固定资产投资资本金制度的推出及演变研究

王一楠

摘要：固定资产投资资本金制度是适应我国特色社会主义市场经济体制的管理制度，是不断深化投资体制改革以适应时代要求促进经济发展的有力举措。该制度在1996年开始实行时的指导思想是抑制经济过热促进持续发展，经过四次的调整与完善正，成为我国增强内生动力、补齐发展短板、调整产业结构、持续改善民生的有力工具。

关键词：固定资产;投资;资本金制度

经济发展来源于不同主体的投资，投资体制演变的研究既是深化经济体制改革的必经之路，也能反映出国家经济的历史发展情况及经济发展方向。自从改革开放以来，我国一直在尝试打破原有计划经济体制，如建设投资的“拨改贷”试点，开辟了投资资金的新渠道。自1992年党的十四大开始社会主义市场经济体制改革后，以公有制为主体多种所有制经济共同发展的探索开始兴起，私营经济与外资经济得以发展，存在多年的計划与市场之争在指导思想领域基本结束。资本金制度的推出及其演变就是投资体制服务于发展的关键举措探索。

一、资本金制度推出的背景

“八五”时期GDP的年均增速12%，翻两番的目标得以提前五年实现，工业取得年均17.8%的发展成果，产品结构加速调整，基础工业和设施建设的成就为后续经济增长添加了新的力量。从投资需求看，20世纪90年代以来固定资产投资增速开始出现明显膨胀，而投资结构不够合理，这主要表现是：工业的投入过猛而农业不足;超速增长的工业投入使得部分产品供给过度产能浪费。企业大幅亏损，财政支出大增而收入连年下降，导致财政赤字越来越严重，促成大量的货币发行，年均通胀达到11.4%。

二、资本金制度的推出

为了应对由大规模固定资产投资引起的财政赤字，以此解决严重的通胀问题，国家确定了推进产业结构调整、促进区域协调发展、保持宏观经济稳定的“九五”发展战略，“九五”期间的调控方针是经济降温，增速维持在8%附近，固定资产投资率控制在30%，通胀幅度明显降低，争取低于经济增速，控制合理的固定资产投资规模和在建规模，提高投资结构调整力度，改善投资效益。为了落实投资体制改革精神，控制投资风险，促进国民经济持续、快速、健康发展，固定资产投资项目从1996年开始试行资本金制度。资本金比例要求根据行业的效益特点等多方考虑，将资本金的比例划分为三档，即20%、25%、35%。

35%比例是交通运输、煤炭项目的最低要求：对于交通运输项目，社会经济增长对交通运输的需求是显著的，但须占用巨额资金才能产出，过多的投入对其他行业形成负外部效应;中国是全球最早开发煤炭资源的国家，1993年以来煤炭企业减人提效，应用现代高新技术与采矿技术及装备相结合，加速推进煤矿生产技术的现代化，以扭转“九五”期间煤炭工业自新中国以来大幅亏损窘境，控制煤炭增量投资为思想是资本金比例较高的主要原因。

25%比例档是钢铁、邮电、化肥项目的要求。对于钢铁行业，新中国刚成立时钢铁工业基础薄弱，“以钢为纲”的指导思想配合改革开放利用外资和建立现代企业制度的浪潮，钢铁产业进步显著，1996年成为全球第一产钢强国，粗钢产量实现亿吨突破。但钢铁行业固有缺陷突显，资金占用量大挤出效应明显、高投入低产出、资源能源消耗量大等问题。“九五”计划期间化肥工业新建项目不多，主要是老厂技术升级与产品结构改善：大型氮肥厂以局部技术升级为主;中型氮肥厂主要进行节能挖潜、淘汰落后工艺等技术改造，因此资本金比例的设置上位于中档。

其他行业均为产业结构调整中的优先大力发展的行业，项目资本金比例较低，资本金比例仅出于控制投资的需要设置为20%的最低一档。

三、资本金制度的四次调整演变

（一）2004年资本金比例的调整

资本金制度的推出，对当时经济发展产生了巨大的影响，固定资产投资增速迅速回落至个位数，GDP增速些许回落但仍能保持较高速度，而通货膨胀率则迅速下跳甚至出现一定程度的通缩，资本金制度的推出确实取得了一定的成效。

改革开放后住宅商品化主导的住房制度改革引起了第一波房地产热，1993年7月国家开始控制资金向房地产导入以控制投资规模和信贷规模。1998住房货币化替代实物分配改革，配合银行个人购房贷款及后续房改房上市交易松绑政策，购房需求急剧飙升，引起了第二次房地产热。2003年，鉴于此轮投资过热导致的潜在风险，央行以121号文明确，对手续缺失、资本金短缺的房地产项目不得审批放贷，不得使用贷款垫资，主体封顶作为放贷的前置条件。同时停止审批用地农转非申请，全面整顿存量项目，暂停部分新开工项目。

“十五”期间受房地产热的影响钢铁的用量暴涨，钢铁工业跨越式发展，2001～2007年期间均保持20%以上的增长率。为了给钢铁产业投资过热降温和调控落后工艺的重复修建，国家对钢铁工业宏观调控力度逐渐加码。2003年11月，国家发改委密集出台制止钢铁、电解铝、水泥行业盲目投资违规建设的指导意见：多年的建设使这三个行业取得了快速的进步，投资维持高位，产量大幅度提升，已经能够满足经济社会发展的需求。而个别投资主体受利益驱使，罔顾市场、资源等关键要件，违规大规模增扩建，导致产能过剩、恶性竞争、环境破坏等问题，甚至将风险传导至金融系统和经济社会。为了迅速遏止盲目投资促进行业健康发展，加强调控力度，优化经济结构，国家将钢铁项目资本金比例由25%加码到40%及以上，水泥、电解铝、非经适房地产开发项目由20%上调至35%及以上。

（二）2009年资本金比例的调整

2008年受全球金融危机的波及，尤其9月后，国际经济发展急转直下，中国受到越来越重的负面作用，宏观政策转向为以积极财政和货币适度宽松预防经济增速下滑过度。前后出台多项政策组合以实现金融支撑经济发展、督促各行各业良性发展、以流通盘活消费，加速推进产业振兴结构调整规划。提出了“4万亿”的经济刺激计划，用于保障房、科教文卫等民生建设，促进房地产市场稳定健康发展，加大保障房建设和棚改力度，稳定房地产投资。保障房、商品房项目资本金比例维持20%，其他地产开发项目由35%下调至30%，同时加大交通运输类重点基础设施建设力度，铁路、公路、城市轨道交通下调为25%，其他交运类项目机场、港口、航运项目资本金下调为30%。

围绕产业结构优化升级，着眼于行业发展突出矛盾，贯彻落实钢铁有色、石油化工、船舶车辆、装备研制、通讯物流等重点产业提升方针。发展不忘节能减排和生态环保，严格节制对“两高一剩”行业企业的贷款，持续淘汰落后产能。钢铁和水泥项目维持原比例，并进一步上调电解铝项目比例至40%，能源化工类项目统一调整为30%比例要求。

（三）2015年资本金比例的调整

后金融危机时代，得益于各国的各种刺激政策，全球经济在2010～2011年显示出大幅的反弹，国内经济也取得10.6%及9.5%的增长。但很快又重新陷入低速，主要经济体走势分化，复苏缺乏持续，地缘政治冲突不断，黑天鹅事件频发，国内同样出现经济下滑。發展才是硬道理，是摆脱经济困境解决问题的根本。

着眼于保持中高速增长和迈向中高端水平“双目标”，坚持稳政策稳预期和促改革调结构“双结合”，持续推动四化建设。城镇化是缩小城乡差距的底层路径，推进新型城镇化需从这些方向开展：首先推进房地产市场平稳良性发展，一城一策落实地方政府监管责任，对棚户区和危房进行改造，鼓励居民自住和改善需求。其次是加强城市生活所需水电气、公交和地下综合管廊等建设，同时编制并落实城市群规划，有序推进基础设施建设和基本公共服务同城化实现区域协调发展。突出加强路的建设，新建、改建农村公路20万公里，以铁路发展基金为抓手，深化投融资改革。为配合国家发展战略，2015年通过51号文再次调整不同行业固定资产投资资本金比例要求。在推动城镇化的建设方面，各类项目的资本金均在2009年的比例要求基础上进一步下调5个百分点，即其他类房产项目下调至25%，铁路公路轨道交通下调至20%，机场港口航运下调至25%。城市地下综合管廊、城市停车场项目可在20%的基础上进一步适当降低。

推动产业结构迈向中高端。实施中国制造2025规划，以创新内驱、智能转型、强调基础、绿色发展推动传统产业技术改造，化解过剩产能。打好节能减排和环境治理攻坚战，以垃圾、污水为重点加强环境改善工作，把节能环保打造成新兴的经济增长极，把控能源总体消耗水平，产能过剩行业项目均延续2009版资本金比例要求。

（四）2019年资本金比例的调整

自2018年中美贸易摩擦以来，经济全球化一波三折，贸易保护主义抬头，国际金融市场动荡，外部环境的深刻变化给企业生产经营、市场预期带来严重负面影响。面对经济转型阵痛凸显的严峻挑战，国家通过加强定向、相机调控，主动预调、微调，以积极财政加稳健货币的政策组合应对，通过加强政策协调配合，合理扩大有效投资，把握防控风险的节奏和力度。

紧扣国家发展战略，加速实施铁路、公路、水运等重点项目，扩大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度。针对基础设施项目的调整了最低资本金要求：维持机场项目25%的情况下，下调港口航运项目比例要求为20%。其他基础设施项目维持20%不变的基础上，公路铁路、城建物流、生态环保、社会民生等领域的补短板项目可以再次适当降低比例要求至不超过5个百分点，要求确保投资回报机制明确、收益可靠、风险可控。同时鼓励通过发行权益金融工具等方式，筹措不超过资本金总额的50%各类资金作为资本金，以此吸引更多民间资本参与重点领域项目建设，加大补短板调结构的力度。

2020年以来，由于新冠疫情爆发，各地的经济建设和社会发展受到了深远的影响，宏观经济发展更是雪上加霜。2020年两会的政府工作报告从国计民生出发未设置经济增速目标，恰恰是为了更好地应对疫情的发展。伴随着国内疫情的逐渐控制稳定，多地突发地震、泥石流、滑坡以及巨大的水灾给人民的美好生活向往蒙上了阴影。鉴于2020年的特殊国情，未来继续加大新兴科技、灾后重建、医疗卫生、水利基础设施建设势在必行，类似项目的资本金比例规定仍有进一步放松的空间。

四、结语

资本金制度自推出以来，伴随着中国经济的运营发展已经有24个年头，1996年中国的GDP总量为7.18万亿元，经过16.18万亿元、34.85万亿元、68.60万亿元，到2019年的中国GDP总量达到了99.08万亿元。这项制度始终结合中国经济的具体发展情况，依据经济总量、经济结构、风险管控等发展需求，不断作出调整，使中国的经济速度维持在合理的轨道区间。作为我国重要的投资调控工具，资本金制度有效的增强了企业作为投资主体的责任心和积极性同时有利于企业、银行和政府对整体风险的把控，是深化投资体制改革的有力举措，也是新时代落实党的十九大精神的具体体现。未来随着全球宏观经济的不断变化、我国经济的持续发展以及产业结构出现新的调整，资本金制度也会顺应国家需求和人民要求不断的调整完善，继续为国家的发展和改革贡献新的力量。

参考文献：

[1]中国钢铁工业年鉴[M].北京：冶金工业出版社，2004.

[2]李志坚，王玉倩，王敏，等.我国化肥行业30年发展经验与启示[J].中国石油和化工经济分析，2008（11）：26-31.

[3]胡祖铨.固定资产投资项目资本金制度研究[J].宏观经济管理，2015（11）：76-78.

（作者单位：中建安装集团有限公司）