水平;其次，房地产价格过高，居民部门杠杆率不断提升，对消费形成挤出;再次，受疫情影响，居民的财产性收入和工资性收入差距有所扩大，抑制了低收入群体的消费。

三靠服务业。疫情影响接触性、线下等业态的发展，产业恢复相对较慢的是零售业、交通运输、住宿和餐饮、租赁和商务服务业等，这些产业合计占中国增加值的19%左右，聚集了大量的中小微企业和个体从业者。随着疫苗注射基本覆盖，接触性和线下服务消费会加速回升，并带动就业改善和服务业增长。

下半年，要保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，加大对中小微企业的支持力度，促进制造业和民间投资，增强人民币汇率灵活性，对冲美国政策的外溢效应。要继续深化供给侧结构性改革，增强微观主体活力，优化民营经济发展环境，强化国家战略科技力量，提升产业链和供应链水平。要继续深化改革开放，不失时机推动房地产税出台，加快建立碳排放权交易市场和用能权交易市场，发挥绿色金融的作用;同时，防止对房地产、环保、低碳等领域的调控采取运动式、一刀切的做法。