关于国有企业并购重组后财务资源整合的探讨

刘强

摘 要：并购重组能够解决国有企业诸多隐疾，一直以来都是国有企业改革强有力的抓手。并购重组后的内部整合则关系到并购重组的成功与否。并购重组后财务资源的整合是顺利嫁接被并购重组资产，完成并购目标的关键环节。本文对国有企业并购重组的动因，以及并购重组后财务资源整合的必要性进行了分析，并对国有企业并购重组后如何进行财务资源整合做了探讨。

关键词：国有企业;并购重组;财务资源整合

一、引言

在“大智移云物”的时代，随着企业所处财务环境的变化，财务职能由传统的会计核算、事后分析，转向创造价值的事前筹划、事中监控，财务工作朝着自动化、数字化、智能化发展，财务资源的内涵也随之不断地扩展和延伸。财务资源并不局限于企业的资金范畴，是以企业营运资金为基础，围绕资金运动展开的一系列活动的有机集合。财务资源既包括企业的各类存量资产，如固定资产、无形资产、流动资产、长期股权投资也包括企业在开展和管控资金运动过程中形成的各种财务管控行为和体系，如财务目标、財务分析、会计核算体系、业绩评价体系、财务制度体系。同样地，财务资源的整合不再仅仅是通常意义上对企业资金的优化配置，更是站在企业未来发展的战略高度，对企业方方面面的资源进行协调和整合，最大程度地挖掘资源整合背后的协调价值。

并购重组能解决国有企业存在的很多问题，一直以来都是国有企业改革强有力的抓手。并购重组在促进国有企业转型升级、深化供给侧结构性改革、解决国有企业效益低下、化解过剩产能等方面发挥着重要作用。然而，部分国有企业资源整合能力弱，并购重组后内部整合不到位，只是简单的物理反应，并购重组的资产未发生真正的化学反应，造成“大而不强”、“组而不合”的局面。财务资源整合，贯穿于并购重组的全过程，与生产经营、战略、人力等基础性整合相互渗透、相互作用，是国有企业并购重组后内部整合的重点工作，也是顺利嫁接被并购重组资产，完成并购目标的关键环节。国有企业对财务资源的整合能力很大程度上会影响并购重组的成败。因此，加强国有企业并购重组后财务资源整合的研究具有很深的理论意义和实践意义。

二、国有企业并购重组后财务资源整合概述

在国有企业中，财务资源整合就是运用财务手段对并购重组双方财务资源各个组成部分进行重新组合，提高国有资产的利用效益，确保国有资产的安全、完整和增值。在对国有企业并购后的财务资源整合过程中，应该遵循以下几个原则。第一，统一性。并购重组后的国有企业作为一个战略主体，只有在财务制度体系、会计核算体系、业绩考核评价体系，财务分析等方面实现统一，财务信息才具有决策价值，才能为国有企业高质量的发展提供服务支持。第二，创新性。国有企业发展时时处于技术改造、转型升级的动态过程中。国有企业环境和发展战略的变化，要求财务运行体系也随之变化适应新环境。并购重组后，国有企业所处环境和发展战略发生变化，生产规模、资产结构等也发生变化。为了适应这些变化，国有企业必须对财务运行体系进行调整、创新和改革，提高国有企业的财务管理水平。第三，经济性。在财务资源整合中，要对各类资产组合的投入产出进行分析，优化资产组合，及时剥离与主业无关的资产、没有利用价值的资产，提高国有资产的收益率。

三、国有企业并购重组的动因

国有企业是国民经济的命脉，在关系国计民生的重要行业和关键领域处于支配地位。国有企业的发展壮大对于调整我国产业结构、优化经济布局、维护国家经济安全、创造就业岗位、稳定社会发展等多个方面具有重要的战略意义。与民营企业相比，国有企业并购重组受到政府的严格监管，并不是完全的市场行为，其目的不仅是提升企业并购重组之后的市场竞争力，优化资源配置，还是国家进行宏观调控的重要手段，优化国有经济布局，促进经济结构调整的重要途径。国有企业并购重组的动因主要有以下三个方面。

1.深化供给侧结构性改革，优化国有经济布局和结构调整

国有企业并购重组的动因之一就是保证国家在涉及国家安全和国计民生的关键领域和重要行业中的优势地位。当下，国有企业在传统行业、产能过剩行业、重化工行业分布较多。主业不突出，资源分散，同质化经营，产业带动作用不强，国有资本布局不合理，供给侧效率低下。这就需要重新整合国有资产，化解过剩产能，减少同质竞争、相互内耗，提高供给体系的质量和效率，将资金、人才、技术等优质资源聚集起来，改造提升传统产业，大力发展新型产业，创造新需求、新市场，培养经济增长新动力，推动我国经济结构调整和产业升级，提高整个社会的资源利用率。通过战略性重组和专业化整合，推动国有资本向关系到国计民生的重要行业和关键领域集中，向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性、战略性新型产业集中，培育出具有国际竞争力的民族企业，巩固和增强在关系国家经济、国防、科技、安全等领域的竞争力、创新力、控制力和影响力。

2.推动混合所有制改革，健全现代化公司治理机制

并购重组是国有企业推动混合所有制改革和完善现代化治理机制的重要手段。首先，借助并购重组，引入社会资本形成股权主体多元化的股权结构，降低国有股权集中度，改善股权结构，形成对国有控股股权的制衡机制和对国有企业管理者的激励与监督机制，进而使国有企业产权主体实化，改善国有企业的治理水平，推动国有企业高质量发展。其次，国有企业的发展壮大离不开金融的支持。通过引进产业投资者、财务投资者等战略投资者，获取其投资经验和产业整合经验，利用其在资金、人才管理和资本市场等方面的资源，内部推动国有企业不断发展壮大，对改善国有企业公司治理水平也有重要意义。最后，并购民营企业，引入民营企业的一些管理、技术和人才，整合双方优势，为国有企业引入创新的血液，使国有资源与民营资源优势互补，实现更大规模的资源整合，从而有效改变国企的传统经营模式，从市场化运行的视角提高生产运营、财务管控、技术创新和开拓市场等方面的综合能力，健全国有企业现代化公司治理机制。

3.处置不良资产、扭亏为盈，提高市场竞争力

随着国企改革的深入，经济转型步伐的加快，技术改造升级力度的加大，国有企业在经营过程中必然会产生不良资产。当国有企业处置不良资产时，并购重组是一个不错的选择。借助并购重组，对资源进行重新优化配置，优化国有企业的资产结构，提高国有企业资产的总体质量，使得不良资产得到改良处理。许多实物类的不良资产所蕴藏的价值比较高，只是管理和运作模式并无法让其显现出该有的价值。通过并购重组，盘活不良资产，使潜藏的价值又重新显现出来，改善经营状况，扭亏为盈，提高市场竞争力。

四、并购重组后财务资源整合的必要性

财务资源整合的意义在于将并购重组双方的资产进行合理的最大化、最优化配置，进而促使并购双方资产的价值得以最大程度的发挥。并购是国有企业长远发展战略的重要基础，而财务资源整合则是国有企业并购重组后的首要问题。加强对并购重组后财务运行体系的完善和统一，整合并购重组双方的财务资源，进而推动国有企业形成长远发展战略体系。

1.财务资源整合是對被并购重组资产有效控制的最佳手段

企业要想对被并购重组的资产实施有效的控制，并且准确地、及时地做出决策，就必须充分掌握被并购重组资产的信息，而财务本身就具有信息功能。通常，并购重组双方的会计核算体系、定额成本体系、预算体系等方面并不完全相同。财务资源整合的本质就是统一财务口径，运用财务管理的手段对并购重组双方的财务关系、财务活动以及财务事项进行整合。只有做到在财务上对被并购重组资产的有效管控，才能真正有效控制被并购重组的资产，实现并购重组的战略意图。

2.财务资源整合是并购重组后发挥“协同效应”的重要保证

企业并购重组的目标是提高市场竞争能力，实现“1+1>2”的整合效应。为了顺利实现并购重组的最终目标，并购重组后的企业必须对战略、财务、文化等多个方面进行整合。财务资源是企业并购重组后开展一切经营活动的重要前提和重要保障，所以财务资源整合是并购重组后资源整合的核心。首先，利用税法、会计处理以及证券交易相关规定，合理规避企业并购重组后的相关税费，带来很多纯资本性收益;积极使会计核算配合多方优惠政策的要求，争取各项补贴和专项资金。其次，企业正常运转需要财务统筹管控资金，确保资金链安全，并且处于良性循环状态。各项资源的合理配置也需要财务提供资金支持，选择合理的融资方式，降低融资成本。最后，也是作为重要的一点，财务还需要时刻监控资源配置的效果，实时反馈，并给以一定奖惩，动态优化资源组合，提高资源配置的效率，最大程度地挖掘资源背后的价值。财务管理作为监控企业内部资源配置效率的重要手段，只有财务资源整合到位，才能保证并购重组后的财务管理对内部资源监控的有效性。

3.财务资源整合是企业战略发展的基础

现在企业管理的核心是财务管理。现代管理包括生产管理、供应链管理、人力资源管理、质量管理等方面，这些管理的成果最终都需要通过价值形态来体现，即企业的财务状况、经营成果和现金流量。财务管理在企业经营中的重要性决定了必须重视并购重组后财务资源整合工作。为了对并购重组后各项管理成果的实际情况进行客观真实的反映，应当根据企业的发展战略对会计核算体系、财务制度、财务分析、业绩评价体系等财务资源进行统一规范，确保并购重组后财务工作有章可依、有规可循。同时还要重视会计信息的及时性、准确性以及可靠性，以分析企业运营过程中的优劣势，指导管理者的经营决策，满足相关投资者对信息的需求，充分调动并购重组后一切有生力量，发挥现代财务管理事前筹划、事中监控和事后考核的作用，从而使企业在战略发展上取得优势。任何一家企业，如果没有一套科学高效的财务运行机制，就会导致成本费用过高、资产结构不合理、考核不准确、投资效率低下等后果。实践也表明，那些在并购重组中失败的企业，很多是因为没有重视并购重组后财务资源的整合工作

五、国有企业并购重组后财务资源的整合

国有企业并购重组要满足国有经济战略性布局和经济结构调整的要求，落实国家的发展战略和产业政策。在国有企业并购重组前，通常会有详细的战略规划，指导并购活动的有序开展。然而，并购重组双方的财务基础有差异，如果不能有效整合，并购重组后的财务管理能力难以为并购重组后快速发展的业务提供高质量的服务支持。国有企业应紧密围绕事先制定好的战略规划，重视并且有序开展财务资源整合工作，减负增效，降本提质，以更好地承担战略责任。

1.明确财务管理的目标

财务管理的目标是财务工作的起点，也是财务工作的终点，它的确定直接决定着并购重组后财务运行体系的构建，影响着各项财务决策。现代财务管理目标有“利润最大化”、“股东财富最大化”、“企业价值最大化”、“相关者利益最大化”。国有企业，不仅承担着实现自身发展的任务，还承担着提供公共服务、公共物品的责任和国家战略性责任，其财务管理目标不仅要追求股东利益，还有追求其他主体的利益，如社会利益。并购重组的双方在很多情况下财务管理目标是不一致的。在并购重组后，原来两家独立的企业属性将会被统一发展所取代，国有企业需要根据新的内部环境和外部环境，紧密围绕企业的发展战略，确定新的财务管理目标，以明确的财务管理目标做导引，搭建新的财务运行体系。财务管理目标的确定是从经济层面和价值层面体现并购重组后国有企业的战略规划。

2.开展资产清查工作

国有企业并购重组之后，会存在大量的存量资产，资产结构较为复杂，特别是多个企业的并购重组，涉及的资产成分较多，资产管理工作面临巨大的挑战。国有企业需要借助财务的手段对存量资产进行有效整合，进而把原有资产和并购重组的资产有效融合起来，提高存量资产的应用效率，需要对资产进行统一的财产清查工作。资产清查工作包含两个方面。一是全面审查资产的真实状态。审查各类资产是否已全部登记在册，且与财务核算范围一致，核实各类资产的使用状态和使用价值，分析各类资产的使用寿命、预计净残值、维护成本以及投入产出情况，为之后对资产进行剥离、分离、出租、出售提供依据。二是全面梳理各类资产的管理情况。审查资产管理的合规性、完备性，并购重组双方的资产是否全部管控到位、不存在管理漏洞。

3.调整国有企业内部的资产结构

在资产清查工作的基础上，要对国有企业内部的资产结构进行合理调整，提高资产的使用效率，聚集国有企业的主业发展。对于流动资产，一方面要保持合理的结构;另一方面要加快流动资产的周转速度。匹配合理的营运资金，科学管理往来款项和各类存货，统计应收账款、预付账款、其他应收款、存货超行业惯例的资金压占金额，督促相关部门进行压降。对于固定资产，合理配置业务所需要的固定资产，将闲置、不获利、获利能力低的固定资产区分开立，采用出租、融资租赁、置换或者出售等方式盘活这类资产。对于负债，应该对并购重组后的不良债务及时采取多种方式进行重组，如债转股，调整资本结构;同时利用资本市场进行融资，改善股权结构，降低负债比率。此外，对股权投资、金融资产进行梳理，与主业相关度不大的制定清理计划，根据处置难度和盈余管理需求等因素适时有序地清理。

4.重视无形财务资源的整合

根据资源呈现的形态，将财务资源分为有形财务资源和无形财务资源。有形财务资源，通过货币计量的方式以各种具体的资产呈现，体现在企业的资产负债表上，如固定资产、原材料、应收账款、银行存款。相比之下，无形财务资源是不可见的，无法用货币计量，以智力和知识为主体和基础的财务资源，如财务制度、资金管理体系、会计核算体系、预算管理体系、财务人员。有形财务资源和无形财务资源关系密切，相辅相成。目前，国有企业对有形财务资源比较重视，对无形财务资源的关注度不够。而无形财务资源在知识经济背景下对企业发挥着越来越重要的作用。国有企业要根据并购重组双方的經营管理情况，将双方原来财务管理方面优秀的无形财务资源进行充分嫁接和整合。整合无形财务资源要注意与并购重组双方之前的情况有一定的延续性，确保管理的有序开展。此外，国有企业还要加强对会计人员的培训。一方面，加强其对相关政策、法规、制度和专业技能的培训，以满足新形式下的财务工作需求;另一方面，要促进并购重组双方的会计人员做好沟通交流的工作，以确保工作的延续性和协调性。

5.搭建财务指标分析体系

财务管理中处于关键地位的是财务管控。财务分析为财务管控和业绩评价提供依据和标准。而财务分析的本质是财务指标分析。选取的财务指标，不仅要体现对资金筹资、投放、收益以及分配的结果展示，即反映经营管理取得的成绩和存在的问题，还应该体现对资金运动及转化过程中的管控和运作，即根据财务指标提供的信息参与资源的优化配置过程。并购重组后，国有企业应在充分参考并购双方财务分析的基础上，结合并购重组后的实际需求，构建新的财务指标分析体系。新的财务指标体系要在传统的收入、利润、合同额等考核指标的基础上，加入国资委监管要求执行和国企承担社会责任情况方面的指标。财务分析指标体系要以反映财务活动能力、财务管理能力和财务表现能力为一级分析指标，通过二级、三级指标构建进一步丰富财务分析的内容。财务活动能力包括筹资能力、投资能力、资金分配能力和分配能力等;财务管理能力包括财务决策能力、财务分析能力和财务控制能力等;财务表现能力具体包括盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力等。

六、结束语

财务资源整合是防范风险，顺利完成并购目标的关键环节。国有企业应当重视并购重组后的财务资源整合，跳出传统的财务思维，站在企业战略的高度统筹规划，全面系统地推进并购重组后的财务资源整合工作，进而实现国有企业资源的优化配置，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大。

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