隆基的财富密码

覃毅

“碳泡沫是人类历史上最大的经济泡沫。”

《零碳社会》一书预测，化石燃料工业文明的崩溃将发生在2023年至2030年，世界政治和经济秩序将发生巨变。一场从石油业撤资、投资可再生能源的全球运动正迅速壮大。

在中国，从最初的来料加工到实现近乎百分百国产化的光伏产业，便是这场新能源转型运动中的明星行业。

目前，中国是全球光伏行业中占比规模最大的国家，硅料、硅片、电池、组件等四大环节，中资企业占比全部超过70%，成就了一支涵盖全产业链的中国“光伏军团”，龙头企业隆基股份是其中的佼佼者。

2000年成立至今，历经了中国经济数次大小周期和国家能源战略调整，隆基无疑是国家能源转型进化的产业样本。现在的隆基，追“光”的方向更加清晰了。

过去一年，隆基走过的每一步都引发行业和资本市场的关注。据同花顺数据，2020年全年，隆基的股价全年累计上涨277.10%，市值一度突破4600亿元高点。隆基也被贴上“光伏茅”“光伏一哥”“单晶王者”等标签。

隆基创始人兼总裁李振国，目前身家105亿美元（约687.98亿元人民币）。去年10月，李振国与妻子李春燕以合计475亿元身家登顶陕西首富，在2020年胡润百富榜中位列第90位。

《福布斯》中文版4月刊将其评选为封面人物，并评价为“隆基股份总裁李振国正引领中国光伏产业全球增长”。

李振国接受《21CBR》记者专访时感叹，疫情之下的产能和价格波动迫使大家思考，未来产业链、供应链如何协同，怎样管理好供应链，而不是随波逐流地进行降本增效。“最重要的是在相应环节，是不是形成了自己的核心竞争力。”

“光伏一哥”

在中国光伏产业数十年的发展历程中，尚德电力、汉能、英利、赛维都曾风靡一时，曾缔造过一个个财富神话。与它们相比，隆基算是后来者。

事实上，历经了中国数次经济周期和能源战略调整之后，以隆基为代表的光伏产业才迎来发展机遇。随着2020年12月在国家层面提出“3060”碳达峰、碳中和倡议，越来越多目光开始聚焦业已成熟的光伏产业。

回忆隆基成立的初衷，李振国提到：“没有别的原因，因为我大学学的就是半导体材料专业，毕业第一份工作就是生产单晶硅，我只会做这个。”

1990年，李振国从兰州大学物理系半导体材料专业毕业，先后在国营741厂和西安骊晶电子技术有限公司从事拉制单晶硅棒的工作。2000年辞去工作后，李振国创立了西安新盟电子科技有限公司——隆基股份的前身。

2003年初，李振国主导的几个项目都失敗了。李振国告诉《21CBR》记者，受限于公司体量和核心竞争力，公司早期走了一些弯路。

反思之后，李振国意识到“个人决定”的缺陷性，随后在隆基设立董事会制度，先后引入兰州大学同学钟宝申、李春安作为公司董事成员。

2004年，德国政府颁布《上网电价法》修正案，全球光伏行业的市场需求缺口打开，中国的光伏企业获得新一轮发展机遇与挑战。

“当时市场主流技术路线是成本更低的多晶硅技术，而单晶组件因高昂的价格在国内市场竞争中处于劣势。”李振国回忆。

在李振国看来，单晶需要较高的初期投入和运营成本，但单晶硅无论是经济效益还是社会效益，都有巨大的投资回报。在针对不同技术路线的深入调研之后，李振国带领隆基团队开辟单晶硅生产线。

“2004年年底，第一根半导体单晶硅棒拉制成功，我现在都无法忘记。”李振国回忆道，“从整体资源来看，那时候我们的团队管理能力、资金实力都相对较弱，2006年到2007年，全公司大概两三百人的规模，一年销售收入不到1亿元。但是我们核心技术人员的储备是足够的，当时持续从事单晶硅生产的技术人员约占公司员工的1/4。”

在明确单晶硅技术路线的几年里，隆基逐步迈入光伏行业龙头之列。2011年，隆基成为全球最大的光伏级单晶硅片制造企业。“那时候我们实现了一年1GW的产能，现在我们已经有了约100GW的产能。”李振国介绍。

2012年，全球单晶硅片只有20%左右的市场份额，还是一个偏小众的市场。在单、多晶硅技术路线之争上，协鑫与隆基多次交手。2015年前后，为降低生产成本，隆基开始采用金刚线替代砂浆线切割硅片，单晶产品的性价比凸显。

“当时，用砂浆切割一吨的硅片要消耗300公斤的钢线、300公斤的碳化硅，还有300公斤的聚乙二醇。但用40公斤的金刚线，就能解决所有问题。从对社会资源和能源的消耗角度来说，这个切片技术路线一定是立足于未来的。”李振国表示。

在降本增效的螺旋效应下，单、多晶硅技术路线之争很快切换了主场。2019年，单晶产品占有率首次超越多晶，隆基走向了全球光伏产业的最前沿，成为产值与市值齐飞的“光伏一哥”。

自2012年上市至2020年，隆基股份归属母公司所有者的净利润从亏损0.53亿元暴涨至85.52亿元，上市9年翻了80余倍。市值方面，从上市当年期末不足40亿元，到2020年最高点一度突破4600亿元，翻了百余倍。

根据隆基方面的数据，到2020年底，单晶硅片年产能达到85GW以上，单晶组件产能达到50GW。而据调研机构预测，2021年全球光伏装机量预计在160-170GW左右。

随着组件环节竞争格局趋向稳定，隆基的春天来了。

技术创新

李振国深谙光伏产业发展的本质，在于度电成本的不断降低。隆基押注单晶硅技术路线，为其带来了以量产为导向的利润，进一步延伸全产业链一体化布局。

李振国回忆，早期整个国内光伏产业链的形态“两头在外”——装备原材料在海外，应用市场也在海外，中国企业主要从事来料加工环节。

“今天，无论装备产业链、供应链，光伏产业都实现了完全国产化，中国也成为全球最大的光伏应用市场。2017年，中国光伏应用一度占全球50%的市场份额，最近几年基本上占30%左右。”李振国说。

这意味着，历经了欧美双反、“531新政”等多次海外政策变化的打击，中国光伏企业已经具备了领先竞争力。

从隆基公司的角度来看，持续研发投入和一体化布局，是把这场短线贸易竞争变成长线实力角逐的关键因素。

“在隆基内部，一直有句话，即‘不领先不扩产，不卡脖子不介入。过去很多年，我们坚持新建产能的技术必定领先于行业，坚持资产负债率不高于60%，在前期发展阶段常年处于50%以下。”李振国说。

这样的理念被称为“用经营的思路对待技术创新”，即所有的技改和投资必须在一定时间内获得经济收益。据隆基官方资料，从上市至 2020 年底，累计研发投入超70 亿元，截至2020年底累计获得各类专利1001项。

“在研发投入方面，我们的方向要跟生产经营活动紧密结合，形成企业的核心竞争力。”李振国说。

除了持续不断的技术研发投入，过去10多年，整个光伏行业都在做同一件事——降成本，让光伏足够便宜。然而，过度追求产能而忽略波动性，也导致不少行业龙头倒下。

在单晶硅技术路线获得领先优势的隆基股份，早在2014年就进行了另一个关键抉择：收购主营业务为单多晶硅组件及光伏电站投资运营的乐叶光伏，向下游业务延伸。这促成了隆基由“单晶硅片制造商”变身为“太阳能设备公司”。

公开数据显示，以4609.55万元收购乐叶公司85%股权后，隆基当年实现了净利润2.94亿元，同比增长314.48%。

目前，隆基股份的业务覆盖光伏产业中下游，在单晶硅片、单晶电池、单晶组件、大型地面电站和分布式光伏电站的四大板块均有所布局，其中单晶硅片是最核心的业务，2020年全球占比超过45%。

2020年，光伏产业上下游的产能和价格呈现波动行情。对于实现了业务覆盖全产业链的隆基，这样的波动给李振国带来了进一步的思考。

“疫情造成供需不均衡，透支了未来2-3年的产业链价格。光伏行业本质上是期货业务，一些海外客户通常提前一年就给我们下单，把价格数量都定下来了。但我们需要的原材料都是从现货市场采购，所以一旦出现价格波动，整个产业链会面临被动处境。”李振国告诉《21CBR》记者。

“这迫使我们思考，未来产业链、供应链如何协同，怎样管理好供应链，而不是随波逐流地进行降本增效。”李振国指出，专业化和一体化本身都不重要，重要的是在相应环节是不是形成了自己的核心竞争力。

从未来趋势看，整个产业链还存在一定变化的是电池环节，李振国指出：“大家的期待还是依賴光电转化效率的提升，也是行业内研发投入相对较大的一个环节。”

平价上网 

随着世界各国在能源转型方面达成共识，如何实现可再生能源对传统化石能源的替代成为关键。

数据显示，我国非化石能源发电量在总发电量中所占的比例，由2014年的25.1%提升至2019年的32.6%左右。按此发展趋势，以及光伏、风电发电成本快速下降的支撑，2025年非化石能源发电量在总发电量中的占比可达40%-42%。

光伏产业发展十几年来，光伏电价采用“煤电标杆电价+补贴”形式，这意味着只要光伏电价高于煤电，光伏产业就是政策导向型市场。因而，整个行业的终极目标是“平价上网”。

在过去很长一段时期，业内不少分析认为，降低成本的最佳方式是降低组件成本。这与8年前押注单晶技术路线的隆基对光伏行业本质的理解一致。“如果产品效率上不去，光伏这个产业毫无前途。”早在2006年，李振国就在内部会议中多次表态。

数据显示，相较砂浆切割单晶硅片，采用金刚线切割技术能够使成本下降60%以上，每年为行业节约成本约300亿元。以隆基为开端，整个行业的生产变革极速展开。

隆基内部一份统计数据显示，2008年，中国光伏组件价格为25元/W，系统造价50元/W，光伏平均度电成本4元/kWh。到2019年底，中国光伏高效组件的平均售价低于2.0元/W，系统造价低于4.0元/W，大部分光伏竞价项目的实际上网电价水平处于0.3281-0.4589元/kWh的区间。

一些领跑基地项目，例如青海格尔木（0.31元/kWh）、内蒙古达拉特旗（0.24元/kWh），目前已经实现了远低于当地煤电标杆电价。

“过去几年，很多国家和地区都实现了一毛钱一度电，未来光伏发电成本还将持续降低，度电成本将降至几分钱。”李振国告诉《21CBR》记者，预计在2021年，全国光伏发电基本摆脱补贴，经济性可以与煤电竞技。

李振国认为，目前我国已经具备能源转型的一定条件。

在应用场景上，清洁能源的供给需求被提上日程。我国全社会用电量在电动汽车大规模发展和电能替代的推动下将持续增长，预计2025年全国发电量将达到10万亿左右。在光伏竞标电价已低于或接近煤电、气电电价的基础上，光伏发电将凭借其经济性、环保性与资源充足性，有潜力成为极具市场竞争力的电源。

然而，作为海外市场份额占比超过50%、业务遍布全球150余国家和地区的光伏巨头，隆基也在不同市场的运营中发现新问题。

李振国给《21CBR》记者算了一笔账：“假设建电站一瓦超过3元，双面双玻光伏组件能够提供30年的发电能力保障。在日照好的地方，30年能发出60度电，日照不太好的地方，也能发出40多度电，平均按50度电来算，3元多除以50就是6-7分钱一度电。在运维过程当中，一不烧煤二没有附加投入，所以未来大规模运维成本不到一分钱一度电。这就是技术成本。”

“过去几年在中东和葡萄牙等地已经可以实现1.3-1.4美分一度电的上网电价，说明他们的非技术成本很低，而中国的非技术成本太高了。”李振国指出，在中国市场，不少光伏项目要给地方政府缴纳税费，由于分配机制，上网电价很难一再降低。

李振国认为，在能源转型的议题下，制造端还有通过技术进步降低成本的空间，但技术成本已经不是关键。

Solar for Solar 

地处低纬度高原地区，云南是我国太阳能资源最丰富的省区之一，其水电资源可开发量居全国第三位。

2016年，隆基的硅棒生产基地落户云南丽江，随后四年间，又相继在保山、楚雄、曲靖扩大产业规模，终结了云南大规模弃水问题和电力“外送为主、自用为辅”的格局。目前，隆基在云南四地市的生产基地累计投资超过200亿元，云南也成为隆基在全国最大的硅棒、硅片生产基地。

这是隆基“用清洁能源制造清洁能源”的注脚。按照李振国的说法，“清洁能源产业的生产经营活动若不能实现脱碳，终究是不够完美”。

据了解，云南水能资源理论蕴藏量为1.04亿kW，经济可开发量为0.97亿kW，占全国可开发水力资源的25%。云南丽江项目基地一名工作人员向《21CBR》记者介绍，该基地第一年投产实现了11亿元的产值，在2019年和2020年分别实现了32亿元和57亿元产值，预计2021年可能达到100亿元。

在云南项目的示范作用下，晶澳科技、通威股份、阳光能源等头部企业以及相关配套产业纷纷布局云南。

近两年，随着国家绿色能源转型加速，隆基将公司的目标与愿景进一步提炼为“Solar for Solar”，即从零碳光伏走向负碳地球的发展思路。

按照隆基的计划，Solar for Solar分两个阶段，初始阶段是利用清洁充裕的水电制造光伏产品，“1度清洁水电，通过光伏发电，可以被放大50多倍，光伏成了清洁能源的‘放大器和‘搬运工。”

第二阶段，通过光伏发电的大规模应用，可以进行海水淡化、沙漠灌溉，当地球70%的沙漠变成绿洲时，就会吸收更多碳排放，实现负碳地球。

在李振国看来，这个目标的实现路径必然绕不过储能。“构建一个清洁能源为主体的能源结构，储能将是必不可少，因为光伏和风能都是间接性的能源。”李振国指出，由于电力体制等多方面原因，水电等清洁能源并没有充分参与到整个电力平衡逻辑里，这将给新能源消纳让出较大空间。

“在化学储能成本仍然比较高的阶段，通过抽水蓄能改造进行阶段性的过渡，让渡出10-15年的空间，这个是有重要意义的一件事情。”李振国补充。

随着2020年国家高层提出“3060”碳达峰、碳中和发展倡议，李振国也开始思考在碳中和道路上的阶段性任务。他对《21CBR》记者表示，实现碳中和大概分四个阶段走，不同阶段有交叉和同步。

“第一个阶段，需要在现有电力系统进行灵活性调节，包括利用电力市场化的规则形成需求侧的响应，更大程度增加对新能源的消纳。第二个阶段，大力发展抽水蓄能，并且对传统的水电站进行抽水蓄能升级改造。第三阶段，光伏风电加储能成为我们电力构建的主体。第四阶段，在国民社会经济活动的生产环节‘脱碳。”李振国表示。

理顺思路后，李振国带领着隆基，迈入新征途。

今年3月，隆基公告称，拟以协议转让方式，现金收购森特股份约1.31亿股，占其总股本27.25%。收购完成后，隆基成为森特股份第二大股东。

森特股份市值50多亿元，主营业务为研发、生产、销售绿色、环保、节能新型建材，并提供相关工程设计、生产、安装和售后等一体化服务。

分析认为，在应用场景上，光伏组件仅作为建筑的附属品，双方携手的共同目标是分布式光伏发电BIPV（建筑光伏一体化）。对此，李振国向《21CBR》记者表示：“在电力一体化上，我们希望能够再找到新場景。”

时下，提出“Solar for Solar”宏愿的李振国正在加速推进产业链建设。今年3月31日，西安隆基氢能科技有限公司注册成立，注册资本3亿元，宣告隆基正式入局氢能。这一大动作带动了整个光伏板块在二级市场的新一轮大涨，同时也为光伏行业在储能问题上的困惑指出了新风向。

“判断一件事该不该做，我们通常有两个原则，其一是‘第一性原则，即一定要找出问题的本质;其二是‘立足长远，即不会只考虑当时全产业的状况，而是要看到3年5年甚至8年10年后会怎么样。根据两个原则判断问题，准确度和前瞻性都会很好。”李振国向《21CBR》记者分析。

从十几年前押注单晶硅技术线路，到如今的一体化多布局，在碳中和的时间表上，李振国治下的隆基走在聚光灯下，预告着光伏产业的春天到来。放眼30年后，人们将在源源不断的阳光红利下踏入“零碳”新生活的潮流。