基于马氏距离TOPSIS法的上市物流公司经营绩效分析

朱志恒 张胜良

摘  要：文章从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面，共选取12项具体指标构建了经营绩效综合评价体系，首次运用马氏距离TOPSIS法，对我国A股市场的20家物流公司2020年经营绩效进行排序评价。研究表明：德邦股份等公司的综合排名靠前，天顺股份等公司的综合排名靠后;样本公司的综合经营绩效都不高，在各能力绩效评价结果上也存在较大的差异性;马氏距离TOPSIS法可成为评估企业经营绩效行之有效的方法。

关键词：马氏距离TOPSIS法;上市物流公司;经营绩效

 中图分类号：F272    文献标识码：A

Abstract： This paper selects 12 specific indicators from four aspects of profitability， operation ability， debt paying ability and development ability to build a comprehensive evaluation system of business performance. It first uses Mahalanobis distance TOPSIS method to rank and evaluate the business performance of 20 logistics companies in China's A-share market in 2020. The results show that the comprehensive ranking of Deppon Co.， Ltd. and other companies is higher than that of Tianshun Co.， Ltd; the comprehensive operating performance of the sample companies is not high， and there are great differences in the performance evaluation results of each capability; Mahalanobis distance TOPSIS can be an effective method to evaluate business performance.

Key words： TOPSIS method of Mahalanobis distance; listed logistics companies; operating performance

0  引  言

作為集仓储、装卸、运输、配送和信息交互等多功能为一体的新兴现代化产业，物流业已深入国家经济发展和居民日常生活的各个环节[1-3]，成为增进民生福祉、推动国家产业结构调整和促进经济高质量发展的强大驱动力。在“十三五”时期，为推动我国物流业的高质量发展，国务院印发了《物流业发展中长期规划（2014-2020年）》（以下简称《规划》），《规划》的出台旨在加强物流基础设施建设，进一步降低物流运输成本，提升物流业的整体运行效率，推动我国物流业朝着集约化、技术化、规模化、现代化和绿色化的方向稳步有序发展。虽然我国物流业已在产业规模、服务水平和基础设施建设等方面取得了长足的进步，但与发达国家相比，我国物流业仍存在总体发展水平较低、仓储运输成本较高、基础设施建设相对落后、发展方式相对粗放等一系列问题亟待解决。

上市物流公司作为推动我国现代物流业发展的主要活动单元和参与主体，其经营绩效的好坏不仅体现着物流企业自身市场竞争力的强弱，侧面反映其现阶段所处的行业地位，更代表着中国物流业的整体发展水平，深刻影响着中国物流业未来发展的大方向。为评价上市物流公司经营绩效，相关学者开展了大量的研究工作。在评价方法上，部分学者采用数据包络分析DEA模型、因子分析模型或是主成分分析模型等单一评价方法开展研究，如韦娜[4]、熊学华[5]、陈剑[6]、叶伟媛[7]、吴小卫[8]等学者。为使评价结果能更为准确地反映现实情况，少数学者综合运用多种方法进行了深入研究。邵博[9]等依据层次分析法得到第三方物流企业绩效指标的权重，根据权重大小筛选出合适指标进行数据包络分析，以期为第三方物流企业的经营管理提供参考依据。姜旭[10]等分别应用G1法和BP神经网络法对24项物流评价指标赋权，再利用极差最大化的方法进行组合赋权，对2018年的25家物流企业样本数据展开实证分析，为物流相关部门的决策规划提供帮助。

综上，为评价物流企业经营绩效的优劣，学者们已采用了多种合理有效的评估方法，为后续研究提供了宝贵的参考经验。值得注意的是，学者们在处理所选指标间存在的相关性问题上，大多采用主成分分析法或是因子分析法。该类方法虽能通过降维的思想原理剔除关联度较高的部分指标或因子，避免因指标间信息重叠而导致评价结果不准确的情况出现，但也降低了原始指标的解释力度，使得降维后的指标含义模糊化。为此，本文采用马氏距离TOPSIS法，在保证原始指标信息数据完整和消除相关性的基础上，对我国A股市场20家物流公司2020年的财务经营绩效进行指标排序比较，以反映相关物流企业的优势与不足，以便找准企业的定位与核心竞争力，制定有针对性的方案规划，在“十四五”时期为我国物流业的高质量发展注入新的活力，创造新的经济增长点。

1  经营绩效指标体系的构建

为科学合理地评价上市物流公司的经营绩效，构造一套可行有效的评价指标体系显得尤为重要，故在指标选取上应遵循以下三点原则：（1）全面性。上市物流公司是集运输仓储、分拣包装、资金融通、信息处理等多功能于一身的有机整体，因此在选取绩效评价指标上不能过于单一片面[11]，应充分理解指标含义与衡量范畴，使得构建的评价指标体系具有综合性。（2）代表性。现代物流产业的发展更加强调对物流、信息流和资金流这“三流”的集中整合处理，故所选的评价指标需真实反映物流业本身的特性及发展规律，突出物流企业的优势与核心竞争力所在。（3）可操作性。在选取上市物流公司评价指标时，这些指标的原始数据一定能通过相关渠道直接获取或是间接计算得到，且可以动态监测和更新，避免选取难以量化、数据可获取性差的指标，以致于构建的整体评价体系难以运行。

 基于以上原则，本文将评价指标体系划分为三个层级：目标层、准则层和指标层。目标层为上市物流公司经营绩效。准则层分为盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面，指标层则由12项具体指标构成，具体经营绩效指标体系构架如表1所示。

2  上市物流公司经营绩效实证分析

2.1  样本公司选取。本文主要选取网易财经交通物流板块下的20家上市物流公司，指标数据来源于网易财经公布的各家上市公司2020年的财务报表。这20家物流企业的经营业务范围涵盖道路运输、国际航运、港口集装箱业务、快递服务等多个物流业子领域，地域分布涵盖京津冀、长三角、珠三角等多个地区，故所选样本具有较强的代表性。样本公司基本情况介绍如表2所示。

2.3  实证结果分析。通过Matlab2017对马氏距离相关公式编程运算得到20家上市物流公司的经营绩效贴近度及排名如表4所示。

在综合绩效上，德邦股份、中储股份、炬申股份、嘉诚国际和海晨股份这五家公司的相对贴近度较高，排名上依次位列前5名。表明这5家公司的整体经营状况良好，企业的综合实力较强，在同行业中处于竞争优势地位。而中创物流、中谷物流、顺丰控股、天顺股份和厦门港务的综合绩效贴近度及排名处于倒数后5位，说明这5家公司的整体经营状况较差，企业的综合竞争力较弱，在同行业中处于竞争不利地位。

 这20家上市物流企业的综合经营绩效贴近度都不高。德邦股份虽综合绩效排名第一，但其相对贴近度仅为0.412，而排名最后的厦门港务这一数据为0.256，两者间相差也只有0.156。这一方面说明，自2019年末新冠疫情的突然爆发及后续的病毒扩散传播，确实影响到了物流产业的正常有序发展，特别是各地区开展的疫情管控措施，使得物流配送层层受阻，大大降低了物流效率，增加了物流成本，給上市物流公司2020年的经营发展造成了较大的冲击。另一方面也反映出我国上市物流公司的综合发展水平一般，各企业未形成自身的独特优势和核心竞争力，导致企业间的差距并不明显。

 20家上市物流公司在盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力各方面的发展并不均衡。综合绩效第一的德邦股份，其在偿债能力上的贴近度为0.132，排名欠佳;中储股份的综合绩效排名靠前，但在盈利能力和偿债能力方面表现较为落后;中创物流的综合绩效排名靠后，其营运能力和偿债能力在样本公司中排名靠前。故我国上市物流公司应充分认识自身发展的优势与不足，虚心学习国内外优秀物流企业的先进技术与经营管理模式，取长补短以增强企业的整体实力和综合竞争力。

3  研究结论

本文从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面共选取12项具体指标，首次运用马氏距离TOPSIS法对20家上市物流公司的经营绩效进行量化考评。研究得出以下三点结论：一是上市物流公司2020年度的综合经营绩效表现一般，各企业间的整体经营状况差距并不明显。二是各物流公司内部发展存在较大的差异性，大部分企业的综合经营绩效排名与各能力绩效排名不相匹配，故应不断加强和完善企业内部的经营管理。三是马氏距离TOPSIS法能消除指标变量间存在的相关性问题，可为上市物流公司的经营绩效评估提供方法技术支持。

参考文献：

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[3] 梁钰坤，丁胜. 基于“互联网+”背景下中小企业供应链融资模式探讨[J]. 物流工程与管理，2021，43（2）：56-58.

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收稿日期：2021-06-12

作者简介：朱志恒（1997-），男，江苏南京人，南京林业大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：马氏距离TOPSIS法应用;张胜良（1982-），本文通讯作者，男，山东菏泽人，南京林业大学经济管理学院，副教授，博士，研究方向：金融工程、计算金融。