新时期项目投资的实践与体会

周靖

摘 要：投资作为现阶段社会中的热门行业，其本身具有很强的专业性。本文通过介绍项目投资的初步工作并以莱源科技、中奥科技、路航科技三家公司项目投资的实践为例，引发在投资活动中对于被投资公司所在行业、市场及公司管理层这三个维度的思考，并提出自己的观点与想法。

关键词：项目投资;实践实例;三个维度;创新;优势

中图分类号：F830.593 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）05（a）--03

1 引言

近些年，随着人们理财观念的逐步形成，投资逐渐成为一个热门行业。俗话说，“内行看门道，外行看热闹”，大多数人对于投资只停留在一个初步的基础阶段，通常只在意被投资公司企业的营收情况、利润情况，也有不少人盲目投资，看别人投什么我也投什么。这些人都是缺乏对行业本身的了解，没有去思考被投资的企业目前在这一行业中处于什么样的水平、所生产的产品是否被市场所认可或者市场占有率及其内部管理是否处于一个合理的、能被接受的状态等。笔者所在公司在项目投资上已有多年实践经验，对于项目投资信息的初步整理筛选、考察调研相当重视。另外，我们对被投资公司企业所处行业、市场、管理层的要求较高，从而最大限度地降低投资风险。

2 项目投资的初步工作

良好的开端是成功的一半。对于项目投资行业来说，投资初期的工作十分重要，在多年的投资活动中，我们形成了一套投资的初步程序。

2.1 项目信息的采集、整理

近几年，对于生物、医药、医疗、大数据、人工智能、教育、新材料等行业，以及一些上市公司定增、可交债、可转债、股权质押项目信息的采集和整理工作进行了严格的把控。

2.2 项目信息的考察

通过考察，了解项目的基本情况，包括公司的股权结構、商业模式、产品、企业文化、技术背景、专利、客户、供应商、核心竞争力、行业地位等。

2.3 项目信息的调研

根据项目的基本情况，对于公司股权结构的真实性、合理性;团队优势、商业模式的确定性、独特性以及是否具备明显优势;产品的市场情况、产品质量的稳定性;技术背景、研发能力等进行一系列的调研，分析和判断它的核心竞争力和行业地位。

2.4 项目信息的筛选

2.4.1 项目筛选的第一阶段

开始，我们一般采取排除法进行初选。在大量项目中对于股权结构不合理或者真实性可疑的、商业模式存在明显问题的、产品或服务门槛不高容易被模仿的、没有形成团队的，以及产品质量不稳定、没有明显技术优势、不具备研发能力、经营管理、企业文化存在明显缺陷的直接排除。

2.4.2 项目筛选的第二阶段

因为公司没有专业的投资团队，所以一方面我们与优秀的投资机构进行高频交流、探讨、互动，获取同行已投优质标的或其人脉网络形成的信息，借助于他们的专业能力。另一方面特别关注项目企业的融资能力，企业融资能力强，说明得到的市场认可度高。

2.4.3 项目筛选的第三阶段

我们通过各种渠道，更详细地了解和调查项目企业实控人的情况，包括债权债务、司法信用、对外投资、资产情况等。而且，走访项目企业的大客户也是非常重要的，用户比我们更了解产品和服务，因此从用户这里了解的信息更可靠。

2.4.4 项目筛选的第四阶段

这一阶段就是判断投资逻辑是否成立，是市场对项目投资逻辑的认同。

2.4.5 项目筛选的第五阶段

项目筛选的最后阶段就是过会，将被选项目的尽调报告、可行性分析报公司董事会审议通过。

3  项目投资的实际案例

3.1 莱源科技：以创新打破国际垄断

3.1.1 公司简介

在行业整体面临发展机遇的背景下，杭州莱源环保科技有限公司（以下简称莱源）凭借着多年在汽车制动器、汽车塑料配件、五金等金属及非金属材料的表面处理技术方面的努力和积累，冲进市场，其自主研发的酸性新镍合金表面技术填补了国内的空白，打破了欧美日的技术垄断。

3.1.2 项目优势

莱源作为我们的投资项目，主要有以下几个较大优势。

（1）行业优势

公司从事的表面处理行业是我国经济发展大力支持的重点行业，符合国家长远发展规划，与日益增长的汽车工业发展未来趋势相吻合，具有广阔的市场发展空间。专业定位中高端表面处理的高科技企业，产品主攻汽车零部件表面处理，并覆盖航天、核电及新材料领域的表面技术开发应用。拥有全国顶尖客户群，为多家世界500强客户配套合作。

（2）市场优势

经过多年的行业累积，莱源在汽车专用化学材料领域的品牌影响力日益提高，积累了丰富的表面处理行业客户资源，涉足金属和塑料的表面处理加工业务，越来越多的世界一流客户慕名而来。充分利用公司的品牌影响力及成熟的销售渠道等优势和资源，大力发展表面处理化学品市场，直接客户为Continental（德国大陆）、TRW（柴尔孚天合）、博世等全球知名行业。

（3）技术优势

莱源自主研发的酸性锌镍合金表面技术，是国内唯一一条酸性锌镍生产线，为高端汽车主机的底盘制动系统提供专业表面处理。此项技术填补了国内空白，代替原有工艺的套镀缺陷，领先同行3～4年。传统的表面技术是一种牺牲性质的保护技术，通过表面涂层自身的损耗来达到保护内部基材的目的。现代化表面技术则进行了延伸，不仅可以保护基材，还增加了许多新的功能，如耐腐性、耐磨性、耐热蚀等，从而大大扩展了表面技术的应用领域，可以说目前看到的所有实体产品中都有表面改性的存在，市场空间极其广泛。

3.1.3 投资结果

莱源除了拥有大量的行业、市场、技术优势外，良好的环保和风险控制意识使其进一步加强公司的品牌影响力和核心竞争力。因此莱源作为一个准入门槛较高且营收、盈利能力稳定的项目，我司于2017年以5亿元估值投资2500万元，现市场估值在12亿元到15亿元，溢价在一倍以上。

3.2 中奥科技：投资与撤资

3.2.1 公司简介

杭州中奥科技有限公司（以下简称中奥）成立之初就定位大数据分析，并从公安交警、安保、反恐等细分市场切入，发展至2015年，业务纵深到公安系统14个警种，全国领先。

3.2.2 核心技术

（1）云计算

2010年随着云计算的兴起，中奥迅速成立了研发团队，创立近千万平方米的云计算开发与体验中心，研发了拥有自主知识产权的云计算中心一体化运营和运维管理系统。

（2）视频物联网

随着视频产业的发展和物联网时代的到来，物联网逐渐在社会建设中发挥重要的作用。

（3）大数据

中奥科技从2012年开始着手大数据技术的研究。

3.2.3 投资结果

因为中奥科技在行业领域内的技术优势和公司致力于成为行业领导者的信念，我司按6.5亿元估值以基金形式投入1040万元。然而，后来由于公司内部股权结构不合理，导致大股东之间内讧，严重影响了公司的发展，投资各方想通过上市公司并购的方式退出，但终未达成一致。经多方协调、协商，我司选择按9.5亿元估值股权转让退出，净收益达23%。所以在项目投资中，公司内部的股权结构不容忽视。

3.3 路航科技：投前尽调的重要性

尽调作为选择投资项目过程中不可或缺的一环，其作用在于尽早发现投资项目中存在的各种各样的问题，以减少在未来可能发生的风险。

3.3.1 公司简介

常州路航轨道交通科技有限公司（以下简称路航）成立于2011年7月，是一家专业提供高速列车及重大装备安全检测解决方案的综合服务商。主要业务为轨道交通车辆运營安全监测装备、重大装备动态实时安全监测装备、海量数据科学研究及试验检测服务等。

同时，路航公司具有以下几个“唯一性”：唯一拥有海量高速列车运行数据;唯一实时安全检测设备进入高铁并列装;唯一取得轨道交通行业CNAS认证及行业CMS认证的民营企业;在安全检测领域唯一进入铁总采购目录的企业。这些方面都是需要我们在后续的尽调中核实的。

3.3.2 尽调结果

在了解和掌握路航团队、股权结构、产品、主管业务等基本情况的基础上，我们先后走访了常州路航、子公司成都天佑路航、北京中铁总公司车辆司等，拜访了西南交大国家大学科技园等各研究所、机构、单位的工程师及相关负责人，为的是能更加准确地了解这一行业的发展现状及路航公司是否在有关方面具有“唯一性”。

从调研的情况来看：（1）路航的团队和技术背景为西南交大，在行业内具有明显的优势，但对标国外的自动监测系统还有一定的差距。（2）路航依托西南交大唯一拥有海量高速列车运行数据。（3）目前高铁核心设备进口零部件自带自动监测功能，对路航产品没有刚性需求。因高速列车的安全性要求很高，在这一领域完全实现进口替代还有一个过程。

通过尽调，能发现路航不具备技术唯一性、行业唯一性及铁总列装计划。市场前景存在很多的不确定性，因此暂时不考虑股权投资，但可作为总储备项目继续跟踪。

4 项目投资的经验体会

过去两年的资本市场起伏较大，我们静下心来思考这样一个问题：投资的本质是什么？投资本质上还是希望买到被低估的东西或者将来能够超过大家预期成长的东西，所以如何更好地投资，成为我们需要进一步研究的问题。

4.1 选择合适的投资项目

4.1.1 根据企业今后发展的战略选择要投资的项目

在选择投资项目时，企业最应该注意的就是企业自身的发展规划和战略。要从企业产品的发展来选择投资的项目。通常我们可以从产品的纵向维度和横向维度来考虑投资。首先是产品的纵向维度，它主要指的是以当前企业的基本产品为中心进行投资和发展。其次是产品的横向维度，就是指在原有产品的基础上，进行改革和创新，扩大产品经营的领域和市场。企业要根据自身的实际情况去挖掘和发展项目，尤其是在横向维度，企业可以不断研发和突破自己，对产品加以改造和创新，扩大自己产品的经营范围，加大市场份额。

4.1.2 根据企业的核心竞争力选择投资项目

企业进行项目的投资，除了要根据企业发展以外，还要考虑企业自身的核心竞争力。企业的核心竞争力，是在市场竞争中能否取胜的决定性因素。企业的核心竞争力越高，在市场中才会占有一席之地。例如，企业将核心竞争力放在人力资源方面，那就要通过合理地利用企业中的人才来对产品进行研发和创新，扩大自己的产品市场;如果企业将核心竞争力放在品牌的影响力中，那就要对自己的产品进行相应地创新和营销，建立市场影响力，从而扩大产品市场。

4.1.3 根据企业自身的经济实力选择投资项目

企业在选择投资项目过程中，不仅取决于企业的发展规划、企业的核心竞争力，还有最需要重视的一点，就是企业自身的经济实力。企业的经济实力包括企业的资金情况、现金流情况和融资的能力等相关因素。不管是进行什么规模的投资，都需要考虑企业自身的经济实力。而且从项目的风险角度来看，也要考虑到企业的资金情况，尤其要避免将全部资金都投入到一个项目中，如果投资项目失败，将威胁到整个企业的发展。

4.2 评估项目投资需要的风险

企业的项目投资面临着各种各样的风险，所以在项目投资的过程中，一定要做好项目投资的风险评估。企业在项目投资前，一定要考虑到影响项目的各种因素，分析所有可以产生的项目风险。在评估项目风险的时候，要注意以下两个问题：一是要对项目的潜在风险进行合理的分析，分析各种风险之间的关系，确保风险的准确性。二是要对投资的项目进行全方位的考虑，分析与投资项目相关的其他项目的风险问题，通过相关联的项目的风险问题，可以预测所投资项目的风险，确保企业投资后可以降低经济压力，从源头上把控风险，确保项目顺利进行。

4.3 分析要投资项目的能力

在进行投资项目风险评估时，要分析好投资项目的能力。项目的技术、管理方法、资金能力都属于项目能力。在进行项目能力的分析过程中，企业最要注意的就是项目的技术能力和资金能力，这两点是项目能否成功的关键。除了这两点，还要注意其他因素对项目的影响。比如，很多项目需要非常强大的管理能力，它往往比技术和资金能力更重要，管理能力也属于企业的核心竞争力，科学有效的管理能力，是可以直接将产品技术转化为经济效益的。在分析项目资金能力时，要注意企业自身的资金能力，避免产生要投资的项目和企业资金能力不匹配的问题。同时，企业当前的资金问题，也是需要考虑资金能力的关键。如果企业不具备大量的流动资金，那么盲目进行投资就会让原本的资金流动继续恶化，甚至会导致企业的经济危机，这种情况下，就不要选择回本慢、周期长的项目。

4.4 企业要对需要投资的项目进行决策

一个企业想要做好项目投资，必须做好项目的决策。其中，对于投资项目的取舍、项目投资资金的多少、投资项目的先后顺序都属于项目的决策。对于项目投资的取舍，企业应该根据自己的发展、企业的资金情况、企业自身的核心竞争力来进行选择，同时也要考虑项目带来的经济效益和项目风险。对于很多项目，企业要进行投资先后的选择，要根据企业自身的情况来确定项目的投资顺序。企业还要通过自身的资金情况来合理分配要投资的项目，以便规避资金分布带来的投资风险。

4.5 分析项目的经济效益

项目投资过程中，除了要注意上述几点，还要分析项目最后带来的经济效益。要合理地计算整个项目的经济效益。要将它作为项目投资选择的手段。尤其是计算净现值，通过净现值的方法，考虑项目进行的过程中资金流的风险问题。在项目进行实施的过程中，除了资金流问题还会存在其他因素导致的问题，这就需要进行项目经济效益的研究。所以，在整个项目的投资过程中，每一步都要进行考虑和选择，研究企业的项目投资经济效益，带给企业的不只有利益，还有产品开发和创新的新起点，所以企业在进行项目投资时，一定要做好经济效益分析，預测相应的风险，让企业更好地发展。

5 结语

投资工作作为企业发展的重点，能够为企业带来更多的收益，但是如果在这一过程中决策出现偏差，就会使其效果下降，甚至会导致企业损失投资资金，所以在企业实际进行投资的过程中，必须重点考虑投资决策，按照投资项目的实际情况展开分析，借此提升其实际效果。本次研究工作，从案例角度出发，针对案例情况展开分析，借此判断投资价值。希望通过本文的阐述与分析，能够为企业投资决策提供一定的帮助与依据。最后，在经济发展迅速的今天，让企业通过科学的投资，成为行业的佼佼者。

参考文献

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