透过现金流量表解读企业价值

陈莎

摘要：现金流量表是企业的三大财务报表之一，是对企业一定时期现金流入流出总体情况的概括，它所传递出来的信息对于评价企业生存能力和盈利质量等有着无法替代的价值。报表使用者如何运用现金流量表中所蕴含的信息来解读企业价值是值得不懈研究关注的事项。文章以企业现金流量表中所包含的内容信息表述为基础，从几个方面分别论述了如何透过现金流量表分析企业经营发展情况，以此判断解读企业价值的高低，帮助使用者更好的掌握现金流量表中各项数据所传递出来的信息。

关键词：现金流量表;企业价值;财务报表

现金流量表作为企业的基础报表之一，是外部投资者和债权人了解企业情况的重要途径，但面对现金流量表中所传递出来的各类信息，如何运用它来解读企业的价值不是简单的一项工作。现金流量表中所包含的信息很多，可以解读出企业的支付能力、发展前景等，而使用者如何透过这些信息并结合企业其他财务数据更好地解读企业价值，是需要不断研究的课题。

一、现金流量表及内容概述

现金流量表，顾名思义是对企业现金流情况的展现，是大家比较熟悉的三大财务报表之一。现金流量表是以企业所开展经济事项发生的现金流动为基础，统计各类活动的详细现金流入流出金额，通过现金增减变动体现企业的现金流动性。

根据现金流量表的编制格式，其主要分为四个部分，其中有三部分是将企业活动分为三类分别进行现金流量的统计，即经营活动、投资活动、筹资活动。这三大板块分别对归属于该类活动的所有事项产生的现金及现金等价物情况进行了汇总呈现，然后再汇总形成企业改制期间最终的现金净流量数据。通过企业现金净流量的符号和金额大小可以衡量评价企业未来的现金支付能力。其实，企业现金流量表的编制是在资产负债表和利润表的基础上开展的，通过对资产负债表和利润表相关项目进行调整，然后最终获取现金流量的情况，所以在对现金流量表进行分析时也需要结合多方的信息。而为了透过现金流量表更加真实准确的反映评价企业利润实现质量和价值，也需要对现金流量表所包含信息的不同状态所传递出来的信号有充足的掌握和了解。

二、企业对现金流量表的主要分析方向和方法

（一）比例分析方法

比例分析方法是任何分析当中最基础的方法，而且反应不同的情况所使用的指标不一样，每个指标衡量的标准也不同。对于现金流量表的分析，其实用的比较有代表意义的指标主要有现金流量比例、现金股利保障倍数等，而且这些比例指标的分析還要结合企业的资产负债表等相关数据。例如，我们常用的现金流量比例，是用经营活动现金净流量除以流动负债，反映的是企业短期偿债能力，如果该比例过低，则表明企业无法通过自身经营活动来偿还短期举债，容易陷入资金短缺的风险;而现金股利保障倍数是企业股东比较关注的指标之一，它反映的是企业股东获利的情况，该比例越高反映企业有更多的现金流用于支付现金股利，该企业对于投资者来说更具投资价值。

（二）趋势分析方法

趋势分析法与比例分析法一样，也是一种基础的分析方法。这种分析方法不是只看当期的数据，而是需要对多年的历史数据进行分析，进而总结得出企业发展趋势。而对于现金流量表的趋势分析，可以用来判断企业未来的发展和价值创造能力，解读其长期投资价值。趋势分析一般也是对企业现金流量相关指标的同比、环比等变动进行分析，从变动趋势和增减幅度来判断发展企业的升值发展能力。如果企业的指标变动趋势呈现稳定上升趋势，则证明企业未来价值会增加;而如果企业变动趋势波动较大，则表明经营不稳定，存在一定风险;而如果企业历史趋势中每期变动较为稳定，上升曲线为直线型也说明企业价值的变化趋势。通过趋势分析，可以深挖企业发展中的因素，并推导企业下一步的现金流发展趋势，为企业发展方向提供建议参考。

（三）差量分析方法

企业在对现金流量表开展差量分析是基于一定的条件，也就是说企业的现金流量和销售量是成正比例关系的，这样通过现金流的变动分析主要是经营现金流量变动分析，用差量的比较来评析经营趋势向好还是下降，以此评价企业的现金周转速度快慢或是现金创造能力。当然在采用差量分析法时要排除应收账款和存货等因素干扰，并剔除税费等因素的影响。

三、如何透过现金流量表解读企业价值

现金及现金等价物是实实在在存在的物体，所以对于现金流造假是比较难以进行操纵的，因此现金流量表在解读企业价值当中占据着十分重要的地位，它能够更加真实的反映出企业实际运营情况。通过对现金流量表内容的挖掘分析，可以有效评价企业创造效益的质量。但是要如何透过现金流量表的内容解读其传递出来的信息，更好地解读企业价值是企业和财务人员需要不断学习和研究的事项，只有这样才能保证更快速准确的根据现金流量表解读企业价值。

（一）现金流量表解读企业的可持续价值创造能力

为什么说对于现金流量表的解读，可以更有效的来评价企业的价值，是因为企业创造利润的终极目标是获取更多的现金，稳定的现金创造能力才是企业持续创造价值的基础。因为不管企业是购买生产所用的原材料、生产所用的设备，还是为生产经营投入的各类间接费用、拓展市场费用等，都需要有资金的投入。所以，充足的现金流对于企业来说是经营的充分必要条件，透过企业所产生现金流的金额及趋势等情况，可以判断出一个企业的价值创造能力和经营可持续性。

例如对经营活动产生的现金流量数据的分析，可以看出企业经营运转的效率以及销售盈利的质量，判断企业自身经营活动所带来的利润是否足以支付企业的股利，以及企业需要支付的借款利息等来判断企业的资金状况。当一个企业通过自身的经营活动无法获取足够的资金来进行筹资资金的偿还，或利息股利的支付，可以得出该企业的经营无法长期持续，会对企业价值的评估产生消极影响。这种情况给企业是一个预警，表明企业内部存在一定问题，会影响企业价值评价。

（二）透过现金流量表对企业市场价值的解读

我们知道在市场上对于企业价值的评价并不是以企业历史盈利情况作为评价基础的，而是对未来可产生现金流现值的一种评价。从此可以看出衡量企业市场价值的基础是现金流而不是企业获取的利润，现金流更能反映企业收益的质量，创造价值的质量。因为即使企业产生的利润再大、商品销售收入再多，但是如果所有的销售都是赊销，收不回资金，也会造成企业资金的短缺。只有销售收回现金才是真正将生产商品的价值得到了实现，为企业创造了价值。在现实情况当中，很多企业可能会出现有利润但是无现金流的情况，也就是说企业的利润表的数据非常可观，不管是销售收入还是净利润数据都非常好看，但是偏偏在现金流量表中表现为现金净流出，这在很大程度上表明利润表存在一定水分，也就说企业实际的经营状况并没有利润表利润指标所反映出来的那般优秀。所以，在判断企业价值的时候，应当要撇开利润指标当中的一些水分，而去分析现金流量表当中的现金流情况，通过关注现金流指标来决定企业的市场价值。

因为编制现金流量表是以收付实现制为基础的，而不是像会计核算以权责发生制为记账基础。这样可以过滤掉一些利用权责发生制来调节利润指标的粉饰数据情况，能够使企业的投资者或债权人更全面清晰的认识到企业真正的财务状况和资金情况。因此，从现金流量表的经营活动现金流入流出情况可以更好地判断企业市场价值。

（三）投资和筹资活动现金流量情况对企业价值影响解读

透过现金流量表来解读企业价值，任何一个方面的信息都不能忽略或放弃，因此作为现金流量表的另外两大板块，筹资活动和投资活动的现金流情况，在评价企业价值时也必须做到细致深入的分析。而且所有的分析需要充分融合和结合，不能单成一体，同时还要结合企业的其他财务指标等，这样才能够做出更加客观公正的评价。

一是解读筹资活动现金流对企业价值的影响。除了生产，经营，销售，筹资也是企业资金的主要来源，它对企业整体现金净流量有非常重大的影响。因此通过对筹资活动所形成现金流的解读分析，可以为判断企业价值提供有力佐证。筹资活动现金净流量是正还是负所代表的意义不同，但分析时不能仅看净现金流的金额和方向，还应该结合企业所处的发展阶段来进行。当然分析的同时，还需要结合企业其他各类活动以及各项其他财务数据，不能仅就筹资活动现金流而论企业价值。如果一个企业的筹资活动现金为净流入，这代表企业筹资规模较大，这时候就需要分析企业是否处于创立的初期阶段，因为在这个阶段企业筹资金额会比较大，但是支付的现金会比较少;如果企业不是处于创立初期，而筹资活动的现金净流入金额较大的话，就有可能会出现闲置资金，增加企业的资金成本，影响企业价值;但如果筹资活动现金为净流出，这需要考虑企业的整体经营情况和所处的发展阶段是否会因为筹资不足而造成企业资金的不足，无法维持正常的生产经营。

二是投资活动现金流对评估企业价值的解读。其实对投资活动的分析解读与筹资活动有异曲同工之处，需要对比投资期内多年的数据，然后结合企业当时所处的周期阶段。企业在创业初期投资活动支出大，但是处在回收期时往往是入不敷出的，一般表现为现金净流出，所以在企业初创和发展期时，投资活动现金流为负数是正常的，不会影响对企业价值的判断。但是如果现金流与企业所处生命周期不匹配，则需要引起重视。

四、结语

从某种意义上来说，现金流量表来源于企業的利润表和资产负债表，但它是两个报表的综合，是对企业现金流情况的全面综合反映。通过对现金流量表分类传递信息的多维度深入分析，同时加以结合企业其他经营发展相关数据，可以从更全面的角度真实反映企业价值创造能力，对企业实际的价值做出更加科学的解读评价。

参考文献：

[1]崔童娅.现金流量表解读企业价值[J].会计师，2018（14）：11-12.

[2]朱伟利.基于现金流量表分析企业的价值[J].中国高新区，2017（18）：239.

[3]王一羽.从现金流量表看企业价值[J].商，2015（15）：159-160.

[4]阮芹.浅析指标分解法在企业财务报表分析中的应用[J].现代商业，2015（14）：216-217.

【作者单位：贵阳经济开发区城市建设投资（集团）有限公司】