流血上市，柔宇科技意欲何为？

前不久，柔宇科技正式递交招股说明书，拟发行不超过1.2亿股普通股，占发行后总股本的比例不低于10%，募集资金144.34亿元，在科创板已上市的公司中，这个金额仅次于中芯国际，一时间引起资本市场的热议。

首先，柔宇科技的成色遭质疑。

据招股说明书显示，柔宇科技核心技术产品主要是柔性显示屏和柔性传感器，应用产品除了可折叠手机，还有柔记智能手写本、柔宇智能会议显示终端、电子书、车内安全智能屏、曲面电梯中控等。

然而，在市场中却少见其产品。

其实，早在2018 年柔宇科技就投产了全球首条全柔性显示屏大规模量产线，并发布了全球首款消费级量产柔性屏折叠手机FlexPai柔派，到了2020 年9月第二代折叠屏手机FlexPai 2全面出货上市。

可各大电商平台上FlexPai并未热销，与三星、华为折叠屏手机明显不在一个体量级，譬如FlexPai在京东商城的评价不过千余条，而三星Galaxy Z Flip的评价超万条。

柔宇科技的客户主要是中国移动、中国电信、Vertu、空中客车、路易威登、泸州老窖、东方演艺集团、格力电器等，竟没有主流的手机制造商，之前有媒体报道华为一度考虑过柔宇科技的产品，但因为产能、良品率存在问题最终放弃。

其次，产能利用率低。

柔宇科技144.34亿元募资中，计划72亿元用于补充流动资金、49.39亿元用于柔性显示基地升级扩增建设项目、11.23亿元用于柔性技术的企业解决方案开发项目、7.1亿元用于新一代柔性智能终端开发项目、4.62亿元用于柔性前沿技术研发项目。

第二大用途居然是扩大产能，加快建设第二期产线。

需知，当下柔宇科技的产能并未饱和，2018年、2019年、2020年上半年，全柔性显示屏产量分别为1760片、14560片、1230片，而柔宇科技的产线分为一期和二期，已投产的第一期产线设计产能为280万片/年。

以此推算，柔宇科技产能利用率为5.3%，远远未到不够用的地步。

再次，经营状况不佳。

2017年、2018年、2019年和2020年上半年，柔宇科技净利润分别约为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元，亏损状况没有改善的迹象。

对此，柔宇科技表示：“公司持续亏损的主要原因是产品仍在市场拓展阶段、销售规模较小且新产品的研发需要投入大量资金。”

这就是为何募資第一大用途是补充流动资金的原因。

有业内人士表示，柔宇科技的资金链比较紧张，要么上市，要么展开下一轮融资，总之现阶段还没有造血功能。从这个角度来看，柔宇科技或不如同行业的京东方、维信诺、TCL等。

据安信证券研究中心预计，在柔性OLED领域，市场占有率最高的是三星，达到36%，而京东方达到21%，维信诺为7%，TCL旗下的华星光电则为5%。这么来看，如果大家看好OLED行业，还是要投资商业化成熟的头部公司，柔宇科技仍需接受市场的考验。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

Q&A问答

比特币爆仓是什么意思

@自然秋夜润无声：董师傅，比特币怎么还可以爆仓？这是什么意思？

@董师傅：持有比特币本身没有“爆仓”这一说，毕竟爆仓是期货的专业术语，但比特币也有期货，也有大量资金在比特币期货中刀口舔血。据市场研究机构提供的数据显示，前段时间有107817人在比特币的上涨行情中爆仓，爆仓金额价值累计超过98亿元，比特币牛市，为何还会爆仓？其实，不管是做多还是做空都可能爆仓，因为这波行情是机构主导的，29家公司持有比特币价值超过300亿美元，这么一来就可以令价格暴涨暴跌，一不小心就可能血本无归。多说一句，比特币虽然在牛市中，上涨空间很大，但风险颇高，不适合普通人参与。

山西汾酒不畏利空

@定晓露：董师傅，山西汾酒怎么不畏利空，反而站上了400元大关？真的会到500元去吗？买不到山西汾酒，买古井贡酒可以吗？

@董师傅：之前山西汾酒公告称，上交所发布对山西杏花村汾酒厂股份有限公司时任董事长李秋喜予以监管关注的决定，因其非法披露公司经营的重要信息违反了《上海证券交易所股票上市规则》，山西汾酒随即发布了2020年业绩预告，不错的数据令资本市场信心大增，股价开启新一轮上涨。目前来看，山西汾酒K线图走势有加速赶顶的迹象，会不会到500元无法判断，唯一可以下定论的是投资者高涨的热情短时间不会散去。另外，古井贡酒的基本盘在安徽省，是一家区域性白酒企业，无论成长指标或者知名度都不如山西汾酒，不过股价不足300元这是一个优势，二选一的话，选高价的通常成功率更高。

北京文化难逃ST

@绿农天下：董师傅，北京文化可抄底吗？

@董师傅：曾参与出品制作《我和我的家乡》《战狼2》《我不是药神》等爆款电影的北京文化，近期暴涨暴跌很是吸引资本市场的目光，但抄底还需谨慎，这可不是一个理想的对象。北京文化2018年部分项目多计营业收入约4.6亿元，多计净利润约1.91亿元，涉嫌信息披露违法违规从而收到证监会的《调查通知书》以及北京证监局出具的警示函，这意味着公司未来仍有不确定性。另外，按照“退市新规”，净利润为负值且营业收入低于1亿元将被ST，而北京文化前三季度仅实现营业收入1308.11万元同比减少98.15%，净利润为亏损1.17亿元同比减少192.37%，第四季度能否扭转形势还得打一个大大的问号。

南极电商为何暴跌

@天助鹰：董师傅，南极电商为何暴跌？雪球上有人说是商业模式被质疑，可这是去年5月的新闻了，莫名其妙的。

@董师傅：南极电商是资本市场的明星股之一，2020年耗时5个月左右股价涨幅一度超130%，市值逼近600亿元，而公开数据显示，2013年至2020年高点南极电商累计涨幅高达25倍。如今股价萎靡不振，表面看是去年的一份研报提出6个疑点——净利润非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式、财务数据质量差、经营规模翻倍增长的同时员工数量下降、供应商和客户高度重叠。深层次来看，股价上涨过多，机构抱团松懈才是关键，因此哪怕南极电商宣布拟以5亿～7亿元回购公司股份，回购价格不超过15元/股，也没有迅速阻止跌势。

金龙鱼市值狂奔

@午夜征战：董师傅，看不懂金龙鱼，跟贵州茅台、海天味业赚钱能力明显不在一个档次，怎么还这么牛？

@董师傅：金龙鱼2020年10月15日登陆创业板以来，股价气势如虹总市值已突破6500亿元，仅次于宁德时代，究其原因为机构抱团。为何机构这么看好？据国金证券研报数据显示，2019年金龙鱼在小包装食品油、大米和面粉的市场占有率分别为38.4%、18.4%、26.7%，排名市场第一，说白了就是把金龙鱼当作刚需消费股在炒。不过也要注意金龙鱼的风险，譬如2020年前三季度净利率仅为3.89%，而海天味业2020年前三季度净利率为27%，另外金龙鱼在粮油产业链上话语权也不重，提价空间很小，因此只能走薄利多销的路线。此背景下，金龙鱼的动态市盈率还比海天味业动态市盈率高，从侧面说明存在高估的可能。